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        科創(chuàng)投資 熱浪來襲

        2021-07-17 05:12:18許亞嵐
        經(jīng)濟(jì) 2021年7期
        關(guān)鍵詞:創(chuàng)板科創(chuàng)科技

        許亞嵐

        今年是“十四五”開局之年,科技創(chuàng)新也被提到越來越重要的地位。在我國轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的新階段,只有不斷強化創(chuàng)新,才能源源不斷發(fā)展出新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式。而科技創(chuàng)新的發(fā)展離不開資本市場的支持,同時也給資本市場帶來了更多新機遇。

        科創(chuàng)投資渠道正不斷優(yōu)化

        積極參與新一輪的科技革命是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路。華夏基金基金經(jīng)理徐猛對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,科創(chuàng)領(lǐng)域重科研、高創(chuàng)新、高成長的特點,契合國家科技興國的發(fā)展戰(zhàn)略,具有十分廣闊的長期投資前景。

        我們要借力資本市場突破創(chuàng)新,使科技與資本深度融合?!百Y本市場改革要堅持服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新主體,加大資本市場開放力度,提高直接融資比例,為不同類型、不同生命周期科技型企業(yè)提供全方位的投融資服務(wù)。”長城國瑞證券投資經(jīng)理趙一俐對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱,要完善覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的多層次資本市場體系,在全市場實施注冊制,不斷優(yōu)化創(chuàng)新資本形成的創(chuàng)新環(huán)境,提高上市公司質(zhì)量,用零容忍態(tài)度防范和化解市場風(fēng)險。

        面向世界科技前沿與國家重大需求,科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。習(xí)近平總書記在談到設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制時,特別強調(diào)要堅守定位,提高上市公司質(zhì)量,支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市,強化信息披露,合理引導(dǎo)預(yù)期,加強監(jiān)管。

        從“科創(chuàng)板”概念的提出到首批科創(chuàng)板企業(yè)上市僅僅經(jīng)歷了295天,趙一俐表示,這體現(xiàn)了國家改革融資結(jié)構(gòu)的決心,也反映了國家對符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新型企業(yè)的大力支持??苿?chuàng)板不僅能夠為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供高效便捷的融資方式,還為國內(nèi)投資者創(chuàng)造了分享企業(yè)收益和投資價值的機會。

        科創(chuàng)板開板即將兩年,不僅為我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提供了新思路,也為創(chuàng)業(yè)投資帶來新機遇。

        截至2021年5月31日,已有282家公司在科創(chuàng)板實現(xiàn)上市,其分布以先進(jìn)制造業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)等“硬科技”為主,即以芯片和信創(chuàng)為代表的信息技術(shù)、以生物制藥為代表的生物產(chǎn)業(yè),及以工業(yè)智能化和汽車智能化為代表的智能制造,均為“十四五”期間最具時代感的產(chǎn)業(yè)。

        科創(chuàng)板支持的都是科技創(chuàng)新企業(yè),投資方向包括人工智能、大數(shù)據(jù)中心、芯片、半導(dǎo)體業(yè)、智慧城市等,前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者,這些都是國家重點戰(zhàn)略支持的方向?!傲硗猓苿?chuàng)板實行注冊制也將推動資本支持更多具有科創(chuàng)潛力的公司?!?h3>挖掘更多科創(chuàng)賽道

        業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,科創(chuàng)板未來可挖掘的市場空間較大,成長空間值得看好。

        富榮基金研究部總監(jiān)郎騁成對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,科創(chuàng)板自去年三季度以來調(diào)整近一年時間,估值在高成長性基礎(chǔ)上有了較大程度的消化?!拔覀兛春靡詣?chuàng)新為核心驅(qū)動力的高附加值、高利潤率板塊,芯片國產(chǎn)替代尤其是中上游設(shè)備材料、智能汽車、AIoT、云計算等領(lǐng)域是重點關(guān)注板塊?!?/p>

        趙一俐告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者,當(dāng)前科創(chuàng)板中,半導(dǎo)體、計算機等信息技術(shù)企業(yè)市值占比近50%,其次生物醫(yī)藥企業(yè)市值占比30%,高端制造設(shè)備企業(yè)市值占比約10%。這三大產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)了未來社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向,是科創(chuàng)板值得布局的板塊。

