■況學(xué)文 李澤宇 鄒麗芳

穩(wěn)健的會計信息有助于客戶掌握供應(yīng)商的真實財務(wù)信息，客戶對供應(yīng)商提供的會計信息具有強烈的穩(wěn)健性需求。然而，客戶對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性是否存在實質(zhì)性影響？學(xué)術(shù)界尚未得出一致的研究結(jié)論。利用客戶集中度作為客戶議價能力的代理變量，實證考察客戶對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性的影響，并進一步分析這種影響的傳導(dǎo)路徑，研究結(jié)果表明：客戶議價能力與供應(yīng)商會計穩(wěn)健性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即當客戶具有較強的議價能力時，供應(yīng)商會更及時地反映損失，提供更為穩(wěn)健的會計信息，以滿足客戶對會計信息的穩(wěn)健性需求，且當供應(yīng)商為民營企業(yè)或?qū)蛻粜畔⑴陡鼮樵敿殨r，這種迎合效應(yīng)更為明顯。在此基礎(chǔ)上，進一步分析客戶對會計穩(wěn)健性影響的可能傳導(dǎo)路徑，研究發(fā)現(xiàn)，客戶主要憑借自身議價能力，通過高質(zhì)量外部審計師選擇、壓低產(chǎn)品價格、延長或增加商業(yè)信用等壓力機制實現(xiàn)對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性的影響。研究結(jié)果表明，客戶對供應(yīng)商的會計政策選擇具有顯著影響，供應(yīng)商在選擇會計政策時會基于客戶的需求做出迎合反應(yīng)。

一、引言

會計穩(wěn)健性要求企業(yè)對于損失要及時確認，對于收益則必須有非常充分的證據(jù)才能確認，反映了企業(yè)對損失和收益確認的不對稱性，它是企業(yè)一項重要的會計信息質(zhì)量要求。［1］會計穩(wěn)健性能夠有效緩解企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間的信息不對稱，降低代理成本，保護利益相關(guān)者的利益?？蛻魧?yīng)商的會計穩(wěn)健性具有強烈需求，因為供應(yīng)商較弱的會計穩(wěn)健性將會增加供應(yīng)商陷入嚴重財務(wù)困境甚至未來破產(chǎn)的風(fēng)險，導(dǎo)致客戶面臨專項投資的失敗和巨大的轉(zhuǎn)換成本。［2］［3］與債權(quán)人類似，客戶對供應(yīng)商的盈余報酬具有不對稱性，相比企業(yè)價值的上升，客戶更關(guān)注供應(yīng)商企業(yè)價值的貶損。［4］有觀點認為，為了避免供應(yīng)商企業(yè)利用信息優(yōu)勢做出損害自己利益的機會主義行為，客戶會憑借其議價能力促使企業(yè)及時確認損失，提供更為穩(wěn)健的會計信息。［5-7］然而，盡管客戶對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性具有強烈需求，但供應(yīng)商不一定能夠迎合客戶的這種需求。相反，出于保障收入穩(wěn)定、維系長期合作關(guān)系以及促使客戶進行專有投資的考慮，供應(yīng)商有動機通過調(diào)整會計信息向客戶群體傳遞自身經(jīng)營狀況穩(wěn)定、預(yù)期業(yè)績良好的信號［8］，美化核心盈余。［9］因此，客戶對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性的影響是有前提和條件的。Hui等研究發(fā)現(xiàn)，客戶對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性需求的實現(xiàn)依賴于客戶相對供應(yīng)商的談判優(yōu)勢，當客戶具有較強的相對議價能力時，供應(yīng)商才有可能為維持與客戶間的合作關(guān)系而提供穩(wěn)健的會計信息。［4］

因此，客戶對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性的影響及其作用機制仍是一個待檢驗的經(jīng)驗問題?；诖?，本文利用客戶集中度作為客戶議價能力的代理變量，實證考察客戶對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性的影響，并進一步分析這種影響的作用機制。

二、文獻綜述與研究假設(shè)

