楊 杰

(甘肅新發(fā)展投資集團(tuán)有限公司 甘肅蘭州 730000)

1 背景分析

1.1 研究的意義

建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)是對擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性進(jìn)行分析論證，為項(xiàng)目的科學(xué)決策提供依據(jù)。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，考察項(xiàng)目盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力等財(cái)務(wù)狀況，以判別財(cái)務(wù)可行性。

1.2 研究的目的

目前，我國建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)是基于《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)》(第三版 2006年)進(jìn)行評價(jià)。本次研究，旨在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中，應(yīng)用蒙特卡洛方法并借助Crystal Ball(水晶球)實(shí)現(xiàn)模擬計(jì)算目標(biāo)，從而更深一步地對建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定性進(jìn)行分析研究，給投資決策提供更科學(xué)精準(zhǔn)的依據(jù)。

2 財(cái)務(wù)評價(jià)簡介

2.1 財(cái)務(wù)評價(jià)的意義

財(cái)務(wù)評價(jià)是項(xiàng)目可行性研究的重要內(nèi)容，是對項(xiàng)目盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力等財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價(jià)，從而判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，在財(cái)務(wù)視角對項(xiàng)目進(jìn)行決策的重要依據(jù)。

2.2 財(cái)務(wù)評價(jià)模型

財(cái)務(wù)評價(jià)模型是從項(xiàng)目角度出發(fā)，以項(xiàng)目基本設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)為邊界條件，以項(xiàng)目實(shí)施運(yùn)營為依據(jù)，構(gòu)建計(jì)算框架體系，分析項(xiàng)目的收入及成本，考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)主體的價(jià)值，以及可能為項(xiàng)目投資者提供的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)，從而判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性，為項(xiàng)目利益相關(guān)方在投資、融資以及其他方面的決策提供依據(jù)。

財(cái)務(wù)評價(jià)是根據(jù)現(xiàn)行的國家財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析和計(jì)算項(xiàng)目直接效益和直接費(fèi)用，用以考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)能力、衡量財(cái)務(wù)可行性。財(cái)務(wù)評價(jià)可分為融資前分析和融資后分析，一般宜先進(jìn)行融資前分析，在融資前分析結(jié)論滿足要求情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。本次研究主要在設(shè)定融資方案的前提下進(jìn)行。

2.3 財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)選取

財(cái)務(wù)評價(jià)判斷參數(shù)主要包括項(xiàng)目盈利能力參數(shù)和償債能力參數(shù)。盈利能力參數(shù)主要包括項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期(Pt)、總投資收益率(ROI)、項(xiàng)目資本金凈利潤率等，可根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)及財(cái)務(wù)分析的目的要求等選用。償債能力參數(shù)主要包括利息備付率(ICR)、償債備付率(DSCR)、資產(chǎn)負(fù)債率(LOAR)等。根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)和財(cái)務(wù)分析的目的，本次研究主要選取財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)、投資回收期(Pt)、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、效益費(fèi)用比(BCR)，對項(xiàng)目財(cái)務(wù)效果進(jìn)行評價(jià)。

3 Crystal Ball概況

3.1 Crystal Ball簡介

Crystal Ball是美國Decisioneering公司開發(fā)的商業(yè)分析軟件，為基于PC Windows平臺(tái)而開發(fā)的簡單實(shí)用的風(fēng)險(xiǎn)分析與評估軟件，應(yīng)用于各類商務(wù)、科學(xué)和技術(shù)工程領(lǐng)域。Crystal Ball是Excel電子表格的附加模塊，其安裝用戶界面簡潔，是基于圖表進(jìn)行預(yù)測和風(fēng)險(xiǎn)分析。CB在微軟Excel軟件上運(yùn)行，使用蒙特克羅(Monte Carlo)模擬法對某個(gè)特定情境進(jìn)行預(yù)測所有可能的結(jié)果，并運(yùn)用圖表進(jìn)行匯總分析。除了描述統(tǒng)計(jì)量、趨勢圖和相關(guān)變量分配，CB還進(jìn)行敏感性分析，讓用戶找到真正導(dǎo)致結(jié)果的因素。CB已是全世界商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和決策評估軟件中的領(lǐng)先軟件，是目前應(yīng)用最廣泛的風(fēng)險(xiǎn)分析軟件。

