張昌華

7月下旬以來，股市就像時下的天氣一樣變幻莫測，有的地方酷熱難耐，有的地方暴雨成災。主力機構下旬初突然砸盤，使上證指數(shù)連續(xù)幾日出現(xiàn)幾根破位大陰線，近日在酒茅、油茅、藥茅上漲乏力、跟風者寥寥、開始估值回歸之旅時又出其不意發(fā)動了圍繞新能源車、半導體等相關板塊的極少數(shù)個股的暴漲行情。

市場沒有反映出中國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好的趨勢，更多的只是反映了主力資金的喜好或意圖。由于機構集中資金優(yōu)勢輪番炒作酒茅、油茅、藥茅，現(xiàn)在又集中炒作新能源車、炒作芯片、半導體、光伏，過度透支公司成長性。抱團炒作的結果就是老鼠倉獲利、公家資金買單基民受損，擾亂市場的估值體系，在其開始漫長下跌的價值回歸之路時，對市場的破壞性作用不可低估。同時，由于增量資金入市不足，盤面表現(xiàn)出存量資金博弈的特點比較明顯。對此，我們既要有堅定看好A股市場的信心，同時也要有因為市場積存的問題可能導致市場出現(xiàn)非理性的大幅下跌的風險意識。當前，筆者認為在投資策略上，我們應當“規(guī)避機構抱團股，關注價值成長股”。

所謂“規(guī)避機構抱團股”，就是對那些機構抱團已經(jīng)過度透支成長性的股票采取觀望態(tài)度。貴州茅臺2001年8月27日上市，起初股價在20元左右，到今年2月28日股價最高達到2627.88元，歷時近20年，漲幅130倍左右;片仔癀2003年6月16日上市，起初股價9元多，歷時18年，到今年7月23日股價最高達到491.88元，歷時18年，漲幅54倍;寧德時代2018年6月11日上市，起初股價30元左右，到今年7月30日，股價最高達到582.20元，3年漲幅19倍。這些股票一般上漲時間較長，資金輪番炒作不斷推高股價，什么時候進，什么時候退，變幻莫測，普通投資者很難拿捏住。稍有經(jīng)驗的投資者都知道，世上沒有只跌不漲的股票，也沒有只漲不跌的股票。機構一般做一只股票，漲跌周期一般都相當長，把它拉得很高，其目的是為今后出貨留有充分的空間和時間。此類股票一旦開啟價值回歸之路，進入下降趨勢，是呈斷崖式下跌還是溫水煮青蛙式調(diào)整，很難預測，其跌幅和調(diào)整時間往往也是超乎想象的。介入此類股票特別是在破位下跌時介入此類股票，風險是很大的，所以對此類機構抱團股要敬而遠之，讓那些惡意操縱市場的機構自個兒講故事自個兒玩去！

所謂“關注價值成長股”，就是對那些行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策、業(yè)績能夠穩(wěn)定持續(xù)增長、現(xiàn)金分紅好的企業(yè)股票或具有高成長性預期目前估值合理的科技創(chuàng)新型企業(yè)股票，重點關注，分批買入。在低成本的大小非的不斷解禁，新股高價且快速擴容，必然倒逼市場回歸估值合理、注重回報的理性軌道，同時也會給投資者提供選擇真正有價值的投資標的的機會。

要堅持全面市場化的理念，堅持價值投資的原則，認真分析研究，堅持五條標準選擇投資標的：一是行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策;二是業(yè)績能夠穩(wěn)定持續(xù)增長;三是性價比高，市盈率低，市凈率低，股價跌破發(fā)行價，股價低于凈資產(chǎn);四是近三年現(xiàn)金分紅穩(wěn)定，且收益高于銀行一年期理財產(chǎn)品收益;五是股份已經(jīng)全流通，沒有大小非解禁上市套現(xiàn)風險。因為像交通銀行，本來質(zhì)地不錯，市盈率、市凈率都較低，去年現(xiàn)金分紅也不錯，結果1元價格入股的社?；鹎捌跍p持套現(xiàn)，股價從此就萎靡不振;又比如中國人保，保費收入不斷增加，因為以1元價入股的社保資金宣布減持，股價很快跌破平臺不斷創(chuàng)出新低。大小非持股的成本一般都是極低的，對于以幾元、幾十元甚至幾百元上千元買入股票的中小投資者而言，既沒有信息優(yōu)勢，又沒有成本優(yōu)勢，要時刻不忘大小非的成本是一元甚至通過高送轉后是零成本，要時刻警惕踩上“地雷”和掉入“陷阱”，充分防范市場風險。在確保資金安全的前提下爭取較好的投資收益。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）