鄧大洪

以“全球大變局下的中國金融改革與開放”為主題的第十三屆陸家嘴論壇閉幕了。參加論壇的多是金融大腕，談?wù)摰脑掝}也是金融，為實體企業(yè)融資帶來了“雨露”和“春風”的信息。

IPO發(fā)行將穩(wěn)健多元

上市融資是企業(yè)發(fā)展的一個重要目標，陸家嘴論壇釋放的信息可以說為欲上市融資企業(yè)吃了顆“定心丸”。最近，有觀點認為IPO發(fā)行有所收緊。對此，證監(jiān)會主席易會滿在第十三屆論壇上進行了回應(yīng)。

“應(yīng)該說，IPO繼續(xù)保持了常態(tài)化發(fā)行態(tài)勢，而且增速還不慢。”易會滿說。

為什么一些市場主體會有收緊的感覺呢？易會滿認為可能有幾個方面的原因：一是落實新證券法的要求，對中介機構(gòu)的責任壓得更實了；二是加強股東信息披露監(jiān)管，明確了穿透核查等相關(guān)要求；三是按照實質(zhì)重于形式的原則，完善了科創(chuàng)屬性評價體系，強化了對“硬科技”要求的綜合研判。

易會滿表示，這樣做的考慮，主要是為全市場穩(wěn)步推進注冊制改革創(chuàng)造條件，也是處理好注冊制改革與提高上市公司質(zhì)量關(guān)系的應(yīng)有之義，同時也有利于防止資本無序擴張，防范板塊套利，維護公開公平公正的發(fā)行秩序。

“IPO發(fā)行既沒有收緊，也沒有放松。”易會滿補充說，“當然，在發(fā)行節(jié)奏上，需要綜合考慮市場承受力、流動性環(huán)境以及一二級市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，積極創(chuàng)造符合市場預(yù)期的新股發(fā)行生態(tài)?！睆臄?shù)據(jù)看，近三年IPO數(shù)量均保持較快增長，今年前5個月，IPO公司達196家，合計融資超過1500億元，分別同比增長111%和37%。

在人們的心目中，上市必須是盈利較好的企業(yè)，而從陸家嘴論壇上透露出的信息打破了這一“規(guī)矩”?！耙呀?jīng)有19家未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市?！币讜M說。

科創(chuàng)板正式開板兩年來，科創(chuàng)板試點注冊制作為增量改革的重大探索，堅持以信息披露為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面進行了一系列制度創(chuàng)新，形成了可復制可推廣的經(jīng)驗，為創(chuàng)業(yè)板等存量市場改革提供了有益借鑒。例如，設(shè)置了多元包容的上市標準，未盈利企業(yè)同樣能夠在科創(chuàng)板上市，特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)也成功登陸科創(chuàng)板，進一步激發(fā)了市場活力。再如，科創(chuàng)板大幅放寬了股權(quán)激勵的實施條件，已有116家公司推出股權(quán)激勵計劃，約占科創(chuàng)板公司總數(shù)的41%，有效調(diào)動了科技人才的積極性和創(chuàng)造性。

易會滿同時表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制具有開創(chuàng)性和突破性，各項制度安排還需要在實踐中不斷完善，改革中出現(xiàn)一些新情況新問題是科創(chuàng)板走向成熟必然要經(jīng)歷的。要保持改革定力，堅守“硬科技”定位，進一步完善相關(guān)規(guī)則，持續(xù)提高科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新的質(zhì)效，持之以恒，久久為功。

對于企業(yè)赴境外上市也是人們關(guān)注的話題?！耙恢币詠恚覀儗ζ髽I(yè)選擇上市地持開放態(tài)度。”易會滿表示，選擇合適的上市地是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要做出的自主選擇。一些企業(yè)愿意到境外上市，一些赴境外上市的企業(yè)愿意回歸，有來有去是一種正常現(xiàn)象，我們總體上都是支持的。

易會滿強調(diào)，企業(yè)不論在哪個市場上市，都要遵守當?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，都要樹立公眾公司的意識，敬畏法治，敬畏投資者。全球各監(jiān)管機構(gòu)也需要進一步加強相互之間的執(zhí)法合作，共同為市場提供良好的監(jiān)管預(yù)期和環(huán)境，共同打擊違法違規(guī)行為。同時，我們將切實處理好開放與安全的關(guān)系，企業(yè)赴境外上市的前提，是要符合境內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求。

