張欣培　黃慧玲

公募基金投顧機(jī)構(gòu)正在急速擴(kuò)容。

7月9日，國泰基金、華西證券、華寶證券獲得基金投顧資格“備用函”。這已是今年以來的第三次機(jī)構(gòu)獲批。6月25日，11家基金公司和7家證券公司獲得了基金投顧資格“備用函”。7月2日，又有6家基金公司、10家券商獲得該項(xiàng)資格。至此，包括商業(yè)銀行、基金公司、證券公司和第三方機(jī)構(gòu)在內(nèi)共有55家機(jī)構(gòu)獲得了基金投顧試點(diǎn)資格。

按照流程，在獲得試點(diǎn)資格后，需要進(jìn)行系統(tǒng)重建、組織架構(gòu)等準(zhǔn)備工作，待證監(jiān)會驗(yàn)收后方可正式上線。這個(gè)過程尚需等待數(shù)月。此外，仍有眾多金融機(jī)構(gòu)在積極爭取該項(xiàng)資格?；鹜额櫂I(yè)務(wù)正成為各家金融機(jī)構(gòu)爭奪的新戰(zhàn)場。目前，這一陣營包括了基金公司、證券公司、銀行以及第三方銷售機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來不排除保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)加入。

基金投顧業(yè)務(wù)被機(jī)構(gòu)看作是以客戶為中心的財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的重要抓手。“全權(quán)委托模式的基金投顧業(yè)務(wù)的推出，幫助財(cái)富管理機(jī)構(gòu)獲得了具有自身核心競爭能力的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型工具?！比A泰證券金融產(chǎn)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人向《財(cái)經(jīng)》記者表示。

在今年6月初舉辦的首屆基金投顧業(yè)務(wù)峰會上，證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部八處處長李瑩表示，在居民財(cái)富管理需求旺盛、人口老齡化加速、金融產(chǎn)品多元化和復(fù)雜化發(fā)展等多重環(huán)境背景下，基金投顧業(yè)務(wù)將迎來難得的發(fā)展機(jī)遇。

“經(jīng)過一年多的試點(diǎn)，行業(yè)機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)實(shí)踐和理論研究方面進(jìn)行了深入的探索，基金投顧在發(fā)展中前進(jìn)、在摸索中成長，取得了較好的示范效應(yīng)?！崩瞵摫硎尽?/p>

一場基金銷售新模式的變革正在進(jìn)行，這場變革也將成為中國財(cái)富管理行業(yè)重要的里程碑事件。

23家基金公司獲試點(diǎn)資格

基金投顧業(yè)務(wù)被視為解決“基金賺錢基民不賺錢”行業(yè)痛點(diǎn)的重要嘗試。獲批基金投顧試點(diǎn)資格的基金公司目前已經(jīng)達(dá)到23家。《財(cái)經(jīng)》記者了解到，各家基金公司在申請前都付出了諸多努力。

招商基金相關(guān)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在獲得此次基金投顧試點(diǎn)資格之前，招商基金對投顧業(yè)務(wù)進(jìn)行了六年的探索，并為顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的申請進(jìn)行了兩年的籌備。早在2015年，他們便開始了基金組合策略的研究，先后推出“量子智投服務(wù)”與“智能財(cái)富管理平臺”。在此過程中，還不斷積累互聯(lián)網(wǎng)客戶運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。

博時(shí)基金也把投顧業(yè)務(wù)作為未來最重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一。為此，博時(shí)基金成立了“知識管理中心”，專門負(fù)責(zé)“顧”的內(nèi)容生產(chǎn)?！巴顿Y顧問和客戶之間利益一致，知識管理中心的成立便于投資顧問引導(dǎo)投資者更加理性地進(jìn)行投資決策?！辈r(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融部總經(jīng)理吳偉杰表示。

廣發(fā)基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司從2013年開始推動多資產(chǎn)、多區(qū)域、多策略的投資能力培育。此后，率先在業(yè)內(nèi)建立起資產(chǎn)配置部。