3.2 Crystal Ball在財(cái)務(wù)分析中運(yùn)用的基本原理

Crystal Ball軟件是Microsoft Excel電子表格中的嵌套軟件，它的操作平臺(tái)即是Microsoft Excel電子表格，所有模擬過程都在Microsoft Excel電子表格中進(jìn)行。當(dāng)確定隨機(jī)變量及其概率分布之后，在Microsoft Excel電子表格中建立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)與各個(gè)隨機(jī)變量的函數(shù)模型，然后在某一單元格中定義隨機(jī)變量的分布概率，然后對各個(gè)需觀測的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測單元格的定義。Crystal Ball軟件擁有自帶的隨機(jī)數(shù)發(fā)生器以及特定概率分布的抽樣功能，因此可以直接完成隨機(jī)數(shù)的產(chǎn)生及其抽樣兩項(xiàng)工作。定義了假設(shè)單元格和預(yù)測單元格之后，便可以開始對變化量進(jìn)行模擬計(jì)算，從而得到模擬試驗(yàn)結(jié)果。用Crystal Ball軟件進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定性分析步驟如圖1所示。

圖1 基本步驟示意圖

3.3 Crystal Ball在財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用

Monte Carlo，中文為蒙特卡羅，該方法是由匈牙利數(shù)學(xué)家馮諾依曼建立。它是以概率統(tǒng)計(jì)理論中的大數(shù)定律和中心極限定理為主要理論基礎(chǔ)，以隨機(jī)抽樣為主要手段，模擬真實(shí)情況的一種方法。

Monte Carlo簡單來說，就是通過對場景情境進(jìn)行分析歸納，從而找出其中的邏輯關(guān)系，在通過加載變量實(shí)現(xiàn)模擬計(jì)算，從而觀測目標(biāo)結(jié)果的變化。而Crystal Ball工具的數(shù)據(jù)計(jì)算、統(tǒng)計(jì)、分析功能可以快速實(shí)現(xiàn)Monte Carlo原理，所以，Crystal Ball的作用和功能非常強(qiáng)大。

3.4 財(cái)務(wù)分析中運(yùn)用Crystal Ball與傳統(tǒng)分析方法的區(qū)別

目前我國建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)主要依據(jù)為《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)》(第三版 2006年)，同時(shí)我國建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告按照各個(gè)行業(yè)可行性研究報(bào)告大綱編制，在財(cái)務(wù)分析章節(jié)不確定分析部分考慮的變化因素比較單一、變化范圍比較狹窄，所以傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析只是進(jìn)行有限的變量分析，并未考慮多因素共同作用影響。目前Crystal Ball在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)確定性分析中并未普遍應(yīng)用。然而隨著建設(shè)領(lǐng)域的科學(xué)技術(shù)發(fā)展和項(xiàng)目評價(jià)方法的不斷完善，有理由相信，在未來多變量因素同時(shí)作用以及指標(biāo)的確定性分析等，將成為投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容，可為建設(shè)投資提供更加科學(xué)精準(zhǔn)的決策依據(jù)。

4 案例項(xiàng)目簡介

4.1 項(xiàng)目基本情況

某草原綜合露營地建設(shè)項(xiàng)目，地理位置優(yōu)越，旅游資源豐富。10 km范圍內(nèi)有國家4A級景區(qū)、草原、濕地公園等資源，交通便利、人流量大。某國有企業(yè)在進(jìn)行充分市場調(diào)研和深入研究后，提出，由該企業(yè)進(jìn)行本項(xiàng)目的建設(shè)投融資、建設(shè)、運(yùn)營。目前本項(xiàng)目可行性研究報(bào)告已編制完成，在政府相關(guān)部門已備案，同時(shí)該企業(yè)已委托相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜覍Ρ卷?xiàng)目財(cái)務(wù)分析部分進(jìn)行復(fù)核校，認(rèn)為財(cái)務(wù)分析是科學(xué)合理的。

本項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括接待中心1320 m2、餐飲中心1075 m2、管理中心450 m2、民宿酒店1798 m2、各類風(fēng)情木屋36座、露營帳篷營位22個(gè)、自行式拖掛式房車營位40個(gè)、停車場9288 m2以及景觀亮化工程、道路工程、暖通給排水電氣工程等相關(guān)配套附屬工程。項(xiàng)目總投資10 420.35萬元，其中工程費(fèi)用7352.68萬元，其他費(fèi)1930.06萬元，預(yù)備費(fèi)742.62萬元，建設(shè)期貸款利息245萬元。項(xiàng)目建設(shè)資金全部由企業(yè)自籌，其中企業(yè)自有資金出資4420.35萬元，占總投資的42.42%，剩余6000萬元占總投資的57.58%由企業(yè)融資貸款解決。項(xiàng)目建設(shè)期1年，在可研階段運(yùn)營期為20年，項(xiàng)目評價(jià)期21年。項(xiàng)目建設(shè)后由企業(yè)自主運(yùn)營。