會計穩(wěn)健性作為會計信息的重要質(zhì)量特征，對會計實踐產(chǎn)生普遍而持久的影響，Basu認為這種影響自15世紀就已經(jīng)存在，但這方面的理論研究在20世紀才開始得到重視。［1］Basu采用反向回歸方法首次設(shè)計出度量會計穩(wěn)健性的經(jīng)驗指標，驗證了美國企業(yè)的會計信息存在普遍的穩(wěn)健性，并將其表述為會計盈余對“好消息”（對應(yīng)正的股票收益）的確認比對“壞消息”（對應(yīng)負的股票收益）的確認需要更為嚴格的證據(jù)。［1］Watts指出契約、稅收、法律訴訟、會計監(jiān)管是會計穩(wěn)健性產(chǎn)生的四大動因，其中股東、管理層以及債權(quán)人之間的契約需求是最重要的動因。［10］在此之后，大量的實證研究圍繞會計穩(wěn)健性的影響因素展開，如債務(wù)契約、薪酬契約、公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)等。［6］［11-13］然而已有的經(jīng)驗證據(jù)大多是基于企業(yè)顯性契約利益者的角度研究，卻忽視了企業(yè)隱性契約利益者—客戶對會計穩(wěn)健性的重要影響。

客戶對供應(yīng)商穩(wěn)健的會計信息具有強烈需求。會計信息能夠反映企業(yè)當前的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流動等，也能反映企業(yè)未來的盈利能力和盈利水平?？蛻敉ㄟ^企業(yè)發(fā)布的會計信息，了解企業(yè)的短期財務(wù)狀況，預(yù)測企業(yè)的長期財務(wù)前景，進而評估交易的風(fēng)險，最終決定契約的簽訂。［4］高質(zhì)量的會計信息能夠緩解客戶與企業(yè)之間的信息不對稱，提高交易的效率，促進資源的有效配置。然而，現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，因兩權(quán)分離導(dǎo)致的信息不對稱可能誘發(fā)企業(yè)管理者的道德風(fēng)險和機會主義行為，比如操縱盈余，向上調(diào)增業(yè)績以謀求個人私利、隱藏不良經(jīng)營狀況維持客戶關(guān)系等。［14］在客戶-供應(yīng)商關(guān)系方面，隨著客戶與企業(yè)雙方長期商業(yè)關(guān)系的建立和專有化投資的加大，越有可能誘發(fā)企業(yè)的道德風(fēng)險和機會主義行為。［15］出于擔(dān)心名譽受損以及企業(yè)破產(chǎn)清算難以繼續(xù)供貨的考慮，客戶往往不愿意與財務(wù)狀況不透明的企業(yè)交易［16］，或通過事先簽訂的契約條款降低供應(yīng)商的機會主義風(fēng)險。而穩(wěn)健的會計信息作為一項協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部各契約參與方之間的利益沖突、保證契約能夠有效執(zhí)行的機制，有助于降低信息不對稱條件下各契約方的道德風(fēng)險和機會主義行為。［10］穩(wěn)健的會計信息可以向客戶展示出真實可靠的財務(wù)狀況，能夠穩(wěn)定現(xiàn)有老客戶和吸引潛在新客戶。因此，客戶有動機要求企業(yè)及時披露壞消息，提供更為穩(wěn)健的會計信息，以及時調(diào)整與企業(yè)交易戰(zhàn)略，避免企業(yè)破產(chǎn)時面臨較大的轉(zhuǎn)換成本，最大程度降低自身的風(fēng)險。［5］

客戶對供應(yīng)商會計政策的影響依賴其相對議價能力。黃曉波等指出，客戶通過購買產(chǎn)品或服務(wù)為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流和利潤，使企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)實現(xiàn)馬克思所謂的“驚險的跳躍”，是企業(yè)生存的“關(guān)系性資源”，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營等諸多方面會產(chǎn)生重大影響。［17］當企業(yè)的銷售對象集中在一個或幾個客戶企業(yè)，那么這些客戶與企業(yè)的商業(yè)伙伴關(guān)系越強，他們議價能力越強，越能影響企業(yè)的競爭力，進而影響企業(yè)的經(jīng)濟活動。［18］現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，客戶議價能力會對公司業(yè)績、現(xiàn)金持有、盈余管理、股利支付、商業(yè)信用等產(chǎn)生顯著的影響。唐躍軍實證檢驗了經(jīng)銷商（客戶）議價能力與公司業(yè)績的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)客戶議價能力越高，越有能力迫使企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品價格，因而公司業(yè)績下滑的現(xiàn)象越明顯。［19］張勝研究發(fā)現(xiàn)，客戶議價能力的增強會使企業(yè)的流動資產(chǎn)減少，特別是現(xiàn)金持有量減少，同時，對企業(yè)業(yè)績也會造成負面影響。［20］Chen和Chen實證檢驗了客戶議價能力對企業(yè)資本支出與盈余管理的影響，發(fā)現(xiàn)主要客戶的議價能力越強，企業(yè)資本支出越高，盈余管理越多。［21］Wang的研究表明，客戶議價能力越強的企業(yè)傾向于支付更少的股利。［22］李丹蒙等研究了公司的集中度對企業(yè)費用粘性的影響，發(fā)現(xiàn)公司向第一大客戶的銷售額比例、向前5大客戶的銷售額的集中度越高，公司的費用粘性越強。［23］

