張敏 慕競瑋

摘?要：能源作為寧夏的特色產(chǎn)業(yè)，是地區(qū)國民經(jīng)濟(jì)的支柱。金融作為現(xiàn)代商業(yè)工具，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入的新的動能。而寧夏的企業(yè)在金融工具的運(yùn)用方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，未能充分發(fā)揮金融工具管理風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，因此，加強(qiáng)企業(yè)套期保值過程的制度建設(shè)十分必要。而運(yùn)用金融工具推動能源產(chǎn)業(yè)高效發(fā)展不僅僅是企業(yè)單方面的事情，政府在其中也起著關(guān)鍵作用。政府提高區(qū)域金融競爭力，有助于推動金融服務(wù)能源的有效進(jìn)行。

關(guān)鍵詞：能源金融;套期保值;區(qū)域金融中心;一帶一路

一、緒論

寧夏作為“一帶一路”經(jīng)濟(jì)帶沿線的重要地區(qū)之一，當(dāng)前的發(fā)展契機(jī)給我區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了新的契機(jī)和挑戰(zhàn)。能源產(chǎn)業(yè)作為我區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要角色，如何更好地發(fā)展能源經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮其在地區(qū)經(jīng)濟(jì)中的特色優(yōu)勢，是寧夏社會各方關(guān)注的話題?，F(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展為推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了強(qiáng)大動力，但受制于我區(qū)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力弱、金融市場發(fā)展緩慢、金融工具缺乏等因素，我區(qū)金融對能源經(jīng)濟(jì)的發(fā)展支持顯然不足。因此，加強(qiáng)金融市場完善，提高專業(yè)化的能源金融領(lǐng)域拓展，助力能源經(jīng)濟(jì)發(fā)展是十分必要的。而在這個過程中，能源企業(yè)自身和政府需要協(xié)同發(fā)力，才能共同推動區(qū)域能源產(chǎn)業(yè)的高效能發(fā)展。

二、能源企業(yè)需加強(qiáng)套期保值工具的運(yùn)用

（一）套期保值對能源企業(yè)的意義

（1）鎖定采購成本、鎖定銷售價(jià)格，轉(zhuǎn)移價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。能源生產(chǎn)企業(yè)和能源消費(fèi)企業(yè)在經(jīng)營上都會面臨產(chǎn)品價(jià)格的不確定性，在能源市場價(jià)格劇烈波動時(shí)，企業(yè)將會面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。對于能源生產(chǎn)企業(yè)，例如煤炭開采與洗選企業(yè)，以及油氣開采企業(yè)，煤炭價(jià)格下跌將會影響相關(guān)企業(yè)的價(jià)格，企業(yè)可以通過套期保值對沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，鎖定銷售價(jià)格，有條件的企業(yè)還可以直接通過交割來實(shí)現(xiàn)銷售。在能源使用端情況類似，如寧夏特色的煤化工企業(yè)和石化企業(yè)，煤炭價(jià)格和油氣價(jià)格，以及其他原材料價(jià)格的波動，會使得成本發(fā)生大幅變動。在對寧夏典型煤化工企業(yè)寶豐能源的研究中發(fā)現(xiàn)，寶豐能源擁有自有煤礦的低成本優(yōu)勢，而毛利卻遠(yuǎn)低于同類企業(yè)美錦能源，最大的原因就是原材料價(jià)格的變動和銷售端銷售價(jià)格的不確定性給企業(yè)利潤帶來的波動風(fēng)險(xiǎn)。能源使用端企業(yè)可以通過套期保值來鎖定成本。

（2）鎖定預(yù)期利潤、熨平企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。通過購銷兩端的套期保值操作，套期保值可以實(shí)現(xiàn)鎖定企業(yè)預(yù)期利潤的功能。比如，寶豐能源年初制經(jīng)營預(yù)算，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)利潤40億元，其中聚乙烯實(shí)現(xiàn)利潤5億元。在當(dāng)年生產(chǎn)經(jīng)營中，如果期貨市場給出的產(chǎn)品價(jià)格（聚乙烯）和原料價(jià)格（如原煤或甲醇）的差價(jià)，在綜合考慮基差因素，以及企業(yè)生產(chǎn)、銷售、品種差價(jià)、區(qū)域差價(jià)等因素，仍然能夠?qū)崿F(xiàn)超過預(yù)期利潤，企業(yè)就同時(shí)買入原材料期貨、賣出產(chǎn)品期貨來鎖定預(yù)期利潤。