4.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)情況

本項(xiàng)目在預(yù)測的市場收益水平和成本費(fèi)用情況下，按照《參數(shù)與方法》編制基本報(bào)表，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率10.5%，大于基準(zhǔn)收益率8%，凈現(xiàn)值2032.13萬元大于0，動(dòng)態(tài)效益費(fèi)用比1.1大于1，投資回收期期8.46年小于評價(jià)期，資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率15.06%大于基準(zhǔn)收益率8%，項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)滿足要求，項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益良好。

5 實(shí)例運(yùn)用

5.1 Crystal Ball在案例項(xiàng)目中的運(yùn)用思路

本次研究不再對財(cái)務(wù)分析過程和結(jié)論進(jìn)行論述，筆者在本項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析結(jié)果基礎(chǔ)上進(jìn)行研究計(jì)算。主要思路為通過已經(jīng)建立的財(cái)務(wù)模型，分析出影響項(xiàng)目財(cái)務(wù)效果的主要變量并定義其變化范圍，然后再定義需觀測的目標(biāo)值(即選取的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo))，最后選擇模擬計(jì)算次數(shù)調(diào)整相關(guān)參數(shù)，啟動(dòng)Crystal Ball進(jìn)行計(jì)算。在計(jì)算結(jié)果的基礎(chǔ)上整理分析相關(guān)圖表，得出研究結(jié)論。

5.2 具體運(yùn)用

5.2.1 建立財(cái)務(wù)計(jì)算模型

本次研究分析是在既有項(xiàng)目基礎(chǔ)上，為簡化計(jì)算、突出重點(diǎn)，不再另行進(jìn)行財(cái)務(wù)分析計(jì)算，計(jì)算模型采用本項(xiàng)目可研報(bào)告中的財(cái)務(wù)分析結(jié)果。

5.2.2 定義變量(定義假設(shè))

影響項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析結(jié)果的因素很多，包括總投資、市場預(yù)測數(shù)據(jù)、價(jià)格水平、貸款利率、管理水平、資本金比例、基準(zhǔn)收益率等。經(jīng)綜合分析，本項(xiàng)目中影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的主要因素有總投資、收入變化系數(shù)、經(jīng)營成本變化系數(shù)、基準(zhǔn)收益率。變化因素確定后，需分析各個(gè)變化因素的變化范圍和變化趨勢。

總投資。根據(jù)規(guī)定項(xiàng)目建設(shè)總投資不可超出該項(xiàng)目可研階段確定的投資估算的±10%，且本項(xiàng)目投資估算中已包含基本預(yù)備費(fèi)，所以，設(shè)定總投資變化范圍為-10%～10%。項(xiàng)目總投資只有在項(xiàng)目竣工驗(yàn)收之后才能完全確定，其變化趨勢難以預(yù)計(jì)。因此，設(shè)定其變化趨勢呈正態(tài)分布，標(biāo)準(zhǔn)偏差為1042.02，平均值為10420.35。

收入變化系數(shù)?？紤]到市場預(yù)測、價(jià)格水平、管理水平等因素，為簡化計(jì)算，綜合考慮將其設(shè)置為收入變化系數(shù)，在已有年度總收入預(yù)測數(shù)據(jù)上×(1+收入變化系數(shù))。收入預(yù)測數(shù)據(jù)變化對項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)影響較大，為充分考慮收入變化對項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)帶來的影響，并綜合考慮已有項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，設(shè)定收入變化范圍為-20%～20%，變化趨勢為三角形分布，最可能值為0%。

成本變化系數(shù)。成本變化系數(shù)考慮因素與收入變化系數(shù)一致。但考慮到該企業(yè)已投資多個(gè)類似項(xiàng)目，其管理水平先進(jìn)，綜合考慮設(shè)定成本變化系數(shù)變化范圍為-15%～15%，變化趨勢為三角形分布，最可能值為0%。

基準(zhǔn)收益率。本項(xiàng)目為企業(yè)投資項(xiàng)目，基準(zhǔn)收益率因根據(jù)行業(yè)收益率和企業(yè)收益水平綜合確定。經(jīng)綜合分析，本項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率設(shè)定為8%，考慮到企業(yè)同類項(xiàng)目收益的變化性，設(shè)定其變化趨勢呈正態(tài)分布，標(biāo)準(zhǔn)偏差為1%，平均值為8%。

