趙朔杰 中南民族大學

一、引言

伴隨經濟體制改革的不斷深入，資源配置已成為當前市場的主要方式。大量的社會資源涌向高效率的部門，而低效率的部門卻只能瓜分剩余的少量社會資源，這造成了極大程度的不平等現(xiàn)象，對城鄉(xiāng)收入水平的差距也有了一定的沖擊。從國家統(tǒng)計局目前公布的數(shù)據得知，雖然近幾年來，我國收入基尼指數(shù)有下降的趨勢，但縱觀總體，仍處于0.4的國際警戒線之上。世界不平等數(shù)據庫有數(shù)據顯示，我國收入最低的50%家庭僅占總收入份額的15%，這與占比40%總份額的收入最高的10%家庭之間有一條巨大的鴻溝。

本文詳細闡述了有關貨幣政策對于城鄉(xiāng)收入差距影響的傳導機制以及影響過程。意在能夠通過增強傳導機制的有效性、降低對城鄉(xiāng)居民收入影響的不均衡性，來有效緩解有關城鄉(xiāng)居民收入差距不平衡趨勢進一步擴大的問題。

二、貨幣政策影響城鄉(xiāng)收入差距的傳導機制

（一）通貨膨脹效應

貨幣會通過增加數(shù)量的形式帶動價格上漲。而貨幣的流向決定了上漲價格的究竟是商品還是資產。通常情況來說，當貨幣政策對實體經濟進行調控時，物價的水平便會隨著政策的變化而發(fā)生變化。而通貨膨脹的發(fā)生，會在貨幣貶值的同時，進一步降低居民手中的資產實際價值。

（二）信貸市場約束與城鄉(xiāng)收入差距

由于城鄉(xiāng)各處的金融產業(yè)發(fā)展有所差異，會導致各處居民家庭對于貨幣政策而受到的影響也有所不同。這是因為信貸市場會對城鄉(xiāng)收入有所約束，在正常生產活動中，城鄉(xiāng)居民可以通過貸款的方式獲得資金來完成生產。而相比于農村金融行業(yè)來說，城市金融行業(yè)發(fā)展更快，可以從事的金融產品更多，而對居民的約束條件也會相對寬松。例如商業(yè)銀行在貸款方面也會提供給用戶更多的選擇空間。貸款方式獲取的基金投入生產，會進一步擴大城鄉(xiāng)居民的收入差距，加劇城鄉(xiāng)收入不平衡。因此，政府可以通過調控不同地區(qū)的金融產業(yè)的方式，來影響城鄉(xiāng)地區(qū)的收入不平衡現(xiàn)象。

（三）勞動的相對成本與工資性收入

相對成本的改變會一定程度上影響企業(yè)的決策和勞動者的收入。企業(yè)最根本的目標就是利益最大化，當由貨幣政策而影響到的市場經濟環(huán)境利率較低時，資本的成本也會相對縮減，但勞動力的成本卻在上升。企業(yè)為獲取更多的利益，便會采取降低勞動力而投入資本的方式，希望通過資本來代替勞動力，大大減少對勞動力的需求。勞動力的需求減少，收入降低。因此，如果單純以城鄉(xiāng)居民的工資性收入作為參考，擴張性的貨幣政策一定程度下可以縮小城鄉(xiāng)居民收入的差距。

三、貨幣政策對城鄉(xiāng)收入差距的實證分析

本文通過采用Baron和Kenny（1986）與Sobel（1982）的中介效應模型，通過貨幣政策對城鄉(xiāng)收入差距影響進行定性分析，并加以傳導機制進行驗證，通過中介效應模型來表明貨幣政策對城鄉(xiāng)收入差距的影響過程。中介效應模型可以分析因變量受到中介變量以及自變量變化所產生的影響，假設自變量X能夠通過變量M對因變量Y產生一定程度的影響，則該模型的中介變量就是變量M。在大多科學社會領域中，分析人員都會通過建立中介效應模型的方式來對解釋變量與被解釋變量兩者之間的關系過程加以分析研究并得出結論。

（一）變量選取與數(shù)據說明

由上文可以知道，經過一系列的理論分析，可以得出以下結論;那就是貨幣政策可以很大程度上影響到我國城鄉(xiāng)居民的收入差距，那么怎么構建一個適合于上述理論的中介效應模型呢？可以從政府實施的貨幣政策與城鄉(xiāng)居民收入的差距現(xiàn)狀兩者之間的關系著手研究。首先，需要把與貨幣政策有關的所有指標作為本次模型構建過程中會用到的解釋變量，然后把與城鄉(xiāng)居民收入有關的數(shù)據指標作為本次模型構建過程中會用到的被解釋變量，最后，把能夠對傳導機制產生分析作用的指標作為本次模型構建過程中會用得到的中介變量。并構建以下模型。

