許亞嵐

趙錫軍

資本市場支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展再有新突破，借著深化新三版改革的東風(fēng)，如何看未來資本市場的新發(fā)展？為此，《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者專訪了中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍。

支持中小企業(yè)需多重考慮

《經(jīng)濟(jì)》：長期以來，股權(quán)融資和發(fā)行債券已成為資本市場支持中小企業(yè)的兩大重要功能，但目前做得可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。解決中小企業(yè)融資難題還需要采取哪些措施？

趙錫軍：實際上，中小企業(yè)的發(fā)展是每個國家都會遇到的一個重要問題。中小企業(yè)相對大企業(yè)來講，資源配置的能力較弱，特別是在企業(yè)初創(chuàng)階段，獲取資源的能力更弱，因此股權(quán)融資和發(fā)行債券是其發(fā)展的關(guān)鍵渠道。

但實際上，很多企業(yè)在創(chuàng)建的時候，往往是由創(chuàng)始人去籌集資金，在創(chuàng)始人投入一部分之后，才會有其他投資者來跟進(jìn)和支持。而股權(quán)類投資者并不多，比如早期的天使投資、風(fēng)投、私募基金等。我國目前的投融資結(jié)構(gòu)是以銀行為主導(dǎo)，并不是由股權(quán)類投資者主導(dǎo)，因此從目前的投融資結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)對資金的需求結(jié)構(gòu)并不是特別匹配，這也是我國發(fā)展資本市場，提高直接融資比重，特別是股權(quán)融資比重的原因，這是為了讓我們的社會融資結(jié)構(gòu)能夠更加適應(yīng)新的發(fā)展要求。

我國制定了很多相關(guān)政策和相應(yīng)的規(guī)則來促進(jìn)直接融資、股權(quán)融資，來真正為企業(yè)的創(chuàng)立和早期的發(fā)展提供金融資源的配置和支持。上交所的科創(chuàng)板、深交所的創(chuàng)業(yè)板等，實際上都是適應(yīng)這些變化的一個要求和體現(xiàn)。

此外，由于企業(yè)在創(chuàng)立和早期發(fā)展階段所面臨不確定性較大，因此企業(yè)不僅需要真正獲得資金方面的支持，還需要更多其他方面的支持，比如天使投資、風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資等。這些資本不僅提供了資金，還會對企業(yè)在該階段其他方面的需求，如管理提升、市場開拓等，都有一些相應(yīng)的支持，這種支持體現(xiàn)了市場對創(chuàng)新驅(qū)動的一個專業(yè)能力，而這個專業(yè)能力我們還在不斷打造的過程中。投入資金簡單，但能否真正投對地方，投進(jìn)去的資金能否和企業(yè)的需求相結(jié)合、相吻合，能否真正促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展才是關(guān)鍵。

《經(jīng)濟(jì)》：中小企業(yè)如何才能在資本市場做大做強(qiáng)？

趙錫軍：金融是一個服務(wù)型行業(yè)，從企業(yè)本身來講，要考慮在接受金融服務(wù)同時如何更好地使用所獲得的資金，如何把從資本市場包括直接投資所獲得的資金、資源和企業(yè)已具備的條件更好地結(jié)合起來，提升自己。

在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，企業(yè)還要能夠有好的發(fā)展戰(zhàn)略，有好的市場開拓戰(zhàn)略，有好的研發(fā)戰(zhàn)略以及管理戰(zhàn)略。同時，有了外部資本的投入，以及外部投資者的介入，還要考慮如何為這些投資者創(chuàng)造價值，為其提供更好的回報。只有將這些都做好，企業(yè)才能夠真正把資本市場的資源利用好，能夠不斷依靠資本市場來獲得更好的發(fā)展空間，這樣資本市場和企業(yè)才能共生共榮、共同發(fā)展。

《經(jīng)濟(jì)》：各地都在培育專精特新“小巨人”企業(yè)，我們未來要如何進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合？

趙錫軍：經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)需要有一個高質(zhì)量的發(fā)展，這方面的工作是不太容易的。經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都有其規(guī)律，高質(zhì)量企業(yè)的成長也有很多條件，這需要國家包括地方政府給他們提供更好的服務(wù)。特別是在資源配置機(jī)制建設(shè)方面，要形成更好的、更加廣泛和系統(tǒng)的資源配置機(jī)制，同時能夠為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供更多信用方面的保障，比如有一個好的信用環(huán)境，做好相應(yīng)的市場環(huán)境維護(hù)和監(jiān)測工作等，把當(dāng)?shù)赜锌赡艹霈F(xiàn)的風(fēng)險管控好，不讓當(dāng)?shù)氐男庞铆h(huán)境、市場環(huán)境惡化，吸引更多投資者到當(dāng)?shù)厥袌鲞M(jìn)行投資，這是地方政府和國家一直在考慮的事情。

當(dāng)然，能夠為各種類型的投資者提供相應(yīng)的軟硬件服務(wù)也非常重要。各個地方政府要幫助當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)不斷成長為專精特新，甚至“小巨人”、頭部企業(yè)，在市場競爭中占據(jù)較好的地位，形成競爭優(yōu)勢。而這些優(yōu)勢的建立需要金融服務(wù)的支持，在企業(yè)的初創(chuàng)和早期階段特別需要股權(quán)融資、直接融資的資本市場來支持發(fā)展，如何為創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險投資、天使投資等提供好的軟硬件，將這些投資吸引到當(dāng)?shù)?，也是地方政府更多需要考慮的事情。