以上變化量定義如圖2所示。

圖2 變化量定義示意圖

5.2.3 定義目標(biāo)值(定義預(yù)測)

定義目標(biāo)值即為定義預(yù)測。即定義在每次抽樣計(jì)算過程中的計(jì)算結(jié)果，在財(cái)務(wù)分析中即財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，其中財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、效果費(fèi)用比、投資回收期即為預(yù)測值。

5.2.4 相關(guān)計(jì)算參數(shù)設(shè)置

在定義變量和定義目標(biāo)值之后，需設(shè)置相關(guān)計(jì)算參數(shù)，包括試驗(yàn)次數(shù)、抽樣方法、運(yùn)行速度、統(tǒng)計(jì)值等計(jì)算參數(shù)。在本次研究中設(shè)定試驗(yàn)次數(shù)5000次，置信度85%、抽樣方法為Monte Carlo抽樣、正常速度計(jì)算、重繪時(shí)間2 s。計(jì)算參數(shù)可根據(jù)項(xiàng)目具體情況并結(jié)合電腦性能進(jìn)行設(shè)置。

5.2.5 計(jì)算結(jié)果分析

為方便觀測，Crystal Ball設(shè)置了手動(dòng)計(jì)算和自動(dòng)計(jì)算，其中手動(dòng)計(jì)算可以點(diǎn)擊按鈕進(jìn)行單次抽樣計(jì)算并顯示結(jié)果，自動(dòng)計(jì)算則會(huì)按照設(shè)定的抽樣次數(shù)進(jìn)行計(jì)算，并生成相關(guān)圖表。按照財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于8%、凈現(xiàn)值大于0、效果費(fèi)用比大于1、投資回收期小于評價(jià)期，得到的計(jì)算結(jié)果如圖3所示。

圖3 模擬計(jì)算結(jié)果示意圖

在設(shè)定以上參數(shù)和計(jì)算邊界條件情況下，模擬計(jì)算結(jié)果表明：本項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于8%的確定性為86.04%，凈現(xiàn)值大于0的確定性為84.15%，效果費(fèi)用比大于1的確定性為80.49%，投資回收期小于11年的確定性是95.66%。

根據(jù)預(yù)測圖顯示，在計(jì)算峰值兩側(cè)的計(jì)算值出現(xiàn)次數(shù)較少，如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率基本要求為8%，但收益率不可能無限大也是不符合實(shí)際情況的。所以，需要對計(jì)算結(jié)果進(jìn)行調(diào)整分析。經(jīng)分析認(rèn)為，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在8%～14%為可接受范圍，凈現(xiàn)值在0～5000為可接受范圍，效果費(fèi)用比在1～1.25為可接受范圍，投資回收期在7～11為可接受范圍。根據(jù)以上優(yōu)化調(diào)整，調(diào)整后的計(jì)算結(jié)果如圖4所示。

圖4 模擬計(jì)算結(jié)果示意圖

調(diào)整后計(jì)算結(jié)果表明：本項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于8%小于14%的確定性為77.46%，凈現(xiàn)值大于0小于5000的確定性為75.61%，效果費(fèi)用比大于1小于1.3的確定性為74.41%，投資回收期在大于7小于11的確定性是85.76%。

根據(jù)以上分析，調(diào)整后本項(xiàng)目各個(gè)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的確定性均大于70%，表明本項(xiàng)目在目前設(shè)定的邊界條件下，財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定性較高，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，財(cái)務(wù)效益較好。

在分析完項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)確定性后，需對影響項(xiàng)目的敏感性因素進(jìn)行分析。敏感性分析有助于項(xiàng)目分析人員和項(xiàng)目決策人員找到影響項(xiàng)目成敗的主要因素，并根據(jù)影響程度的不同做出有利的調(diào)整。該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上生成的敏感度圖如圖5所示。

圖5 敏感性分析結(jié)果示意圖

根據(jù)敏感度圖可知，不同變量因素對不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)影響程度不同。總投資、收入變化系數(shù)、成本變化系數(shù)、基準(zhǔn)收益的變化，對財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度是不同的。敏感性分析的作用，就是幫助決策者了解每個(gè)變量對預(yù)測值的影響效果和程度。該項(xiàng)目敏感性分析結(jié)果如圖5所示：

(1)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，收入變化系數(shù)與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率成正相關(guān)；總投資、經(jīng)營成本變化系數(shù)和基準(zhǔn)收益率與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率成負(fù)相關(guān)。收入變化系數(shù)對其影響程度最大，總投資次之，經(jīng)營成本變化系數(shù)和基準(zhǔn)收益率影響較小。