1.被解釋變量

其中，與我國城鄉(xiāng)居民收入相關的指標數(shù)據可以用來充當被解釋的變量。一般來說，衡量城鄉(xiāng)居民收入差距的大小通常會用到兩個指標，一個是城鄉(xiāng)居民絕對收入差距指標，另一個是城鄉(xiāng)居民相對收入差距指標。由于本文主要是從宏觀的角度來研究城鄉(xiāng)居民收入的長期差距的，所以，本文主要選用的是城鄉(xiāng)居民絕對收入差距指標來作為被解釋的變量。城鄉(xiāng)居民絕對收入差距指標數(shù)據是通過選取城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入以及農村人均可支配收入的數(shù)據，將這兩個指標進行比對，得出兩者的收入差距，就可以用IGO來表示。

2.關鍵解釋變量

貨幣政策的相關指標是影響城鄉(xiāng)相關收入的關鍵變量，他除了可以對城鄉(xiāng)收入差距產生直接的影響外，還可以通過改變中介變量渠道的方式對城鄉(xiāng)收入差距產生間接的影響，本文選擇貨幣供給量作為關鍵解釋變量。其在分析時所缺少的數(shù)據可以用各個地區(qū)的金融機構存款余額作為參考替代。

3.中介變量

中介變量根據其渠道不同，選擇的內容也會相應有所改變。

商品房平均銷售價格可作為資產價格傳導渠道的中介變量。由于房產在居民家庭資產中占有比重最多，所以貨幣政策的實施，在一定程度上會影響到擁有房產的居民，進而通過對資產價格以及資產收益率變化來影響居民收入分配。

勞動收入份額可作為利率傳導渠道的中介變量。利率會因為貨幣政策而發(fā)生變動，資本與相對成本也會隨著利率的變動而發(fā)生一定程度的改變，從而進一步影響勞動收入與資本收入的相對份額，導致居民收入發(fā)生改變。

金融機構各項貸款余額可用來作為信貸傳導渠道中的中介變量。信貸規(guī)模發(fā)生變動時，因為金融產業(yè)對于城鄉(xiāng)居民的信貸約束條件存在一定的差異，導致兩者所獲取的信貸量與收益率也不相同，從而使得貨幣政策對城鄉(xiāng)兩處的居民收入水平的影響也存在差異。

4.控制變量

在除上述變量外，城鄉(xiāng)居民收入差距仍受許多其他因素所制約。為使得貨幣政策對于城鄉(xiāng)收入水平分析更加全面，本文將以下變量放置在控制變量的范疇當中。

首先是經濟發(fā)展水平這個比較大的變量，庫茲涅茨在他的假說中提到了經濟發(fā)展和收入分配之間的關系是成一個倒U型的關系，本文章把人均產生的GDP和平方項同時放入模型中進行實驗考證，記作PERGDP和PERGDP-SQU篇。其次，是財政政策這個變量。政府通常在日常管理工作中會大量使用財政政策作為自己的再分配手段，這種手段的使用可以很大程度上對收入分配的總體格局產生極大的作用。筆者主要就是通過研究個人所得稅的比重，來研究財政政策對居民與居民之間收入分配和企業(yè)與企業(yè)之間收入分配的作用。第三個需要重視的變量是教育水平。教育水平高的居民所得到的勞動回報率比較高，這也能古影響家庭收入的差距。筆者選取了居民受教育的年限作為衡量教育水平高低指標。最后一個變量是我國的經濟對外開放的水平。外國資本一旦流入我國市場，就會對我國產生重大的影響，進而影響到收入分配的格局。筆者選用的是實際上利用外國商人進行直接投資的現(xiàn)象作為指標，這種指標可以幫助衡量我國企業(yè)經濟水平的高低。

由于可得到的數(shù)據較為全面，因此在數(shù)據選取上，本文選擇了2001-2016年31個省（市、區(qū)）的年度數(shù)據作為研究對象;其分析所用數(shù)據來源于國泰安數(shù)據庫、中國統(tǒng)計年鑒等數(shù)據庫。

（二）貨幣政策對城鄉(xiāng)收入差距的影響

根據上文可知，中介關系是成立的，因此，我們需要估算模型El。表1很詳細地呈現(xiàn)了模型的回歸結果是怎樣的?；貧w結果中，我們可以看出，從第一到第三列分別是在沒有加入其他變量條件的時候、加入其他控制變量的時候以及同時加入控制變量以及傳導機制中的相關中介變量的三種不同條件下，對貨幣政策對城鄉(xiāng)收入差距影響的估算。值得注意的一點是：所有估計結果的省份固定效應和年份固定效應都應該得到嚴格的控制。

1.貨幣供給量及中介變量對城鄉(xiāng)收入差距的影響

從表1的第（1）列可以看出來，沒有其他變量參與調控的條件下，貨幣供給量的估計系數(shù)為0.299，此時的貨幣政策會將城鄉(xiāng)居民收入差距拉大，這個研究結果是與大多數(shù)的研究結果相符合的。從表1的第（2）列可以看出來，當有相關變量參與調控時，貨幣供給量的系數(shù)是0.284，雖然有了一點點的降低，但和第（1）列的數(shù)據相比總體來說沒有明顯的變化。這個結果表明，這些相關變量不是影響貨幣政策使得城鄉(xiāng)居民收入差距過大的主要變量。值得一提的是，第（2）列貨幣供給量的估計系數(shù)相較于前兩列數(shù)據來說非常明顯，這說明了貨幣供給量對于城鄉(xiāng)居民的收入差距變化有著顯著的影響。

