趙亞琪 張懷清

摘? ?要：中、美、歐應(yīng)對新冠肺炎疫情的財(cái)政刺激政策側(cè)重點(diǎn)不同，對消費(fèi)和生產(chǎn)的影響差異明顯。美國財(cái)政政策側(cè)重于救助和紓困，特別是對居民部門進(jìn)行直接補(bǔ)貼，使得消費(fèi)復(fù)蘇顯著快于生產(chǎn);歐洲財(cái)政政策側(cè)重于企業(yè)就業(yè)補(bǔ)助和支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，有利于就業(yè)和經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定，生產(chǎn)復(fù)蘇較快，消費(fèi)呈分化復(fù)蘇態(tài)勢;中國財(cái)政政策側(cè)重增加政府投資與穩(wěn)企業(yè)，生產(chǎn)恢復(fù)較快，但對居民部門救助不足，消費(fèi)恢復(fù)偏慢，并將抑制生產(chǎn)復(fù)蘇。財(cái)政政策施行方式對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響顯著，我國應(yīng)重視優(yōu)化財(cái)政收支結(jié)構(gòu)，提高財(cái)政政策效率，充分發(fā)揮財(cái)政政策在優(yōu)化收入分配格局中的作用，激發(fā)居民消費(fèi)需求，加快形成國內(nèi)生產(chǎn)、消費(fèi)的良性循環(huán)。

關(guān)鍵詞：新冠肺炎疫情;財(cái)政政策;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;收入分配

2020年以來，面對新冠肺炎疫情沖擊，中、美、歐等主要經(jīng)濟(jì)體均采取了大規(guī)模財(cái)政刺激政策，有效支持了中小微企業(yè)和中低收入群體。不同經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策各有側(cè)重，對企業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇、居民消費(fèi)恢復(fù)的影響有所差異，這對當(dāng)前我國如何更好地實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策提質(zhì)增效有所啟示。

一、美國財(cái)政政策重視增加居民收入，有助于提振消費(fèi)

（一）不同時期側(cè)重點(diǎn)不同

疫情發(fā)生以來，美國連續(xù)推出多輪財(cái)政救助計(jì)劃：第一輪聚焦疫情緊急情況處理，主要用于支持醫(yī)療衛(wèi)生部門抗疫;第二輪立足家庭部門，彌補(bǔ)疫情對其帶來的經(jīng)濟(jì)損失，包括提供帶薪休假、稅收抵免、食品援助、失業(yè)救濟(jì)等;第三輪聚焦對居民、企業(yè)和地方政府提供資金支持等;第四輪有針對性地對受疫情沖擊嚴(yán)重的小企業(yè)提供支持;第五輪為居民和企業(yè)提供紓困與資金支持，覆蓋多個領(lǐng)域;2021年初通過的第六輪財(cái)政刺激計(jì)劃除救助與撥款外，還在基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、環(huán)保等領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模投資，財(cái)政刺激計(jì)劃逐步從防疫與救助轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)修復(fù)。

（二）大幅增加了居民可支配收入

《關(guān)愛法案》中直接用于居民部門的支出比例約占27%（見圖1），針對企業(yè)的補(bǔ)助和稅收減免體現(xiàn)了向工資和福利支出傾斜的特征。例如，“薪酬保護(hù)計(jì)劃（PPP）”規(guī)定，所申請貸款的75%（后降至60%）須用于支付員工薪酬，且企業(yè)不得解雇員工，否則無法獲得償還豁免。拜登政府1.9萬億美元財(cái)政法案中，約50%用于向個人和家庭提供經(jīng)濟(jì)援助（見圖1），包括向符合條件的個人每人支付1400美元現(xiàn)金補(bǔ)貼，發(fā)放失業(yè)救濟(jì)金每周300美元并延長至2021年9月，提高聯(lián)邦最低工資標(biāo)準(zhǔn)至每小時15美元等。

