王麗曄 姚潤(rùn)杰

摘 要：籌資最基本的目的，是為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供資金保障?；I資管理的目的為了其擴(kuò)大其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益。籌資管理直接影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式以及重大經(jīng)營(yíng)決策的選擇，因此正確的籌資管理能夠優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而達(dá)到理想的生產(chǎn)環(huán)境。本文通過對(duì)錦州航星集團(tuán)有限公司籌資活動(dòng)的分析，從而得出企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，有利于解決企業(yè)生存和發(fā)展問題，有利于企業(yè)解決債務(wù)，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)問題，有利于降低籌資管理給企業(yè)帶來的不利影響，使企業(yè)能夠在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的洪流中立于不敗之地。

關(guān)鍵詞：航星集團(tuán);籌資管理;籌資成本;負(fù)債規(guī)模

一、籌資管理相關(guān)理論

（一）籌資概述

1.籌資概念

籌資是指企業(yè)從不同來源，利用不同方式，獲取數(shù)額不同的用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的資金。籌資是企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)，只有當(dāng)企業(yè)擁有足夠的資金時(shí)，企業(yè)才能夠獲得更好的發(fā)展。所以籌資對(duì)于企業(yè)的重要性極高，尤其是當(dāng)企業(yè)遇到風(fēng)險(xiǎn)或者機(jī)遇的時(shí)候，企業(yè)的籌資能力高低，往往直接決定了企業(yè)的生存和發(fā)展。

2.籌資方式

目前主流的籌資方式有借款、發(fā)行債券、股權(quán)融資等幾種，而隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，越來越多的融資方式被開發(fā)出來，私募股權(quán)、資產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資等方式近年來逐漸出現(xiàn)在人們眼前，并且被越來越多的企業(yè)所使用。

借款

借款主要指企業(yè)向銀行、金融機(jī)構(gòu)、民間機(jī)構(gòu)進(jìn)行借貸以獲取資金，這種融資方式的優(yōu)點(diǎn)在于融資速度較快，能夠在企業(yè)急需資金的時(shí)候迅速緩解燃眉之急。但是同樣借款需要在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)歸還本息，而且相對(duì)來說融資成本較高，對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性要求也較高。一旦借款到期之后企業(yè)無法歸還本息，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)情況會(huì)急劇惡化，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，導(dǎo)致企業(yè)倒閉和破產(chǎn)。

發(fā)行債券

發(fā)行債券和借款擁有較高的相似度，企業(yè)通過發(fā)行債券籌集資金，在一定的時(shí)間內(nèi)償還本息。區(qū)別在于發(fā)行債券所面對(duì)的投資者數(shù)量更多，可以面向市場(chǎng)發(fā)行，其籌資難度要較借款低。同時(shí)企業(yè)發(fā)行的債券一般利率要低于借款，能夠?yàn)槠髽I(yè)降低融資成本。尤其是當(dāng)企業(yè)需要籌集的資金數(shù)額較高時(shí)，銀行和金融機(jī)構(gòu)往往要對(duì)企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的考核，而發(fā)行債券的話則可以避免這些麻煩，并且更加靈活。

股權(quán)融資

股權(quán)融資相對(duì)于借款和發(fā)行債券，其最大的優(yōu)點(diǎn)在于不用像借款以及債券那樣定期歸還本息，通過股權(quán)融資獲得的資金歸屬權(quán)完全屬于企業(yè)，而且在支付股息的時(shí)候，也不用像借款和債券那樣定期定額，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)的壓力較小。但是同樣使用股權(quán)進(jìn)行融資的話，會(huì)導(dǎo)致初始股權(quán)的分散，大量的股權(quán)出售之后還可能因其他資本進(jìn)行收購(gòu)導(dǎo)致企業(yè)易手。所以，股權(quán)融資雖然優(yōu)點(diǎn)很多，但是同樣存在著較大的弊端。