表1 基本模型E1的回歸結果

第（3）列相比于第（2）列數(shù)據中添加了貨幣傳導機制的中介變量，即資產價格傳導渠道、利率傳導渠道以及信貸傳導渠道中的商品房平均銷售價格、勞動報酬收入份額及金融機構各項貸款余額等中介變量，希望通過增添更多的變量以此來反映貨幣政策對于城鄉(xiāng)居民收入的影響。對比第（2）列與第（3）列的回歸結果，在中介變量也參與對貨幣市場的調控后，第（3）列中貨幣供給量的估計系數(shù)僅有0.126，遠遠小于第二列的0.299。這表明中介變量在一定程度上，會影響貨幣政策對于城鄉(xiāng)居民收入水平不平衡差異。

2.控制變量對城鄉(xiāng)收入差距的影響

模型里面用到的控制變量有著相對應的含義，比如說：城鄉(xiāng)居民的收入差距與當?shù)氐慕洕l(fā)展水平之間的關系的確如庫茲涅茨所猜想的一樣呈倒U型，這表明不論是中國還是外國，這種假說都是成立的。另外一個比較值得注意的結果就是：個人所得稅在財政收入中的占比越高，城鄉(xiāng)居民收入差距就會越小，這說明采取稅收方面的財政政策，會改善城鄉(xiāng)的收入水平的同時，還會降低城鄉(xiāng)居民收入的差距。

四、政策建議

根據上文可知，我國目前城鄉(xiāng)居民收入仍處于極大的不平衡狀態(tài)，且不是一朝一夕就能夠完全解決的。為能夠有效緩解居民收入差距，促進更完善的收入分配格局，本文提出以下幾點建議以供參考。

（一）穩(wěn)定資產價格，暢通資產價格傳導渠道

金融市場一般來說都是具有一定風險性的，并且在市場前期和市場后期的價格波動會比較大，故應該穩(wěn)定好資產價格。中央銀行應對貨幣政策制度加以完善，使得資產的價格的傳導渠道處于暢通狀態(tài)。并能夠依據目前的市場經濟發(fā)展程度的最新需要對貨幣財政政策進行改革完善，只有不斷對貨幣政策進行優(yōu)化才能夠使得資產價格處于穩(wěn)定狀態(tài)。

在改革完善貨幣制度過程中，應根據市場的需求，建立完整的貨幣政策制度框架，新制定的貨幣制度應該符合未來資本市場的發(fā)展。同時也應該考慮到不同的貨幣資產形式所具有的優(yōu)劣勢，主要的類型是完整的價格型，并且以用數(shù)量型作輔助，由此形成一個完整的合理的科學的政策框架。對于貨幣的供應結構，也應該及時優(yōu)化。大力發(fā)展普惠金融，促進城鄉(xiāng)金融市場的平衡性，發(fā)揮出資本市場的最大職能。

（二）推進利率市場化，暢通利率傳導渠道

保證利率傳導渠道的暢通無阻是非常重要的，那么如何保證其暢通呢？根本在于利率市場化。尤其是以下兩點需要值得注意：首先是利率是如何形成的，另外一個是傳導路徑是怎樣的。目前國內的利率市場化還沒有得到一個比較成熟的發(fā)展，程度仍顯稚嫩，還有很長的一段路要走，所以應該建立完整的指標體系，這是促進市場化利率產生的關鍵所在?；鶞世蕬远唐诶蕿橹匾P注點，首先應培養(yǎng)短期政策利率，短期利率的發(fā)展是可以促進中長期利率的提高的，因此，構建一個首先從短期利率過渡到長期利率的這樣一個傳導路徑，來提高利用效率。

目前金融產業(yè)高速發(fā)展，想要建立一個這樣的利率系統(tǒng)，除應注重利率本身之外，還應該注重貨幣、債券、存貸款等資本市場對其的影響。也可以通過參考已有市場匯率的形勢，并對已有的市場匯率加以分析來確定基準利率體系。

（三）健全信貸市場

應優(yōu)化目前的信貸結構，應對居民信貸全力支持，特別是居民收入較低的農村家庭，促使居民能夠更快的融入金融市場。同時也應鼓勵金融機構積極推出新的理財信貸金融產品，以緩解家庭收入較低的居民生活水平，完善家庭財產的配置體系，增強抵御各種可能會突如其來的風險的能力。同時也應將資本市場的功能全面激發(fā)出來，加強資本市場的融資能力，拓寬居民融資通道以及融資能力。形成良好的多層次的信貸結構環(huán)境，增進家庭受益。