周昕 王曉雪 曹婷婷 李子安

近年來，為推動(dòng)加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，中國(guó)債券市場(chǎng)開放不斷深化。中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中央結(jié)算公司”）作為中國(guó)債券市場(chǎng)核心運(yùn)行平臺(tái)和對(duì)外開放的重要門戶，從制度、服務(wù)等層面為債市開放提供基礎(chǔ)支持，尤其在擔(dān)保品管理這一創(chuàng)新領(lǐng)域始終發(fā)揚(yáng)首創(chuàng)精神，先行先試引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

伴隨著市場(chǎng)機(jī)制的成熟和完善，承載著各方意思表示的法律協(xié)議成為擔(dān)保品市場(chǎng)精細(xì)化發(fā)展、制度型開放的關(guān)鍵元素。中央結(jié)算公司著力通過設(shè)計(jì)推出擔(dān)保品管理服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議來服務(wù)境內(nèi)外市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，以進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)制度型、有序性、高質(zhì)量開放，《中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司擔(dān)保品管理服務(wù)通用協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱《通用協(xié)議》）由此應(yīng)運(yùn)而生。

推陳出新：原有文本再革新

（一）文本結(jié)構(gòu)和內(nèi)容

為更好地解決協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)化程度與不同客戶群體間差異化需求的矛盾，中央結(jié)算公司將《通用協(xié)議》的主體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)為一般條款和特別條款兩部分。一般條款是普遍適用于所有市場(chǎng)參與者以及各類擔(dān)保品業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)條款。特別條款以單獨(dú)文件的形式起草和發(fā)布，列示并明確了適用于特定擔(dān)保品業(yè)務(wù)的條款，且將根據(jù)后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況由中央結(jié)算公司適時(shí)更新和發(fā)布，具有較強(qiáng)的延展性和靈活性。

（二）簽署方式

《通用協(xié)議》旨在為每個(gè)市場(chǎng)參與者提供“一簽成事”的服務(wù)體驗(yàn)。這里包含三層含義。第一，實(shí)現(xiàn)一次簽署，全服務(wù)品類覆蓋。在《通用協(xié)議》簽訂后，客戶如果有參與新品類業(yè)務(wù)的需求，不需要簽訂新協(xié)議，只需根據(jù)中央結(jié)算公司的要求提交或更新相關(guān)業(yè)務(wù)表單（包括但不限于《中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司擔(dān)保品管理服務(wù)申請(qǐng)表》）即可。第二，實(shí)現(xiàn)一次簽署，全交易對(duì)手覆蓋。就每一筆特定擔(dān)保品業(yè)務(wù)而言，交易雙方均單獨(dú)與中央結(jié)算公司簽訂《通用協(xié)議》，一般情況下不需達(dá)成三方協(xié)議;換言之，不必因交易對(duì)手變化而重新簽訂協(xié)議。第三，實(shí)現(xiàn)一次簽署，全業(yè)務(wù)角色覆蓋。無論參與方是擔(dān)保品的接收方還是提供方，或是資產(chǎn)管理人、結(jié)算代理人、保險(xiǎn)產(chǎn)品承保機(jī)構(gòu)、擔(dān)保代理人，《通用協(xié)議》均可適用。

以上流程設(shè)計(jì)便于市場(chǎng)參與者尤其是境外參與者理解和使用，且顯著簡(jiǎn)化了溝通和內(nèi)審流程，有利于提高市場(chǎng)參與者的積極性，提升擔(dān)保品管理服務(wù)效率。

學(xué)貫中西：國(guó)際規(guī)則本土化

《通用協(xié)議》在設(shè)計(jì)之初就更強(qiáng)調(diào)與國(guó)際規(guī)則接軌并助力提高擔(dān)保品管理服務(wù)的市場(chǎng)化和國(guó)際化水平，進(jìn)一步吸引境外投資者參與境內(nèi)債券市場(chǎng)，為債券市場(chǎng)“引進(jìn)來”筑牢制度基礎(chǔ)。

（一）對(duì)標(biāo)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，彰顯本土特色

為更好地落實(shí)吸引國(guó)際資本、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量“引進(jìn)來”的戰(zhàn)略部署，減輕境外參與者參與中央結(jié)算公司擔(dān)保品業(yè)務(wù)的合規(guī)壓力，中央結(jié)算公司充分借鑒國(guó)際同業(yè)相關(guān)協(xié)議文件的設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國(guó)的法律法規(guī)、監(jiān)管要求以及中國(guó)債券市場(chǎng)的實(shí)際需要，制定了一套既符合國(guó)際慣例，又具有本土特色的《通用協(xié)議》。

