苗中杰

《紅周刊》：恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司第八屆董事會第十次會議選舉孫飄揚擔(dān)任董事長，如何看恒瑞醫(yī)藥此次的“換帥”？

邱諍：今年7月，恒瑞醫(yī)藥原董事長、總經(jīng)理周云曙因身體原因申請辭去公司相應(yīng)職務(wù)，作為恒瑞醫(yī)藥的實際控制人，孫飄揚的正式復(fù)出理所當(dāng)然。2020年，恒瑞醫(yī)藥作為國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展的代表企業(yè)，在全球投行 Torreya公布的《全球1000強藥企報告》中，恒瑞醫(yī)藥入選榜單，并位列全球第21位，也是唯一一家闖入前25名的中國藥企。公司作為醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)跑者，近期股價經(jīng)充分調(diào)整之后，已具關(guān)注價值。

說到恒瑞醫(yī)藥，不得不提到公司的研發(fā)。經(jīng)過多年的發(fā)展，恒瑞醫(yī)藥打造了一支擁有4700多人的研發(fā)團隊，先后在連云港、上海、成都、美國和歐洲設(shè)立了研發(fā)中心和臨床醫(yī)學(xué)部，建立了國家級企業(yè)技術(shù)中心和博士后科研工作站、國家分子靶向藥物工程研究中心、國家“重大新藥創(chuàng)制”專項孵化器基地，近幾年公司堅持每年投入銷售額17%以上的研發(fā)資金。2018年至2020年，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)費用高達116億元左右，經(jīng)過多年積累，公司創(chuàng)新藥已經(jīng)基本形成每年都有創(chuàng)新藥申請臨床，每1-2年都有創(chuàng)新藥上市的良性發(fā)展態(tài)勢，前期創(chuàng)新研發(fā)投入逐步進入收獲期。截至2020年末，公司進入臨床三期及進入申報上市程序的主要創(chuàng)新藥有近14個品種。而截至今年8月，公司目前申報的大分子新藥已經(jīng)達到24款，多個靶點處于領(lǐng)先地位。

《紅周刊》：去年醫(yī)藥板塊中你最看好的中線品種一直是復(fù)星醫(yī)藥，現(xiàn)在是換成恒瑞醫(yī)藥了么？

邱諍：去年我們關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥時它的市值不足700億元，總市值不足恒瑞醫(yī)藥的20%，同樣作為醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)跑者之一，當(dāng)時的復(fù)星醫(yī)藥顯然更具關(guān)注價值。但目前復(fù)星醫(yī)藥股價經(jīng)過修復(fù)性上漲，總市值已達2200億元以上，而恒瑞醫(yī)藥股價經(jīng)過調(diào)整后，目前總市值約為3570億元左右，僅為復(fù)星醫(yī)藥的1.60倍左右，很顯然恒瑞醫(yī)藥已更具關(guān)注價值。此外需要注意的是，恒瑞醫(yī)藥賬面貨幣資金超百億，卻無長短期借款，同時公司資產(chǎn)負債率僅10%左右，財務(wù)狀況在同行業(yè)中也是佼佼者。

《紅周刊》：富祥藥業(yè)擬斥資1億至2億元回購股份，實控人等擬以5000萬元至1億元增持公司股份，如何看？

邱諍：富祥藥業(yè)成立以來專注于特色抗菌原料藥及其中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要包括舒巴坦系列、他唑巴坦系列的β-內(nèi)酰胺酶抑制劑原料藥及中間體，以及碳青霉烯類抗菌原料藥及中間體等兩大系列產(chǎn)品。

2019年3月公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資凈額4.12億元，其中3.50億元投向新型酶抑制劑擴產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈延伸項目，該項目總投資5.56億元，預(yù)計至2022年12月31日前完成。2021年公司通過定向增發(fā)募集資金投向景德鎮(zhèn)富祥生命科技有限公司高效培南類抗生素建設(shè)項目，培南類抗菌藥物即碳青霉烯類抗菌藥物，該項目預(yù)計投資總額為10.54億元，建成后將形成年產(chǎn)600噸4AA及200噸美羅培南的生產(chǎn)能力，項目建設(shè)期預(yù)計約為2年。

可以看出，公司兩次募集資金均是投向現(xiàn)有主業(yè)，目前富祥藥業(yè)的年凈利潤約在3億元左右，上述兩個募投項目建成投產(chǎn)后公司凈利潤有望提升80%以上，前景可期。

《紅周刊》：2021年上半年，普門科技實現(xiàn)營業(yè)收入3.56億元，同比增長37.31%;實現(xiàn)凈利潤0.82億元，同比增長18.47%。在以體外診斷類產(chǎn)品為主業(yè)的上市公司之中，普門科技的業(yè)績算不上優(yōu)秀，是否還有關(guān)注價值呢？

邱諍：雖然普門科技的業(yè)績算不上優(yōu)秀，但在研發(fā)費用支出方面，普門科技還是很有看點的。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.54億元，研發(fā)費用1.03億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為18.66%，今年上半年公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例提高至19.97%。

而與普門科技營業(yè)收入較為接近的同行業(yè)上市公司如利德曼、熱景生物、科美診斷等公司2020年的研發(fā)費用分別僅為0.38億元、0.48億元、0.56億元，遠低于普門科技的1.03億元。而其他收入較高的同行業(yè)上市公司如基蛋生物、萬孚生物、安圖生物等公司2020年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為10.6%、10%和12%，其他如迪安診斷、邁克生物、凱普生物、明德生物等公司2020年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別僅為3%、3.7%、5.3%、7.3%，遠低于普門科技的18.66%。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）