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        中國金融國際化是大勢所趨

        2021-09-06 02:15:22張軍
        中國新聞周刊 2021年31期
        關(guān)鍵詞:深港國債債券

        張軍

        與大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測相反,中國的金融規(guī)模和影響力在過去10年獲得超預(yù)期擴(kuò)張,這使其有能力持續(xù)向全球投資者開放市場。隨著中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的快速膨脹,其金融實力的鞏固也勢不可擋。

        規(guī)模這個詞在經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架里缺少一席之地,這是主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家低估中國經(jīng)濟(jì)崛起影響力的根源。中國的規(guī)模在改變著我們看到的一切,這在金融領(lǐng)域顯而易見。

        近年來人民幣資產(chǎn)逐步被納入全球主要債券指數(shù)。2019年4月起,人民幣計價的364只中國國債和政策性銀行債券在20個月里正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。這是中國債券首次納入國際主流的債券指數(shù)。此后,2020年一季度進(jìn)入摩根大通的旗艦指數(shù)-摩根大通全球新興市場多元化債券指數(shù)(GBI-EMGD)。今年10月29日,富時羅素也即將在36個月內(nèi)分階段將中國國債納入富時世界國債指數(shù)(WGBI),完成后中國國債占WGBI的權(quán)重將達(dá)5.25%。中國債券被悉數(shù)納入這三大全球投資者主要跟蹤的債券指數(shù)。

        其直接結(jié)果是,離岸市場有數(shù)萬億美元的資產(chǎn)追蹤了這些指數(shù),也導(dǎo)致離岸市場上的人民幣存款和國外投資者持有人民幣資產(chǎn)的興趣加大。英國渣打銀行人民幣環(huán)球指數(shù)今年以來創(chuàng)下新高,顯示流入中國市場的國際資本以及人民幣國際結(jié)算范圍在快速擴(kuò)大。

        這些變化得益于中國擁有超級規(guī)模的資本市場,尤其是,該市場正以前所未有的速度向外國投資者開放。這不僅促進(jìn)了以人民幣計價的資產(chǎn)交易在中國的股市與國債市場上的繁榮,也對外資涌入中國市場起到引領(lǐng)角色。目前中國股市總市值80萬億元人民幣(約13萬億美元),而債券存量規(guī)模超過336萬億人民幣(約52萬億美元)。

        中國債券市場的快速國際化也加快了人民幣的國際化進(jìn)程。為了推動資本市場的開放和國際化,中國在2010年就允許境外央行或貨幣當(dāng)局、港澳地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行以及跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行這三類機(jī)構(gòu)投資中國的銀行間債券市場,并于2014年11月開通了滬港通,2016年12月又開通深港通。滬港通、深港通均實行雙向人民幣交收制度。

        在開啟了人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)之后不久,2016年2月中國央行允許符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者可以直接進(jìn)入銀行間債券市場(CIBM),且沒有投資額度限制,后又開通“債券通”, 通過香港與內(nèi)地債券市場的連接,買賣兩個市場交易流通的債券。

        英國《金融時報》報道說,今年以來,離岸投資者已通過“滬深港通”凈買入353億美元的中國股票,較去年同期增長約49%。報道援引法國農(nóng)業(yè)信貸銀行數(shù)據(jù)顯示,今年以來海外投資者還購買了逾750億美元的中國國債,較去年同期增長50%。截至7月,境外投資者通過“滬深港通”持有A股的市值超過2280億美元;通過“債券通”渠道持有中國債券總額約5780億美元;持有中國股債資產(chǎn)合計為8060億美元,較一年前的5700億美元飆升40%。

        盡管在國際結(jié)算中,人民幣直到最近還僅占2%,但2017年至今,人民幣在中國的跨境結(jié)算(不含銀行)中已經(jīng)從不足10%上升到了40%,而且該趨勢還將繼續(xù)加強(qiáng)。隨著更多央行持續(xù)購買中國國債,人民幣在全球外匯儲備中的比重在未來5年將會平均以每年1個百分點的速度持續(xù)提升。高盛和花旗的研究預(yù)測,未來10年,人民幣將有望成為全球第三大貨幣。

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