（3）提升接單效率，穩(wěn)健企業(yè)經(jīng)營。企業(yè)在營銷管理中，總會面臨是否要接訂單的兩難選擇。例如，在市場價(jià)格處于低位時(shí)，客戶提出以當(dāng)期的價(jià)格水平鎖定未來幾個月的供貨價(jià)格，如果企業(yè)選擇接受訂單，未來可能因?yàn)榈弯N售額，而未來成本上升，導(dǎo)致虧損;若企業(yè)不接受訂單，則會面臨銷售任務(wù)無法完成的壓力。在很多時(shí)候，企業(yè)是否接單可能會承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，或放棄部分有價(jià)值的訂單。如果企業(yè)能夠通過金融衍生品市場來提前鎖定成本，對接單的選擇將會更有把握。

（4）創(chuàng)新商業(yè)模式，用價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理能力為客戶創(chuàng)造價(jià)值。對于能源類周期性產(chǎn)業(yè)鏈，市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營銷巨大，如果能夠通過套期保值，來提升企業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，無疑對提升競爭力有所幫助。能源企業(yè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)品的供應(yīng)商，如果能夠?qū)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理能力打造成一項(xiàng)關(guān)鍵能力，將對企業(yè)商業(yè)模式的創(chuàng)新提供重要支撐。

（二）常用套期保值工具

遠(yuǎn)期、互換、期貨、期權(quán)等叫工具都具有風(fēng)險(xiǎn)管理功能，套期保值者可以選擇其中某一種工具進(jìn)行套期保值，也可以選擇工具組合來達(dá)到套期保值效果。

1.遠(yuǎn)期合約

遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。合約規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等項(xiàng)內(nèi)容，是一種保值工具，是必須履行的協(xié)議。

2.互換

互換是指交易雙方參加同一筆互換交易，預(yù)約在一定時(shí)間內(nèi)交換貨幣或利率的金融交易。其本質(zhì)在于通過交易能夠完成金融品種、期限的匹配，防范資產(chǎn)、債務(wù)管理中的利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

3.期貨

期貨與現(xiàn)貨相對。期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買賣，但是在將來進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物，這個物可以是某種商品例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品，也可以是金融工具，還可以是金融指標(biāo)。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。

4.期權(quán)

期權(quán)是指在一定期限內(nèi)按事先約定的價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)分為買入期權(quán)和賣出期權(quán)。期權(quán)的所有者可以在價(jià)格變化有利于自己時(shí)選擇執(zhí)行期權(quán)，在價(jià)格不利于自己時(shí)選擇放棄行使期權(quán)，因此，其所有者只有權(quán)利而沒有義務(wù)。期權(quán)是一種衍生金融工具，其價(jià)值由其他資產(chǎn)的價(jià)值決定。

（三）建立完善的套期保值的管理體系

在企業(yè)進(jìn)行套期保值前，做好套期保值管理體系的建立十分重要。套期保值管理體系是企業(yè)套期保值管理架構(gòu)的基礎(chǔ)，接下來從套期保值管理體系的組織架構(gòu)、管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和績效評價(jià)四個方面來探討企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)需要建立的管理體系。

1.組織架構(gòu)

常見的套期保值業(yè)務(wù)架構(gòu)管理模式根據(jù)企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的歸屬大致可以劃分為三種常見的模式：財(cái)務(wù)主導(dǎo)型、業(yè)務(wù)主導(dǎo)型和子公司操作總部監(jiān)控型。

財(cái)務(wù)主導(dǎo)型，這種模式將公司的期貨業(yè)務(wù)歸屬于財(cái)務(wù)部門，適用于初步開展期貨業(yè)務(wù)的公司，這種模式依托了企業(yè)財(cái)務(wù)部門的優(yōu)勢，節(jié)約了資源成本。財(cái)務(wù)部門在資金管理、調(diào)度和風(fēng)險(xiǎn)控制方面，以及金融和投資的專業(yè)知識方面具有天然優(yōu)勢，有利于企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)盡快開展套期保值業(yè)務(wù)，降低了開展業(yè)務(wù)的資金與時(shí)間成本。