夏晨偉，陳嘉瑋

（貴州財經(jīng)大學(xué)，貴陽 550025）

1 引言與文獻綜述

1.1 研究背景

2020 年初，新型冠狀病毒（COVID－19）席卷全球，包括中國在內(nèi)的全球各地區(qū)國家的經(jīng)濟均受到嚴重沖擊。在這種情況下，最先擺脫“疫情沖擊”的國家，極有可能贏得經(jīng)濟發(fā)展的新契機。

適逢東盟、中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭等15 國于2020 年11 月正式簽署了“區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）”。根據(jù)RCEP 協(xié)定，15 個成員國將逐步降低貿(mào)易關(guān)稅，減少貿(mào)易和投資壁壘，大幅降低成員間的交易費用，促進成員經(jīng)濟增長。RCEP 協(xié)定的簽署無疑使中國和東盟之間的友好合作關(guān)系進一步升華，對雙方的經(jīng)濟增長都有極大的促進作用。

面對這次疫情的影響，中國率先實現(xiàn)了疫情的國內(nèi)控制，且亞洲國家在全球抗疫斗爭中表現(xiàn)出色，有成為全球經(jīng)濟增長新引擎的趨勢。然而，中國直接投資能否促進東盟國家經(jīng)濟增長，在學(xué)術(shù)界仍缺少有力的實證研究。學(xué)術(shù)界的研究大多是從中國FDI 對東盟國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等方面的影響展開研究，但是，關(guān)于中國對外直接投資與東盟國家的技術(shù)進步和經(jīng)濟增長三者之間的關(guān)系，學(xué)術(shù)界卻缺少實證研究?；诖耍疚膶鹘y(tǒng)的索洛經(jīng)濟增長模型與中介效應(yīng)模型結(jié)合起來，對中國直接投資與東盟技術(shù)進步和經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行實證分析，進一步量化這種關(guān)系并給出相應(yīng)建議。

2 計量模型與變量選取

2.1 建立中介效應(yīng)模型

本文參考文獻［1］的做法，采用逐步回歸檢驗法，檢驗中介效應(yīng)模型是否成立［2］。

首先建立中介效應(yīng)模型，各變量之間的關(guān)系用下列回歸方程來描述：

式中，方程（3）的系數(shù)α 為OFDI 對經(jīng)濟增長的總效應(yīng)；方程（2）中的系數(shù)β 為中國OFDI 技術(shù)進步效應(yīng)；方程（3）中系數(shù)θ 表示控制OFDI 的直接影響后，中介變量技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的影響；系數(shù)γ 表示控制了中介變量的間接影響后，OFDI 對經(jīng)濟增長的直接影響。此時，間接效應(yīng)與中介效應(yīng)相等，即中介效應(yīng)為系數(shù)乘積βθ［3］。

本文具體的檢驗步驟如圖1 所示，按照逐步法范式（Baron＆Kenny，1986）的步驟進行。如果上述檢驗都通過顯著性檢驗，則說明本文的假設(shè)成立，即中國OFDI 對東盟國家的技術(shù)進步、經(jīng)濟增長存在中介效應(yīng)。

圖1 中介效應(yīng)模型的檢驗流程

第一，本文將東盟國家的“技術(shù)進步”進一步分解為FDI的“技術(shù)溢出效應(yīng)”和人力資本（知識資本）積累引發(fā)的技術(shù)進步［4］。

其中，β0為常數(shù)項，β1表示中國FDI 對東盟國家經(jīng)濟增長的影響程度，β2、β3、β4分別表示資本、勞動力、人力資本要素的投入對東道國經(jīng)濟增長的影響，下角標i 表示對應(yīng)國家，t 表示

①本文選取的六個東盟國家為：新加坡、印度尼西亞、馬來西亞、老撾、泰國、菲律賓年份，下同。

第二，本文選取技術(shù)進步作為中介變量建立回歸方程：

其中，α0為常數(shù)項，α1表示中國直接投資對東盟國家技術(shù)進步效應(yīng)的影響程度。

最后，本文同時考慮中國FDI 和技術(shù)進步對東盟國家經(jīng)濟增長的影響建立回歸方程：

2.2 變量選取與數(shù)據(jù)獲取

本文選取2003-2017 年我國對東盟六國直接投資的存量數(shù)據(jù)和六國歷年的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)建立靜態(tài)面板數(shù)據(jù)進行研究。

本文相關(guān)變量的選取有：東盟人均GDP、中國對東盟國家直接投資額、東盟國家全要素生產(chǎn)率、除中國外東盟吸引的外商直接投資額、勞動力投入（L）、人力資本（HC）、固定資本形成總額（K）。數(shù)據(jù)來源于PWT 數(shù)據(jù)庫、UNCTAD 數(shù)據(jù)庫和世界銀行。