在經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加的背景下，美國數(shù)輪財(cái)政法案通過帶薪休假、失業(yè)救濟(jì)、消費(fèi)補(bǔ)助、減稅支持乃至派發(fā)現(xiàn)金等，大幅增加了居民可支配收入。2020年4月至12月，美國個人可支配收入月均增速達(dá)到8.4%，4月增速更高達(dá)17.2%。其中，政府福利轉(zhuǎn)移支付收入占可支配收入的比重從疫情前的18%大幅上升至25%左右，約占個人可支配收入增量的97.2%。2020年末的第五輪9000億美元財(cái)政紓困法案向每人支付600美元現(xiàn)金補(bǔ)貼，補(bǔ)充失業(yè)救濟(jì)金每周300美元，因而2021年1月美國居民收入同比增速再次大幅上升至13%。2021年3月第六輪財(cái)政法案實(shí)施后，美國居民收入同比增速飆升至30%以上（見圖2）。

（三）居民消費(fèi)迅速反彈

美國消費(fèi)占GDP的比例接近70%。擴(kuò)張性財(cái)政政策迅速推動個人可支配收入超過疫情前水平，拉動個人消費(fèi)走出深度衰退，緩解了美國經(jīng)濟(jì)下行壓力。2020年3月疫情暴發(fā)后，美國居民消費(fèi)增速轉(zhuǎn)負(fù)，2020 年第二季度一度萎縮超過30%。在居民收入得到有效彌補(bǔ)的情況下，美國消費(fèi)較快復(fù)蘇。2020年4月零售數(shù)據(jù)觸底后，6月開始回正，9月同比增長6.1%，甚至超過疫情前的部分月份。2021年1月零售銷售環(huán)比增長7.6%，同比增長9.5%，同比增速創(chuàng)2000年3月以來最高水平（見圖3）。從個人消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)看，截至2021年2月，耐用品消費(fèi)同比增速顯著高于疫情前，非耐用品消費(fèi)基本恢復(fù)至疫情前水平，服務(wù)消費(fèi)受到疫情抑制仍為負(fù)增長（見圖4）。耐用品消費(fèi)顯著回升，側(cè)面體現(xiàn)了居民可支配收入增長的拉動效果。

（四）工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較慢

美國在租金、薪資、減稅、貸款等方面加大對企業(yè)部門的財(cái)政支持，特別是向中小企業(yè)、客運(yùn)航空等受疫情沖擊嚴(yán)重的行業(yè)企業(yè)提供必要的流動性支持。在前五輪財(cái)政法案中，企業(yè)部門可獲得相關(guān)財(cái)政援助和貸款規(guī)模超過1.2萬億美元。這些措施減輕了企業(yè)運(yùn)營壓力，避免了大面積裁員，部分化解失業(yè)問題。

不過，工業(yè)生產(chǎn)主要受疫情防控、人員隔離以及供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的不確定性限制，加之疫情防控不力，美國工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較慢。截至2021年2月，工業(yè)總產(chǎn)值和工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比仍為負(fù)增長（見圖5）。就業(yè)復(fù)蘇亦頗為坎坷，雖然部分月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超過疫情前，但ADP就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)不及去年同期，首申失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)仍處于歷史高位。

二、歐洲財(cái)政政策側(cè)重于企業(yè)就業(yè)補(bǔ)助和支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，有利于就業(yè)和經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定

（一）就業(yè)補(bǔ)助和產(chǎn)業(yè)投資是財(cái)政支出重點(diǎn)

歐盟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃體現(xiàn)了歐洲經(jīng)濟(jì)模式中重就業(yè)、穩(wěn)社會的傳統(tǒng)。受到其社會市場經(jīng)濟(jì)模式及產(chǎn)業(yè)扶植政策的影響，在歐盟及其主要成員國的緊急援助計(jì)劃中，相當(dāng)部分財(cái)政資金是給予企業(yè)的“就業(yè)補(bǔ)助”，即補(bǔ)助企業(yè)在疫情期間開工不足的情況下仍向員工發(fā)放部分薪水，以此保住就業(yè)崗位。比如，法國政府宣布：旅游、體育、文化等部門營業(yè)額損失超過50%的企業(yè)將獲得最高1萬歐元或相當(dāng)于每月營業(yè)額15%的團(tuán)結(jié)基金;對于營業(yè)額損失超過70%的企業(yè)，補(bǔ)貼增加至去年同期營業(yè)額的20%。同時，政府撥款65億歐元援助青年就業(yè)，對于一年以上的勞動雇傭合同，政府補(bǔ)貼最高可達(dá)4000歐元。