客戶議價能力越強，越能憑借其議價優(yōu)勢在雙方交易關(guān)系中決定交易的條件，以及合約的簽訂，交易前評估企業(yè)會計穩(wěn)健性水平，以確定自身對其需求水平；交易后，如果企業(yè)違背交易前確定的會計穩(wěn)健性水平，雙方關(guān)系失衡，客戶將做出拖欠賒款、解出契約等懲罰性行為。同時，出于維持現(xiàn)有客戶關(guān)系的平衡和吸引更多新客戶的考慮，供應(yīng)商愿意及時確認損失，延緩確認收益，提供穩(wěn)健的會計信息，滿足客戶的隱性需求。Hui等研究發(fā)現(xiàn)，客戶對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性需求的實現(xiàn)依賴于客戶相對供應(yīng)商的談判優(yōu)勢，當客戶具有較強的相對議價能力時，供應(yīng)商才有可能為維持與客戶間的合作關(guān)系而提供穩(wěn)健的會計信息。［4］

綜上分析，我們提出本文基本研究假設(shè)：客戶議價能力越強，供應(yīng)商會計穩(wěn)健性越高。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本處理

我國上市公司從2007年開始要求披露其主要客戶的信息，考慮到首次披露，上市公司數(shù)量較少，且新準則可能產(chǎn)生的影響，本文以2008年為研究開始期。由于制造業(yè)的客戶大多為企業(yè)組織，相對較為集中，且集中程度存在較大差異，而其他行業(yè)的客戶存在個體消費者或比較分散的客戶，如批發(fā)零售業(yè)、交通運輸郵政業(yè)、住宿餐飲業(yè)、教育行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，我們認為，只有企業(yè)組織的客戶才擁有與企業(yè)談判的議價能力?；谶@種考慮，本文僅以我國A股制造業(yè)上市公司為研究對象。為使研究更加穩(wěn)健，我們剔除了ST、*ST、當年上市、數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)，最終得到樣本企業(yè)的年度數(shù)據(jù)共5177個。考慮到極端值的影響，本文對所有連續(xù)變量進行了上下1%的winsorize處理。所有財務(wù)數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（二）主要變量界定

1.解釋變量。參照唐躍軍和張勝等人的研究，利用客戶集中度作為客戶議價能力的度量指標，并以上市企業(yè)報表附注披露的第一大客戶收入比例（FIRSTR）、主要客戶赫芬達指數(shù)（HHI）、是否存在大客戶（MAJOR）衡量客戶集中度。［19］［20］指標數(shù)值越大，客戶集中度越高，代表客戶的議價能力越強。

2.被解釋變量。Basu首次設(shè)計出度量會計穩(wěn)健性的方法—盈余-股票報酬計量法（AT），證明了企業(yè)會計盈余穩(wěn)健性的存在。［1］之后，學(xué)術(shù)界提出眾多會計穩(wěn)健性的計量方法，如應(yīng)計—現(xiàn)金流關(guān)系計量法、凈資產(chǎn)賬面與市場價值比率法、負的累計應(yīng)計計量法等，而現(xiàn)有的實證研究采用Basu模型最為廣泛，張兆國等也實證檢驗了ATT的可靠性較高［24］，所以，本文采用Basu模型度量會計穩(wěn)健性。

