蔡佳穎

（中國財政科學(xué)研究院,北京 100142）

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期的階段劃分

有鑒于不同的經(jīng)濟(jì)周期有著與之相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象以及具體特征，且各經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)時間有所區(qū)別，故學(xué)術(shù)界一般以持續(xù)時間的長短作為劃分經(jīng)濟(jì)周期的依據(jù)。具體來看，加比希和洛倫茨（1993）[1]的研究指出，可以將經(jīng)濟(jì)周期劃分為以下四類。（1）基欽周期，即短周期?；鶜J對歷史經(jīng)濟(jì)事實(shí)進(jìn)行總結(jié)與分析之后發(fā)現(xiàn)，伴隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長，也會出現(xiàn)短期性波動，持續(xù)時間大約為40個月，造成此種短期性波動的原因主要在于企業(yè)投資也具有周期性的特點(diǎn)。（2）朱格拉周期，即中周期。朱格拉選取經(jīng)濟(jì)增長、市場利率水平、信貸規(guī)模等指標(biāo)對各國的設(shè)備投入情況進(jìn)行分析，其研究結(jié)果指出，此種波動的持續(xù)時間處于8～10年這一區(qū)間。（3）庫茲涅茨周期，即中長周期。庫茲涅茨采取時間序列分析法，針對當(dāng)時西方各國第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的價格變動情況進(jìn)行分析，并且在其研究的過程之中還將短周期波動與中周期波動這兩個要素進(jìn)行過濾，其研究結(jié)果表明，中長周期的持續(xù)時間處于15～25年這一區(qū)間。（4）康德拉季耶夫周期，即長周期?？档吕疽驈V泛收集了歐美各國一百年時間內(nèi)的產(chǎn)出波動、市場利率變動、貿(mào)易額以及通貨膨脹情況等數(shù)據(jù)，指出長周期的持續(xù)時間處于50～60年這一區(qū)間。

1.2 中國經(jīng)濟(jì)周期演變的研究

劉樹成等（2005）對比分析了中國在改革開放前后的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)，其研究結(jié)果表明，中國的經(jīng)濟(jì)波動已經(jīng)從改革開放之前的“大起大落”逐步過渡至改革開放后的“高位—平緩”。除此之外，其研究還指出，出現(xiàn)此種變動的主要原因就在于中國不斷推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)體制改革[2]。董進(jìn)（2006）以實(shí)證分析將中國1978—2006年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況劃分為5個短周期，從階段上來看，可以將1949年以來的這六十余年時間劃分為三個階段，劃分節(jié)點(diǎn)主要依據(jù)改革開放政策的推進(jìn)，具體劃分為改革開放前、改革開放初期的飛速發(fā)展階段、2012年至今的經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”階段，但自2012年起中國經(jīng)濟(jì)增速降至8%，并一度呈現(xiàn)下行趨勢[3]。

習(xí)近平總書記于2014年5月在河南考察時，首次提出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”這一重大論斷，并且在隨后召開的亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會上，進(jìn)一步指出經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的主要特征包括“從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長”“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級”以及“從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動”。國內(nèi)學(xué)者對“新常態(tài)”的研究隨之逐漸涌現(xiàn)。白重恩和張瓊（2014）指出，經(jīng)濟(jì)周期因素并非這一周期內(nèi)的主導(dǎo)因素，政府支出、投資和勞動力等才是影響現(xiàn)階段生產(chǎn)率高低的主要因素[4]。劉偉和蘇劍（2014）在其研究中指出，經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的出現(xiàn)與現(xiàn)階段生產(chǎn)成本的不斷上漲、技術(shù)創(chuàng)新與改進(jìn)的不斷推進(jìn)、投資率降低、出口的非長期性等因素緊密相連；除此之外，經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的表現(xiàn)形式還包括生產(chǎn)率的下降、失業(yè)率的下降、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整[5]。李揚(yáng)和張曉晶（2015）在對比國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期特征時發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性減速是“新常態(tài)”時期增速換擋的主要原因，其中人力資本與全要素生產(chǎn)率增速的減低占主導(dǎo)地位[6]。

