凌凱　劉清元　謝洪怡　王南

摘 ? 要：新冠疫情給我國影視傳媒業(yè)帶來了現(xiàn)金流惡化、凈利虧損等巨大的影響。面對困局，國家及時發(fā)布財稅措施助傳媒業(yè)渡過難關(guān)。以萬達(dá)電影股份有限公司為案例，通過四大財務(wù)指標(biāo)分析，探究疫情補(bǔ)助對企業(yè)績效的影響。結(jié)果表明，疫情期間政府補(bǔ)助有利于緩解企業(yè)資金壓力，改善資本結(jié)構(gòu)，提升償債、盈利及發(fā)展能力。同時提出籌集資金、提升行業(yè)集中度及合理運(yùn)用政府補(bǔ)助等建議。

關(guān)鍵詞：新冠疫情;政府補(bǔ)助;企業(yè)績效;萬達(dá)電影

中圖分類號：F275 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2021）26-0125-05

引言

自新型冠狀病毒疫情爆發(fā)以來，全國經(jīng)濟(jì)遭受了前所未有的重大打擊，其中影視傳媒企業(yè)僅當(dāng)期營收便同比下降93%。面對困局，國家迅速施以援手，金融、財稅、人資措施三管齊下，在直接授予疫情特殊補(bǔ)貼的同時，免征企業(yè)生活服務(wù)收入增值稅、發(fā)放穩(wěn)崗補(bǔ)貼及失業(yè)保險安撫相關(guān)從業(yè)人員，多線并行，幫助影視傳媒企業(yè)渡過難關(guān)。

但即便如此，影視傳媒企業(yè)的業(yè)務(wù)框架、財務(wù)績效等仍然受到重大影響，導(dǎo)致中小企業(yè)步履維艱，被龍頭企業(yè)并購整合，從而引發(fā)新一輪行業(yè)洗牌。而學(xué)術(shù)界長久以來對政府補(bǔ)助與企業(yè)績效的關(guān)系往往持正向影響與負(fù)向影響兩種不同觀點(diǎn)，且其研究多數(shù)采用實(shí)證分析的方法，此方法下，特殊背景的數(shù)據(jù)往往被剔除或被海量數(shù)據(jù)影響，無法得到特定背景的真實(shí)情況。因此，研究疫情時期政府補(bǔ)助對我國影視傳媒業(yè)的績效影響意義重大，且具有一定新穎性。本文采用案例分析角度，在現(xiàn)有理論框架、數(shù)據(jù)的支撐上，選取影視傳媒業(yè)中具有代表性的萬達(dá)電影股份有限公司（以下簡稱萬達(dá)電影）作為具體研究對象，分析政府補(bǔ)助對企業(yè)關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)的影響，挖掘行業(yè)共性，同時提出適當(dāng)建議，以幫助企業(yè)適應(yīng)疫情時期行業(yè)市場的變化。

一、新冠疫情政府補(bǔ)助對萬達(dá)電影財務(wù)績效影響的案例分析

（一）行業(yè)背景概況

近年來，影視傳媒業(yè)在政策及技術(shù)的雙重利好下發(fā)展迅速，但也出現(xiàn)了部分空殼公司渾水摸魚的現(xiàn)象。2019年，隨著政策的收緊，影視傳媒業(yè)經(jīng)歷了一輪洗牌。據(jù)相關(guān)報道，2019年全國共有近3 000家影視公司注銷。2020年疫情來襲，全國影院停映，據(jù)財匯金融數(shù)據(jù)顯示，整個2020年上半年度票房僅為20.31億元，同比下降93%。

（二）萬達(dá)電影概況

全行業(yè)低迷的同時，曾經(jīng)的龍頭——萬達(dá)電影的日子也不好過。

2015年1月，萬達(dá)電影股份有限公司正式登陸A股市場。2017年前憑總市值和年度盈利高居電影市場第一的寶座。然而，隨著政策的逐步收緊及影視布局問題的影響，萬達(dá)電影業(yè)績于2018年后逐漸下滑。2020年疫情影響下，萬達(dá)電影一季度營業(yè)收入12.55億元，尚不足營業(yè)成本，凈利潤虧損達(dá)6.1億元。根據(jù)一季報，疫情期間萬達(dá)電影一季度確認(rèn)政府補(bǔ)助為2 666.8萬元（見表1）。