        首先,隨著5G時代加速到來,數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速崛起,對于以芯片為代表的半導(dǎo)體零部件需求大增,然而海外新冠肺炎疫情短期內(nèi)仍不容樂觀,對于半導(dǎo)體零部件的供應(yīng)嚴(yán)重不足;此外,全球保護(hù)主義升溫,美國對我國相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了打壓,將部分企業(yè)加入實體清單,對科技產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵零部件及技術(shù)斷供,迫使我們加速實現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品國產(chǎn)替代化,所以聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中下游領(lǐng)域、貼合5G通信周期的信息技術(shù)板塊值得期待。

        其次,大健康的背景下,國家加快完善醫(yī)藥體制,鼓勵創(chuàng)新藥研發(fā),生物醫(yī)藥板塊獲得中長線利好。

        最后,在人口老齡化和經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下,科技代替人力成為第一生產(chǎn)力是大勢所趨,高端制造設(shè)備的生產(chǎn)和供應(yīng)商肩負(fù)重任?!半m然目前科創(chuàng)板整體估值水平較高,但對于仍處高速成長階段的科創(chuàng)板公司而言,短期的估值并非核心矛盾,未來成長性、賽道、空間才是關(guān)鍵?!壁w一俐如是說。

        科創(chuàng)板是一個值得投資者和機構(gòu)進(jìn)入的板塊,但這并不代表入場無風(fēng)險或風(fēng)險小,投資者應(yīng)挖掘科創(chuàng)板公司背后的價值。

        趙一俐認(rèn)為,首先是對賽道、對行業(yè)的分析,是否符合國家發(fā)展戰(zhàn)略,是否代表未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢,行業(yè)景氣是否存在周期性等;其次是對標(biāo)的公司的研究,比如公司基本面情況,公司在行業(yè)的地位、科研能力、業(yè)績狀況等?!翱傮w來看,無論市場波動如何,投資者應(yīng)堅守自己的價值投資理念。對于中小投資者來講,合理配置科創(chuàng)板ETF,在某種程度上是一個更好的選擇。”

        和君資本資深合伙人易陽春則對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,一是公司要有硬科技,二是公司的硬科技要有轉(zhuǎn)化市場價值的潛力,二者都不可缺?!傲硗?,還要謹(jǐn)防假科技、聽風(fēng)追風(fēng),建議沒有專業(yè)知識的股民不要碰看不懂的科技公司?!?/p>

        科創(chuàng)板塊相對而言屬于高風(fēng)險、高波動率的板塊,郎騁成建議投資者適度分散投資,以基本面為核心選擇估值與業(yè)績相匹配的公司。

        吸引海外高科技公司同步上市

        科創(chuàng)板立足于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型,推動新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。申萬宏源首席市場專家桂浩明在《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時表示,目前來看,中國經(jīng)濟(jì)重點發(fā)展的方向還比較集中在新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)如生物醫(yī)療等,高端裝備占比并不是特別高。“中國產(chǎn)業(yè)門類比較齊全,各行業(yè)都有以科技引領(lǐng)發(fā)展的要求,從拓展空間來說,發(fā)展如何更全面是下一步要考慮的問題,鼓勵或積極引導(dǎo)相關(guān)符合條件的企業(yè)上市,特別是引導(dǎo)那些國家還比較支持,但市場認(rèn)知并不充分的企業(yè),讓這些企業(yè)在資本市場上獲得更大助力,這是科創(chuàng)板最需要推動的問題?!绷硗?,科創(chuàng)板的機構(gòu)投資者數(shù)量也并不多,包括相關(guān)的基金產(chǎn)品,在現(xiàn)有條件下如何進(jìn)一步拓展基金和機構(gòu)投資者隊伍也是一個值得考慮的問題。

        “投資者要基于對市場、技術(shù)以及企業(yè)標(biāo)的這三個方面來選擇,或是篩選更優(yōu)秀、更務(wù)實的企業(yè)?!卑阶稍僀EO兼首席分析師張毅向《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者透露,因為科創(chuàng)板對利潤沒有明確的要求,因此有些企業(yè)為了上科創(chuàng)板,財務(wù)包裝的成分會比較多,這并不是一個好現(xiàn)象。“希望未來科創(chuàng)板能夠為有足夠科研、技術(shù)實力的團(tuán)隊在布局新賽道、高門檻及需要高投入的賽道上,提供更好的市場環(huán)境?!?/p>