其中，EPSit為公司i在第t年的每股收益；Pit-1為公司i第t年期初的股票開盤價；RETit為公司在第t年1月至12月的年股票收益率，且RETit=（RETij代表i公司在j月的股票報酬率），其正、負分別代表“好消息”和“壞消息”；DRit為啞變量，當RETit<0時取值為1，否則為0；εit為隨機誤差項。Basu模型中，α2表示會計盈余對“好消息”（年度股票報酬率為正）的及時確認系數(shù)，（α2+α3）代表會計盈余對“壞消息”（年度股票報酬率為負）的及時確認系數(shù)，因此，α3為確認“壞消息”較之確認“好消息”的及時程度，代表了會計穩(wěn)健性的水平。如果盈余具備穩(wěn)健性，則α3為正，且α3越大表示穩(wěn)健性越強。

3.控制變量。借鑒Khan和Watts及劉運國等的研究，我們控制了企業(yè)規(guī)模（SIZE）、財務(wù)杠桿（LEV）、市賬比（MTB）、盈利能力（ROA）、上市年限（AGE）、第一大股東持股比例（FIRST）、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（STATE）等變量。［25］［26］但盈利能力、上市年限、第一大股東持股比例等變量我們沒有在Basu模型中進行控制。在最后使用K-W模型的C_SCORE進行穩(wěn)健性檢驗時，我們控制了以上變量。［27］

（三）模型設(shè)定

為了驗證本文的假設(shè)，我們采用Basu模型度量會計穩(wěn)健性，設(shè)定如下模型檢驗客戶議價能力與會計穩(wěn)健性的關(guān)系。

該模型中存在大量的交叉項，導(dǎo)致相互間的共線性問題變得突出（個別項的VIF值遠大于合理值5）。為了減輕共線性問題，我們參照Ball et al、孫錚等、朱茶芬和李志文、張兆國等的研究方法，剔除部分影響不大的變量，減少回歸模型中交叉項的個數(shù)，僅在模型中保留重要的交叉變量（解釋變量與RETit、DRit×RETit的交互項以及控制變量與DRit×RETit的交互項），它們才是直接反映加入變量對穩(wěn)健性指數(shù)的影響。［12］［24］［28］［29］最后的回歸模型如下：

綜合前文分析，為驗證假設(shè)成立，客戶議價能力的提高能夠使企業(yè)會計穩(wěn)健性增強，那么估計系數(shù)α5應(yīng)顯著為正。

（四）描述性統(tǒng)計與相關(guān)性分析

表1為主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表中可以發(fā)現(xiàn)，每股盈余EPS/P和RET的均值都大于其中位數(shù)，呈現(xiàn)右偏狀態(tài)；MAJOR的均值為0.410，存在大客戶的樣本企業(yè)占比41%；FIRSTR以及HHI的均值都大于其中位數(shù)，表明我國制造業(yè)上市企業(yè)的客戶集中度整體上較高；同時，從這些指標的最小值和最大值可以看出，部分企業(yè)完全缺乏大客戶或嚴重依賴大客戶，存在較大程度上的客戶風(fēng)險。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計

表2為主要變量的Pearson相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)客戶議價能力與會計穩(wěn)健性的相關(guān)系數(shù)在1%的水平上顯著為正，這說明客戶議價能力越強，企業(yè)會計穩(wěn)健性越高。但是，相關(guān)性分析僅是作為變量之間相關(guān)關(guān)系的參考性意見，還需要運用多元回歸分析做進一步的驗證。另外，客戶集中度的度量指標FIRSTR、HHI、MAJOR之間顯著正相關(guān)，表明了衡量客戶議價能力的三種方法具有較好的一致性。

表2 Pearson相關(guān)系數(shù)

