王瑯

上市公司天茂集團旗下國華人壽保險股份有限公司（下稱：國華人壽）正在經歷轉型之痛。

日前，天茂集團公告顯示，2021年前8月，國華人壽保費收入再次下滑，期間累計原保險保費收入約為236.55億元，較2020同期下滑8.05%。

《金融理財》注意到，自2019年以來國華人壽原保險保費收入連年下滑。據統(tǒng)計，國華人壽近三年1-8月保費收入逐年下滑，2019-2021年分別為314.15億元、257.26億元、236.55億元。

與此同時，國華人壽還面臨著多重問題凈利潤下滑、退保金明顯激增，分支機構裁撤加速……

凈利大幅下滑、保費縮水

9月15日，天茂集團對外發(fā)布國華人壽1-8月保費收入情況。公告顯示，國華人壽報告期內累計實現(xiàn)原保險保費收入約為236.55億元。

此前，8月31日天茂集團發(fā)布的2021年半年報顯示，2021年1-6月國華人壽實現(xiàn)凈利潤5.76億元，同比下滑42.59%；同期國華人壽保險業(yè)務收入下滑19.92%。

具體來看，今年上半年，國華人壽個險業(yè)務實現(xiàn)175.9億元，同比減少20.22%。其中，銀行保險渠道實現(xiàn)1.59億元同比下降24.33%；公司直銷及互聯(lián)網業(yè)務增長較快，實現(xiàn)11.56億元同比增長122.33%。險種方面，2021年上半年，公司壽險業(yè)務、意健險業(yè)務分別實現(xiàn)保險業(yè)務收入171.19億元、6.24億元，分別同比-20.74%、11.6%。

針對今年上半年保費收入縮水兩成的原因，天茂集團表示，主要由于公司持續(xù)推進業(yè)務結構優(yōu)化，主動大幅壓縮躉交5年期低價值業(yè)務，轉而大力發(fā)展長期期交及價值類業(yè)務。

值得關注的是，報告期內，公司退保金費用增長較高，退保金由去年同期的6.97億元猛增至今年上半年的217.15億元，增幅高達3017.67%。天茂集團解釋稱，該項數據變動主要是受保險產品期限影響。

前8月裁撤分支機構50家

《金融理財》注意到，國華人壽在保費凈利下滑的同時，分支機構被大量裁撤。

據天茂集團財報數據顯示，2021年上半年已開設18家省級分公司、90家中心支公司等共122家分支機構，相比2020年末的共164家分支機構，減少了42家。而在去年疫情期間，國華人壽裁撤的分支機構也僅為8家。

總體來看，自2021年以來，國華人壽撤銷分支機構的速度在加快，而這些被撤銷的分支機構又主要分布在河北等華北地區(qū)，河南、湖北等華中地區(qū)，山東、安徽等華東地區(qū)。

而根據天茂集團2021年半年報顯示，國華人壽超50%的業(yè)務來源于華東和華北經濟較為發(fā)達和人口較多的地區(qū)。其中華東地區(qū)原保險保費收入為53.01億元，同比下滑 25.89%，占總體原保險保費的30.12%；華北地區(qū)原保險保費收入41.14億元，同比下滑6.05%，占比總體原保險保費的23.38%。

國華人壽撤銷分支機構的步伐在今年下半年并未結束?！督鹑诶碡敗窂你y保監(jiān)會官網梳理發(fā)現(xiàn)，國華人壽7月以來，僅不到兩個月時間國華人壽獲監(jiān)管批復撤銷的分支機構已有8家。至此，1-8月國華人壽累計撤銷的分支機構已達50家。

在今年5月份召開的年度業(yè)績說明會上，國華人壽副總經理、財務負責人冀愛萍表示，“公司與國內各大電商平臺均有合作，未來，公司將繼續(xù)加大電商的發(fā)展力度，開發(fā)更多適合電商渠道的產品，與電商平臺開展更積極深入的合作?！?h3>總投資收益同比下降12.41%

