姚前

2020年是全球央行數(shù)字貨幣加速發(fā)展的一年。國際清算銀行報告顯示，全球至少有36家央行發(fā)布了央行數(shù)字貨幣計劃。其中尤為引入注目的是美元、歐元、日元等主流國際貨幣先后發(fā)布數(shù)字化計劃。它們的加入意味著全球央行數(shù)字貨幣格局將發(fā)生根本性變化，意義重大，影響深遠。

一、 美歐日數(shù)字貨幣的基本特征

（一）數(shù)字美元的特征

美國2萬億經(jīng)濟刺激法案初稿中提出的數(shù)字美元方案設(shè)計了兩種數(shù)字美元。一種像銀行存款，普通公眾直接在美聯(lián)儲開戶，賬戶里的余額即為數(shù)字美元，資金轉(zhuǎn)賬依靠美聯(lián)儲增減賬戶余額的系統(tǒng)處理來實現(xiàn)。另一種與比特幣、Libra相似，普通公眾無須在美聯(lián)儲開戶，而是通過加密貨幣技術(shù)，直接持有美聯(lián)儲發(fā)行的美元。若沒有個人的數(shù)字簽名，別人無法動用，包括美聯(lián)儲。這種方式不用依靠中介機構(gòu)，“點對點”支付，使用起來更接近美元現(xiàn)鈔。通俗來說，數(shù)字美元是由美聯(lián)儲發(fā)行和運營的“支付寶”或“比特幣”，是美聯(lián)儲的直接負(fù)債。

在運營模式上，法案初稿提出以下兩種方式。一是由美聯(lián)儲直接向社會公眾提供數(shù)字美元服務(wù)。也就是所有聯(lián)邦儲備銀行向美國的所有公民和合法永久居住者以及主要營業(yè)地點位于美國的商業(yè)實體提供數(shù)字美元錢包。對于未設(shè)聯(lián)邦儲備銀行分支機構(gòu)的地區(qū)，服務(wù)此類地區(qū)的聯(lián)邦儲備銀行可與當(dāng)?shù)氐拿绹]政服務(wù)分支機構(gòu)合作，以確保該地區(qū)亦能獲得數(shù)字美元錢包的申請服務(wù)和賬戶服務(wù)。二是由會員銀行代理運營數(shù)字美元錢包（所謂的傳遞數(shù)字美元錢包），相應(yīng)成本由美聯(lián)儲承擔(dān)。每個會員銀行均應(yīng)建立并運營一個單獨的法人實體，專門用于持有與“傳遞數(shù)字美元錢包”有關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債，但這些資產(chǎn)和負(fù)債均不得視為會員銀行或其分支機構(gòu)的資產(chǎn)或負(fù)債。也就是說，數(shù)字美元錢包里的數(shù)字美元與銀行存款完全不一樣，銀行無法動用，不是銀行的信用，不能將其貸款給別人。根據(jù)法案初稿的設(shè)計，數(shù)字美元還會生息，利率高于存款準(zhǔn)備金利率和超額準(zhǔn)備金利率。

（二）數(shù)字歐元的特征

數(shù)字歐元是歐元體系的直接負(fù)債，是無風(fēng)險的中央銀行資金，它可以與歐元的其他形式（如鈔票、中央銀行儲備和商業(yè)銀行存款）同等程度地兌換。

歐洲中央銀行于2020年10月發(fā)布的數(shù)字歐元報告著重強調(diào)了歐洲中央銀行對數(shù)字歐元的控制。一是在數(shù)量上，應(yīng)始終處在歐洲中央銀行的完全控制之下。二是在技術(shù)上，提供數(shù)字歐元的后端基礎(chǔ)設(shè)施是集中的，所有交易都記錄在中央銀行的分類賬中，或?qū)⒇?zé)任分散到用戶和/或受監(jiān)督的中間商，提供不記名數(shù)字歐元服務(wù)。但不管采取何種方式，后端基礎(chǔ)設(shè)施最終都應(yīng)該由央行控制。報告還強調(diào)，終端用戶解決方案提供商和參與提供數(shù)字歐元服務(wù)的任何私營部門都應(yīng)與中央銀行的后端基礎(chǔ)設(shè)施連接，以確保最高形式的保護，防范未經(jīng)中央銀行授權(quán)擅自創(chuàng)建數(shù)字歐元的風(fēng)險。