四、實證檢驗與分析

（一）回歸結(jié)果及分析

1.客戶議價能力與會計穩(wěn)健性。本文采用非平衡面板數(shù)據(jù)的個體固定效應(yīng)對Basu模型（3）進行當期和滯后一期全樣本回歸時，我們重點關(guān)注交叉變量CC×DR×RET的系數(shù)，因為它代表客戶議價能力對會計穩(wěn)健性的影響。回歸結(jié)果如表3所示：解釋變量為MAJOR時，CC×DR×RET的回歸系數(shù)為0.009，顯著性水平為5%；解釋變量分別為FIRSTR和HHI時，CC×DR×RET的回歸系數(shù)分別為0.057和0.094，顯著性水平均為1%；解釋變量為L.FIRSTR、L.HHI、L.MAJOR時，回歸系數(shù)分別為0.076、0.136、0.015，均在5%水平顯著。此結(jié)果說明，客戶議價能力與企業(yè)會計穩(wěn)健性顯著正相關(guān)，具體而言，客戶議價能力的提高有助于促進企業(yè)及時確認損失，提供穩(wěn)健的會計信息，表明供應(yīng)商企業(yè)確實會針對客戶對會計穩(wěn)健性需求做出反應(yīng)，以滿足客戶的需求。在控制變量方面，企業(yè)規(guī)模與會計穩(wěn)健性顯著負相關(guān)，財務(wù)杠桿與會計穩(wěn)健性顯著正相關(guān)，與現(xiàn)有研究結(jié)論一致。［4］［6］［14］［30］企業(yè)成長性對會計穩(wěn)健性具有負影響，但回歸系數(shù)不顯著。

表3 客戶議價能力與會計穩(wěn)健性（因變量EPS/P）

2.股權(quán)性質(zhì)、客戶議價能力與會計穩(wěn)健性。本文按供應(yīng)商企業(yè)股權(quán)性質(zhì)的不同將全樣本企業(yè)分為國有企業(yè)和民營企業(yè)，以考察股權(quán)性質(zhì)對兩者關(guān)系的影響是否存在差異?；貧w結(jié)果如表4所示：無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，交叉變量CC×DR×RET的系數(shù)均為正，表明客戶議價能力與企業(yè)會計穩(wěn)健性呈正相關(guān)關(guān)系。除解釋變量為MAJOR的回歸結(jié)果外，這種正相關(guān)關(guān)系主要體現(xiàn)在民營企業(yè)子樣本組。這表明，相比民營企業(yè)，國有企業(yè)更能夠利用與政府的特殊政治關(guān)系緩解來自大客戶的壓力，降低客戶的議價能力，進而弱化其選擇穩(wěn)健的會計政策的動機。

表4 股權(quán)性質(zhì)、客戶議價能力與會計穩(wěn)健性

3.客戶信息披露程度、客戶議價能力與會計穩(wěn)健性。本文按客戶信息披露程度的不同將全樣本企業(yè)進行劃分，客戶名稱和銷售占比等信息均公布的為披露客戶詳細信息子樣本組，其他為未披露客戶詳細信息子樣本組，進而考察客戶議價能力對會計穩(wěn)健性的影響如何受客戶信息披露程度的影響?；貧w結(jié)果如表5所示：無論是未披露客戶詳細信息的企業(yè)還是披露客戶詳細信息的企業(yè)，交叉變量CC×DR×RET的系數(shù)均為正，表明客戶議價能力與企業(yè)會計穩(wěn)健性是呈正相關(guān)關(guān)系。解釋變量的回歸結(jié)果均顯示這種正相關(guān)關(guān)系主要體現(xiàn)在披露客戶詳細信息的企業(yè)子樣本組。也就是說，在客戶銷售占比集中的情況下，披露詳細的客戶信息有利于增強客戶效應(yīng)，企業(yè)會計穩(wěn)健性更高。

表5 客戶信息披露程度、客戶議價能力與會計穩(wěn)健性

（二）穩(wěn)健性檢驗

為了增強本文結(jié)論的可靠性，我們進一步做了以下穩(wěn)健性測試。

1.改變會計穩(wěn)健性的計量方法。Khan和Watts認為公司規(guī)模(SIZE)、資本結(jié)構(gòu)(LEV)、市賬比(MTB)也會對企業(yè)會計穩(wěn)健性產(chǎn)生重要影響，因此對原有Basu模型進行改進，提出K-W模型。［25］參照孫光國的研究，我們使用會計穩(wěn)健性的另外一種度量方式C_SCORE重新檢驗了結(jié)論。［1］［30］［31］最后如表6所示，解釋變量CC的回歸符號與我們預(yù)期一致，均通過顯著性檢驗。另外，實證結(jié)果還發(fā)現(xiàn)上市時間長的企業(yè)會計穩(wěn)健性往往更強；盈利能力強或第一大股東持股比例高的企業(yè)會計穩(wěn)健性反而更弱，這與以往研究結(jié)論基本保持一致。