        在和君咨詢合伙人曾喬看來,比較看好兩個機會,一是未來科創(chuàng)板如何吸引更多海外優(yōu)秀的高科技公司來上市;二是如何用中國的科創(chuàng)經(jīng)驗和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)來吸引其他發(fā)展中國家,比如東南亞、非洲以及“一帶一路”沿線國家未來的新科技公司?!凹僭O(shè)一些發(fā)達(dá)國家真正優(yōu)秀的科技企業(yè)能到中國來同步上市,就意味著他們的科技能夠真正和中國的廣大市場產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相結(jié)合,這也是中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下一步的趨勢和機會,因為供應(yīng)鏈在中國,產(chǎn)業(yè)需求的基礎(chǔ)也在中國,所以新科技要抓住機會和中國市場結(jié)合;假設(shè)其他發(fā)展中國家的資本市場不足以支撐這種科技布局,那中國資本市場的經(jīng)驗?zāi)軌蚱鸬椒浅:玫膶嵺`作用和經(jīng)驗?!彼颉督?jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱,這是科創(chuàng)板長期來看必須做的事情,也是大勢所趨。

        “科創(chuàng)板的基本使命是解決大國博弈背景下,核心技術(shù)‘卡脖子問題。因此,思考哪里是科技創(chuàng)新的高地,就看哪里是中國核心技術(shù)的瓶頸所在,資本聚焦的投資機會的核心陣地都在這里,從2019年開始的芯片熱潮到最近的華為鴻蒙主題可見一斑?!焙途Y本高級合伙人鐘昌震對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者說。

        提高核心創(chuàng)新能力

        科技創(chuàng)新與傳統(tǒng)行業(yè)的融合已成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

        “可以說,絕大多數(shù)行業(yè)都有科技創(chuàng)新的潛力,包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),如消費、醫(yī)藥、地產(chǎn)、健康、礦產(chǎn)等?!币钻柎悍Q,下一代領(lǐng)頭羊都是產(chǎn)業(yè)經(jīng)營能力+科技創(chuàng)新能力結(jié)合的企業(yè)。此外,科創(chuàng)領(lǐng)域也不能一概而論,要基于行業(yè)來布局。一般來說,不同的科創(chuàng)方向在不同的行業(yè)有不同程度的應(yīng)用。例如,數(shù)字化在消費領(lǐng)域需要重點投入;自動化機器人設(shè)備在生產(chǎn)制作行業(yè)需要重點投入等。

        首先,科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革,已經(jīng)為科創(chuàng)型企業(yè)打開了通向資本市場的通路,“但實際上企業(yè)本身對如何有效利用好資本市場并沒有充分的認(rèn)識”。和君資本合伙人陳誠認(rèn)為,上市公司和準(zhǔn)上市公司群體本身需要加強對資本市場工具有效利用的理解,快速適應(yīng)注冊制下的資本規(guī)則?!皬恼捅O(jiān)管的角度,可以加強普及工作?!?/p>

        其次,在投資者端,陳誠向《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,目前關(guān)于高科技企業(yè)的估值框架體系正在逐步形成的過程中,市場需要一個快速適應(yīng)的過程,從配套制度的角度,如果能大力推進(jìn)機構(gòu)投資者的持股占比,應(yīng)該會加速科技型企業(yè)估值共識的形成。

        最后,科技創(chuàng)新的底層邏輯是試錯,資本市場應(yīng)該給科創(chuàng)企業(yè)更大的容錯空間,這意味著市場投資風(fēng)險的加大。在陳誠看來,可以考慮為更高風(fēng)險偏好的資本設(shè)置更靈活的制度安排,為創(chuàng)新打開更大的空間。

        創(chuàng)新融合是中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展的一個重要取向。

        通俗來講,就是“鼠標(biāo)加水泥”,桂浩明稱,結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀,科技創(chuàng)新還有極大的空間,例如,我國已經(jīng)是世界上規(guī)模最大的機器人生產(chǎn)國家,“由于新增勞動人口的下降,更多工作需要機器人來取代,這在創(chuàng)新融合方面具有很大的特征,普通的機器裝上一個智慧的電腦,通過機器人的設(shè)置使其從自動化向智能化挺進(jìn),這是一個重要方向”。