1.3 文獻(xiàn)評述

綜上，自2014年首次提出了經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”這一概念以來，政府工作報告中多次提及這一詞匯，而這也就在一定程度上集聚了學(xué)術(shù)界的關(guān)注，在2014—2020年期間，涌現(xiàn)出了大量有關(guān)于“新常態(tài)”的內(nèi)涵與特征、如何適應(yīng)“新常態(tài)”的變化等方面的研究。但是通過梳理與總結(jié)已有研究文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，對如下兩個問題的認(rèn)知尚未形成共識：（1）經(jīng)濟(jì)周期在“新常態(tài)”時期的發(fā)展趨勢以及演化方式；（2）經(jīng)濟(jì)增長的引擎在“新常態(tài)”時期是否出現(xiàn)了根本性的轉(zhuǎn)變。而準(zhǔn)確把握這兩個重要問題，將會在一定程度上影響到中國在“十四五”期間的發(fā)展格局，也會對新舊動能轉(zhuǎn)換的實(shí)現(xiàn)起到一定的推動作用。

2 中國經(jīng)濟(jì)周期的劃分及其特征分解

2.1 中國經(jīng)濟(jì)周期階段劃分

文章選取自1980年以來實(shí)際GDP增長率這一指標(biāo)來反映經(jīng)濟(jì)周期以及波動率情況。經(jīng)濟(jì)周期的劃分基于劉樹成（2000）提出的標(biāo)準(zhǔn)[7]，將1980—2019年劃分為七個不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段：第一輪周期（1980—1982年）、第二輪周期（1982—1986年）、第三輪周期（1986—1990年）、第四輪周期（1990—1998年）、第五輪周期（1998—2010年）、第六輪周期（2010—2014年）、第七輪周期（2014年至今）。自1992年以來，中國經(jīng)濟(jì)周期的波動率整體上趨于穩(wěn)定，這一點(diǎn)也與美國自1980年以來的經(jīng)濟(jì)周期波動減緩這一趨勢存在著一定的相似之處。此種趨勢的出現(xiàn)除了可以歸結(jié)于國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的向好發(fā)展之外，還在于中國持續(xù)推進(jìn)改革開放政策方針以及不斷優(yōu)化宏觀調(diào)整。進(jìn)一步分析，1992年以來的平穩(wěn)趨勢也與此前“大起大落”的波動性存在明顯區(qū)別，盡管在第四輪周期出現(xiàn)了“陡升緩降”的情況，但直至這一周期末尾經(jīng)濟(jì)“軟著陸”得以實(shí)現(xiàn)，并在接下去的一段時期內(nèi)季度實(shí)際GDP的增長率保持相對平穩(wěn)的發(fā)展趨勢。隨后，于2008年爆發(fā)的金融危機(jī)導(dǎo)致季度實(shí)際GDP增長率一度呈現(xiàn)驟降之勢，使得經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)了十二年以來“緩升陡降”式的非對稱特征。

2.2 經(jīng)濟(jì)周期演化層次分解

立足于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次這一視角來分析，中國的第二產(chǎn)業(yè)在改革開放初期就發(fā)揮了其對于GDP的較大貢獻(xiàn)力。具體來看，在第二輪至第六輪周期期間，第二產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率基本處于5%以上，以此可推斷這一期間各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和大型工業(yè)投資為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造出了較大的貢獻(xiàn)。在第七輪周期中，第二產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率有所下降，與之相對應(yīng)的就是第三產(chǎn)業(yè)的崛起，其貢獻(xiàn)率在這一周期超過了第二產(chǎn)業(yè)，逐步發(fā)展成為中國經(jīng)濟(jì)增長的第一動力。因此，根據(jù)中國最新一輪經(jīng)濟(jì)周期的產(chǎn)業(yè)占比變化，有理由相信中國的經(jīng)濟(jì)增長模式正經(jīng)歷重要轉(zhuǎn)變，且這一轉(zhuǎn)變是經(jīng)濟(jì)要向著更高質(zhì)量發(fā)展所必須面臨的。

立足于增長引擎維度這一視角，可以發(fā)現(xiàn)，在1978—2000年期間，消費(fèi)維度是主要的經(jīng)濟(jì)增長引擎。到了第五輪與第六輪周期，投資維度表現(xiàn)出了強(qiáng)勢的拉動經(jīng)濟(jì)增長的作用，在此階段，更多的是依靠基建與投資的擴(kuò)大來拉動經(jīng)濟(jì)增長。與此同時，較之于消費(fèi)這一維度來說，投資所帶來的增長福祉有所下降。及至第七輪周期之后，消費(fèi)與投資的拉動作用都略顯頹勢，但消費(fèi)維度發(fā)揮的拉動作用在這一周期達(dá)到了最高點(diǎn)。

3 不同時期經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動力的轉(zhuǎn)換

為直觀對比不同經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，在此選取兩類指標(biāo)進(jìn)行分析：（1）核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，一般來說，此類指標(biāo)圍繞實(shí)際產(chǎn)出，與此同時，也受到政府部門與社會大眾的高度關(guān)注；（2）宏觀調(diào)控指標(biāo)，這是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要媒介。

