劉超然

當前，全球海運業(yè)呈現(xiàn)著兩極狀態(tài)，海外多國疫情嚴峻，人工不足，港口集裝箱堆積如山；而亞洲各大港口運輸繁忙，時常受集裝箱供不應求的困擾，供需失衡使得集裝箱價格飛漲，一些海運航線上漲近10倍，仍然是“一箱難求”。國內(nèi)港口集裝箱不足，外貿(mào)企業(yè)“一箱難求”一段時間以來，在國內(nèi)很多港口，集裝箱登記處周圍總是排滿了等待的人群。據(jù)統(tǒng)計，2020上半年20英尺的小箱價格為1600美元，現(xiàn)在最高漲到了3600美元，而熱門的0英尺箱價格已漲到5950美元，價格全部翻倍，并創(chuàng)歷史新高。

物流運輸或成為國內(nèi)家電廠商最大挑戰(zhàn)

2020上半年，隨著國內(nèi)疫情得到控制，海外疫情爆發(fā)，國內(nèi)制造業(yè)復工以后，面臨最大的挑戰(zhàn)是海外的物流運輸。根據(jù)上海航運交易所公布的中國出口集裝箱運價指數(shù)顯示，當前出口集裝箱運價指數(shù)達1658.58點，交同期上漲5.2%，數(shù)周連續(xù)上漲。這一指數(shù)反映了中國外貿(mào)出口形勢，2020年5月的平均值僅為837.74，而2019全年的綜合指數(shù)823.53。

海運價格暴漲的原因是集裝箱的供需失衡。而且，這種集裝箱供應短缺現(xiàn)象已經(jīng)有一段時間了，只是在疫情催化下更加嚴峻。

出口海運價格走高的趨勢，在家電行業(yè)顯得尤為突出。2020年由于新冠疫情，家電行業(yè)與其他行業(yè)相比，在出口貿(mào)易方面的整體表現(xiàn)不降反增，因此對集裝箱海運出口的需求也不斷增長。美的、海爾、海信、TCL、格蘭仕、長虹、康佳等國際業(yè)務的表現(xiàn)整體超出預期，美的在2020年的海外銷售收入1210.81億元，同比增長3.6%，相比國內(nèi)銷售收入1.1%的增長率高出了2.5個百分點；海爾2020年海外銷售收入1013.52億，首度超千億，同比增長8.6%，相比國內(nèi)銷售收入1.02%的增長率高出了7個百分點，而1%左右的國內(nèi)營收增長率也大致符合2020年空調(diào)市場1.8%增長率。

可以推測，家電行業(yè)2021年拓展海外市場，將成為縱向突破行業(yè)天花板的關鍵，而擺在各大家電企業(yè)面前最大的考驗就是海運物流，集裝箱市場短缺如何補齊，或?qū)⒊蔀楦鞔髲S商決勝的關鍵因素。

根據(jù)市場規(guī)律來看，由于中國家電出口貿(mào)易的需求不斷增長，以集裝箱業(yè)務為主營的航運企業(yè)從中獲得高利潤。正常情況下相關企業(yè)會擴大規(guī)模，增加集裝箱的數(shù)量，來緩解當前國內(nèi)出口運力緊張的問題。

但事實上并非如此，最大的原因在于，若這些航運公司集中擴大集裝箱規(guī)模，加強運力，需要公司投入大量人力和財力，而當前的供需失衡有較大的不確定性，后續(xù)一旦市場恢復平穩(wěn)，過剩的運力會增加公司運營負擔，因此面對這樣的不確定性，航運企業(yè)在增加集裝箱數(shù)量上并沒有很大的動力。

據(jù)統(tǒng)計，全球前10大班輪公司在第三季度全部實現(xiàn)盈利，利潤總額達34.12億美元，同比增長320%以上。其中，HMM在2020年二季度成功扭虧為盈，結束了連續(xù)21個季度的虧損；相比之下，馬士基的凈利潤達10.43億美元，位居第一；長榮海運的利潤增幅最大，同比增長近60倍?？梢酝茰y，當前的形式對于頭部班輪公司在疫情之下是極大的利好，令這些原本并不景氣的公司出現(xiàn)了前所未有的逆增長趨勢。

面對家電全球化 美的如何破局

疫情“內(nèi)松外困”的局面仍在持續(xù)，疊加2021年中國家電產(chǎn)業(yè)出口量持續(xù)增長，海外的供應鏈正重新回到中國。數(shù)據(jù)顯示，2020年的發(fā)貨量同比增長20%左右，這種增長也將在2021年持續(xù)。

2007年，美的集團布局國外市場，第一家海外生產(chǎn)基地在越南建成投產(chǎn)。隨后公司通過收并購的形式，收購了埃及Miraco和拉丁美洲的開利拉美以拓展空調(diào)的海外市場，同時獲得海外市場的成熟營銷體系。2016年，公司確立了全球化經(jīng)營的新戰(zhàn)略，連續(xù)收購了德國庫卡、意大利Clivet和日本東芝家電，全球化的同時實現(xiàn)多元化布局。

從數(shù)據(jù)可見，美的當前國外利潤占比呈現(xiàn)不斷增長的趨勢，而國內(nèi)業(yè)務增幅減緩，2021-2022年國內(nèi)利潤或?qū)⑴c海外業(yè)務五五開。美的正逐漸接近對自己的定位——一家全球運營的公司，業(yè)務與客戶已遍及全球的家電生產(chǎn)制造企業(yè)。

歷史經(jīng)營情況分析

公司在2017年通過并購進行橫向發(fā)展后，合并報表收入快速增長，每年都可以做到10%左右的年增幅。尤其在2020年疫情的黑天鵝事件下，美的集團仍然可以維持正增長。

分析得出，美的集團的利潤增長情況較為穩(wěn)定，近幾年的歸母凈利潤增長水平維持在15%左右，在2020年疫情期間，美的集團的歸母凈利潤增長12%，對比格力電器的負增長，主要得益于公司多維度發(fā)展的結果。

由于格力與美的在會計上對收入的確認原則有所區(qū)別，因此對毛利率不進行對比。從公司盈利能力來看，對比三家家電頭部企業(yè)，格力電器的凈利潤率一直是最高的，長期保持在12%以上，這與其產(chǎn)品線較為單一有關，而美的凈利率保持在9%以上，并且持續(xù)增長；海爾的凈利率是最低的，在5%-6%左右。

對比ROE，格力和海爾的ROE呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，而美的ROE較為穩(wěn)定，維持在25%左右；在2019年之前，格力一直壓制著其他兩家公司，但在2019年后，美的ROE已經(jīng)超過了格力ROE，成為盈利最強的公司。

美的在過去的幾年里，砍掉了低毛利產(chǎn)品，處置了閑置資產(chǎn)、土地。在這個升級的過程中，也繁衍出很多新業(yè)務。比如數(shù)據(jù)管理：美的的訂單、生產(chǎn)數(shù)據(jù)、供應商都可以通過數(shù)據(jù)觀察到；根據(jù)這些數(shù)據(jù)供應原材料與半成品，減少庫存壓力。將數(shù)據(jù)打通后，以銷定產(chǎn)，例如，旗下小天鵝可以做到無庫存生產(chǎn)銷售。

面對國內(nèi)家電尤其白色家電的天花板見頂?shù)默F(xiàn)實，國外的需求增長為各大廠商帶來了新的預期，大膽推測，在當前家電板塊中，企業(yè)高效率的供應鏈將成為新的動態(tài)護城河。