表6 客戶議價能力與會計穩(wěn)健性（因變量C_SCORE）

2.傾向值匹配法。本文可能存在自選擇引發(fā)的遺漏變量偏差，從而模糊了客戶議價能力對會計穩(wěn)健性的實際影響。例如，市場化進程會影響客戶的議價能力，同時也會影響企業(yè)的會計穩(wěn)健性。［32］［33］因此，為緩解此類內(nèi)生性問題，參考陳峻等、褚劍和方軍雄等國內(nèi)學(xué)者的研究，我們以企業(yè)當年是否存在大客戶（MAJOR）為標準將樣本企業(yè)分為處理組（MAJOR=1）和控制組（MAJOR=0），使用logit模型進行回歸計算傾向值。［7］［34］再結(jié)合主回歸分析中的控制變量，進行傾向值匹配（PSM）分析。表7面板A的匹配結(jié)果顯示，匹配前處理組和控制組的大部分變量都存在顯著差異，匹配后基本都不存在顯著差異，說明匹配效果較好，基本可以排除其他不可觀測變量的影響。面板B報告的PSM的平均處理效應(yīng)顯示，匹配前后客戶議價能力與會計穩(wěn)健性的正相關(guān)關(guān)系仍然保持在1%水平上顯著，進一步驗證了本文結(jié)論。

表7 客戶議價能力與會計穩(wěn)健性關(guān)系的穩(wěn)健性檢驗（PSM）

五、機制分析

上文分析結(jié)果表明，供應(yīng)商企業(yè)會根據(jù)客戶尤其大客戶對會計穩(wěn)健性的需求做出會計政策選擇，以提供穩(wěn)健的會計信息滿足客戶的需求。而由此產(chǎn)生的一個相關(guān)問題是，客戶尤其大客戶將通過何種途徑促使供應(yīng)商根據(jù)它們的需求做出合理反應(yīng)？根據(jù)穩(wěn)健性會計原則，會計盈余在確認好消息時要比確認壞消息更為嚴格和滯后［1］，部分企業(yè)為了呈現(xiàn)更漂亮的會計報表，可能實施向上的盈余操縱行為，致使會計盈余表現(xiàn)更糟糕。然而，作為企業(yè)重要隱性契約利益者之一，客戶是理性的，明白交易前簽訂一個完美的契約以防范企業(yè)的機會主義行為至關(guān)重要。［4］［14］根據(jù)關(guān)系契約理論，客戶和企業(yè)之間存在信息不對稱，客戶獲取的所有會計信息并不都是真實、可靠的。［4］因此，客戶想要獲得透明、真實、可靠的會計信息，需要通過某種機制或途徑促使供應(yīng)商企業(yè)采取穩(wěn)健的會計政策。本文試圖從外部審計師選擇機制、價格壓力機制以及商業(yè)信用機制等方面，揭示客戶對供應(yīng)商企業(yè)會計穩(wěn)健性的作用機制。

（一）外部審計師選擇機制

客戶尤其大客戶為了獲得供應(yīng)商穩(wěn)健的會計信息，可能會憑借其自身的議價能力，要求供應(yīng)商聘請高質(zhì)量的外部審計師對其財務(wù)報告進行審計，以確保供應(yīng)商提供的會計信息具有較好的穩(wěn)健性。為考察審計師選擇對客戶議價能力與會計穩(wěn)健性之間存在的中介效應(yīng)，本文參考現(xiàn)有的判斷中介效應(yīng)的系數(shù)檢驗方法，在模型（3）的基礎(chǔ)上構(gòu)建如下模型：

其中，AR為審計師選擇變量，如果審計師來自四大會計師事務(wù)所，則取值為1，否則為0；CC為客戶集中度變量，用第一大客戶收入比例（FIRSTR）、主要客戶赫芬達指數(shù)（HHI）、是否存在大客戶（MAJOR）衡量，該指標數(shù)值越大，客戶集中度越高，代表客戶的議價能力越強。