半年報顯示，在投資業(yè)務中，國華人壽的總投資收益有所下降，總資產則小幅上漲。

2021年上半年，國華人壽實現(xiàn)總投資收益為55.47億元，同比下降12.41%；實現(xiàn)總資產2402.63億元，同比增長3.22%。

按投資對象分類，報告期內國華人壽定期存款增長最快，為19.84%，而基礎設施投資、股票、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物則有不同程度下降，分別下跌了11.39%，14.06%和15.04%；按投資意圖分類，報告期內國華人壽持有到期投資同比增長75.85%，交易性金融資產、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物則分別下滑了21.05%和15.04%。

國華人壽也披露了13個月繼續(xù)率的情況。據悉，今年上半年，該項衡量指標為94.17%，同比減少0.66%。

天茂集團表示，報告期內該公司實現(xiàn)總投資較上年同期略有下降，主要系受宏觀經濟，特別是疫情等因素影響，公司為保證收益的穩(wěn)定性，大力配置了債券等固定收益類產品。

從償付能力指標來看，截至2021年6月末，國華人壽核心償付能力充足率134.22%，相較今年一季度的138.78%，呈現(xiàn)小幅浮動。最近一期風險評級為A。

據銀保監(jiān)會披露數據顯示，截止2021年第二季度末，納入會議審議的179家保險公司平均綜合償付能力充足率為243.7%，平均核心償付能力充足率為231%。以此標準衡量，國華人壽償付能力僅過及格線，未達行業(yè)平均水平。

曲線登陸A股“未果”

公開資料顯示，國華人壽成立于2007年11月，為天茂集團控股子公司，后者通過控股國華人壽51%股份從事保險業(yè)務。

2019年8月26日，天茂集團發(fā)布了《吸收合并國華人壽保險股份有限公司并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案》。公告顯示，天茂集團擬通過向控股子公司國華人壽股東發(fā)行股份、可轉換債券及支付現(xiàn)金等方式，吸收合并國華人壽。

根據披露，本次募集配套資金擬用于支付本次交易相關中介機構費用、補充存續(xù)上市保險公司的資本金，進一步提高償付能力以支持存續(xù)上市保險公司未來業(yè)務發(fā)展，滿足保險公司償付能力監(jiān)管要求。

吸收合并完成后，天茂集團將作為存續(xù)公司依法承繼國華人壽的全部資產、負債、證照、許可、業(yè)務、人員及其他一切權利與義務，國華人壽將注銷，存續(xù)上市公司擬更名為“國華人壽保險股份有限公司”。

在籌備長達8個月后，因為交易方對估值、價格不滿意，最終計劃擱淺。

2020年5月26日，天茂集團一紙公告終止了國華人壽借殼天茂集團上市。公告稱，本次重大資產重組歷時較長，在本次重大資產重組期間，外部資本市場環(huán)境發(fā)生了較大變化，部分交易對方對本次重組的股份發(fā)行價格、標的公司估值等核心條款提出了新的意見，交易對方無法在原定計劃時間內與公司就此達成一致。

業(yè)內指出，外部資本環(huán)境的變化并不足以解釋本次吸收合并上市計劃終止，天茂集團股價倒掛差價，以及合并計劃雙方發(fā)展狀況的巨大差異，才是計劃終止的真正原因。

資料顯示，天茂集團依照換股以及發(fā)行股份方式吸并國華人壽。截至2020年5月28日，天茂集團收盤價為4.88元/股，總市值256億，而之前增資預案中的吸并價格為6.3元/股，股價倒掛幅度達23%，交易對方顯然不愿花錢“吃啞巴虧”。

今年6月底，天茂集團發(fā)布公告稱，為支持國華人壽業(yè)務發(fā)展，公司將申購國華人壽2021年第一期資本補充債券。此次，天茂集團擬申購國華人壽2021年第一期資本補充債券不超過2.7億元人民幣，占公司2020年經審計后的凈資產1.28%。對于此次交易，天茂集團表示，國華人壽獲準在全國銀行間債券市場公開發(fā)行資本補充債券，有利于進一步提高其償付能力，促進其各項業(yè)務的發(fā)展。