據(jù)圖1，萬達(dá)電影政府補(bǔ)助近五年內(nèi)波動較大，呈“U”型趨勢。2016—2017年間補(bǔ)助金額大幅度上升，增幅達(dá)到247.4%。之后，2017—2019年間補(bǔ)助金額持續(xù)下降。2019—2020年間再度大幅攀升，補(bǔ)助金額攀升至2 667萬元，增幅達(dá)166.43%。

（三）萬達(dá)電影的財務(wù)影響分析

1.營運(yùn)能力

對于立足院線收入的企業(yè)來說，營運(yùn)能力無疑是其命脈所在。它反映了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤的能力，是盈利能力和償債能力的基礎(chǔ)。

由于萬達(dá)電影所處傳媒影視業(yè)的特殊性，存貨周轉(zhuǎn)率等傳統(tǒng)商業(yè)指標(biāo)無法準(zhǔn)確衡量其營運(yùn)能力，因此，本文選取了平均資產(chǎn)總額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。

據(jù)表2數(shù)據(jù)對比，我們得出以下結(jié)論。

（1）萬達(dá)電影營運(yùn)能力持續(xù)下滑，受疫情影響巨大

2016—2020年間，萬達(dá)電影總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑，低谷時下滑率達(dá)11.97%，跌幅巨大。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)五年數(shù)據(jù)分別為11.69、18.28、26.93、50.21和162.59天，表明資產(chǎn)逐漸缺乏流動性，也可印證這一結(jié)論。2020年與2019年一季度數(shù)據(jù)同比增加了223.8%，疫情影響巨大。

（2）政府補(bǔ)助對萬達(dá)營運(yùn)能力影響較微弱

剔除政府補(bǔ)助后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動幅度均在0.01%—0.02%之間，說明政府補(bǔ)助資金相較于萬達(dá)電影自身營運(yùn)周轉(zhuǎn)資金基數(shù)較小，對其營運(yùn)能力影響不夠顯著。

2.盈利能力

盈利能力為企業(yè)資本增值的能力，是管理層和投資者關(guān)注的核心。本文側(cè)重對萬達(dá)的資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析。

萬達(dá)營業(yè)的非經(jīng)常性損益主要由政府補(bǔ)助構(gòu)成，2019年達(dá)到了最高值120.20%，成為構(gòu)成凈利潤的主要支柱。盡管因企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)，政府補(bǔ)助對凈利潤的提升空間不大，但在營收同比下降70%，利潤總額同比下降236%的疫情時期，對凈利潤的粉飾起了雪中送炭的作用。

由表4可知，資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率2016—2020年內(nèi)整體呈下跌趨勢。究其原因，一方面，國家政策收緊，企業(yè)稅收及人力成本上升;另一方面受到傳統(tǒng)（光線傳媒憑借《哪吒》重回市場第一）及新興競爭對手（短視頻平臺的興起）的聯(lián)合打壓，對萬達(dá)的院線業(yè)務(wù)造成了一定沖擊。

屋漏偏逢連夜雨，疫情爆發(fā)，其當(dāng)季營收大跌70%，凈利潤也暴跌至虧損，資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率直接跌破零點(diǎn)，呈負(fù)比率狀態(tài)（-2.35%和-4.44%）。

結(jié)合圖2、圖3，可以更直觀看出以下情況。

（1）政府補(bǔ)助與當(dāng)期盈利能力呈正相關(guān)

剔除政府補(bǔ)助金額后，各年的資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率均有不同程度的跌幅，且政府補(bǔ)助金額越大，各能力指標(biāo)剔除下跌幅度越大。

（2）疫情時期政府補(bǔ)助對盈利能力正向影響明顯高于往年均值剔除政府補(bǔ)助所產(chǎn)生資產(chǎn)報酬率2016—2019年變動均值為0.08，同時2020年變動值為0.1，同比增長25%;凈資產(chǎn)收益率2016—2019年變動均值為0.137，而2020年變動值為0.2，同比增長45.9%