文本結(jié)構(gòu)方面。《通用協(xié)議》采用國(guó)際慣用的“一般條款+特別條款+附屬文件”的文件群形式，構(gòu)建多層次、廣泛適用的協(xié)議架構(gòu)，特別條款部分基于中國(guó)債券市場(chǎng)的特殊性，對(duì)一些特殊擔(dān)保品業(yè)務(wù)的條款和條件進(jìn)行明確，對(duì)一般條款予以補(bǔ)充，可進(jìn)行模塊化更新，實(shí)現(xiàn)靈活管理，以適應(yīng)各種交易的特定要求，符合中國(guó)債券市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的基本規(guī)律，體現(xiàn)本土特色。

條款設(shè)置方面?！锻ㄓ脜f(xié)議》借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，不涉及具體業(yè)務(wù)規(guī)則，而是系統(tǒng)地明確了市場(chǎng)參與者使用中央結(jié)算公司擔(dān)保品管理服務(wù)所作授權(quán)、陳述與保證、擔(dān)保品管理服務(wù)暫停和終止等事項(xiàng)，為中央結(jié)算公司的擔(dān)保品管理服務(wù)提供法律保障以及授權(quán)基礎(chǔ)。同時(shí)，《通用協(xié)議》為中英文雙語(yǔ)協(xié)議，可滿足業(yè)務(wù)參與方國(guó)際展業(yè)的需求。

完整協(xié)議方面?！锻ㄓ脜f(xié)議》在一定程度上借鑒了國(guó)際掉期與衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）發(fā)布的《國(guó)際場(chǎng)外衍生品交易主協(xié)議》和中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（NAFMII）發(fā)布的《中國(guó)銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》的“單一協(xié)議”理念，即將一般條款、特別條款、不時(shí)更新的業(yè)務(wù)表單視作完整的協(xié)議，一旦市場(chǎng)參與者違反其中一項(xiàng)約定，即視為違反整個(gè)《通用協(xié)議》。

（二）覆蓋多類境外客戶，提供精細(xì)化解決方案

為進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)債券市場(chǎng)參與主體范圍，《通用協(xié)議》厘清了境外投資者（包括境外法人機(jī)構(gòu)和境外非法人產(chǎn)品）參與中央結(jié)算公司擔(dān)保品業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求、實(shí)際操作問題等，系統(tǒng)、完整地明確了境外投資者參與擔(dān)保品業(yè)務(wù)的方式及規(guī)范，并對(duì)各特別條款之間的內(nèi)在邏輯予以明確，為境外投資者參與擔(dān)保品業(yè)務(wù)提供制度層面的支持。

《通用協(xié)議》的特別條款設(shè)置具有特殊性和周密性。具體來看，除了以專門章節(jié)（即“跨境擔(dān)保品業(yè)務(wù)之特別條款”）明確規(guī)范境外投資者參與擔(dān)保品業(yè)務(wù)的方式，還為境外投資者以擔(dān)保代理人、結(jié)算代理人等身份參與擔(dān)保品管理業(yè)務(wù)提供了適用空間，為多類型境外投資者使用中國(guó)債券市場(chǎng)擔(dān)保品管理服務(wù)提供了更加精準(zhǔn)的解決方案。

反向輸出：助力債市制度型開放

《通用協(xié)議》是中央結(jié)算公司對(duì)債券擔(dān)保品業(yè)務(wù)制度基礎(chǔ)的整合和集成，兼具實(shí)用性、靈活性和前瞻性，有助于促進(jìn)中國(guó)債券市場(chǎng)高效率、高質(zhì)量發(fā)展，是在制度保障層面貫徹落實(shí)我國(guó)金融開放戰(zhàn)略的行業(yè)實(shí)踐。一方面，《通用協(xié)議》既滿足了境內(nèi)外投資者在債券擔(dān)保品跨境運(yùn)用中日益增長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化法律文件需求，也有助于提升境內(nèi)機(jī)構(gòu)的國(guó)際展業(yè)能力和競(jìng)爭(zhēng)力，助力更多境內(nèi)機(jī)構(gòu)和境內(nèi)服務(wù)“走出去”。另一方面，《通用協(xié)議》作為首個(gè)規(guī)范人民幣債券擔(dān)保品使用的通用型法律文件，對(duì)人民幣債券擔(dān)保品的跨境使用具有指向意義，為人民幣債券擔(dān)保品納入國(guó)際主流押品池提供了基礎(chǔ)制度保障，回應(yīng)了人民幣債券資產(chǎn)“走出去”的內(nèi)生需求，助力中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展再上新臺(tái)階。

作者單位：金杜律師事務(wù)所

責(zé)任編輯：印穎? 鹿寧寧