陳彥彤

上半年盈利預(yù)告符合市場預(yù)期

7月19日晚，華潤啤酒（0291.HK）發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年上半年股東應(yīng)占溢利較上年同期至少增加100%，符合市場預(yù)期。

2021年上半年，華潤啤酒繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。量上，華潤啤酒銷量和行業(yè)趨勢(shì)基本一致，有望實(shí)現(xiàn)中高單位數(shù)增長;價(jià)上，公司高端化推進(jìn)順利，預(yù)計(jì)ASP有望實(shí)現(xiàn)中高單位數(shù)增長，收入端增速約在13%左右水平。在今年啤酒行業(yè)高端化升級(jí)順利推進(jìn)的背景下，華潤啤酒的次高及以上價(jià)格帶支柱大單品SuperX和喜力繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長勢(shì)頭，我們預(yù)計(jì)兩款產(chǎn)品的增速在50%以上，此外雪花純生和馬爾斯綠亦保持了較好增長勢(shì)頭。

盡管今年上半年公司面臨較大的原材料成本上漲壓力，但是得益于高端化進(jìn)程的順利推行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)有望抵消成本上漲影響，預(yù)計(jì)2021年上半年毛利率較上年同期略有提高。費(fèi)用方面，雖然今年上半年公司加碼品牌宣傳，但營銷推廣費(fèi)用的投放效率亦有提升，預(yù)計(jì)銷售費(fèi)率略有下降。綜合考慮，2021年上半年公司核心EBIT有望同增30%以上。

加大營銷力度，強(qiáng)化品牌認(rèn)知

今年上半年公司加強(qiáng)核心大單品推廣力度，不斷強(qiáng)化消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知。SuperX方面，產(chǎn)品定位年輕消費(fèi)群體，公司采用貼合年輕人推出新包裝，瓶身外觀注入時(shí)下流行的街舞元素，期望通過街舞圈層觸達(dá)更多年輕群體。喜力方面，宣傳力度較此前大幅提升，地鐵站與機(jī)場屏幕等地面廣告的投放明顯加大。此外，喜力是今年歐洲杯的官方合作伙伴，公司通過宣傳其足球?qū)傩?，不斷?qiáng)化消費(fèi)者對(duì)于喜力的品牌認(rèn)知。此外5月華潤啤酒推出了2瓶定價(jià)999元的超高端新品“醴”，彰顯了對(duì)中國千年釀酒文化的傳承與創(chuàng)新。

表：盈利預(yù)測(cè)與估值

資料來源：Wind，光大證券研究所預(yù)測(cè)

關(guān)注下半年提價(jià)節(jié)奏

今年上半年包括包材、大麥在內(nèi)的原材料價(jià)格上漲較多，啤酒廠商面臨較大成本端壓力。一般情況下，啤酒廠商會(huì)避免在動(dòng)銷旺季提價(jià)，預(yù)計(jì)今年廠商的提價(jià)動(dòng)作更可能與上一輪提價(jià)周期類似，出現(xiàn)在第四季度左右：2017年12月華潤上調(diào)部分產(chǎn)品批發(fā)價(jià)1至5元，2018年1月上調(diào)雪花純生、勇闖天涯、晶尊等9款500ml玻璃瓶產(chǎn)品的價(jià)格，幅度為2至10元不等，其他啤酒廠商調(diào)價(jià)節(jié)奏類似，公司下半年提價(jià)節(jié)奏值得關(guān)注。

南向資金凈流向圖（2021年6月22日-7月21日）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

南向資金前20大活躍個(gè)股（2021年7月15日-7月21日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例