涂端玉

從銷售產(chǎn)品收入看，今年上半年，茅臺酒以及系列酒分別實現(xiàn)收入429.49億元、60.60億元，較去年同期分別增加9.39%、30.32%。

有業(yè)內(nèi)人士認為，白酒下跌趨勢或難短期逆轉(zhuǎn)，未來的市場導向?qū)侵乜萍?、重基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、重環(huán)保新能源，而不是重白酒。

白酒龍頭茅臺不再被認為會一直上漲。上一個交易日股價創(chuàng)年內(nèi)新低的貴州茅臺日前公布了2021年上半年的業(yè)績。茅臺發(fā)布的半年報顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入490.87億元，同比增長11.68%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤246.54億元，同比增長9.08%。據(jù)悉，2021年半年報是近五年以來，貴州茅臺半年度業(yè)績增速最低的。此外，2016年之后，茅臺的預(yù)收也一直在走下坡路。

貴州茅臺“失血”

Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年中，貴州茅臺的歸母凈利潤同比增速分別為11.59%、27.81%、40.12%、26.56%、13.29%。今年一季度，貴州茅臺凈利潤增速為6.5%，主要原因是該公司上繳的消費稅同比大幅增加。今年第二季度，該公司實現(xiàn)凈利潤為107億元，同比增長12.6%。第二季度，貴州茅臺的營收為218億元，同比增長11.5%。

從銷售產(chǎn)品收入看，今年上半年，茅臺酒以及系列酒分別實現(xiàn)收入429.49億元、60.60億元，較去年同期分別增加9.39%、30.32%。茅臺的收入主要依靠茅臺酒，但受制于產(chǎn)量，在不提價的基礎(chǔ)上，貴州茅臺要依靠茅臺酒從而維持凈利潤高增長，希望不大。市場一直在猜測，貴州茅臺何時會再度上調(diào)茅臺酒的出廠價，但截至目前，貴州茅臺尚未有行動。此次半年報顯示，今年上半年，該公司銷售毛利率為91.38%，較去年同期反而下降了約0.08個百分點。

而從股價來看，就在7月底，貴州茅臺股價擊穿年線，更是大幅殺跌，股價最終擊穿1700元整數(shù)關(guān)口，自今年高點調(diào)整以來，其股價跌幅已超過30%。行業(yè)觀察人士認為，受今年市場風格偏成長股的影響，去年風頭無兩的抱團白馬股強勢不再，反而在成長股持續(xù)走強下不斷“失血”走低。

特別值得注意的是，半年報顯示，知名基金經(jīng)理張坤管理、曾重倉貴州茅臺的易方達藍籌精選混合型證券投資基金退出前十大流通股東行列。貴州茅臺在一季報中披露，易方達藍籌精選混合型證券投資基金持股432萬股，位列公司第九大股東之位。而知名基金經(jīng)理張坤管理的產(chǎn)品在今年二季度白酒賽道的配置上出現(xiàn)了明顯的調(diào)整。與一季度相較，易方達藍籌精選分別減持6萬股貴州茅臺和320萬股五糧液，減持比例分別為1.39%和9.70%。

有消息稱，甚至還有分析師在半導體行業(yè)交流群中批評張坤稱：猛烈抱團白酒，還是要多反思反省。這幾年國內(nèi)硬科技的發(fā)展日新月異，以國內(nèi)沒有真正的科技企業(yè)為自己抱團找借口，是不負責任的表現(xiàn)。

除張坤外，胡昕煒、葛蘭等知名基金經(jīng)理也在二季度不約而同地減持茅臺。二季度，胡昕煒將茅臺“踢出”了其管理的匯添富中盤價值精選前十大重倉股名單;葛蘭管理的中歐阿爾法則減持茅臺28.36萬股，持倉比重由第一位降至第五位。

白酒股價跌盤

就在7月30日，白酒板塊繼續(xù)回調(diào)，水井坊跌停，XD舍得酒跌9.95%，茅臺跌超4%，最低下探至1650元附近，股價再創(chuàng)年內(nèi)新低。整個7月，白酒板塊跌了近20%。國信證券研報就指出，以茅臺為首的茅指數(shù)股失去了繼續(xù)拔估值的邏輯，甚至估值還有高位回落的壓力。往后看，市場最明確的投資方向是中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)升級。

但也有明星基金經(jīng)理依舊看好白酒板塊?；鸾?jīng)理侯昊認為，近期白酒板塊跑輸市場，但白酒行業(yè)基本面扎實，在下半年旺季下銷售放量依然可期。與張坤的減倉舉動相反，招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金則在二季度大舉加倉，截至6月末共持有貴州茅臺478.32萬股。

有業(yè)內(nèi)人士認為，白酒下跌趨勢或難短期逆轉(zhuǎn)，未來的市場導向?qū)侵乜萍?、重基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、重環(huán)保新能源，而不是重白酒。