根據(jù)技術(shù)模式，數(shù)字歐元方案可分為集中模式與分散模式。在集中模式下，最終用戶可以在歐元體系提供的集中化數(shù)字歐元基礎(chǔ)設(shè)施中持有賬戶。這類賬戶將允許用戶通過電子轉(zhuǎn)賬方式在其他形式的貨幣之間存取數(shù)字歐元，并以數(shù)字歐元進行支付。分散模式則采用分布式賬本技術(shù)（DLT），或通過本地存儲方式（例如使用預(yù)付卡和移動電話功能，包括離線支付），允許終端用戶之間轉(zhuǎn)讓不記名數(shù)字歐元，中間不需要授權(quán)第三方在交易中扮演任何角色。

根據(jù)私營部門的角色，數(shù)字歐元方案可分為直接模式和間接模式。在直接模式中，中間商只是看門人，提供用戶與歐洲體系基礎(chǔ)設(shè)施之間的技術(shù)連接，并驗證最終用戶的身份，處理了解客戶（KYC）、AML和CFT要求等活動；而在間接模式中，中間商扮演著更重要的角色：結(jié)算代理，代管客戶的中央銀行賬戶，代表客戶執(zhí)行數(shù)字歐元交易。

（三）數(shù)字日元的特征

根據(jù)日本央行數(shù)字貨幣方案，數(shù)字日元是一種新型數(shù)字中央銀行貨幣，與中央銀行的銀行活期存款不同。它是一種支付工具，由中央銀行直接負(fù)債。數(shù)字日元的發(fā)行擬采用中央銀行和私營部門的雙層運營架構(gòu)，也就是說日本央行通過中介機構(gòu)間接發(fā)行數(shù)字日元。數(shù)字日元所具備的核心功能包括普遍獲取、安全性、韌性、即時支付能力、互操作性等。

二、國外數(shù)字貨幣研發(fā)對中國的主要啟示

歐美日等全球主流央行對央行數(shù)字貨幣的態(tài)度正從審慎保守轉(zhuǎn)向積極進取，數(shù)字美元、數(shù)字歐元、數(shù)字日元等全球主流貨幣的入局，勢必將大大加速全球央行數(shù)字貨幣的研發(fā)，央行數(shù)字貨幣時代將不再遙遠。各國央行普遍認(rèn)為央行數(shù)字貨幣是中央銀行的直接負(fù)債，并強調(diào)中央銀行對央行數(shù)字貨幣的數(shù)量管控。新加坡的Ubin項目、加拿大的Jasper項目以及歐洲中央銀行與日本央行聯(lián)合開展的Stella項目進展迅速，已基本完成。他們的實驗基本上延續(xù)了“從批發(fā)支付到券款對付（DVP），再到跨境支付”的思路。境內(nèi)零售支付場景不是主要焦點。他們最為關(guān)注如何將央行數(shù)字貨幣用于改進跨境支付以及改善現(xiàn)有金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，開展更加開放、靈活和高效的券款對付（DVP）。在央行數(shù)字貨幣的技術(shù)路線上，各國央行采取高度開放的思路，不拘泥于某種預(yù)設(shè)路線，技術(shù)模式可以是集中的，也可以是分布式的，可以基于賬戶，亦可以基于代幣，可以直接運營，亦可以雙層運營。從已開展的實驗項目看，各國中央銀行高度關(guān)注分布式賬本技術(shù)以及加密貨幣可編程性的應(yīng)用潛力。