摘 要：當(dāng)前我國足球經(jīng)濟(jì)發(fā)展至較為龐大的局面，運用文獻(xiàn)資料、邏輯分析等方法從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表三個方面對比分析廣州恒大淘寶和曼聯(lián)足球俱樂部的經(jīng)營戰(zhàn)略，得出兩個俱樂部貨幣資金結(jié)構(gòu)、營業(yè)收入占比、盈虧不同等結(jié)論。針對中國職業(yè)足球俱樂部提出改善收入比重、加強(qiáng)成本控制、強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理的建議。

關(guān)鍵詞：廣州恒大淘寶;曼聯(lián);經(jīng)營戰(zhàn)略;建議

本文索引：張一凡.中英足球俱樂部經(jīng)營戰(zhàn)略對比分析[J].中國商論，2021（18）：-116.

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）09（b）--04

從2015年廣州恒大淘寶俱樂部上市至今，一直處于虧損狀態(tài)，而曼聯(lián)俱樂部在2019年登上福布斯全球體育俱樂部第六。通過對2017—2019年財務(wù)報表的分析，從數(shù)據(jù)上可以看出中西方職業(yè)足球俱樂部經(jīng)營上的不同，找到俱樂部市值差距過大的原因?；谝陨媳尘?，對中英足球俱樂部的經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行對比分析，以期為我國足球俱樂部的發(fā)展提供理論參考。

1 相關(guān)介紹

1.1 廣州恒大淘寶

廣州恒大淘寶俱樂部前身為1954年成立的廣州足球隊。2010年，恒大地產(chǎn)以1億元買下廣州足球俱樂部100%的股權(quán)，2014年，阿里巴巴以12億買下俱樂部50%的股權(quán)，更名為廣州恒大淘寶俱樂部。2015年登陸新三板，變更為廣州恒大淘寶俱樂部股份有限公司[1]。廣州恒大淘寶財務(wù)報表的會計年度是1月1日至12月31日，使用的幣種是人民幣。

公司通過持續(xù)投入，2019賽季再奪中超冠軍，實現(xiàn)史無前例的中超八冠王。十年來，共獲得中超、亞冠、足協(xié)杯、超級杯、中甲聯(lián)賽等重要比賽17項冠軍，兩度榮獲亞洲俱樂部最高榮譽(yù)“亞足聯(lián)最佳俱樂部獎”，創(chuàng)造了中國足球新歷史，書寫了亞洲足球新篇章，是目前亞洲最為成功、最具影響力的職業(yè)足球俱樂部之一。

1.2 曼聯(lián)

曼聯(lián)俱樂部的前身是1878年成立的牛頓希斯足球俱樂部。目前，格雷澤家族是曼聯(lián)的實際控股人，擁有公司97.1%的投票權(quán)。2019年福布斯全球體育俱樂部排名中，曼聯(lián)以38.1億美元的價值位列第六[2]。曼聯(lián)財務(wù)報表的會計年度是7月1日至次年的6月30日，使用的幣種是英鎊。

曼聯(lián)史上共獲得20次英格蘭頂級聯(lián)賽冠軍、3次歐冠冠軍，不僅聯(lián)賽冠軍數(shù)在國內(nèi)遙遙領(lǐng)先，還是少有的實現(xiàn)歐洲賽事大滿貫的球隊?，F(xiàn)已發(fā)展為歐洲乃至世界最具影響力最成功的球隊之一。

2 經(jīng)營戰(zhàn)略對比分析

2.1 從資產(chǎn)負(fù)債表看經(jīng)營戰(zhàn)略

2.1.1 商業(yè)債務(wù)債權(quán)