易方達(dá)基金的投顧業(yè)務(wù)開展迅速。目前投顧板塊已有員工50余人，其中投研人員十余人。投研團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了從宏觀研究、定性和定量基金產(chǎn)品研究、備選庫維護(hù)，到策略研究和生成，再到策略運(yùn)作管理等的全面覆蓋?！皠倓偰玫交鹜额櫂I(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的時(shí)候，我們對這個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)程預(yù)期是十分保守的，但目前看來該業(yè)務(wù)發(fā)展的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于我們的想象?！币追竭_(dá)基金副總裁陳彤接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示。截至6月中旬，易方達(dá)基金投顧的客戶總數(shù)已超過5萬戶。

基金投顧業(yè)務(wù)的重點(diǎn)不僅在“投”，更在于“顧”。美國先鋒集團(tuán)對投顧服務(wù)的研究統(tǒng)計(jì)表明，投資者認(rèn)為接受“行為指導(dǎo)”（Behavior Conduct）一項(xiàng)帶來了最大的價(jià)值增量。從這個(gè)意義上講，基金投顧業(yè)務(wù)具有持續(xù)性投教工作的特點(diǎn)。

經(jīng)過一年多的試點(diǎn)，基金投顧在發(fā)展中前進(jìn)、在摸索中成長，取得了較好的示范效應(yīng)。圖/IC

“如何深刻理解投資者的需求，打造從客戶需求出發(fā)的貫穿投資者全生命周期的服務(wù)閉環(huán)，是開展投顧業(yè)務(wù)的重要抓手?！迸d證全球基金投顧業(yè)務(wù)運(yùn)營負(fù)責(zé)人黃鼎鈞表示。

他認(rèn)為，與投資者的深度溝通與持續(xù)陪伴，有助于引導(dǎo)客戶進(jìn)行長期、理性投資，避免盲目選擇、頻繁申贖、短期持有等行為。

27家證券公司加入陣營

基金公司積極踴躍，證券公司亦不甘落后。截至發(fā)稿，已經(jīng)有27家證券公司獲得了基金投顧業(yè)務(wù)的試點(diǎn)資格。

3月8日，基金公司和證券公司向證監(jiān)會上報(bào)了《基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)方案核心內(nèi)容表》（100道問題）。三個(gè)月后的6月25日，證監(jiān)會便下發(fā)了新的基金投顧業(yè)務(wù)備案函，歷時(shí)僅三個(gè)多月。

近期獲得基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的興業(yè)證券告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“在證監(jiān)會公布相關(guān)通知后，公司第一時(shí)間成立了跨部門專項(xiàng)工作小組，多部門協(xié)作，精心準(zhǔn)備，先后歷時(shí)18個(gè)月?！?/p>

為順利申請并開展公募投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，國金證券在公司層面對業(yè)務(wù)方案也做了全局部署，從組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)制度、部門設(shè)置、人員配置、系統(tǒng)搭建、合規(guī)風(fēng)控管理等方面都提前做了充分安排。

光大證券亦組建了多部門協(xié)作的資格申報(bào)小組?！澳壳拔覀兊南到y(tǒng)建設(shè)已經(jīng)入了仿真環(huán)境測試，擬定了20項(xiàng)與基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)的制度，儲備了十幾個(gè)組合策略，有部分策略在測試環(huán)境運(yùn)營了近九個(gè)月?！惫獯笞C券有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，此外，公司也在積極探索與銀行和互聯(lián)網(wǎng)渠道合作，培育和發(fā)展基金投顧業(yè)務(wù)。

此前已獲得該項(xiàng)業(yè)務(wù)資格的券商機(jī)構(gòu)均已上線了不同的服務(wù)，并取得了一定效果。在一眾券商中，國聯(lián)證券表現(xiàn)出色。

根據(jù)國聯(lián)證券4月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，該公司基金投顧業(yè)務(wù)已簽約近9萬名客戶，總保有規(guī)模近90億元，居全市場第一。2020年11月，杭州銀行與國聯(lián)證券合作推出“神機(jī)營”基金投顧業(yè)務(wù)，首次落地券商基金投顧服務(wù)的“輸出”。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，國聯(lián)證券正集公司之全力打造基金投顧業(yè)務(wù)。作為中小券商的國聯(lián)證券正試圖通過基金投顧業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)彎道超車。

