王永利
國際貨幣基金組織(IMF)披露:2020年四季度美元在全球官方外匯儲(chǔ)備中的份額(以下簡稱“美元國際儲(chǔ)備份額”)為58.94%,同比下降了1.7個(gè)百分點(diǎn)。該數(shù)值已連續(xù)5年下降,達(dá)到25年來最低水平(1995年四季度為58.96%),也是25年來再次跌破60%。
這讓很多人大為驚嘆,更有人直呼:“全球去美元化風(fēng)起云涌,美元岌岌可?!?,“美元儲(chǔ)備份額暴跌,美元霸權(quán)走向落幕”,“持有巨額美元儲(chǔ)備的中國更應(yīng)該加快去美元化,大幅收縮外匯儲(chǔ)備”等,在社會(huì)上引起很大震動(dòng)。
那么,美元的國際地位真的已經(jīng)岌岌可危了嗎?
此事事關(guān)重大。美元國際地位出現(xiàn)劇烈變化,對(duì)全世界都存在巨大影響,對(duì)持有巨額美元儲(chǔ)備的中國而言,更是必須高度警惕、準(zhǔn)確把握。
必須全面客觀看待美元國際儲(chǔ)備份額的變化。
根據(jù)IMF披露的數(shù)據(jù),1995年美元國際儲(chǔ)備份額為58.96%。其后,隨著美國網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展,特別是1997年東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后,大量國際資本擁向美國,美元國際儲(chǔ)備份額快速攀升,到1999年一季度突破70%,達(dá)到71.19%。之后一直維持在70%以上,2001年二季度達(dá)到72.70%的高峰。
2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā)后,美元國際儲(chǔ)備份額于當(dāng)年二季度降為64.88%,2008年一季度進(jìn)一步降低到62.94%。在美國等主要經(jīng)濟(jì)體加大救市力度,推動(dòng)美國金融市場出現(xiàn)回暖態(tài)勢后,2008年三季度美元國際儲(chǔ)備份額反彈到64.17%。2014年美國開始收縮刺激性貨幣政策,美元國際儲(chǔ)備份額逐步提升到2014年四季度的65.17%。到2016年四季度基本上保持在65%-66%之間波動(dòng)。
2017年美國總統(tǒng)特朗普就任后,高舉“美國優(yōu)先”大旗,不斷加強(qiáng)對(duì)其他國家的經(jīng)濟(jì)制裁和美元控制,甚至發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)和再工業(yè)化(制造業(yè)回歸),美元國際儲(chǔ)備份額隨之持續(xù)下降。2017年四季度降為62.73%,2018年四季度降為61.74%,2019年四季度為60.72%,2020年四季度為58.94%,確實(shí)出現(xiàn)了連續(xù)多年的下降。
但縱觀1995年以來美元國際儲(chǔ)備份額的變化歷程,盡管由于種種原因影響,中間起起伏伏出現(xiàn)了高達(dá)13個(gè)百分點(diǎn)的變化區(qū)間,2020年四季度再次跌破60%,也只是回歸到1995年的水平,總體保持在60%上下,遠(yuǎn)高于排名第二的歐元20%出頭的水平。
所以,僅因美元國際儲(chǔ)備份額剛剛在兩個(gè)季度跌破60%就斷定全球去美元化已成大勢、美元霸權(quán)走向落幕、美元國際地位岌岌可危,未免過于片面和草率。
還必須準(zhǔn)確把握一國貨幣國際地位的核心影響因素。
擁有不同貨幣的國家之間發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來,首先就涉及到計(jì)價(jià)和清算貨幣的選擇問題。選擇自己國家的貨幣,有利于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)以及降低清算成本,這就存在一個(gè)相互博弈的問題。一般而言,基本上會(huì)選擇經(jīng)濟(jì)往來中更具影響力一方的國家貨幣。但這就涉及交易對(duì)方是否擁有這種貨幣,以及擁有這種貨幣是否只能用于跟貨幣發(fā)行國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)往來,難以用于跟其他國家經(jīng)濟(jì)往來的支付。由此就涉及到各國貨幣在國際上的安全性、流動(dòng)性、盈利性等方面綜合比較的問題。
為廣泛開展國際交往,人們更愿意收取和持有安全性、流動(dòng)性、盈利性等方面綜合比較占優(yōu)的國家貨幣。
從世界格局看,盡管美國的國際影響力已經(jīng)比1991年蘇聯(lián)解體后的巔峰時(shí)刻明顯減弱。進(jìn)入21世紀(jì),世界迎來百年大變局并不斷深化,2020年新冠肺炎疫情全球大流行更是進(jìn)一步加快這一進(jìn)程,但要在本世紀(jì)上半葉顛覆美國作為世界頭號(hào)強(qiáng)國的地位仍是小概率事件,對(duì)此需要有清醒的認(rèn)識(shí)。這種情況下,其他貨幣要取代美元的國際中心貨幣地位并不現(xiàn)實(shí)。