本文參考文獻［5］的研究，使用全要素生產(chǎn)率的年增長率衡量技術(shù)進步。指標為當前購買力平價下與福利相關(guān)的全要素生產(chǎn)率水平（設(shè)美國＝1）。

3 實證分析

3.1 模型選擇

3.1.1 個體效應(yīng)檢驗

檢驗方法：F 檢驗

回歸結(jié)果：F 檢驗的P 值為0，表明在1%水平上拒絕原假設(shè)，應(yīng)采用固定效應(yīng)模型。

3.1.2 時間效應(yīng)檢驗

檢驗方法：LM 統(tǒng)計量回歸結(jié)果：LM 檢驗的P 值為0，表明在1%水平上拒絕原假設(shè)，應(yīng)采用隨機效應(yīng)模型。

3.1.3 Hausman 檢驗

通過上述分析，筆者發(fā)現(xiàn)，如果將個別效應(yīng)加入模型中，回歸結(jié)果比混合OLS 模型的回歸結(jié)果更好。但是固定效果模型和隨機效果模型的優(yōu)缺點是不可能明確區(qū)分的，因此需要對模型進行Hausman 檢驗。

回歸結(jié)果：P 值為0，在1%顯著水平上顯著拒絕原假設(shè)。所以固定效應(yīng)模型更優(yōu)。

3.2 中國OFDI 對東道國經(jīng)濟增長的總效應(yīng)和中介效應(yīng)

按照中介效應(yīng)模型檢驗的一般步驟對上述模型進行估計。

Step 1：對方程（4）進行回歸，檢驗中國OFDI 對東盟國家經(jīng)濟增長的總效應(yīng)。

回歸結(jié)果：中國直接投資與東盟六國的人均GDP 增長率成正相關(guān)。其中，中國直接投資的回歸系數(shù)為0.238，且P 值為0，通過了1%水平上的顯著性檢驗，表明中國的FDI 每提高1%，東盟國家GDP 就會增長0.238%。

Step 2：對方程（5）進行回歸，檢驗中國OFDI 對東盟國家技術(shù)進步的影響。

方程（6）在基準回歸（5）的基礎(chǔ)上引入了中介變量，綜合反映中國OFDI 及其通過中介變量“技術(shù)進步”對東道國經(jīng)濟增長的影響、以及控制變量對東盟六國經(jīng)濟增長的影響程度。

根據(jù)回歸結(jié)果可知，中介變量的回歸系數(shù)α1＝0.039，且P值為0，在1%顯著水平上顯著拒絕原假設(shè)，說明了中國對東盟六國的直接投資對各國的技術(shù)進步是存在正向效應(yīng)的，并且中國直接投資每增加1%，則東盟六國的技術(shù)進步效應(yīng)便會增長0.039%。

Step 3：對方程（6）進行回歸。

根據(jù)模型建立的假設(shè)，如果方程（4）～（6）都通過了相應(yīng)的顯著性檢驗，且β1＞0、α1＞0、λ2＞0 均得到滿足，則意味著中國對外直接投資對東盟六國的經(jīng)濟增長存在正向中介效應(yīng)。

同時，中國的對外直接投資通過中介變量“技術(shù)進步”對東道國經(jīng)濟增長的中介效應(yīng)為α1·λ1＝0.039*0.857＝0.033。

其次，回歸結(jié)果也表明了東道國吸收別國的直接投資以及本國的資本形成和人力資本的增長也顯著推動了其經(jīng)濟增長。這充分印證了索洛經(jīng)濟增長模型中關(guān)于經(jīng)濟增長源泉的假設(shè)，即要素的積累和技術(shù)進步是國家經(jīng)濟增長的重要來源。

4 研究結(jié)論與政策啟示

4.1 研究結(jié)論

本文通過建立靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型對中國直接投資與東盟國家技術(shù)進步和經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行實證分析。分析結(jié)果顯示，我國的直接投資對東盟六國的人均GDP 增長有顯著的驅(qū)動作用。同時，中國直接投資對東盟國家經(jīng)濟增長存在中介效應(yīng)，中介變量為東盟各國的技術(shù)進步。

4.2 政策啟示

第一，對我國企業(yè)而言，在海外并購的過程中，面對競爭日趨激烈的國際市場環(huán)境，中國企業(yè)應(yīng)關(guān)注東盟國家的政治和法律環(huán)境與我國的差異；根據(jù)東盟國家的政策和規(guī)定，推進有別于其他國家的跨國并購方案，并注重規(guī)避企業(yè)在經(jīng)營中可能遇到的一系列風(fēng)險。

第二，從東道國政府的角度看，東盟政府應(yīng)該順應(yīng)時代發(fā)展的潮流，積極調(diào)整本國關(guān)于吸引外資的戰(zhàn)略，充分利用好RCEP 協(xié)定正式簽署的契機，吸引中國資本進入本國市場，利用好我國直接投資的中介效應(yīng)，促進東道國的技術(shù)進步，最終實現(xiàn)本國的經(jīng)濟增長。