華泰證券推出了基于“人+平臺”的基金投顧服務(wù)體系“漲樂星投”?！皾q樂星投”設(shè)置了不同的場景，匹配相應(yīng)的資產(chǎn)配置組合。為了擴(kuò)大漲樂星投的資管規(guī)模，華泰證券構(gòu)建了組合策略輸出的一體化流程。

中國銀河證券透露，6月初，公司基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍覆蓋全國近500家營業(yè)部，委托客戶接近6萬人，保有資產(chǎn)超20億元。參與基金投顧的客戶中，盈利客戶占比近70%，復(fù)投率遠(yuǎn)超獨(dú)立購買單只公募基金的客戶。

國泰君安證券表示，截至5月底，該公司基金投顧簽約客戶數(shù)超8萬人。自業(yè)務(wù)上線以來，國泰君安在基金投顧業(yè)務(wù)制度、流程、策略、系統(tǒng)平臺、交易營運(yùn)等模塊不斷升級優(yōu)化。另外，針對基金投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司也在探索與外部機(jī)構(gòu)合作的空間。

機(jī)構(gòu)之間的競爭

事實(shí)上，除了券商、基金等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)外，第三方基金銷售機(jī)構(gòu)也是動作頻頻。

首批獲得基金投顧資格的第三方銷售機(jī)構(gòu)先鋒領(lǐng)航推出了“幫你投”。公司CEO張宇告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“幫你投”上線一周年后，累計(jì)服務(wù)用戶數(shù)達(dá)100萬人次。開通“幫你投”定投的人數(shù)較2020年底增加了將近三倍。近期“幫你投”下調(diào)了投顧服務(wù)費(fèi)率，各策略中最高降幅達(dá)50%，未來將采取階梯式費(fèi)率結(jié)構(gòu)。

盈米基金副總裁、且慢負(fù)責(zé)人林杰才表示，且慢一直在研發(fā)最新的投顧解決方案，這些方案都是針對投資者在購買基金過程當(dāng)中的痛點(diǎn)和需求展開的。截至2021年7月1日，且慢基金投顧簽約客戶已經(jīng)超過15萬，投顧簽約資產(chǎn)超過100億元，成為業(yè)內(nèi)首家基金投顧簽約規(guī)模突破100億元的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。

基金投顧行業(yè)有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。林杰才介紹，據(jù)美國投資公司協(xié)會ICI（Investment Company Institute）的研究數(shù)據(jù)，美國家庭除了養(yǎng)老金計(jì)劃之外的其他基金投資，有77%是通過基金投顧及其他渠道進(jìn)行配置的，其中僅通過基金投顧配置的占比達(dá)到40%，這在一定程度上說明了國內(nèi)基金投顧的未來發(fā)展空間。

隨著不同類型金融機(jī)構(gòu)的紛紛入局，基金投顧業(yè)務(wù)競爭肯定會愈發(fā)激烈。不過，各類機(jī)構(gòu)也在利用自身特有的資源稟賦實(shí)行差異化發(fā)展。

林杰才表示，基金公司的基金投顧形態(tài)和運(yùn)營思路會有更多產(chǎn)品化的思維，可以更好更快地將投顧策略產(chǎn)品化和標(biāo)準(zhǔn)化，并且迅速地輸出到已經(jīng)高度成熟的合作渠道。

林杰才認(rèn)為，券商的基金投顧會更多地繼承證券投資咨詢業(yè)務(wù)的思路和優(yōu)勢，以投顧團(tuán)隊(duì)作為主要的銷售與服務(wù)主體;銀行和互聯(lián)網(wǎng)流量平臺會最大程度地利用好自己發(fā)達(dá)的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。銀行會側(cè)重于借助網(wǎng)點(diǎn)和客戶經(jīng)理的力量做更加個(gè)性化的服務(wù)、而互聯(lián)網(wǎng)平臺會側(cè)重于提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)和基于大數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)服務(wù)。

“基金公司在客戶資源上并不占優(yōu)，直接服務(wù)零售客戶的經(jīng)驗(yàn)也不如第三方銷售機(jī)構(gòu)等豐富，我們的投顧目前也主要采取對外合作的形式以觸達(dá)更多的客戶。”陳彤認(rèn)為，基金公司的優(yōu)勢在于，通過多年嚴(yán)格、規(guī)范的運(yùn)作積累了專業(yè)和口碑優(yōu)勢。

