吳君

市場認為，當前爆款基金建倉其實有難度。上海某位基金經理表示，對于爆款基金來說，難度在于要管大規(guī)模的產品，需要找大市值的公司，但大公司目前雖然回調了一些，卻還處在相對市場有溢價的狀態(tài)。

在春節(jié)以來（2月18日）震蕩較為劇烈的市場環(huán)境下，今年成立的爆款基金在建倉上較為謹慎，速度明顯放緩。

數據顯示，50億以上的主動權益基金今年大部分凈值回撤在5個點以內，有節(jié)后成立的爆款基金近2個月凈值波動依舊很小。

業(yè)內人士認為，當前大基金建倉有難度，大家都比較小心。爆款基金經理對今年市場謹慎樂觀，策略上更強調均衡配置，強調估值保護，注重建倉節(jié)奏，也會從港股尋找低估高成長機會。他們也認為，核心資產超調是好的中長期加倉機會。

大部分爆款基金回撤不超5%震蕩市中建倉難度加大

Wind數據顯示，今年成立的、規(guī)模在50億以上的主動權益基金（不同份額合并計算）有71只，截至4月16日，有11只基金凈值在1元以上，比如銀華心享一年持有、易方達遠見成長、華安精致生活、招商品質升級；凈值在0.95-1元的有36只；在0.9-0.95元的有18只；僅有6只凈值在0.9元以下?？梢?，今年大部分爆款基金回撤都沒超過5%，在當前震蕩市場下，規(guī)模較大的基金建倉較為謹慎。

其中，規(guī)模在100億及以上的有13只基金，有2只取得正收益，10只凈值跌幅在10個點以內，僅1只跌幅超10%。

比如備受市場關注的易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)，成立于1月20日，規(guī)模為148.49億元，成立以來A和C份額凈值跌幅分別為3.57%、3.66%，其凈值波動明顯小于同類平均和同期滬深300的表現(xiàn)。

成立于1月20日的廣發(fā)成長精選，規(guī)模為118.79億元，A和C份額凈值跌幅分別為3.04%、3.13%。

節(jié)后成立的基金，建倉速度更慢，平滑了凈值波動。成立于3月3日的農銀匯理新興消費，規(guī)模為60.62億元，一個多月來凈值僅跌0.04%。從凈值曲線看，在市場大幅波動中，該基金幾乎波瀾不驚，可見目前并沒有建立多少倉位。

成立于3月2日的建信臻選，規(guī)模為51.37億元，一個多月來凈值跌了0.07%。該基金凈值曲線也幾乎沒有太大波動，可見倉位也很低。

成立于2月24日的匯添富數字未來，規(guī)模為99.93億元，A和C份額凈值跌幅分別為0.81%和0.87%。該基金應該是建立了一定倉位，但是并不算高，凈值波動顯著低于同期指數、同類產品。

“現(xiàn)在敢于激進建倉的比較少，大家都比較保守，因為市場波動很大，要保面值，不敢把倉位抬到較高的位置。如果看不到明顯趨勢，市場波動又大，基金經理傾向于把建倉速度放得比較慢。”某基金專業(yè)人士分析，到現(xiàn)在，回撤較大的，一般是年前發(fā)的產品。因為當時市場還有較強賺錢效應，如果不建倉，錯過賺錢的時點，就會比較被動，所以一些基金經理在年前選擇建倉，但后來出現(xiàn)較大回撤。

市場人士認為，當前爆款基金建倉其實有難度。上海某位基金經理表示，對于爆款基金來說，難度在于要管大規(guī)模的產品，需要找大市值的公司，但大公司目前雖然回調了一些，卻還處在相對市場有溢價的狀態(tài)。

策略上強調均衡配置、控制建倉節(jié)奏核心資產超調是中長期加倉機會

博時基金權益投資GARP組投資副總監(jiān)陳鵬揚表示，對今年的權益市場謹慎樂觀，中國資產在全球范圍來看仍具有較好的吸引力，短期調整不會改變資產向好的趨勢。港股由于較低估值及部分資產的稀缺性，投資機會或更加明確。

“投資策略上，我們將更加均衡。面對前期出現(xiàn)的所謂核心資產交易較為擁擠的情況，我們期望通過自下而上精選一些細分賽道的龍頭來搭建組合，在組合的構建過程中會更強調估值的保護，并且盡量做到行業(yè)的分散，更加注重建倉的節(jié)奏。我們通過精選個股，堅守基本面研究和估值體系，在部分行業(yè)中仍能找到較好的投資機會?！?/p>

陳鵬揚認為，中期來看，雙循環(huán)驅動下的產業(yè)升級和消費升級仍然是主要的成長方向，結合當前估值水平，今年A股投資機會將主要來自于估值在合理區(qū)間的成長類方向，以及部分低估值但有結構性成長邏輯的子行業(yè)。重點關注消費行業(yè)，優(yōu)選消費高端化；科技行業(yè)，關注智能化和AI方向；制造行業(yè)，關注全球競爭力提升的制造龍頭；部分低估值加速成長公司，如風電；港股中尋找低估值高成長投資機會。

南方基金表示，展望今年剩下的時間，國內政策整體的基調是回歸正常化，但同時也強調“不急轉彎”，避免對經濟影響過大。綜合起來看，大概率市場會是區(qū)間震蕩狀態(tài)，會有結構性行情，但級別也不會太大。

“核心資產在過去兩年提供了遠超歷史均值的回報，估值也達到了歷史性高位，這個是今年市場狀態(tài)很重要的一點。在此背景下，低估值個股、順周期個股、中小市值個股，作為今年組合的應對策略，我們都會關注。如果核心資產出現(xiàn)超調，我們認為那是非常好的中長期加倉機會。具體到行業(yè)板塊上面，會適度側重低估值的板塊，但也不建議系統(tǒng)性超配。整體而言，不認為全年會有特別突出板塊，因此會考慮配置的平衡，以及具體標的性價比。”

某中型公募基金經理稱，今年新發(fā)的基金打算在鎖定期建30%的倉位，建倉期將倉位提升至60%；如果市場跌得多的話，打算加速建倉?！拔椰F(xiàn)在以低估值為主，抗波動，中游制造、上游材料，銀行、公用事業(yè)也是低估值。隨著時間往后推移，往長期增長更好的資產轉移。我們會持續(xù)觀察這兩個季度經濟增長、通脹壓力、企業(yè)盈利等情況，特別是核心資產盈利是否低于預期。如果核心資產盈利增速符合預期，估值又調整到去年7月的位置，可以布局?！?/p>

該如何理性看待當前的基金投資？南方基金認為，經濟有周期，資金有松緊，情緒有起伏，市場有波動，均屬于正?，F(xiàn)象。不宜過度關注短期價格波動，因為市場大漲而喜、大跌而悲，更不應以短期價格波動決定買賣或申贖，“追漲殺跌”；而應將投資視野放在中長期維度，相信權益市場長期震蕩上行是主旋律，區(qū)間的波折僅僅是插曲，短期的回撤是可修復的。