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        資本形成對經濟增長影響的理論梳理和實證分析

        2021-09-10 07:22:44李成林
        時代商家 2021年14期

        李成林

        摘要:本文從資本形成對經濟增長影響的理論梳理和實證分析的角度入手,梳理了資本形成對經濟影響的理論內容,并選取2000-2019年中國資本形成總額與國民生產總值的時間序列數據,利用柯布道格拉斯生產函數估算資本份額,最終得出有效結論。經過多重分析研究,可從結果中分析資本份額和資本效率的規(guī)模和質量特征問題,并以問題為基礎提出了相關政策建議。

        關鍵詞:中國資本份額;資產配置特征;發(fā)展中國家經濟增長理論

        資本形成對經濟增長與發(fā)展的影響在21世紀人力資本、技術進步廣受認可的環(huán)境下逐漸弱化,但資本形成來源的金融帝國化趨勢、資本形成的基礎性作用和中國現處于的初級社會主義階段等因素的存在,使得研究中國資本形成的來源存在的問題和資本形成在經濟發(fā)展中的貢獻的重要性仍不可小覷。

        資本的使用逐漸泛化,在使用中不局限于物質資本、已經拓展出了人力資本、環(huán)境資本、社會資本等眾多資本內涵。資本形成對經濟增長影響的研究并不局限于兩者的協(xié)同效應,而是發(fā)展到探索銀行貸款、證券和股票融資、民間借貸等資本來源的規(guī)模和效率,以及如何揚長避短。

        本文的資本限定于機器設備、廠房等價值轉移持續(xù)時間長的固定資本,梳理了討論資本形成重要性的問題,尤其是這些理論對發(fā)展中國家的經濟社會發(fā)展的推動性作用,用模型衡量2000-2019年間資本形成對經濟增長的貢獻,并探討了中國行業(yè)和家庭資本配置的配置方向和問題。

        一、現代資本與經濟的影響理論

        經濟學家從不同角度和階段提出了經濟-資本形成理論。本部分內容在梳理理論的內涵和特征之后,還總結了該理論的弊端。

        (一)強調實現質的飛躍的推動力

        這些理論都強調了存在阻礙因素導致低水平的循環(huán)性,具有固化特征,需要大量的資本形成助推經濟實現跨越,從低水平飛躍到高水平增長和發(fā)展。典型代表如下:

        1953年,羅格納·納克斯在《不發(fā)達國家的資本形成》中,提出發(fā)展中國家的低人均收入水平導致投資的供需兩端資金供給(儲蓄)和產品需求(消費)都規(guī)模不足,而長期的低資本形成又使發(fā)展中國家陷于貧困之中。因此,需求和供給都要改善,既要提高儲蓄率,增加儲蓄和投資;還要克服發(fā)展中國家市場狹小、收益低風險高所造成的投資吸引力不足問題,即資本形成的需求“瓶頸”,采取“平衡增長”戰(zhàn)略,即在眾多的行業(yè)中同步投資,形成相互的需求推動。該理論弊端在于僅認為儲蓄和投資增加就能促進經濟增長,未能注意到儲蓄結構和消費習慣的長期性和穩(wěn)定性;認為促進經濟增長因素只有儲蓄和投資,忽略了其他因素的限制;將個人儲蓄作為儲蓄的唯一來源,忽略了企業(yè)儲蓄和政府儲蓄的存在,低估了發(fā)展中國家的儲蓄能力。

        1956年,納爾遜從發(fā)展中國家的人口過快增長降低人均產出和人均消費角度提出必須進行大規(guī)模的資本形成,使投資和產出的增長超過人口增長,以提高人均投資水平。納爾遜低水平均衡陷阱理論也忽視了資本以外的其他因素的作用。

        繆爾達爾認為經濟發(fā)展不是利益和諧的過程,而是利益沖突的過程;不是均衡,而是沖突和曲折的過程。經濟發(fā)展首先產生“起始的變化”,然后產生“第二級強化運動”,最后出現“上升的結果”,這個結果反過來又影響初始的變化。這一過程中各變量構成一個體系,互相影響??姞栠_爾將低收入的原因拓展到社會、經濟、政治和制度等許多方面,認為社會經濟受到多種方面因素影響,其中一個重要原因是資本稀缺以及收入分配制度上的不平等。因此,繆爾達爾推崇通過改革權力關系、土地關系、教育等方面,實現收入平等,增加儲蓄以同時提高投資供需兩個方面,促進資本形成。

        (二)強調資本的邊際產出為正

        哈羅德—多馬經濟增長模型(g=s/v)中由假定推出資本/產出比(v)不變,儲蓄率(s)決定了經濟的增長率,且假定儲蓄全部轉化為投資,所以儲蓄率就是資本積累率。某種程度上說,資本積累是哈羅德—多馬模型中經濟增長的唯一決定因素。但是它因只強調資本形成的作用,忽視了勞動投入、技術進步乃至制度因素等的顯著影響而受到了批評。

        馬克思也認為“資本是用于擴大再生產的投入”。被節(jié)約或者是剩余下來的資本通過購買機器設備廠房等物質資本,擴大生產規(guī)模和質量,提高了對勞動力和生產資料的需求,提高了產品的質和量,擴大了市場規(guī)模和溢出影響。

        二、資本份額和投資效率實證分析

        (一)經典研究

        麥迪遜(1970)和納迪里(1972)兩個實證研究的結論表明要素生產率(或資源配置效率)對發(fā)展中國家經濟增長的貢獻要小于在發(fā)達國家中的影響,而資本投入對經濟增長的貢獻在發(fā)展中國家要大于發(fā)達國家。因此,資本形成對發(fā)展中國家經濟發(fā)展更為重要,需要深入探討和研究。