“不同的基因、稟賦和經(jīng)驗(yàn)層面的優(yōu)勢，或多或少都會決定不同機(jī)構(gòu)發(fā)展基金投顧業(yè)務(wù)的形態(tài)和側(cè)重點(diǎn)?！绷纸懿畔颉敦?cái)經(jīng)》記者表示，“沒有好壞之分，各類機(jī)構(gòu)會在自己的資源和理解框架下去找出這項(xiàng)業(yè)務(wù)的最佳實(shí)踐，然后大家相互學(xué)習(xí)、融會貫通，最終讓客戶成為最終的受益者?！?h3>困難與挑戰(zhàn)

經(jīng)過一年多的試點(diǎn)，基金投顧業(yè)務(wù)出現(xiàn)了很多積極的變化。但必須承認(rèn)的是，國內(nèi)的投顧業(yè)務(wù)還處于起步階段，仍面臨著許多困難與考驗(yàn)。

在林杰才看來，基金投顧業(yè)務(wù)是一項(xiàng)需要長期實(shí)踐積累的業(yè)務(wù)。目前的不足之處還有很多，比如在整個(gè)市場上，客戶對基金投顧的認(rèn)知度還不夠，這需要行業(yè)的共同努力去樹立基金投顧的品牌和形象。此外，如何更加精準(zhǔn)地識別客戶的投資水平，并提供對應(yīng)的產(chǎn)品、內(nèi)容和陪伴服務(wù)，也是這個(gè)行業(yè)需要持續(xù)改進(jìn)的地方。

投資者教育是擺在各類金融機(jī)構(gòu)面前需要共同面對的挑戰(zhàn)。

“長久以來，國內(nèi)普通投資者還沒有形成通過專業(yè)機(jī)構(gòu)開展投資和資產(chǎn)配置的理念，投資者在參與投資時(shí)仍存在短線投機(jī)的行為，因此基金投顧業(yè)務(wù)做大規(guī)模的同時(shí)需要我們持續(xù)做好投顧服務(wù)和投資者教育工作?！敝袣W財(cái)富相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

盡管基金投顧業(yè)務(wù)面臨的是百萬億元級別的市場，但是，目前國內(nèi)的市場培育和投資者習(xí)慣養(yǎng)成，還需要一段時(shí)間。投資者長期投資的理念尚未成熟，投顧收費(fèi)的概念也未在投資者心中形成。

陳彤指出：“目前賣方市場經(jīng)過20多年發(fā)展，其上下游力量和利益體系已非常牢固和成熟，一朝改變并非易事;同時(shí)買方代理新生態(tài)的構(gòu)建本身也需要時(shí)間。這其中需要各類機(jī)構(gòu)共同不斷地努力，從多個(gè)方面進(jìn)行推動，加快這個(gè)進(jìn)程?！?/p>

基金投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展依賴于豐富的基金產(chǎn)品。不過，雖然現(xiàn)在全市場基金的絕對數(shù)量已經(jīng)很多，但是在某些細(xì)分領(lǐng)域，基金投顧機(jī)構(gòu)的可投資標(biāo)的還比較少。

陳彤舉例說：“比如目前基金投顧機(jī)構(gòu)尚不能為客戶配置場內(nèi)ETF產(chǎn)品，而很多ETF產(chǎn)品沒有場外聯(lián)接基金、現(xiàn)存的部分聯(lián)接基金規(guī)模過小，不符合策略配置規(guī)模要求。未來希望可投資的底層資產(chǎn)能夠更加拓展和完善，從而更好地發(fā)揮基金投顧機(jī)構(gòu)的配置能力。”

此外，作為一個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在跨行業(yè)合作中遇到合作雙方對業(yè)務(wù)認(rèn)識不一致的情況是很正常的。從長遠(yuǎn)來看，市場各類參與方需要自上而下地統(tǒng)一業(yè)務(wù)認(rèn)識，系統(tǒng)地推動跨監(jiān)管部門的溝通和協(xié)調(diào)?！澳壳盁o論是系統(tǒng)還是其他相關(guān)服務(wù)，目前市場上可選擇的成熟供應(yīng)商都很少，基金投顧機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)自身的能力和素質(zhì)也要受到考驗(yàn)?！标愅硎?。