袁祎蔓

2021年8月13日景觀設計名企山水比德（300844.SZ）正式登陸創(chuàng)業(yè)板。據(jù)了解，山水比德自成立以來，其一直專注于園林景觀設計業(yè)務，擁有“風景園林工程設計專項甲級”資質，并成功獲得了“中國房地產(chǎn)景觀設計競爭力排名第一名”“中國建筑規(guī)劃設計最佳創(chuàng)意品牌機構”“全國十佳園林設計企業(yè)”等諸多榮譽稱號，是國內(nèi)名副其實的第一梯隊民營園林景觀設計公司。

同時，通過與可比公司進行多方對比，山水比德在業(yè)績增速、服務質量及品牌知名度等方面均在行業(yè)中處于領先地位。而據(jù)公告顯示，此次IPO，山水比德的發(fā)行價為80.23元/股，市盈率僅為32.63倍，低于可比公司40.64倍的平均值，相比業(yè)務收入結構類似的杰恩設計83.77倍、建科院97.74倍的市盈率更有著近乎200%的上升空間，這無疑意味著其上市后估值水平將有望得到進一步提升。

近年凈利復合增長率接近60%ROE年均超57%

山水比德主要服務的四大領域均與國民經(jīng)濟景氣度有著很強的關聯(lián)性，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2010至2019年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的年均復合增長率高達10.24%，如此高的增速為整個風景園林行業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎。同時，眾所周知，“十八大”報告提出，要“大力推進生態(tài)文明建設，努力建設美麗中國，實現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展”，“生態(tài)文明”首次被單獨列出并作重要論述，而園林行業(yè)和景觀設計行業(yè)作為其中重要的參與者，無疑有望迎來巨大的發(fā)展機遇。

基于此，同時憑借著人才儲備、客戶資源、市場布局和運營管理等多方面的綜合優(yōu)勢，山水比德迅速搶占市場，近年來業(yè)績也隨之實現(xiàn)了大幅提升，據(jù)招股說明書顯示，2018年到2020年其營收分別達到了2.87億元、4.00億元和4.90億元，復合增長率高達30.66%，凈利潤分別達到了4144.25萬元、7569.15萬元和1.02億元，復合增長率更高達57.73%。

另外，《紅周刊》還注意到，山水比德的幾大關鍵財務指標均表現(xiàn)十分亮眼，據(jù)招股書披露，2018年到2020年其加權平均凈資產(chǎn)收益率分別高達61.32%、59.07%和51.47%，連年超50%且年均超57%，遠遠高于專業(yè)服務板塊年均近15%的中位值，同期銷售毛利率分別為50.56%、52.57%和55%，連年超50%且仍在不斷提升中，遠高于專業(yè)服務板塊年均近38%的中位值，而其資產(chǎn)負債率則不斷降低，已從2018年的59.41%大幅降至2020年的44.86%。由此綜合反映出山水比德強大的競爭力和十分強勁的盈利能力。

人才、設計等優(yōu)勢鑄就核心競爭力全國化戰(zhàn)略布局助市占率不斷提升

作為國家高新技術企業(yè)，據(jù)了解，山水比德自成立就定位為“研究-設計”驅動型企業(yè)，因此不斷加大相應投入，據(jù)招股書顯示，2018年到2020年公司研發(fā)投入從1647.57萬元大幅提升至3290.57萬元，營收占比也從5.73%大幅提升至6.71%，穩(wěn)居行業(yè)前列。眾所周知，優(yōu)秀的景觀設計作品是景觀設計企業(yè)的核心競爭力，這就導致行業(yè)內(nèi)人才的爭奪十分激烈，為此山水比德采取了一系列長效激勵措施，當前已取得顯著成效，據(jù)招股書顯示，公司設計人員從2018年的542人增至2020年的961人，年復合增速超30%，且設計、研發(fā)人員合計占比已高達83%，本科以上學歷也占到了總人數(shù)的70%以上，人才優(yōu)勢不斷凸顯。

另外，非常值得一提的是，孫虎作為公司創(chuàng)始人和首席設計師，一直全面主持公司設計技術和方法的研究開發(fā)工作，并在業(yè)內(nèi)率先提出了“新山水”設計方法論，當前更是公司核心技術的主要奠基人和多項專利的發(fā)明人。在其帶領下，山水比德完成了眾多“驚艷”行業(yè)的優(yōu)秀作品，設計項目更獲得了被譽為“風景園林行業(yè)的奧林匹克獎”的國際風景園林師聯(lián)合會（IFLA）國際大獎，美國IDA國際設計大獎、亞洲設計大獎，以及園冶杯、勘察設計獎、地產(chǎn)設計大獎等眾多國內(nèi)外設計獎項，并位列“金盤獎”2017-2019年景觀設計類累計獲獎總數(shù)第一，設計實力和品牌優(yōu)勢十分突出。

基于強大的綜合優(yōu)勢，華潤置地、招商蛇口、融創(chuàng)、龍湖等眾多地產(chǎn)龍頭企業(yè)均已是公司的長期客戶，優(yōu)良的口碑，其新客戶仍不斷增加，隨之其合同數(shù)量和合同金額也呈現(xiàn)出快速提升之勢，據(jù)招股書披露，山水比德簽訂合同數(shù)從2018年的275份已提升至2020年的490份，復合增長率達33.48%，合同簽訂金額也從2018年的5.55億元提升到了2020年的10.75億元，復合增長率達39.17%，同時新增客戶收入占比年均也已接近25%，訂單獲取及獲客能力可以說與日俱增。

對于未來的發(fā)展規(guī)劃，山水比德則表示，將緊緊抓住市場發(fā)展機遇，進一步拓展設計業(yè)務的全國布局，不斷提高公司的核心競爭力，從而作為國內(nèi)景觀設計領域的頂尖和標桿性企業(yè)持續(xù)引領行業(yè)的發(fā)展，同時不斷提升公司價值，實現(xiàn)投資者利益最大化。