石 彬

（云南財經(jīng)職業(yè)學(xué)院會計學(xué)院，昆明650221）

2018 年公布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱資管新規(guī)）禁止資金池，要求所有資管產(chǎn)品凈值化改造。資管新規(guī)之后，監(jiān)管部門要求對于信托公司壓降規(guī)模，2020 年5 月8日銀保監(jiān)會發(fā)布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》中提出“30%+50%”的規(guī)定。信托公司加大對于固收類業(yè)務(wù)布局，并嘗試將管理的標(biāo)品業(yè)務(wù)，尤其是債券資產(chǎn)管理產(chǎn)品，采用攤余成本法進(jìn)行估值以形成差異化的產(chǎn)品管理和運(yùn)用形式。2020 年隨著信托公司標(biāo)品業(yè)務(wù)的大力崛起，信托公司開展了對于多類型債券產(chǎn)品的嘗試，從無爭議的現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品、私募債券產(chǎn)品，逐漸擴(kuò)展到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)產(chǎn)品，以及債券類產(chǎn)品。攤余成本法被信托公司所廣泛運(yùn)用以及解釋。目前爭議比較大的產(chǎn)品形式主要是存在信用債類產(chǎn)品以資產(chǎn)證券化類型的業(yè)務(wù)產(chǎn)品以及形式。

一、攤余成本概述

（一）資管新規(guī)背景之下的攤余成本法

現(xiàn)行的金融監(jiān)管法律法規(guī)要求信托公司鼓勵所有金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品運(yùn)用市場法估值，但是并沒有絕對禁止對于攤余成本的運(yùn)用，目前可以運(yùn)用可按照企業(yè)會計準(zhǔn)則以攤余成本進(jìn)行計量的情形，主要存在于封閉產(chǎn)品攤余成本、不活躍債攤余、定開攤余、現(xiàn)金攤余這四種可以運(yùn)用攤余成本法的形式。

1.封閉可攤余

依據(jù)資管新規(guī)的相關(guān)規(guī)定，所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的，可以運(yùn)用攤余成本法。

2.不活躍債可攤余

所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價值，可以使用攤余成本法。

3.定開攤余 1.5 倍

過渡期內(nèi)，對于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5 倍。

4.銀行現(xiàn)金可攤余

銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價”方法進(jìn)行估值。

（二）會計準(zhǔn)則要求下的攤余成本法

1.攤余成本的計量

2006 年2 月15 日財政部印發(fā)的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22 號——金融工具確認(rèn)和計量》中，最先提出了“攤余成本”的概念，并以數(shù)量計算的方式給出了金融資產(chǎn)或金融負(fù)債（以下簡稱金融資產(chǎn)（負(fù)債））的定義。金融資產(chǎn)（負(fù)債）的攤余成本，是指該金融資產(chǎn)（負(fù)債）的初始確認(rèn)金額經(jīng)下列調(diào)整后的結(jié)果。

（1）扣除已收回或償還的本金。

（2）加上或減去采用實(shí)際利率法將該初始確認(rèn)金額與到期日金額之間的差額進(jìn)行攤銷形成的累計攤銷額。

（3）扣除已發(fā)生的減值損失（僅適用于金融資產(chǎn)）。

即攤余成本＝初始確認(rèn)金額－已收回或償還的本金±累計攤銷額－已發(fā)生的減值損失。

其中，第二項(xiàng)調(diào)整金額累計攤銷額利用實(shí)際利率法計算得到。

2.金融資產(chǎn)分類

2017 年3 月31 日，財政部修訂發(fā)布新金融工具企業(yè)會計準(zhǔn)則《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22 號——金融工具確認(rèn)和計量》，將金融資產(chǎn)劃分為三類：以攤余成本計量的金融資產(chǎn)、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)和以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。22 號企業(yè)會計準(zhǔn)則第十七條規(guī)定，金融資產(chǎn)同時符合下列條件的，應(yīng)當(dāng)分類為以攤余成本計量的金融資產(chǎn)：

第一，企業(yè)管理該金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式是以收取合同現(xiàn)金流量為目標(biāo)。

第二，該金融資產(chǎn)的合同條款規(guī)定，在特定日期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，僅為對本金和以未償付本金金額為基礎(chǔ)的利息的支付。

由于實(shí)際利率法實(shí)際上是一個隨著時間分配利息收入或費(fèi)用的方法，以攤余成本計量和以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的計量方法僅僅適用于低波動性簡單現(xiàn)金流量的金融資產(chǎn)，如貸款、應(yīng)收賬款和債券。結(jié)合資管新規(guī)要求，信托公司適用以攤余成本計量的金融資產(chǎn)為貸款類信托產(chǎn)品和信托合同要求以攤余成本估值的部分債券類投資。