商業(yè)債務(wù)債權(quán)反映的是俱樂部對于上下游企業(yè)兩頭通吃的能力。俱樂部把握好上下游企業(yè)的關(guān)系，可以最大限度地節(jié)約自己的資金。應(yīng)付賬款及其他應(yīng)付款不會產(chǎn)生利息費用，相較于銀行借款來說，可以節(jié)約資金的使用成本。從表1和表2可以看出，不論是曼聯(lián)還是廣州恒大淘寶俱樂部都很好的運用了這種關(guān)系[3]。曼聯(lián)2017年和2018年的商業(yè)債務(wù)是商業(yè)債權(quán)的2倍左右，2019年達(dá)到了6倍，曼聯(lián)對于商業(yè)債務(wù)債權(quán)的使用有增加的趨勢。廣州恒大淘寶2017年的商業(yè)債務(wù)是債權(quán)的8倍，這已經(jīng)比曼聯(lián)2019年的倍數(shù)還大，但從2018年開始，其他應(yīng)付款金額飆升，2019年的商業(yè)債務(wù)已經(jīng)達(dá)到64億，是商業(yè)債權(quán)的30倍。相較于曼聯(lián)來說，廣州恒大淘寶極大限度地利用了上下游企業(yè)關(guān)系，進(jìn)行了低成本的資金使用，進(jìn)一步保證俱樂部的平穩(wěn)運行。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指俱樂部的營業(yè)收入和應(yīng)收賬款的比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大的俱樂部，營運能力越強(qiáng)[4]。廣州恒大淘寶的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，2019年的周轉(zhuǎn)率為4.46，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度過慢，資金沒能及時回攏。曼聯(lián)2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低，是因為應(yīng)收賬款金額較多，在2019年金額回到正常水平，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率達(dá)到26.29，對于資金的利用率高，俱樂部的營運能力強(qiáng)。

2.1.2 貨幣資金

學(xué)者李登雨認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)該樹立“現(xiàn)金流比利潤更重要”的觀念[5]?；?020年新冠疫情的考驗，不論是什么企業(yè)，“現(xiàn)金流至上”不再是一個可以忽視的原則。如表3和表4所示單從金額來看，曼聯(lián)俱樂部的貨幣資金存量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于廣州恒大淘寶的（按照最新匯率換算）。從貨幣資金的規(guī)模來看，兩家俱樂部三年間都是有升有降，但曼聯(lián)俱樂部總體來看比較穩(wěn)定，變化幅度維持在27%以下。廣州恒大淘寶貨幣資金在2018年實現(xiàn)了猛增，主要是因為恒大淘寶進(jìn)行了大量的籌資活動，彌補(bǔ)了經(jīng)營活動和投資活動的巨大虧損。2019年雖然維持了高水平的籌資（24億），但經(jīng)營虧損達(dá)到了22億，這使得2019年的貨幣資金規(guī)模甚至低于2017年。貨幣資金的存量要穩(wěn)定，規(guī)模要大，才能應(yīng)對各種突發(fā)情況，立足于市場。

現(xiàn)金比率是指俱樂部的貨幣資金和流動負(fù)債的比率，現(xiàn)金比率越大的俱樂部，償債能力越強(qiáng)[6]。從表3和表4中看出，曼聯(lián)俱樂部的現(xiàn)金比率維持在50%以上，足以用來償還債務(wù)，而廣州恒大淘寶在2019年的現(xiàn)金比率僅為0.74%，曼聯(lián)是其96倍，恒大淘寶的償債狀況無法得到保障，不利于在市場中樹立形象，也不利于后續(xù)期間的運營。

2.2 從利潤表看經(jīng)營戰(zhàn)略

2.2.1 營業(yè)收入

從兩個俱樂部的收入結(jié)構(gòu)來看，如表5和表6所示，廣州恒大淘寶的營業(yè)收入主要是來自體育事業(yè)和商品銷售。體育事業(yè)收入主要包含廣告收入、比賽出場費、門票收入等，其中廣告收入占總收入的70%以上?？偟捏w育事業(yè)收入占比維持在95%以上，但逐年緩慢下降，商品銷售逐年緩慢增加[7]。曼聯(lián)營業(yè)收入包含三大方面：商業(yè)收入、轉(zhuǎn)播權(quán)收入、比賽日收入。商業(yè)收入中占比最大的是贊助收入，達(dá)到60%以上，商業(yè)收入中零售和銷售等有增多的趨勢。轉(zhuǎn)播權(quán)收入中國內(nèi)比賽的占比較高，歐洲和其他國家占比較小。綜合來看，商業(yè)和轉(zhuǎn)播權(quán)收入占營業(yè)收入比重逐年上升，2019年達(dá)到82.33%。兩個俱樂部對比之下，廣州恒大淘寶的收入是集中在廣告收入上，曼聯(lián)的經(jīng)營收入是分成三大部分，沒有占比較高的一方，這樣可以分散經(jīng)營風(fēng)險，有利于面對市場上的風(fēng)云變化。

