文＝禾 刀

“金融大鱷”喬治·索羅斯曾說：“趨勢一旦形成便會自我加強”，雷軍的那句“站在風口上豬都會飛”的“名言”亦曾引發(fā)社會熱議。華爾街也有句名言，“沒有人能接住下落的刀”。無論是索羅斯、雷軍，還是華爾街的名言，所述中均沒有脫離一個重要主題，那就是李迅雷在本書中反復(fù)強調(diào)并著重論述的“趨勢”二字。

書名：《趨勢的力量：分化時代的投資邏輯》

統(tǒng)計學(xué)專業(yè)出身的李迅雷對數(shù)字極為敏感，在他眼里，各類數(shù)據(jù)本身就是一座富礦。依托數(shù)據(jù)，李迅雷聚焦了全球經(jīng)濟、資本市場、存量經(jīng)濟，以及房地產(chǎn)、人口流動、核心資產(chǎn)等社會大眾關(guān)注的突出焦點問題，條分縷析趨勢走向。需要肯定的一點是，作為網(wǎng)絡(luò)大咖，李迅雷對使用生澀的經(jīng)濟學(xué)詞匯相當謹慎，整體行文通俗易懂。他也不似一些經(jīng)濟學(xué)家擔心預(yù)判失誤出糗，在對各類趨勢預(yù)測方面摒棄模棱兩可之語，而是表達直言不諱，一目了然，這樣的風氣在經(jīng)濟學(xué)界實不多見。當然，雖然人人都知道把握趨勢的重要性，但要想準確拿捏并不容易。李迅雷爬梳大量案例和數(shù)據(jù)，目的就是盡可能為讀者提供投資的參考依據(jù)。單就本書而言，要想有幸站在趨勢的“風口上”，或許要熟稔掌握關(guān)涉趨勢的三大悖論。

增量經(jīng)濟與存量經(jīng)濟

2010年以后，我國GDP增速一路下滑。幾乎同期，“城鎮(zhèn)化速度明顯放緩，過去城鎮(zhèn)化平均每年提高1.4個百分點，2019年這一數(shù)據(jù)已降到1.0個百分點”。人口紅利走到盡頭，人口流動數(shù)量亦連年下降，“2014年流動人口數(shù)量達到2.53億的峰值，之后逐年回落，2019年已經(jīng)降到2.36億”。李迅雷指出，我國經(jīng)濟進入存量經(jīng)濟主導(dǎo)時代，而存量經(jīng)濟的一個重要表征是類似二手車、二手房這樣的市場漸趨火爆，未來將更多地出現(xiàn)在普通百姓的生活中。

從世界發(fā)展來看，全球經(jīng)濟整體進入下行趨勢乃大氣候，這是經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律使然。環(huán)顧四周，沒有哪一個國家能夠始終維持高速增長。1946-1973年，日本GDP的平均增速達到9.4%。然而，到了20世紀90年代，隨著金融泡沫的破滅，日本經(jīng)濟一蹶不振，從“失去的10年”走向“失去的20年”。

誠然，增量有增量的優(yōu)長，市場足夠大，企業(yè)通過開疆拓土，加大投入便可能實現(xiàn)規(guī)模式增長。存量經(jīng)濟時代也并非多么可怕，畢竟這表明經(jīng)濟發(fā)展進入新的階段。存量經(jīng)濟時代，市場幾無拓展盲區(qū)，企業(yè)發(fā)展唯有彼此貼身搏殺，這有助于產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的提升。

城鄉(xiāng)發(fā)展是繞不開的話題，畢竟在許多人眼里，城鎮(zhèn)化還大有可為，農(nóng)村市場也大有可為。李迅雷著重闡述了“二八定律”，認為農(nóng)村經(jīng)濟基礎(chǔ)較差，短期內(nèi)不太可能形成驅(qū)動經(jīng)濟周期性高增長的新動能。

但我們同時也應(yīng)看到，城鄉(xiāng)二元發(fā)展這是歷史形成的結(jié)果，直到今天，這種二元模式依舊發(fā)揮著作用，這一點完全有別于國外市場。雖然經(jīng)過數(shù)十年改革開放特別是城鎮(zhèn)化建設(shè)，我國農(nóng)村人口仍舊較多，針對農(nóng)村市場適銷對路的產(chǎn)品除了農(nóng)具外屈指可數(shù)。

從國家整體經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢看，步入存量經(jīng)濟時代應(yīng)當無疑。但從農(nóng)村發(fā)展看，農(nóng)村仍可能處于增量經(jīng)濟時代，只是需要我們換種視角。農(nóng)村不是城市的復(fù)制品，因此我們不能站在城市角度看農(nóng)村，而應(yīng)該從農(nóng)村角度看農(nóng)村，只有這樣，農(nóng)村才可能走出城市陪襯角色陰影。從這層意義上講，存量時代常常也有增量。存量是大氣候，增量是小氣候。

順應(yīng)趨勢與盲目跟風

中泰證券董事長李峰在為本書作序時指出，“不同于其他學(xué)者對于尋找‘歷史的拐點’的主觀偏好，他（李迅雷）始終認為人生的時光與浩瀚的歷史相比就如流星一般短暫，人的一生中見證不了幾個拐點，只能客觀地把自己放在追隨者的角度”。