三、攤余成本法對信托公司債券類信托產(chǎn)品的影響

自公募貨基、指數(shù)型債基之后，攤余成本法債基快速擴(kuò)大規(guī)模的利器。目前，從短暫的存續(xù)歷史來看，攤余成本法債基的發(fā)行集中在2019 年Q4 和2020 年Q3，份額分別高達(dá)2 975 億份和3 739 億份，其中2020 年Q3 的份額已經(jīng)超過2019 全年的規(guī)模；而截至2020 年11 月下旬，共有近百家機(jī)構(gòu)已擁有攤余成本法債基產(chǎn)品，其中超過50 家擁有不止一只。

信托公司也不例外，也在積極嘗試引入攤余成本。由于實(shí)際利率法實(shí)際上是一個隨著時間分配利息收入或費(fèi)用的方法，以攤余成本計量和以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的計量方法僅僅適用于低波動性簡單現(xiàn)金流量的金融資產(chǎn)，如貸款、應(yīng)收賬款和債券。信托公司在發(fā)展標(biāo)品業(yè)務(wù)的過程中，在現(xiàn)金管理、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、信用債、私募債等產(chǎn)品中是否均可以運(yùn)用，其實(shí)不同的產(chǎn)品是否適用攤余成本法情況是有所不同的。

（一）現(xiàn)金管理類產(chǎn)品

現(xiàn)金類產(chǎn)品以貨幣基金進(jìn)行舉例，當(dāng)投資者購入貨幣基金后，貨幣基金的凈值始終保持1，投資者的收益體現(xiàn)為紅利再投份額的形式。攤余成本法也是成本法的一種，成本法的前提假設(shè)是持有至到期，而當(dāng)二級市場發(fā)生不利波動時，出售資產(chǎn)會造成一定程度的折價，如下圖所示，攤余成本法下的市場貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)，與市場凈值之下的歷史業(yè)績表現(xiàn)存在一定的差異，避免業(yè)績波動。

圖表1 某只債券攤余成本大和市值法下增長表現(xiàn)

貨幣市場基金，是用于投資于貨幣市場上短期（一年以內(nèi)，平均期限120 天）有價證券的一種投資基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、銀行承兌匯票、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。這些產(chǎn)品實(shí)際上屬于市值波動比較小的投資品種，投資標(biāo)的違約的可能性極低，運(yùn)用攤余成本法與市值法，存在一定的波動，但是偏差并不會大。資管新規(guī)投過引入影子定價等方式，攤余成本法的運(yùn)用并不存在什么障礙。

（二）信用債券類產(chǎn)品

1.運(yùn)用案例

甲公司2015 年發(fā)行5 億元5 年期一次還本、分期付息的公司債券，并且在每年的最后一天支付債券利息，6%的年利率就是債券的票面利率。如果在發(fā)行債券時期的市場利率是5%，那么這個公司的發(fā)行價格應(yīng)該是:

500000000×（P/S，5%，5）+500000000×6%×（P/A，5%，5）=500000000×0.7835+500000000×6%×4.3295=521635000（元）

（1）2015 年 1 月 1 發(fā)行時

圖表2 債權(quán)利息支出與攤余成本計算表 單位：元

借：銀行存款 521635000

貸：應(yīng)付債券—面值 500000000

—利息調(diào)整 21635000

（2）2015 年 12 月 31 日確認(rèn)和支付利息

借：財務(wù)費(fèi)用26081750

應(yīng)付債券——利息調(diào)整 3918250

貸：應(yīng)付利息 30000000

借：應(yīng)付利息 30000000

貸:銀行存款 30000000

（3）2016 年 12 月 31 日確認(rèn)支付利息

借：財務(wù)費(fèi)用25885827.50

應(yīng)付債券——利息調(diào)整 4114162.50

貸：應(yīng)付利息 30000000

借：應(yīng)付利息 30000000

貸:銀行存款 30000000

（4）2017 年 12 月 31 日確認(rèn)和支付利息

借：財務(wù)費(fèi)用25680129.38

應(yīng)付債券——利息調(diào)整 4319870.62

貸：應(yīng)付利息 30000000

借：應(yīng)付利息 30000000

貸:銀行存款 30000000

（5）2018 年 12 月 31 日確認(rèn)和支付利息

借：財務(wù)費(fèi)用 25464135.84

應(yīng)付債券——利息調(diào)整 4535864.16

貸：應(yīng)付利息 30000000

借：應(yīng)付利息 30000000

貸:銀行存款 30000000

（6）2019 年 12 月 31 日確認(rèn)和支付利息

借：財務(wù)費(fèi)用 25253147.28

應(yīng)付債券——利息調(diào)整4746852.72

貸：應(yīng)付利息 30000000

借：應(yīng)付利息 30000000

貸:銀行存款 30000000

支付債券本金

借：應(yīng)付債券——面值500000000

貸：銀行存款 500000000

2.攤余成本法與市值法兩者的優(yōu)勢

從會計專業(yè)的角度進(jìn)行分析，攤余成本法與市值法各有自身的優(yōu)缺點(diǎn)，從會計的計算的結(jié)果看來，賬面價值適合攤余成本法金額無差別的情況（特別是貨幣市場類基金），但是結(jié)合債券市場的發(fā)行情況來看，2020 年11 月10 日永煤事件，債券違約出險的情況時，那么在這種情況之下，對于信用債運(yùn)用攤余成本法其實(shí)存在極大的風(fēng)險，掩蓋了產(chǎn)品的真實(shí)風(fēng)險，對于投資者而言是非常不利的。