        另外,我國產(chǎn)品質(zhì)量不斷提升,但從設(shè)計等方面來看還有弱點,桂浩明認(rèn)為,強調(diào)設(shè)計也是一個創(chuàng)新,不僅包含外觀設(shè)計,也包含內(nèi)在的設(shè)計。“實際上,在海外設(shè)計也被認(rèn)為是創(chuàng)新領(lǐng)域中的一個重要組成部分,科技企業(yè)如何把工業(yè)設(shè)計和科技、智能化等有機結(jié)合起來,也是一個非常好的前景?!?/p>

        對企業(yè)來說,趙一俐表示,要把提高核心創(chuàng)新能力作為企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略基點,順應(yīng)時代和社會發(fā)展的要求,重視創(chuàng)新型人才建設(shè),建立健全產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的模式,將其擁有的知識優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化落地,不斷吸引資金進(jìn)駐。

        智能發(fā)展大有可為

        從投資角度來看,業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,有關(guān)智能發(fā)展的領(lǐng)域其實大有可為。

        在張毅看來,其中涉及的除芯片外,還包括大型裝備、智能汽車、智慧醫(yī)療、智慧課堂等,這些需要一定的市場培育,也需要一定的技術(shù)門檻。同時,需要加強的還有專業(yè)的問題,不論是監(jiān)管機構(gòu)或行業(yè)主管機構(gòu),還是市場的引導(dǎo)機構(gòu)或市場主體,都需要更加專業(yè)?!霸贏股炒概念時有發(fā)生,以往企業(yè)拿著科技本身去講故事忽悠股民的事情也并不少見。我們需要更多的技術(shù)基礎(chǔ),在判斷一個新技術(shù)、新趨勢、新方向時,消費者的需求、技術(shù)能力和水平、技術(shù)到產(chǎn)品周期等,都需要更專業(yè)的機構(gòu)或服務(wù)主體去分析。未來市場也會需要更多的服務(wù)型人才,不僅熟知金融和市場運作,也需要更多技術(shù)型背景。”

        “隨著人工智能技術(shù)的進(jìn)步和硬件算力的提升,我們看到很多傳統(tǒng)行業(yè)出于降本增效的目的會進(jìn)行數(shù)字化和智能化的改造升級?!崩沈G成也表示,首先會篩選出AI技術(shù)能真正落地,或已經(jīng)能看到落地場景,能夠給客戶賦能并創(chuàng)造價值的行業(yè)。機器視覺、語言處理等,技術(shù)在制造、物流、教育等行業(yè)已經(jīng)得到應(yīng)用和認(rèn)可,同時大方向上,看好AIoT領(lǐng)域的投資機會。

        此外,從科技創(chuàng)新的角度來看,趙一俐認(rèn)為,半導(dǎo)體行業(yè)的投資潛力也較大。中國擁有世界上最大的電子產(chǎn)品消費市場,據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院統(tǒng)計,2020年中國在全球半導(dǎo)體市場中的占比達(dá)34.4%,遠(yuǎn)超歐美日韓等發(fā)達(dá)國家,然而中國大陸在半導(dǎo)體制造領(lǐng)域的核心競爭力偏弱,供需嚴(yán)重不平衡。尤其在當(dāng)下海外疫情狀況嚴(yán)重,且歐美等國對我國持續(xù)打壓的背景下,中國一些企業(yè)由于“缺芯”被迫減產(chǎn)甚至是停產(chǎn)。所以未來對于半導(dǎo)體領(lǐng)域的研發(fā)投資,包括政策支持是必然趨勢。總體而言,在長期需求確定的情況下,企業(yè)兌現(xiàn)業(yè)績只是時間問題。

        科技行業(yè)作為技術(shù)、資本密集型產(chǎn)業(yè),由于技術(shù)更迭較快且細(xì)分領(lǐng)域多,研究門檻更高,在信息不透明的情況下市場預(yù)期容易大幅波動,郎騁成建議多組織各類渠道的上市公司調(diào)研以及投資者活動,讓市場更為了解科技類公司,引導(dǎo)投資預(yù)期?!巴瑫r加大科技類基金發(fā)行力度,引導(dǎo)中長期資金進(jìn)入科創(chuàng)板塊,增強資本市場價值發(fā)現(xiàn)能力?!?/p>