金融更要為實體企業(yè)服務(wù)

金融如何更好服務(wù)于實體經(jīng)濟是本次陸家嘴論壇熱議的重要話題。

“要用融資來推動實體經(jīng)濟的發(fā)展和改革?！毙录悠陆鹑诠芾砭指本珠L梁新松表示，要有可持續(xù)的金融貨幣政策，保障金融穩(wěn)健服務(wù)于實體經(jīng)濟。首先，宏觀審慎和市場的行為非常重要；第二，現(xiàn)在越來越多地關(guān)注于直接融資，必須要進行更充分的數(shù)據(jù)披露。

無獨有偶，中國許多金融權(quán)威人士也在論壇上紛紛強調(diào)金融要更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。

“中國很注重強調(diào)金融服務(wù)實體經(jīng)濟，金融服務(wù)和金融市場要與實體經(jīng)濟密切相連。”博鰲亞洲論壇副理事長、中方首席代表、中國金融學會會長周小川說。從政策制定陳述的考慮上，金融政策的陳述方面很少提到實體經(jīng)濟。但自全球金融危機發(fā)生以來，從中國的角度來看，這次金融危機的發(fā)生原因之一是一些過度投機的衍生產(chǎn)品脫離了實體經(jīng)濟，這應(yīng)該予以注意。2010-2012年間，在中央經(jīng)濟工作會議上，反復強調(diào)金融要為實體經(jīng)濟服務(wù)，所以中國在這方面做得比較突出。

“全球大變局下科技創(chuàng)新是實體經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎，保險在激勵科創(chuàng)企業(yè)試錯、撬動科創(chuàng)信貸投放、拓寬科創(chuàng)多元融資等方面可以發(fā)揮獨特作用?！敝袊嗣癖ｋU集團股份有限公司董事長羅熹表示，一是發(fā)揮科創(chuàng)托底作用，讓企業(yè)敢創(chuàng)新。對失敗的容忍是激勵創(chuàng)新的必要條件，讓創(chuàng)新者在跌倒后能夠重新站起來比融資的支持更為重要。二是發(fā)揮科創(chuàng)增信作用，讓銀行敢放貸。國家鼓勵發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，銀行大多是風險資金提供方，而非風險承擔方，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資看得見吃不著，保險在這其中可以做出自己的貢獻。三是發(fā)揮科創(chuàng)募資作用，讓企業(yè)多融資，從全球看風險投資和私募股權(quán)是科創(chuàng)企業(yè)最匹配的融資渠道。

中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行董事長錢文揮提出有幾點特別需要關(guān)注：一是保證國家糧食安全。二是農(nóng)村的建設(shè)人居環(huán)境，城鄉(xiāng)一體化、公共服務(wù)水平有待于提升。另外在生態(tài)保護等方面還需要大量的資金投入。農(nóng)發(fā)行作為農(nóng)業(yè)政策型銀行，這方面做了大量工作，包括在脫貧攻堅當中取得了積極成效。錢文揮希望金融同業(yè)一起來共同為三農(nóng)的高質(zhì)量發(fā)展和鄉(xiāng)村振興做出更多的貢獻，特別通過技術(shù)的提升、科技的力量來推進三農(nóng)的高質(zhì)量發(fā)展。

“金融更好地服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)是個非常值得重視的問題?！鄙虾ｃy行股份有限公司董事長金煜表示。一家高成長性或者是呈規(guī)模成長性的科創(chuàng)公司更加適合通過直接的股權(quán)融資，因為直接股權(quán)有更加精準的定價。從美國的情況來看，過去的成長性公司90%通過這樣的方式融資，中國從過去來說，包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板對于這些企業(yè)的發(fā)展都起到了很大的推動作用，中國私募股權(quán)基金和產(chǎn)業(yè)基金現(xiàn)在總量大概11萬億元，但是從未來科技發(fā)展趨勢來看，資金的缺口還比較大。

除了銀行和保險外，信托作為重要金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟的發(fā)展也起到了重要作用。2020年，信托通道業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，支持實體經(jīng)濟力度持續(xù)增強。

在陸家嘴論壇上，金融權(quán)威大咖針對企業(yè)融資的一些真知灼見，為企業(yè)特別是實體企業(yè)發(fā)展帶來了雨露春風般的信息。