歐盟認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃不是單純依靠“輸血”來提振內(nèi)需和通脹等，而且應(yīng)該將相關(guān)公共財(cái)政擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)模式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型相結(jié)合。因此，歐盟提出的7500億歐元“下一代歐盟”復(fù)蘇計(jì)劃與歐盟經(jīng)濟(jì)綠色化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型緊密聯(lián)系，大量資金直接投資于支持氣候和數(shù)字相關(guān)項(xiàng)目與產(chǎn)業(yè)，包括可再生能源、芯片、氫能、人工智能、電池等新興領(lǐng)域。

（二）就業(yè)和生產(chǎn)恢復(fù)較快

在疫情引發(fā)企業(yè)經(jīng)營惡化的情況下，通過就業(yè)補(bǔ)助政策有助于保持員工和企業(yè)的聯(lián)系，維持就業(yè)相對穩(wěn)定，助推疫情控制后企業(yè)較快恢復(fù)生產(chǎn)。2020年四季度開始，歐元區(qū)及主要國家工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速已基本恢復(fù)至疫情前水平且2021年以來進(jìn)一步回升（圖6）。失業(yè)率自2020年第四季度開始穩(wěn)步回落，截至2021年5月，歐元區(qū)季調(diào)失業(yè)率為7.9%，略高于疫情前水平（7.5%左右）。

（三）消費(fèi)呈分化復(fù)蘇態(tài)勢

在就業(yè)市場相對穩(wěn)定的情況下，居民工資收入一定程度上得到保障。雖然歐元區(qū)消費(fèi)復(fù)蘇路徑有所分化，但整體上亦呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，各國疫情控制情況是影響消費(fèi)復(fù)蘇的主要因素。德國零售銷售同比增速自2020年5月份轉(zhuǎn)正以來，連續(xù)8個月在正區(qū)間運(yùn)行;法國零售銷售受到疫情沖擊較大，但2020年下半年開始有明顯恢復(fù)跡象，部分月份同比增速已超過疫情前;意大利疫情在整個歐元區(qū)較為嚴(yán)重，因而消費(fèi)復(fù)蘇相對遲緩（見圖7）。

三、我國財(cái)政政策側(cè)重于支持投資和企業(yè)，生產(chǎn)恢復(fù)較快

（一）側(cè)重從基建投資和企業(yè)發(fā)力

一是擴(kuò)大政府投資規(guī)模。2020年發(fā)行抗疫特別國債，用于地方公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫相關(guān)支出;新增地方政府一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額，重點(diǎn)投向重大基礎(chǔ)設(shè)施和民生服務(wù)領(lǐng)域。二是通過多種稅費(fèi)減免，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。2020年發(fā)布實(shí)施了7批28項(xiàng)減稅降費(fèi)政策，全年新增減稅降費(fèi)規(guī)模超過2.6萬億元。三是強(qiáng)化對疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)金融支持。共有6606家企業(yè)獲得優(yōu)惠貸款2396億元，加權(quán)平均利率為2.46%，獲得中央財(cái)政貼息后實(shí)際融資利率約為1.23%。四是放寬中小微企業(yè)享受失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還政策的條件及返還比例，通過減免、緩繳社保費(fèi)等方式，支持開展援企穩(wěn)崗、擴(kuò)大就業(yè)工作。

（二）生產(chǎn)恢復(fù)較快

我國疫情得到較快控制，加之貨幣政策和財(cái)政政策等大力支持，企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較快。從2020年下半年開始，工業(yè)增加值同比增速已超過上年同期水平。工業(yè)企業(yè)利潤高速增長，第四季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速達(dá)到20.8%，是近年來少有的高增長（見圖8）。中國人民銀行5000戶工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2020年企業(yè)稅金及附加增速為-1.6%，低于2019年3.6個百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用和稅金下降，合計(jì)拉動企業(yè)利潤總額增長2.5%。2021年1—5月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長83.4%，兩年平均增長21.7%，延續(xù)了2020年下半年以來的較快增長勢頭。