        轉(zhuǎn)向被動型投資市場

        我們要進(jìn)一步發(fā)揮資本的力量。目前來看,科創(chuàng)板已經(jīng)取得了很大發(fā)展,與此同時,創(chuàng)業(yè)板也著重體現(xiàn)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的深度融合。

        桂浩明稱,現(xiàn)在上市公司數(shù)量很多,除已上市的企業(yè),也確實出現(xiàn)了一些不甚符合條件被否的企業(yè),對于我國現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板以及科創(chuàng)板來說,最重要的不僅是一個簡單的擴大隊伍、增加數(shù)量的問題,還要提高質(zhì)量,“一家優(yōu)質(zhì)的上市公司能夠發(fā)揮的作用,可能要比三家普通的公司作用大得多”。

        6月21日,首批9只科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50交易型開放式指數(shù)基金(ETF)正式發(fā)售。作為科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的第一只跨市場指數(shù),科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)成分股代表性強,偏向大市值、個股權(quán)重相對集中、行業(yè)特征鮮明、科技屬性突出、成長能力較強、機構(gòu)配置比例不斷提升。對于普通投資者而言,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,雙創(chuàng)50ETF為無法達(dá)到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板投資準(zhǔn)入門檻的投資者,提供了風(fēng)險更低、可操作性更強的投資方式。

        郎騁成告訴記者,雙創(chuàng)50ETF包含的是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的龍頭公司,在營收體量、競爭力上更為占優(yōu),盈利穩(wěn)定性上更強,屬于兩個板塊中的“優(yōu)中選優(yōu)”。雙創(chuàng)指數(shù)過往2年的表現(xiàn)相對于科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板50也較好。

        楊德龍也表示,雙創(chuàng)50ETF對追求成長彈性的投資者來說具備一定的投資吸引力。從盈利的穩(wěn)定性來說比科創(chuàng)50更好;從成長空間來看,比創(chuàng)業(yè)板50成長性更高。當(dāng)然,雙創(chuàng)50指數(shù)的成分股多數(shù)還是初創(chuàng)企業(yè),企業(yè)在成長過程中仍然有一定的風(fēng)險。

        “指數(shù)化投資方式對于科技類企業(yè)的投資尤為適合。”和君資本合伙人李麗對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱,基于科技行業(yè)技術(shù)迭代快、高研發(fā)投入、高成長的特性,想要深度了解一家上市公司,需要長期持續(xù)的跟蹤研究,這并非易事。

        對比科創(chuàng)50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù),創(chuàng)50指數(shù)主要分布于生物醫(yī)藥、電氣、電子等行業(yè),企業(yè)相對成熟、二級市場流動性較好;科創(chuàng)50指數(shù)主要分布于電子、計算機和生物醫(yī)藥行業(yè),雖然科技屬性相對更強、成長更快,但企業(yè)大多仍處于早期階段,自由流通市值也相對較小。

        而雙創(chuàng)50指數(shù)兼顧了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板兩大市場,使投資者可以全面分享各板塊龍頭企業(yè)的成長紅利,兼顧了科技屬性所帶來的投資收益,以及投資所要求的安全性。

        “從公布的成分股的行業(yè)來看,雙創(chuàng)50的權(quán)重前三大行業(yè)分別是醫(yī)藥衛(wèi)生、工業(yè)和信息技術(shù),而這恰恰符合近兩年A股的黃金賽道。”趙一俐稱。

        在曾喬看來,雙創(chuàng)指數(shù)對我國的投資者來說意義重大。因為我國正好在經(jīng)過一個歷史轉(zhuǎn)軌階段,從少數(shù)人炒股投資到全民普惠式的大眾理財,我們研究美國理財市場發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律,就是從少部分人掙錢到普惠式大眾理財升級,最關(guān)鍵的一個市場叫做被動型投資市場。

        而被動型投資主要有兩點,一是要讓大眾具備基礎(chǔ)、簡單、平均的,跑贏通脹為目標(biāo)的投資機會;二是在這種投資思路之下要有足夠多的指數(shù)型投資標(biāo)的。從這個角度看,一個資本市場是不是成熟,被動型投資品種的標(biāo)的成熟度、管理規(guī)模以及受眾群體的覆蓋度,是一個國家大眾級普惠式金融投資理財服務(wù)成熟度的非常重要的指標(biāo),這是雙創(chuàng)指數(shù)能夠滿足的。

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