表1顯示，在全樣本期間內(nèi)GDP的同比增速均值為8.9%，對比“新常態(tài)”時期的7.1%，已有了顯著的下行之勢，預(yù)計在未來一段時間這種持續(xù)下移的趨勢將有進(jìn)一步發(fā)展的可能。值得關(guān)注的是，在GDP增速下降的同時，其波動率表現(xiàn)出較為平穩(wěn)之勢，目前已經(jīng)降至1個基點(diǎn)之下。因此，總體來說，盡管這一輪經(jīng)濟(jì)周期的降幅不小，但其下滑程度較為平穩(wěn)，周期內(nèi)收縮階段呈現(xiàn)出拖平長尾的特征。從經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)上推斷，未來經(jīng)濟(jì)增速很可能在超自然率的水平上形成階段性的增長收斂。在1996年至今的這一階段，可以發(fā)現(xiàn)實(shí)際GDP同比增速均值已經(jīng)由8.9%這一水平下降至7.6%，并且在未來一段時間還極有可能繼續(xù)下降，但是與之相伴隨的就是經(jīng)濟(jì)周期波動率也處于下降趨勢中。由此也就表明本輪經(jīng)濟(jì)周期有著較為平穩(wěn)的下降趨勢，初步呈現(xiàn)出拖平長尾態(tài)勢，據(jù)此也就可以得知，經(jīng)濟(jì)增速極有可能在超自然率的基準(zhǔn)值上出現(xiàn)階段性的增長收斂。就中國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況而言，為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，應(yīng)審慎選擇宏觀調(diào)控的手段及方式，確保國民經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間范圍內(nèi)的運(yùn)行。

表1 指標(biāo)數(shù)值特征的分組對比情況

除此之外，針對宏觀指標(biāo)的變異情況來進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，包括財政收入、財政支出、M1和M2同比增速的均值等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都有所下移。進(jìn)一步分析，M2同比增速的均值有著最大的下移幅度，說明短期刺激的宏觀調(diào)控不再是首要之舉，政策效果選擇上更加追求質(zhì)量為主。在確保經(jīng)濟(jì)降速不失控的前提下，合理控制貨幣發(fā)行，這一政策選擇轉(zhuǎn)變的好處在于，當(dāng)本輪經(jīng)濟(jì)運(yùn)行順利轉(zhuǎn)型后，宏觀經(jīng)濟(jì)將迎來更加可持續(xù)的增長模式。另外關(guān)注到財政收入出現(xiàn)增速的大幅下滑，這其實(shí)與“營改增”的實(shí)施具有密切關(guān)系，從效果上來說，該環(huán)節(jié)的稅收收入減免將直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，能在較大程度上刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

4 研究結(jié)論

通過對“新常態(tài)”時期各核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)值特征與經(jīng)濟(jì)周期波動的趨勢特性的分析，得出如下主要結(jié)論。首先，從自實(shí)行社會主義市場經(jīng)濟(jì)以來所呈現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展表征來看，可概括為如下幾點(diǎn)：跨期持續(xù)延長，波幅逐漸平緩，周期內(nèi)峰值降低、谷值提升，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的抵御風(fēng)險能力有所提升，并且大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)都可以反映出“短擴(kuò)張、長收縮”的新特征。及至邁入經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”階段，經(jīng)濟(jì)周期的形態(tài)以及特征又出現(xiàn)了一定程度的新轉(zhuǎn)變，主要體現(xiàn)在單輪經(jīng)濟(jì)周期時間跨度拉長，增速波動率有所下降，經(jīng)濟(jì)周期的收尾階段呈現(xiàn)拖平長尾態(tài)勢。這一轉(zhuǎn)變表明中國的經(jīng)濟(jì)周期演變不再遵循典型的增長型周期模型，而是轉(zhuǎn)向以中高速增長為特征的新型“緩起緩落，短起長落”周期。其次，通過對各輪周期的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析發(fā)現(xiàn)，中國的經(jīng)濟(jì)增長主要驅(qū)動力在近20年間并未發(fā)生顯著變化，投資拉動型增長和出口導(dǎo)向型增長始終是推動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心驅(qū)動引擎。最后，觀察“新常態(tài)”階段主要衡量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均以極低的波動率穩(wěn)定在新的數(shù)值區(qū)間內(nèi)，預(yù)計到本輪經(jīng)濟(jì)周期末期，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長趨勢將會體現(xiàn)出更強(qiáng)的包容性，也為長周期的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長創(chuàng)造了理想條件。參考文獻(xiàn)：

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