（三）居民可支配收入增速下降

疫情期間企業(yè)吸引就業(yè)人數(shù)減少不僅來源于需求回落，也與人員隔離、禁止大規(guī)模人口流動、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等因素密切相關(guān)。即便財(cái)政和貨幣政策助企紓困成效顯著，但支持居民可支配收入穩(wěn)定增長效果不明顯。特別是勞動密集型的生產(chǎn)和服務(wù)行業(yè)，就業(yè)不充分現(xiàn)象尤其顯著，居民可支配收入下降較多。2020年，我國人均可支配收入名義增長4.7%，實(shí)際增長2.1%，而低收入群體實(shí)際收入受到?jīng)_擊更大。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)與螞蟻金服調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，受疫情影響，稅前年收入5萬元及以下的低收入群體工作穩(wěn)定性大幅下降，而高收入群體收入所受影響不大。

（四）消費(fèi)恢復(fù)緩慢

我國在全球范圍內(nèi)率先控制疫情并恢復(fù)生產(chǎn)，但與美國及部分歐洲國家相比，消費(fèi)復(fù)蘇緩慢。2020年，社會消費(fèi)品零售總額累計(jì)下降3.9%，最終消費(fèi)支出拉低GDP增速0.5個百分點(diǎn)。2021年上半年，社會消費(fèi)品零售總額比2019年同期增長9%，兩年平均增長4.4%，顯著低于2019年同期8.2%的同比增速。

四、中、美、歐財(cái)政政策短期對經(jīng)濟(jì)增長動能的影響存在差異

（一）美國經(jīng)濟(jì)2021年下半年復(fù)蘇較快

隨著疫苗大范圍接種，2021年美國疫情有望得到控制，并帶動生產(chǎn)和供給進(jìn)一步恢復(fù)。2021年4—6月美國制造業(yè)PMI分別為60.8、61.2和60.6，非制造業(yè)PMI分別為62.7、64和60.1，制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均處于近年來高位。預(yù)計(jì)2021年第三、第四季度美國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)快速復(fù)蘇態(tài)勢。2021年美國財(cái)政政策大概率仍將維持?jǐn)U張。但由于財(cái)政支出重點(diǎn)將由紓困轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)增長，因此，針對居民部門的補(bǔ)貼政策逐步退出，使得近期美國個人收入同比增速有所回落。與此同時，隨著經(jīng)濟(jì)活動正?；貑ⅲM(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，但漸呈放緩態(tài)勢。美國個人消費(fèi)支出環(huán)比增速明顯回落，2021年4月和5月僅為0.9%和0.02%，其中5月零售銷售額環(huán)比下降1.3%，核心零售銷售額環(huán)比下降0.8%。新冠病毒變異、財(cái)政政策力度和就業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期可能給美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不確定性。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)開啟加速復(fù)蘇

隨著感染率下降和防疫限制措施解除，歐元區(qū)自2021年第二季度開始經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均持續(xù)攀升，綜合PMI從4月的43.8快速上升至6月的59.2，為2006年6月以來的最高水平。各國在疫情封鎖解除后穩(wěn)步恢復(fù)生產(chǎn)，2021年4月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長39.4%，環(huán)比增長0.6%，明顯強(qiáng)于預(yù)期，預(yù)計(jì)第三季度工業(yè)生產(chǎn)將維持良好增長態(tài)勢。消費(fèi)者信心顯著改善，達(dá)到近三年以來的最高水平。勞動力市場溫和改善，失業(yè)率持續(xù)下行，消費(fèi)支出有望延續(xù)增長勢頭。歐央行的貨幣政策立場仍相對“鴿派”，歐盟已于6月下旬啟動了為復(fù)蘇基金融資的發(fā)債計(jì)劃，已籌資200億歐元，并將在7月底之前再完成兩批發(fā)行。在財(cái)政和貨幣政策支持下，預(yù)計(jì)歐元區(qū)下半年將延續(xù)加速復(fù)蘇態(tài)勢。