表8顯示了模型（4）審計師選擇的中介效應(yīng)分析的回歸結(jié)果。①從中可以發(fā)現(xiàn)，代表客戶議價能力的變量CC的三個衡量指標FIRSTR、HHI、MAJOR的系數(shù)分別為0.079、0.125、0.011，顯著性水平分別為1%、5%、10%，由此可見，客戶議價能力的增強，可以促使企業(yè)選擇高質(zhì)量的審計師對其經(jīng)營情況進行審計。而企業(yè)面對強勢客戶，相比提供私有信息讓對方獲取私有收益而言，更愿意借助高質(zhì)量的審計發(fā)布公開信息，以緩解要挾［35］。另外，朱松等［36］指出高質(zhì)量的審計師如果因為出具審計后的財務(wù)報告，被發(fā)現(xiàn)存在高估凈資產(chǎn)和收益，欺詐或隱瞞投資者時，將面臨更大的“聲譽”等預(yù)期損失，所以為了降低自身潛在的訴訟風(fēng)險，會強制審計企業(yè)及時確認損失，提高會計信息的穩(wěn)健性［37］。上述結(jié)果初步證實，在信息不對稱條件下，客戶憑借其議價能力可以影響供應(yīng)商的審計師選擇，進而影響其會計穩(wěn)健性水平。

表8 審計師選擇的中介效應(yīng)分析

（二）價格壓力機制

客戶與供應(yīng)商之間存在一種競合博弈關(guān)系，在博弈過程中，客戶為了達到自身的利益訴求，將憑借其相對議價能力，通過壓低買價的價格壓力機制，促使供應(yīng)商企業(yè)滿足其利益需求。如前文所述，客戶對供應(yīng)商提供的會計信息具有強烈的穩(wěn)健性需求，為了促使供應(yīng)商企業(yè)滿足它們的這種穩(wěn)健性需求，客戶可能會憑借其議價能力，通過愿意支付的買價，向供應(yīng)商企業(yè)施加價格壓力，促使供應(yīng)商企業(yè)提供穩(wěn)健性的會計信息，以滿足它們的穩(wěn)健性需求。由于價格壓力機制直接影響供應(yīng)商企業(yè)的銷售毛利率，因此，我們利用銷售毛利率度量客戶的價格壓力機制。

為驗證價格壓力機制對客戶與會計穩(wěn)健性之間的中介效應(yīng)，本文參考傳統(tǒng)的中介效應(yīng)檢驗程序，在模型（3）的基礎(chǔ)上依次構(gòu)建如下模型：

其中，GPM為價格壓力變量，以銷售毛利率衡量，這是因為客戶通過壓低愿意支付的買價，將直接影響供應(yīng)商企業(yè)的銷售毛利率。

表9顯示模型（6）價格壓力的中介效應(yīng)分析的回歸結(jié)果。②從中可以發(fā)現(xiàn)，代表客戶議價能力的變量CC的衡量指標HHI的系數(shù)為-0.238，顯著性水平為10%；其他兩個衡量指標FIRSTR和MAJOR的系數(shù)分別為-0.134和-0.022，顯著性水平均為1%。由此可見，客戶議價能力的增強，使其掌握了主動出價的砝碼，強迫企業(yè)降低產(chǎn)品售價，從而使得企業(yè)的銷售毛利率降低，盈利水平下降［17］。而雷宇［38］認為企業(yè)盈利水平的下降會增加現(xiàn)有或潛在投資者面臨的風(fēng)險，降低其對企業(yè)的信任程度。此時的會計穩(wěn)健性無疑是緩解信任危機的重要手段，通過提供更為穩(wěn)健的會計信息所帶來的良好聲譽，降低投資者對風(fēng)險的擔(dān)心和對企業(yè)的不信任［38］。孫錚等［12］也發(fā)現(xiàn)公司盈利能力越弱時，企業(yè)會計穩(wěn)健性水平越高。上述分析，進一步證實了客戶議價能力可以通過價格壓力機制影響企業(yè)盈利水平，進而影響會計穩(wěn)健性水平。

表9 價格壓力的中介效應(yīng)分析

（三）商業(yè)信用機制

前文提及，客戶與供應(yīng)商之間存在一種競合博弈關(guān)系。在與供應(yīng)商企業(yè)進行博弈時，客戶為了達到自身的利益訴求，將憑借其相對議價能力，也可以通過延長或增加商業(yè)信用的機制，促使供應(yīng)商企業(yè)滿足其利益需求。如前文所述，客戶對供應(yīng)商提供的會計信息具有強烈的穩(wěn)健性需求，為了促使供應(yīng)商企業(yè)滿足它們的這種穩(wěn)健性需求，客戶可能會憑借其議價能力，通過延長應(yīng)付賬款付款期或增加商業(yè)信用，向供應(yīng)商企業(yè)施加壓力，促使供應(yīng)商企業(yè)提供穩(wěn)健性的會計信息，以滿足它們的穩(wěn)健性需求。由于商業(yè)信用機制將直接影響供應(yīng)商企業(yè)的應(yīng)收賬款余額占比或應(yīng)收賬款賬齡，但由于賬齡數(shù)據(jù)難以獲取，因此，我們利用應(yīng)收賬款占比度量客戶的商業(yè)信用機制。