圖表3 債券攤余成本法和市值法優(yōu)劣勢比較

（三）其他產(chǎn)品

對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、私募債類產(chǎn)品，其產(chǎn)品的投資風(fēng)險介于與貨幣市場基金與信用債之間，操作的原理與存在的風(fēng)險實(shí)質(zhì)上更接近于信用債，在選擇是運(yùn)用攤余成本、市值法方面，建議可以更多參考上述市值法的操作原理及方法。

四、存在的問題及改進(jìn)方法

（一）存在的問題

1.與監(jiān)管導(dǎo)向存在一定程度背離

監(jiān)管部門對于信托公司的監(jiān)管較為嚴(yán)格，對于整個信托行業(yè)而言，2020 年風(fēng)險事件增加，根據(jù)行業(yè)各家信托公司公布的會計科目情況分析，行業(yè)累計固有資產(chǎn)減值損失（資產(chǎn)（信用）減值損失+其他資產(chǎn)減值損失）達(dá)127.39 億元，同比增加69.01%。其中資產(chǎn)（信用）減值損失為112.29 億元，同比增加54.86%，其他資產(chǎn)減值損失為15 億元，同比增加319.35%。在行業(yè)整體風(fēng)險增加的情況之下，監(jiān)管處于對于審慎監(jiān)管的要求，更希望信托公司運(yùn)用市值法評估債券產(chǎn)品。

2.資產(chǎn)減值測試缺乏依據(jù)

債券投資產(chǎn)品的投資標(biāo)的場景紛繁各異，每一類產(chǎn)品的風(fēng)險千差萬別，債券是否能夠及時兌付評估難度加大，因此債券投資類產(chǎn)品的目減值測試比傳統(tǒng)類貸款更加復(fù)雜、難以確定。

3.不能準(zhǔn)確反饋金融資產(chǎn)的價值

我國企業(yè)會計準(zhǔn)則要求運(yùn)用實(shí)際利率法處理劃分為以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的后續(xù)計量問題，其本質(zhì)是要求企業(yè)根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確認(rèn)投資收益，并調(diào)整應(yīng)收利息與投資收益之間的差額。

站在投資業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的角度看，該差額是實(shí)際現(xiàn)金流入量與投資應(yīng)得收益之間的差額，就債券投資而言，該差額是實(shí)得利息與應(yīng)得利息之間的差額，即利息差。對于債券投資產(chǎn)品而言，特別是當(dāng)市場處于下行階段時，收益率在某段時間存在極大波動，但是攤余成本法可能掩蓋產(chǎn)品的真實(shí)波動，不利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期、理性的投資，也不利于投資者及時止損以及采取風(fēng)險處置措施。

（二）改進(jìn)方法

第一，審慎使用攤余成本法。對于投資標(biāo)的風(fēng)險較大的債券投資品種，需要嚴(yán)格評估攤余成本的適用偏離情況，建議事前先做好相應(yīng)壓力評估測試。對于貨幣市場投資產(chǎn)品而言，運(yùn)用攤余成本法并無不妥，但是對于信用債而言，建議充分論證使用的合理性，對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、私募債等產(chǎn)品，建議結(jié)合產(chǎn)品的流動性、投資標(biāo)的風(fēng)險、流動性需求等綜合因素進(jìn)行充分的考慮與論證。

第二，建立數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。統(tǒng)計債券投資項(xiàng)目在各種場景下違約資產(chǎn)收益率、違約率等反映資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)，除了市場的預(yù)警線、平倉線等盯控之外，依據(jù)指標(biāo)回歸建立不同條件下資產(chǎn)減值測試模型。并且定期跟蹤與回訪發(fā)債企業(yè)的經(jīng)營情況，以便及時掌握風(fēng)險動態(tài)情況，提前做好風(fēng)險處置與應(yīng)對措施。

第三，警惕投資集中風(fēng)險，嚴(yán)格控制低流動性證券的持有比例及單一證券投資上限，避免個券風(fēng)險暴露帶來的凈值偏離隱患。限制攤余成本的產(chǎn)品范圍，避免過度運(yùn)用和使用攤余成本法。以國家政策法規(guī)為依據(jù)，提前制定固收金融資產(chǎn)減值管理制度。有條件、限定期限地使用攤余成本法。

總之，信托公司更易通過模型、制度和系統(tǒng)的高度配合，達(dá)到攤余成本計量的準(zhǔn)確性、完整性、客觀性，以達(dá)到促進(jìn)業(yè)務(wù)以及合理用于會計核算方法的平衡。