（三）我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度可能邊際放緩

我國經(jīng)濟(jì)2020年在全球一枝獨(dú)秀，是唯一實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體，主要源于房地產(chǎn)投資恢復(fù)較快以及出口的超預(yù)期增長。2021年下半年隨著政策刺激力度邊際減弱、出口支撐作用降低，經(jīng)濟(jì)增長修復(fù)速度可能邊際趨緩。居民可支配收入增長放緩以及高負(fù)債率將持續(xù)抑制居民部門消費(fèi)增長，可能成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的掣肘因素。2020年底以來，制造業(yè)PMI呈現(xiàn)走低趨勢，未來工業(yè)生產(chǎn)能否持續(xù)強(qiáng)勁存在不確定性。

五、優(yōu)化財(cái)政支出方式，實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策提質(zhì)增效

中、美、歐應(yīng)對疫情的財(cái)政政策側(cè)重點(diǎn)有所不同，生產(chǎn)、消費(fèi)運(yùn)行乃至未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑也呈現(xiàn)不同變化態(tài)勢。優(yōu)化財(cái)政收支結(jié)構(gòu)將對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生較大影響，亟須重視財(cái)政政策實(shí)施手段與方式的改善，提高財(cái)政政策效率。

（一）財(cái)政補(bǔ)貼政策應(yīng)堅(jiān)持企業(yè)和居民并重，提高居民可支配收入

在疫情后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，財(cái)政補(bǔ)貼應(yīng)堅(jiān)持企業(yè)和居民并重，直接提高居民可支配收入，促進(jìn)消費(fèi)加速復(fù)蘇，以此引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張?？煽紤]對居民部門特別是低收入群體進(jìn)行直接貨幣補(bǔ)貼和稅收減免。2020年我國曾在部分城市以消費(fèi)券等方式釋放消費(fèi)活力，但涉及范圍不夠廣，特別是對低收入群體的針對性不夠強(qiáng)。建議按照不同群體的個性化需求和收入彈性，多批次、常態(tài)化進(jìn)行發(fā)放，并考慮引入一定的消費(fèi)退稅措施。也可通過降低如水、電等生活必需品價(jià)格，提高中低收入群體實(shí)際購買力，在短期內(nèi)提振消費(fèi)，加快企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營生產(chǎn)和庫存消耗，加快經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

（二）逐步減少政府投資，以財(cái)政資金撬動民間投資增長

我國經(jīng)濟(jì)正逐步回歸常態(tài)，財(cái)政政策重點(diǎn)應(yīng)是助力產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈修復(fù)，多措并舉提高民間資本投資意愿。建議進(jìn)一步完善支持民間投資的財(cái)政政策，發(fā)揮財(cái)政資金對民間投資的引導(dǎo)、撬動以及補(bǔ)位和保障作用，促進(jìn)民間投資健康發(fā)展。加大對民間投資的財(cái)政補(bǔ)助力度，有效發(fā)揮財(cái)政貼息杠桿作用。地方政府牽頭建設(shè)諸如信息服務(wù)平臺、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制等，以政府投資基金引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮市場資源配置作用。

（三）中長期內(nèi)，充分發(fā)揮財(cái)政政策在優(yōu)化收入分配格局和提振消費(fèi)中的作用

當(dāng)前，我國投資占比偏高，消費(fèi)占比偏低，家庭消費(fèi)占GDP比例遠(yuǎn)低于主要發(fā)達(dá)國家。需要明確，以消費(fèi)引致的企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)才是有效供給，消費(fèi)引致的擴(kuò)大投資才能形成有效投資。相關(guān)理論研究表明，低收入群體的邊際消費(fèi)傾向顯著高于中高收入群體。因此，財(cái)政政策不僅要以減稅降費(fèi)的方式促進(jìn)企業(yè)投資，更要重視改善收入分配，以提振居民消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。應(yīng)加大對教育、公共衛(wèi)生、基本醫(yī)療等公共服務(wù)領(lǐng)域的投入力度，增強(qiáng)一般性轉(zhuǎn)移支付的收入調(diào)節(jié)功能，增加對發(fā)展相對落后地區(qū)轉(zhuǎn)移支付力度，將財(cái)政資金更多地用于保障和改善民生，并進(jìn)一步向貧困地區(qū)、薄弱環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域傾斜。

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