(2)凈現(xiàn)值，收入變化系數(shù)與凈現(xiàn)值成正相關(guān)，總投資、經(jīng)營成本變化系數(shù)和基準(zhǔn)收益率與凈現(xiàn)值成負(fù)相關(guān)。收入變化系數(shù)對其影響程度最大，總投資次之，經(jīng)營成本變化系數(shù)和基準(zhǔn)收益率影響較小。

(3)效果費(fèi)用比，收入變化系數(shù)與效果費(fèi)用比成正相關(guān)，總投資、經(jīng)營成本變化系數(shù)和基準(zhǔn)收益率與效果費(fèi)用比成負(fù)相關(guān)。收入變化系數(shù)對其影響程度最大，總投資次之，經(jīng)營成本變化系數(shù)和基準(zhǔn)收益率影響較小。

(4)投資回收期，收入變化系數(shù)與投資回收期成負(fù)相關(guān)，總投資、經(jīng)營成本變化系數(shù)和基準(zhǔn)收益率與投資回收期成正相關(guān)。收入變化系數(shù)對其影響程度最大，總投資次之，經(jīng)營成本變化系數(shù)和基準(zhǔn)收益率影響較小。

從以上分析可以看出，對于本項(xiàng)目主要的影響因素為經(jīng)營收入和項(xiàng)目總投資，經(jīng)營成本和基準(zhǔn)收益率影響相對較小，所以，本項(xiàng)目投資成功與否的關(guān)鍵，在于對收入和總投資的控制。而經(jīng)營成本相對影響較小的主要原因：一是本項(xiàng)目經(jīng)營成本相對較低，主要涉及到人員成本、經(jīng)營能耗、運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用，沒有生產(chǎn)型原材料費(fèi)用支出，經(jīng)營成本相比折舊攤銷費(fèi)用和借款利息償還費(fèi)用占比相對較低，對現(xiàn)金流出沒有構(gòu)成較大影響；二是投資方有著豐富的同類項(xiàng)目投資管理經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目投入運(yùn)營后，可以很好地控制經(jīng)營成本(在變量定義時(shí)以充分考慮該因素)；三是該項(xiàng)目為建設(shè)型項(xiàng)目，項(xiàng)目一次投入后可持續(xù)發(fā)揮效益，在項(xiàng)目運(yùn)營前期項(xiàng)目設(shè)施性能完善維護(hù)費(fèi)用較低，從現(xiàn)金流的角度分析，即在前期現(xiàn)金流出較少，對項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)有一定貢獻(xiàn)。

5.3 案例項(xiàng)目分析結(jié)論

該項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)滿足基本要求，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、效果費(fèi)用比、投資回收期的確定性均大于70%，即項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定性較高，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較??；敏感性分析可看出，影響本項(xiàng)目投資成敗的主要因素為項(xiàng)目經(jīng)營收入和項(xiàng)目總投資，在項(xiàng)目建設(shè)期需精心組織超前謀劃控制好建設(shè)成本，在運(yùn)營階段需做好市場營銷、擴(kuò)展經(jīng)營收入渠道，保障項(xiàng)目經(jīng)營收入。

綜上所述，該項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的確定性較高，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較小。

6 結(jié)語

綜上所述，在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中，應(yīng)用蒙特卡洛分析方法，并利用Crystal Ball，可以更好地分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定性，實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的量化分析，為決策者提供更科學(xué)、更直觀的依據(jù)。

本文以模擬計(jì)算為基本方法，應(yīng)用軟件計(jì)算工具，以財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)為目標(biāo)值，對財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定性和敏感性因素進(jìn)行分析研究。本文得出的主要結(jié)論有：

(1)闡述了研究的背景和意義，對財(cái)務(wù)評價(jià)基本原理進(jìn)行了闡述，提出了研究的方法與技術(shù)路線。

(2)探討了財(cái)務(wù)評價(jià)中運(yùn)用蒙特卡洛分析法對財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的確定性進(jìn)行分析的基本原理，為同類項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定性分析提供參考。

(3)以案例項(xiàng)目的財(cái)務(wù)指標(biāo)確定性分析為基礎(chǔ)，建立了基于的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)和敏感性分析的模型，應(yīng)用Crystal Ball 軟件進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的概率分布計(jì)算及其對變量因素敏感性程度分析，充分證明了該方法的可行性和實(shí)用性。