（二）籌資管理概念

籌資管理是20世紀(jì)末才進(jìn)入我國(guó)的一個(gè)企業(yè)管理中的概念，是指企業(yè)通過各種不同的渠道和方式，籌集根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)需要的資金，核心宗旨為降低企業(yè)的資金成本，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益?；I資管理在進(jìn)入我國(guó)之后快速發(fā)展，并且被廣大的中小企業(yè)所接受和應(yīng)用。雖然目前我國(guó)中小企業(yè)的籌資管理水平不高，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，籌資管理等相關(guān)的財(cái)務(wù)理論和知識(shí)被進(jìn)一步簡(jiǎn)化，也讓更多人能夠快速的了解籌資管理。在可見的未來中，我國(guó)中小企業(yè)的籌資管理水平將會(huì)極大的提升，能夠有效的推動(dòng)和促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展。

二、錦州航星集團(tuán)有限公司籌資管理存在的問題

（一）籌資成本較高

資金對(duì)于企業(yè)而言猶如血液，在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展過程中離不開資金的支持，籌資因此也成為企業(yè)管理中極為重要的一部分?？茖W(xué)合理的籌資可以有效的控制籌資成本，使企業(yè)能夠以較低的代價(jià)獲得足夠的資金維持運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。但是從錦州航星集團(tuán)的籌資情況來看，其籌資成本相對(duì)較高。2019年錦州航星集團(tuán)通過銀行貸款的方式籌集資金，利率高達(dá)8.4%，已經(jīng)遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平。雖然錦州市政府給予了錦州航星集團(tuán)以支持，通過行政命令要求錦州銀行貸款給錦州航星集團(tuán)，但是由于錦州航星集團(tuán)的企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況較差，盈利能力較低，在銀行眼中屬于不良資產(chǎn)，也就導(dǎo)致銀行給予錦州航星集團(tuán)的貸款利率較高，使錦州航星集團(tuán)的資本成本居高不下。而銀行貸款又是錦州航星集團(tuán)負(fù)債結(jié)構(gòu)中的主要構(gòu)成，所以導(dǎo)致了錦州航星集團(tuán)的整體資本成本較高。造成這種情況的主要原因在于錦州航星集團(tuán)的籌資渠道過于單一，太過于依賴銀行貸款，沒有充分的利用其他資本成本較低的融資渠道，使企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重。尤其使在當(dāng)前錦州航星集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)惡化的情況下，過高的資本成本很可能成為壓倒錦州航星集團(tuán)的最后一根稻草。所以，錦州航星集團(tuán)提升籌資管理水平，降低籌資成本已經(jīng)成為其需要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。

（二）籌集資金運(yùn)用效率不高

在企業(yè)的籌資管理中，籌集資金的使用也是十分重要的一個(gè)方面。企業(yè)無論通過什么渠道和方式進(jìn)行籌資，都需要付出一定的代價(jià)，如果籌集的資金不能夠給企業(yè)帶來較高的效益，那么籌資管理就是失敗的。從目前的情況來看，錦州航星集團(tuán)籌集的資金主要使用于償還原有債務(wù)，并且剩余部分維持企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。這就導(dǎo)致錦州航星集團(tuán)籌資資金的使用效率極低，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展基本沒有助益。雖然錦州航星集團(tuán)作為軍工企業(yè)，一旦接到軍工訂單就會(huì)快速崛起，但是我國(guó)目前國(guó)策為和平發(fā)展，軍工訂單遙遙無期。這就使錦州航星集團(tuán)必須將籌集的資金進(jìn)行合理的使用，使其能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來效益。但是從其研發(fā)成本的投入來看，2019年研發(fā)成本大幅度縮水，就表明錦州航星集團(tuán)籌集的資金沒有得到充分的使用，對(duì)于企業(yè)發(fā)展最為重要的研發(fā)成本都有所降低，企業(yè)的發(fā)展能力自然就較弱。所以，錦州航星集團(tuán)應(yīng)該充分的重視籌集資金使用效率，將籌集的資金用到更合理的地方，使錦州航星集團(tuán)能夠得到更為良好的發(fā)展。