從兩個俱樂部營業(yè)收入的規(guī)模來看，都是不斷擴(kuò)大的。廣州恒大淘寶2018年營業(yè)收入增長率為14.23%，2019年為29.85%，營業(yè)收入不斷增加。曼聯(lián)2018年營業(yè)收入增長率僅為1.5%，2019年雖然有所提高，但僅有6.33%，曼聯(lián)的營業(yè)收入處于穩(wěn)步增長的階段。2017—2019年，廣州恒大淘寶的營業(yè)收入增長率為48.33%，曼聯(lián)的營業(yè)收入增長率為7.89%，廣州恒大淘寶的營業(yè)收入增長率是曼聯(lián)的6倍，由此可見，廣州恒大淘寶的營業(yè)收入擴(kuò)展趨勢是比較迅速的。

2.2.2 凈利潤

廣州恒大淘寶受行業(yè)特點所限，為保持在國內(nèi)和國際職業(yè)足球聯(lián)賽的戰(zhàn)績，行業(yè)內(nèi)公司往往需要持續(xù)投入高水平的球員和教練團(tuán)隊，通過提供高額的工作合同保持球隊陣容的穩(wěn)定性和競爭力，營業(yè)成本始終處于較高水平[8]。2018年營業(yè)成本同期大幅增加，主要是球員短期租借成本及轉(zhuǎn)會攤銷成本較2017年大幅增加，另外球員薪酬成本也較2017年有所提升。2017年虧損近10億，2019年持續(xù)虧損達(dá)19億，負(fù)增長率為96.88%。曼聯(lián)的營業(yè)成本主要用于員工福利以及資產(chǎn)的折舊和攤銷，占營業(yè)成本的78%以上。2018年美國聯(lián)邦政府調(diào)整稅率，曼聯(lián)的遞延所得稅增加，最終的凈利潤為負(fù)，這種特殊情況下凈利潤虧損和俱樂部的經(jīng)營策略無關(guān)。2019年雖然是有盈利的，但還是受到2018年調(diào)整稅率的影響，低于2017年的利潤額，放眼未來，凈利潤會漲回2017年的水平甚至更高。

營業(yè)凈利率是指俱樂部凈利潤和營業(yè)收入的比率，營業(yè)凈利率越高的俱樂部，盈利能力越強(qiáng)。廣州恒大淘寶的營業(yè)凈利率一直是負(fù)的，俱樂部沒有盈利能力，根據(jù)趨勢判斷，在未來很長的時間內(nèi)都無法彌補(bǔ)虧損。曼聯(lián)在2017年營業(yè)凈利率6.75%，2018年之后受稅率的影響，2019年開始恢復(fù)，雖然僅為3.01%，但是和廣州恒大淘寶相比，盈利能力是很強(qiáng)的。

2.3 從現(xiàn)金流量表看經(jīng)營戰(zhàn)略

從表9和表10可以看到，廣州恒大淘寶的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是虧損的，且虧損金額逐漸增加。2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2017年同期減少11億，主要是2017年度有預(yù)收2018年度廣告款流入資金，以及2018年度支付的球員短期租借及轉(zhuǎn)會費用，另外球員薪酬支出也有所增加。2019年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2018年同期減少6億，主要是2019年度球員薪酬支出有所增加以及支付了青訓(xùn)發(fā)展基金。2019年現(xiàn)金流入增長率為167.37%，主要是銷售商品和提供勞務(wù)所帶來的流入，但現(xiàn)金流出額是流入額的4倍，經(jīng)營活動的支出99%用于員工工資的支付，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，這樣的經(jīng)營策略使俱樂部背負(fù)了高額的人工成本。曼聯(lián)在2018年遞延收入出現(xiàn)負(fù)值，營運產(chǎn)生的現(xiàn)金流入出現(xiàn)低點，最終反映在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額上為三年中的最小值。曼聯(lián)的員工工資屬于正常水平，經(jīng)營現(xiàn)金流出額較小，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額全部為正，經(jīng)營之下是有現(xiàn)金凈流入的，也符合現(xiàn)在需要遵守的“現(xiàn)金流至上”原則。

3 結(jié)論

3.1 俱樂部貨幣資金結(jié)構(gòu)不同

廣州恒大淘寶的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)且金額很高，連續(xù)兩年的經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)值，最終的貨幣資金全靠籌資活動來維持。曼聯(lián)和廣州恒大淘寶正相反，從2017—2019年連續(xù)三年的投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值，最終的貨幣資金全靠經(jīng)營活動來維持。廣州恒大淘寶用于員工工資和青訓(xùn)培訓(xùn)的費用全都屬于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出額，曼聯(lián)的人工成本低，這是導(dǎo)致兩個俱樂部貨幣資金結(jié)構(gòu)不同的主要原因。