為探究商業(yè)信用對客戶與會計穩(wěn)健性之間的中介效應(yīng)，根據(jù)現(xiàn)有研究中介效應(yīng)的分析方法，我們在模型（3）的基礎(chǔ)上構(gòu)建以下模型：

其中，ARI為商業(yè)信用變量，以企業(yè)應(yīng)收賬款比例進行度量。

表10顯示了模型（8）商業(yè)信用的中介效應(yīng)分析的回歸結(jié)果（限于篇幅，綜合模型（9）的回歸結(jié)果未列示，但自變量和中介變量的系數(shù)均顯著）。從中可以發(fā)現(xiàn)，代表客戶議價能力的變量CC的三個衡量指標FIRSTR、HHI、MAJOR的系數(shù)分別為0.195、0.287、0.045，顯著性水平均為1%。由此可見，客戶議價能力的增強，擴大了其賒賬空間，從企業(yè)得到了更多的商業(yè)信用。但由于客戶與企業(yè)之間存在信息不對稱，具有信息優(yōu)勢的管理層出于利已可能隱藏壞消息，致使客戶不能掌握企業(yè)的真實財務(wù)信息，存在潛在的財務(wù)風(fēng)險。［4-5］［7］然而商業(yè)信用卻可以作為一種投資者保護機制，提醒企業(yè)及時確認損失，保持會計信息的穩(wěn)健性，否則其將面臨商業(yè)信用債權(quán)未來不能收回的風(fēng)險。梁利輝和陳一君實證研究也發(fā)現(xiàn)投資者保護確實提高了企業(yè)會計穩(wěn)健性的水平。［39］以上進一步說明了客戶議價能力可以影響企業(yè)商業(yè)信用政策，進而影響會計穩(wěn)健性水平。

表10 商業(yè)信用的中介效應(yīng)分析

六、研究結(jié)論

會計穩(wěn)健性是會計信息的重要質(zhì)量特征，穩(wěn)健的會計信息能夠抑制管理者的機會主義行為，降低企業(yè)與外部信息使用者之間的信息不對稱，降低信息風(fēng)險。由于客戶與企業(yè)之間存在信息不對稱，客戶為了掌握供應(yīng)商企業(yè)真實的會計信息，對企業(yè)提供穩(wěn)健的會計信息具有強烈需求。本文利用Basu模型度量會計穩(wěn)健性，利用客戶集中度作為客戶議價能力的代理變量，實證考察客戶對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性的影響，并進一步分析這種影響的傳導(dǎo)路徑。研究結(jié)果表明，客戶議價能力與供應(yīng)商會計穩(wěn)健性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即當客戶具有較強的議價能力時，供應(yīng)商會更及時地反映損失，提供更為穩(wěn)健的會計信息，以滿足客戶對會計信息的穩(wěn)健性需求，且當供應(yīng)商為民營企業(yè)或?qū)蛻粜畔⑴陡鼮樵敿殨r，這種迎合效應(yīng)更為明顯。在此基礎(chǔ)上，本文進一步分析了客戶對會計穩(wěn)健性影響的可能傳導(dǎo)路徑，研究發(fā)現(xiàn)，客戶主要憑借自身議價能力，通過高質(zhì)量外部審計師選擇、壓低產(chǎn)品價格、延長或增加商業(yè)信用等壓力機制實現(xiàn)對供應(yīng)商會計穩(wěn)健性的影響。本文的研究結(jié)果表明，客戶對供應(yīng)商的會計政策選擇具有顯著影響，供應(yīng)商在選擇會計政策時會基于客戶的需求做出迎合反應(yīng)。

注釋：

①限于篇幅，綜合模型（5）的回歸結(jié)果未列示，但自變量和中介變量的系數(shù)均顯著。

②限于篇幅，綜合模型（7）的回歸結(jié)果未列示，但自變量和中介變量的系數(shù)均顯著。