趙雪情?黨博遠(yuǎn)

新冠疫情暴發(fā)以來，隨著數(shù)字化經(jīng)濟(jì)發(fā)展與數(shù)字金融服務(wù)需求增加，全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型按下加快鍵。全球主要央行對(duì)于數(shù)字貨幣的態(tài)度發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，央行數(shù)字貨幣（CBDC）正在成為全球金融現(xiàn)代化改革與發(fā)展的重要方向。

全球央行熱衷投身CBDC研究與實(shí)踐

國際清算銀行（BIS）調(diào)查顯示，過去五年，越來越多的央行或貨幣當(dāng)局投身CBDC研究與實(shí)踐之中。截至2021年第一季度，全球約有86%的央行正在研究CBDC的潛力，60%的央行正在開展相關(guān)技術(shù)試驗(yàn)。

美國過去一直對(duì)發(fā)行CBDC持相對(duì)審慎的態(tài)度，擔(dān)心發(fā)行數(shù)字美元將沖擊原有經(jīng)濟(jì)金融架構(gòu)。然而，近期以來，美聯(lián)儲(chǔ)從過去相對(duì)消極態(tài)度轉(zhuǎn)向了審慎推進(jìn)數(shù)字美元項(xiàng)目。2021年5月，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在一次視頻會(huì)議上指出，技術(shù)進(jìn)步為包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的央行提供了新的可能性，可以設(shè)計(jì)一種央行數(shù)字貨幣供一般公眾使用。2021年7月，美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德（Lael Brainard）在全球頂級(jí)區(qū)塊鏈技術(shù)峰會(huì)（CoinDesk 2021 Conference）上表示：美聯(lián)儲(chǔ)加大了對(duì)CBDC的關(guān)注，新冠疫情進(jìn)一步加速非接觸交易趨勢(shì)，家庭和企業(yè)的需求偏好可能會(huì)進(jìn)一步向數(shù)字支付遷移;通過在數(shù)字支付系統(tǒng)中引入可供家庭和企業(yè)使用的安全中央銀行貨幣，CBDC將降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，保障消費(fèi)者權(quán)益與金融穩(wěn)定。

歐洲央行近來也加速了數(shù)字歐元研發(fā)。2021年7月，歐洲央行理事會(huì)就數(shù)字歐元的關(guān)鍵點(diǎn)達(dá)成一致，計(jì)劃啟動(dòng)為期兩年的“調(diào)查階段”，研究數(shù)字歐元的核心設(shè)計(jì)內(nèi)容。歐洲央行強(qiáng)調(diào)數(shù)字歐元將成為現(xiàn)金的補(bǔ)充而非替代，有望五年后投入使用。

日本央行目前則已正式啟動(dòng)數(shù)字貨幣驗(yàn)證性測(cè)試。在第一階段，日本央行將重點(diǎn)對(duì)CBDC的發(fā)行、流通、兌換等核心功能進(jìn)行技術(shù)可行性的實(shí)驗(yàn)分析，預(yù)計(jì)期限為一年;在第二階段，日本央行將對(duì)CBDC更為細(xì)節(jié)性的附加功能進(jìn)行審查，包括每個(gè)實(shí)體可持有CBDC數(shù)量等。

今年以來，新加坡金融管理局聯(lián)合國際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等七個(gè)國際組織，面向全球征集CBDC解決方案。

近年來，我國積極探索CBDC，并取得重大進(jìn)展。2014年至2016年，中國人民銀行成立法定數(shù)字貨幣研究小組，開始啟動(dòng)法定數(shù)字貨幣的研究工作。2019年以來，中國人民銀行在深圳、蘇州、雄安等地區(qū)啟動(dòng)數(shù)字人民幣試點(diǎn)，并于2020年11月將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至上海、海南、長(zhǎng)沙等地。截至2021年上半年，我國數(shù)字人民幣試點(diǎn)場(chǎng)景已超過132萬個(gè)，覆蓋了生活繳費(fèi)、餐飲服務(wù)、交通出行等眾多領(lǐng)域，累計(jì)交易逾7070萬筆，金額約345億元。

提升跨境支付效率是研發(fā)CBDC的關(guān)鍵動(dòng)力之一

隨著全球化深入推進(jìn)，跨境往來愈加密切，相關(guān)金融交易需求不斷增加，跨境支付正在成為CBDC重要探索方向。由于傳統(tǒng)跨境支付體系往往存在成本高、效率和透明度低等一系列問題，而數(shù)字技術(shù)由于采取點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸模式，可以有效減少中間鏈，極大地提高支付便捷性和安全性，降低支付成本，進(jìn)而提升國際經(jīng)貿(mào)往來的支付結(jié)算效率。BIS調(diào)查顯示，全球超過一半的央行認(rèn)為，提升跨境支付效率是研發(fā)CBDC的關(guān)鍵動(dòng)力之一。