3.2 俱樂部營業(yè)收入集中度不同

廣州恒大淘寶的營業(yè)收入集中在廣告收入，占營業(yè)收入的70%以上，2019年比賽出場費收入和門票收入各占11.12%和7.32%。廣告收入穩(wěn)定性較差，且營業(yè)收入過于集中。曼聯(lián)俱樂部的營業(yè)收入中商業(yè)收入、轉(zhuǎn)播權(quán)收入、比賽日收入大致的比例為5∶3∶2，且商業(yè)收入和轉(zhuǎn)播權(quán)收入占比緩慢上升，營業(yè)收入相對分散。

3.3 俱樂部盈虧不同

廣州恒大淘寶營業(yè)成本過高，短期租借成本及轉(zhuǎn)會成本一直大幅增加，員工的薪酬成本也居高不下，導(dǎo)致公司目前仍處于虧損狀態(tài)，且在未來一段時間內(nèi)無法轉(zhuǎn)虧為盈。凈利潤為負(fù)的情況下，股東無法獲得利潤分配，無法從中獲利。曼聯(lián)的經(jīng)營模式，不僅有傲人的競技成績，俱樂部還一直處于盈利的狀態(tài)，2018年稅率調(diào)整所帶來的影響會在未來一兩年得以調(diào)整。

4 建議

4.1 中國職業(yè)足球俱樂部要改善收入構(gòu)成比重

目前來看，俱樂部的收入是靠廣告收入維持的。首先，曼聯(lián)俱樂部的商業(yè)收入是最大的收入來源，其中贊助收入占比最高。中國職業(yè)足球俱樂部要維護(hù)自身的營運能力，提高品牌的影響力，吸引更多的企業(yè)贊助。其次，提升中超的競技水平，提高觀眾的觀賞度和參與度，培養(yǎng)球迷文化，提高門票收入，銷售商品的收入，進(jìn)而比賽日收入就會有所提高。最后，俱樂部要增強(qiáng)盈利能力，先把彌補(bǔ)虧損作為近幾年的發(fā)展目標(biāo)，爭取早日創(chuàng)收。

4.2 中國職業(yè)足球俱樂部要加強(qiáng)營業(yè)成本控制

營業(yè)成本過高導(dǎo)致俱樂部一直處于虧損狀態(tài)，因此加強(qiáng)成本控制是俱樂部的首要任務(wù)。首先，球員薪資福利水平可以向下調(diào)整，贏球獎金政策可以根據(jù)預(yù)期的成績進(jìn)行調(diào)整，豐富球員激勵機(jī)制，使他們不僅僅依賴于高額的贏球獎金，減少球員薪資占比。其次，足球運動員是作為無形資產(chǎn)進(jìn)行核算的，轉(zhuǎn)會費會在開始時予以資本化，高額的轉(zhuǎn)會費會增加俱樂部日后的攤銷金額，俱樂部可以提高球員購買的性價比，減輕日后的攤銷成本。最后，適當(dāng)節(jié)約引援成本，加大青訓(xùn)的投入。青訓(xùn)的水平?jīng)Q定了未來俱樂部的水平，2019年廣州恒大淘寶俱樂部青訓(xùn)所占成本已經(jīng)在增加，既可以培養(yǎng)優(yōu)秀的球員又可以節(jié)約外援支出，是一個合理的成本分配策略。

4.3 中國職業(yè)足球俱樂部要強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理

廣州恒大淘寶的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是極低的，中國職業(yè)足球俱樂部要對應(yīng)收賬款進(jìn)行強(qiáng)化管理，周轉(zhuǎn)速度提升之后，俱樂部的營運能力也會提高。首先，可以建立信用管理體系。俱樂部設(shè)立專門的信用管理部門，完善客戶的資料，利用5C評價法對授信的客戶進(jìn)行償還能力預(yù)估，再決定是否成交一筆應(yīng)收賬款。其次，通過合同或者加強(qiáng)監(jiān)督等手段對應(yīng)收賬款進(jìn)行日常管理，追蹤客戶的還款能力。最后，量化應(yīng)收賬款的風(fēng)險，對于無法收回的款項及時計提壞賬準(zhǔn)備，規(guī)范收款的流程。

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