人人都希望順勢而為，但沒人總能精準地把握住時勢，真正的投資大家，常常只是順應(yīng)趨勢中的某一階段，而不可能從觸底直接跟到頂點。問題是，人性是貪婪的，每個做出投資選擇的人，都可能認為自己是正確的。很多人一見股票上漲就立即跟風買入，反之則迅速割肉。歷史上荷蘭的郁金香泡沫破滅，便是人性貪婪最好的寫照。

李迅雷寫到了挖掘股票上漲的潛力，即所謂潛力股，在后半部分的對談中論述得更為清晰。分析投資對象本身就是一項煩瑣的工程，不僅僅關(guān)乎某家企業(yè)，還關(guān)系到未來政策走向預(yù)測、市場發(fā)展趨勢，以及企業(yè)本身資源配置等多方面因素。那些就股論股的投資者，參考依據(jù)只是股市上的紅與綠，有的甚至連企業(yè)姓甚名誰，建在何方，業(yè)務(wù)是什么等重要要素一無所知。

許多人為了和“股神”巴菲特吃頓飯，不惜一擲數(shù)百萬美金。巴菲特的投資事實上只能說是賺多虧少，他也有虧損，只不過贏利面足以覆蓋虧損額。精明的巴菲特，除了不把雞蛋放在一個籃子里，另一個重要之舉則在于長線投資，而不會因為股市的一時波動驚慌失措。

經(jīng)濟分化現(xiàn)象是李迅雷重要關(guān)注點。經(jīng)濟分化是發(fā)展的必然規(guī)律之一，經(jīng)濟分化的外化表現(xiàn)就是不平等。在2015年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主安格斯·迪頓眼里，“不平等是文明賜予人類的‘禮物’”，“一個更好的世界，就是一個不平等的世界?！卑哺袼拐J為不平等本身就是經(jīng)濟發(fā)展的動力源泉。

雖然我國城鄉(xiāng)差距逐年縮小，但高收入組的人均可支配收入累計增長幅度顯著快于中等收入組，這也是國內(nèi)奢侈品市場和高檔汽車“高燒”不退的原因所在。高收入群體手頭“活錢”的另一個流向是房市。我國房市歷經(jīng)二十年高增長，世所罕見，盡管大多數(shù)人都明白，沒有只漲不跌的市場，但樓市價格依然高企。去年雖受新冠影響，一些地方如深圳樓市還出現(xiàn)大幅上漲現(xiàn)象。

李迅雷并沒有預(yù)測地方房價什么時候可能見頂，什么時候可能出現(xiàn)拐點，只是從人口年齡結(jié)構(gòu)、人口流動等數(shù)據(jù)分析得出結(jié)論，樓市不可能持續(xù)扮演經(jīng)濟發(fā)展驅(qū)動主動能的角色，但在人口凈流入的珠三角、長三角地區(qū)，樓市堅挺仍可能維持相當一段時間。事實上，許多人對樓市未來走向亦底氣不足，但經(jīng)不住眼前價格暴漲誘惑，不惜身負巨債沖向房市。市場就是這樣，有風口就會有浪尖。風口也許可以“讓豬都飛起來”，而浪尖也可能覆舟。

眼前利益與高瞻遠矚

戰(zhàn)場上，越是能征善戰(zhàn)的將軍越不會拘泥于一城一地之得失，因為他們看的是大局。無數(shù)投資案例表明，越是希望賺快錢，越容易被套牢。沒有人是趨勢的常勝將軍，這便是趨勢的最大困惑，當然也是市場未知的最大魅力所在。

常見一些人抱怨在國內(nèi)股市不好賺錢。在李迅雷看來，這一方面因為中國股市較發(fā)達國家股市更為年輕，市場體系有待進一步完善，另一方面則是因為投資者自身的不夠成熟。李迅雷在這里列舉了一組數(shù)據(jù)足以令人醍醐灌頂，“A股的換手率在全球主要股市中排名是最高的”，“頻繁交易不僅大量增加了交易成本，而且投資者一般都是采取‘追漲殺跌’的模式，由此形成了‘交易越多—虧損越多—交易越多’的惡性循環(huán)，陷入類似于賭徒的處境”?！胺从^日本和德國的股市，從換手率這個角度看，這兩個國家都是非常低的，反映出這兩個國家的投資者對于博弈的興趣不大”。

這些論述不難理解。除了交易成本問題，過高的換手率表明，許多人對于投資對象根本來不及了解，除了看大盤外再就是捕風捉影，把短期的表面紅火當成市場的大勢所趨，賺錢只能像是賭博。關(guān)于“長線”與“短線”辯證問題，李迅雷給出的建議是“長期適用形式邏輯，短期適用辯證邏輯”。相較于“長線”，“短線”的研究因時間等問題更加困難，影響因素更多，別說普通股民，就是專家也難言把握十足。

針對資產(chǎn)過剩時代的投資選擇，李迅雷沒有給出具體的投資名單，但梳理了幾條極具可操作性的策略，如“抓大放小”，即龍頭企業(yè)。還有就是那些更可能升值哪怕幅度更小的“核心資產(chǎn)”，比如稀缺資源黃金。

當然，李迅雷的建議并不是賺錢神器，大勢所趨后面還有具體案例需要具體分析具體對待，并不是趨勢下的所有投資鐵定贏利，關(guān)鍵在于任何投資都要避免貪婪。網(wǎng)上流傳著巴菲特炒股的三條鐵律，“第一，盡量避免風險，保住本金；第二，盡量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條”。盡量避免風險中的重中之重是，拒絕內(nèi)心的貪婪。