        (二)中國的資本份額

        為了測算出中國近20年的資本貢獻率并與國際水平做比較,研究其結構和總量問題,下文利用國民經濟核算的柯布道格拉斯函數C-D模型Y(GDP)=AKαLβ,估計20年間資本對經濟貢獻的大小,并研究其歷年的波動和原因。因變量是對數化的GDP,自變量是對數化的,用當年全社會固定資產投資估計的當年資本形成總額和全社會總的勞動力,系數就是自變量的份額,GDP、K、L的單位分別是億元、億元和萬人,數據來自國家統(tǒng)計局2000-2019年20年的統(tǒng)計數據。估算的二元回歸方程如下:

        lngdp=-149.1266+0.306140 LNK+ 14.04516LNL

        (39.56428) ? (0.108557)

        (3.629985)

        調整后的可決系數為0.99,全社會固定投資總量k的t統(tǒng)計量在5%的顯著性水平上顯著,拒絕系數為零的原假設,而自變量勞動力在5%的水平上不顯著,模型估計形式有待優(yōu)化。全社會固定資本投入增加1%,當年國民生產總值增加0.306%。

        數據選用的是名義全社會固定資本形成總額與名義GDP,本方程沒有考慮資本形成投資的滯后效應,考慮到大型生產線的長周期、大耗費的特點,固定投資對經濟增長的作用,可能不能立即轉化為當期的國民收入和生產總值;時間序列數據易由于自變量之間的相互作用而存在的多重共線性問題也沒被考慮到,該二元回歸方程僅是基礎的C-D模型的應用化,不過資本的顯著影響可見一斑。

        (三)中國的資本配置規(guī)模和結構特征

        1.行業(yè)配置總量與結構

        中國的資本形成總額按行業(yè)分類來看,2017年建筑業(yè)占資本形成總額的比例高達59.8%,機械設備制造業(yè)占資本形成總額的比例為21.8%,資本形成呈現密集性、方向性投資態(tài)勢,反映出中國的居住型和商用型房地產市場的繁榮和膨脹。不同行業(yè)的資本形成額與行業(yè)特點有關、也反映了行業(yè)的熱度,資本的逐利性質使得資本涌向高回報行業(yè)。而其他行業(yè)的發(fā)展也由于建筑業(yè)的快速、高額回報而受到了限制和阻礙。

        2.家庭資本配置總量與結構

        《2018中國城市家庭財富健康報告》顯示,我國城市家庭的戶均總資產為161.7萬元,戶均可投資資產規(guī)模55.7萬元;家庭總資產配置中,房產占比達到77.7%,金融資產配置僅占11.8%;31-40歲的家庭總資產超300萬,年輕和年老家庭房產配置過多。

        房地產在資產中所占比重高,金融資產規(guī)模低、結構單一,預防性儲蓄高,消費壁壘多,與暢通國內流通、擴大內需的良性經濟發(fā)展結構相去甚遠,導致內需增長乏力,安全堪憂。單一的資產結構帶來了高資產風險,不利于居民財產穩(wěn)定增長。較大的財富差距對勞動供給、生產投資也有不利影響。因此政府需要改變家庭資產配置不合理、財富差距加大的現狀,抑制房價泡沫并完善土地政策轉變居民的投資預期、縮小城鄉(xiāng)和區(qū)域財富差距,培育更完善金融市場。

        三、結束語

        研究數據顯示,美國的資本份額大致在60%,遠高于中國的30%,中國的固定投資呈現出規(guī)模高、收益低的特點,投資效率低下,資本配置尚有改進余地,資本利用也沒有達到利潤最大化。中國資本市場大而不強的問題有待解決。

        政府政策制定時需要考慮的問題包括:

        完善金融市場。促進不同資本來源在不同行業(yè)企業(yè)的流動和流向。完善的金融市場給資金持有方個人和企業(yè)提供了多樣和安全的投資渠道,也給資金需求方如個人消費貸款和企業(yè)投資項目提供了充裕的優(yōu)質的資金,匹配了投融資意愿和期限,實現了帕累托最優(yōu),分散了市場系統(tǒng)和個體風險。利率自由化定價機制已經建立,還需切實解決銀行兼顧風險和收益與企業(yè)融資難、融資貴之間的矛盾。

        改善企業(yè)營商環(huán)境。我國已經確立了充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,更好發(fā)揮政府作用,推動有效市場和有為政府更好結合的經濟制度,需要進一步落實到實處。

        釋放改革開放創(chuàng)新的活力。改革、開放、創(chuàng)新的共同之處在于帶來了革命性的、結構性的、質量性的飛躍,激發(fā)了市場、企業(yè)、政府的生命力和生產力。改革沒有止境,也需要協(xié)調好與社會穩(wěn)定之間的關系。

        政策抑制房產市場,推動實體產業(yè)。房產市場的過度繁榮加重了居民和企業(yè)的負擔,限制了消費和儲蓄,扭曲了市場產品和資源的價格。實體產業(yè)的漸進式發(fā)展才是長期性、穩(wěn)定性的發(fā)展方式。

        加強金融教育和人才培養(yǎng)。金融知識素養(yǎng)的提高將幫助個人和企業(yè)形成正確的資產配置方法、投融資預期和行為規(guī)范,人力資本的投入也有利于推動技術進步和生產力提高。

        參考文獻:

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