2021年4月13日，美國最大的數(shù)字貨幣交易所coinbase （COIN）在納斯達(dá)克上市，成為全球第一家上市的數(shù)字貨幣交易所。

當(dāng)前，一些央行及國際組織已經(jīng)展開相關(guān)探索，研究就CBDC跨境支付展開合作的可行性。2021年2月，中國人民銀行、國際清算銀行、香港金融管理局、泰國央行、阿聯(lián)酋央行等合作開展多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目（mCBDC Bridge）。mCBDC Bridge項(xiàng)目是一個(gè)批發(fā)型CBDC（只用于銀行之間或銀行與其他機(jī)構(gòu)之間的大額轉(zhuǎn)賬）聯(lián)合創(chuàng)建項(xiàng)目，主要探討分布式賬本技術(shù)（DLT）的能力，共同研究如何提升金融基礎(chǔ)設(shè)施的潛力，支持多種貨幣跨境支付，以解決跨境支付中的效率低、成本高及透明度低等難題。此外，2021年6月，法國央行、瑞士央行、國際清算銀行等還正在共同實(shí)施Project Jura項(xiàng)目，探索兩家批發(fā)型CBDC的跨境結(jié)算，以及在DLT平臺(tái)上的數(shù)字安全。該實(shí)驗(yàn)將在DLT平臺(tái)上探索用兩個(gè)批發(fā)型CBDC和一個(gè)法國數(shù)字金融工具的跨境結(jié)算。這將涉及通過交付與付款（DvP）結(jié)算機(jī)制將金融工具與歐元批發(fā)型CBDC進(jìn)行交換，并通過同步交收（PvP）結(jié)算機(jī)制將歐元批發(fā)型CBDC與瑞士法郎批發(fā)型CBDC進(jìn)行交換。

CBDC跨境支付的潛在風(fēng)險(xiǎn)

雖然跨境支付成為CBDC重要探索方向，但大多數(shù)央行對(duì)此存在擔(dān)憂，并未明確CBDC跨境使用的前景方向。根據(jù)BIS調(diào)查，約25%的央行正在考慮是否允許外幣CBDC在本國使用，但只有8%的央行考慮在其他國家使用本幣CBDC。除了技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、基礎(chǔ)設(shè)施等因素，CBDC跨境使用存在一些風(fēng)險(xiǎn)。第一，交易成本上升。技術(shù)在一定程度上可以改善跨境支付效率低的問題，央行可以通過數(shù)字貨幣互操作，形成多CBDC安排。相較于國內(nèi)支付，多幣種的跨境支付顯得更為復(fù)雜。當(dāng)使用不同國家的貨幣來進(jìn)行支付或者結(jié)算的時(shí)候，相應(yīng)的不確定性和交易成本也隨之上升。此外，原有銀行賬戶體系以及國際金融架構(gòu)面臨新一輪變革和調(diào)整。第二，“數(shù)字美元化”加劇。接受外幣CBDC使用，將在支付與金融交易領(lǐng)域?qū)Ρ編女a(chǎn)生替代效應(yīng)，特別是對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、本幣高通脹的國家，接受全球穩(wěn)定幣或外幣CBDC可能加劇內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。第三，宏觀管理難度增加。接受外幣CBDC使用，宏觀經(jīng)濟(jì)管理與對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作將變得更加復(fù)雜，諸如避稅等違法行為監(jiān)督將面臨挑戰(zhàn)，本幣、外幣CBDC無序流動(dòng)也將加劇市場(chǎng)波動(dòng)。目前，大多數(shù)國家在國內(nèi)對(duì)于使用外幣進(jìn)行交易沒有任何限制，而根據(jù)BIS調(diào)查，如果外幣CBDC在國內(nèi)被廣泛使用，近1/3的央行表示可能會(huì)重新考慮進(jìn)行外匯限制。

此外，CBDC在用于跨境支付這一過程中，還需要重點(diǎn)關(guān)注七方面因素。第一，可規(guī)模化的交換機(jī)制。CBDC跨境支付需要一種多邊交換機(jī)制，實(shí)現(xiàn)端到端、無摩擦支付。第二，強(qiáng)大的治理機(jī)制。CBDC跨境支付需要厘清不同主體的角色和職責(zé)，以及商務(wù)和技術(shù)運(yùn)行原則。第三，中介機(jī)構(gòu)，即提供跨境交互能力和平臺(tái)。第四，外幣匯兌機(jī)制。CBDC并不能取消對(duì)外匯的需求。第五，合規(guī)管理。例如系統(tǒng)需要進(jìn)行合規(guī)篩查，滿足反洗錢金融行動(dòng)特別工作組（FATF）等一系列要求。第六，兼容的本地基礎(chǔ)設(shè)施以及重合的運(yùn)營(yíng)時(shí)間。理想狀況下，基于CBDC的系統(tǒng)需要能夠全天候運(yùn)營(yíng)，從而可以支持不同時(shí)區(qū)的跨境支付。第七，國際間的政策協(xié)調(diào)將至關(guān)重要。

長(zhǎng)期來看，數(shù)字貨幣時(shí)代已經(jīng)到來，CBDC跨境使用也將在不久逐步實(shí)現(xiàn)。

（趙雪情為中國銀行研究院研究員，黨博遠(yuǎn)為浙江大學(xué)研究助理）