三、錦州航星集團(tuán)有限公司籌資管理問題對(duì)策

（一）合理選擇籌資方案

籌資成本是企業(yè)籌資管理中重要的一個(gè)管理方向，高水平的籌資管理可以通過利用不同的籌資渠道、制定不同的籌資方案來降低企業(yè)的籌資成本，使企業(yè)的資本成本能夠控制在最低，為企業(yè)以最低的代價(jià)獲得最多的資金。錦州航星集團(tuán)應(yīng)該改變當(dāng)前的籌資現(xiàn)狀，充分的利用其他籌資渠道進(jìn)行籌資，降低對(duì)銀行貸款的依賴程度。從目前的情況來看，我國(guó)資本市場(chǎng)中擁有很多籌資方式，例如發(fā)行債券的資本成本就要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行貸款。2019年錦州航星集團(tuán)銀行貸款的利率高達(dá)8.4%，而資本市場(chǎng)中發(fā)行的債券普遍在6%左右，即使高的也只有7%左右，都低于錦州航星集團(tuán)的資本成本。另外，錦州航星集團(tuán)還可以通過私募股權(quán)的方式募集資金，雖然當(dāng)前錦州航星集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況不是十分良好，但是以較高的股權(quán)和較低的價(jià)格，還是能夠吸引到風(fēng)險(xiǎn)偏向的投資者的，這樣一來錦州航星集團(tuán)就可以以股權(quán)作為代價(jià)來獲得充足的資金，緩解企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。而且目前我國(guó)正在推動(dòng)國(guó)有控股企業(yè)改制，推行混合所有制來替代以前的國(guó)有控股，錦州航星集團(tuán)利用私募股權(quán)來籌集資金，甚至可以在一定程度上得到政策的支持。最后，錦州航星集團(tuán)還應(yīng)該充分的利用當(dāng)前資本市場(chǎng)中較為火熱的融資方式ABS，即資產(chǎn)證券化，將自身擁有的大量應(yīng)收賬款進(jìn)行證券化，從而獲得資金。

（二）提升籌集資金使用效率

籌集資金的使用效率，也使籌資管理中的重要組成部分。錦州航星集團(tuán)目前對(duì)于籌集的資金使用效率并不高，難以為企業(yè)的發(fā)展提供幫助。想要改善這種情況，錦州航星集團(tuán)可以從以下方面入手：首先，加強(qiáng)企業(yè)研發(fā)成本的投入，研發(fā)是精密儀器企業(yè)發(fā)展的根基，只有企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上擁有足夠強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入才會(huì)有所提升，從而改善企業(yè)的財(cái)務(wù)情況。錦州航星集團(tuán)可以在當(dāng)前再籌資的時(shí)候，多籌集一部分資金，利用其加強(qiáng)研發(fā)成本的投入，一旦研發(fā)出現(xiàn)成果，那么錦州航星集團(tuán)的產(chǎn)品在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，市場(chǎng)份額擴(kuò)大，那么錦州航星集團(tuán)的財(cái)務(wù)問題也就可以迎刃而解了;其次，加強(qiáng)企業(yè)的成本控制工作，進(jìn)一步的利用企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的手段，來更加合理的使用企業(yè)的成本，確?；I集來的資金能夠得到最高效的使用而不會(huì)被浪費(fèi)，這樣依賴錦州航星集團(tuán)的資金使用效率能夠得到提升，企業(yè)的周轉(zhuǎn)速度也會(huì)加快，使企業(yè)步入良好的發(fā)展循環(huán)之中。

參考文獻(xiàn)：

[1]李夢(mèng).中小企業(yè)籌資管理現(xiàn)狀及意義[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2018，No.549（09）：23-24.

[2]張淑英，雍巧云.基于不同生命周期的高新技術(shù)企業(yè)融資決策[J].財(cái)會(huì)通訊， 2018， No.796（011）：14-19.

[3]李夢(mèng)媛，楊曉華.互聯(lián)網(wǎng)金融新時(shí)代下企業(yè)籌資渠道分析[J].市場(chǎng)周刊， 2018.

[4]吳昊翔.企業(yè)籌資方式選擇[J].經(jīng)濟(jì)與管理，2019，000（006）：122-124.