黃莉娟

（江蘇經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計學(xué)院，南京 211168）

小微企業(yè)融資難一直是一個世界性的難題。據(jù)世界銀行2019 年1 月份公布數(shù)據(jù)顯示，中國中小微企業(yè)融資缺口達12 萬億元，近80%的小微型企業(yè)融資需求沒有得到滿足。以往研究如何解決小微企業(yè)融資困境多從銀行信貸角度、從政策角度來探討（Chakraborty and Hu，2006；何韌等，2012；Allee and Yohn，2009）。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展和在金融領(lǐng)域的滲透應(yīng)用，互利網(wǎng)金融引起了國內(nèi)外學(xué)者的大量關(guān)注（Lin 等，2013；張玉明等，2015），這種新型金融服務(wù)模式為解決小微企業(yè)融資難的困境提供了新的思路和方法?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與小微企業(yè)融資在共生關(guān)系中成長（賈楠，2015）。基于大數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上顛覆了銀企之間信息不對稱的格局（李仲飛等，2016），減輕了信貸配給程度，能夠為解決小微企業(yè)融資困境提供新的視角（王馨，2015）。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融融資模式也產(chǎn)生了較大沖擊，激勵銀行不斷創(chuàng)新，運用現(xiàn)代化的信息技術(shù)提升金融服務(wù)品質(zhì)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，更好滿足小微企業(yè)融資需求（褚蓬瑜等，2014）。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)背景下的融資模式成為學(xué)者們的研究熱點。單純（2015），鄒輝霞（2015），李釩（2017）等對互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸模式進行了剖析。鄒麗（2016），張璐昱、王永茂（2018）則分別以阿里金融、螞蟻金服與京東金融為案例分析，探討了基于電商平臺的融資模式。石嘉婧（2016）討論了眾籌融資模式相比傳統(tǒng)融資方式的優(yōu)點以及維持眾籌融資模式規(guī)范成長的對策建議。姜浩（2019），劉變?nèi)~、何祖明（2020）則從物聯(lián)網(wǎng)視角對供應(yīng)鏈融資模式進行了創(chuàng)新研究。這些研究不僅豐富了小微企業(yè)融資理論，而且為互聯(lián)網(wǎng)背景下小微企業(yè)融資路徑的研究提供了新的研究視角。發(fā)展以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的普惠金融，探討互聯(lián)網(wǎng)背景下的小微企業(yè)融資模式，對于培育小微企業(yè)具有十分重要的意義。本文基于互聯(lián)網(wǎng)背景下三種典型融資模式進行分析與探討，并得出相關(guān)結(jié)論。

一、P2P（peer to peer）網(wǎng)絡(luò)借貸平臺融資模式

P2P 借貸的思想源于1976 年，穆罕默德·尤努斯教授在一次鄉(xiāng)村調(diào)查中，將27 美元借給42 位貧困的村民做生意，由此開啟了他的小額信貸之路。在這種貸款模式下，貸款者無須提供抵押和擔(dān)保，出借人將出借資金分散開來，體現(xiàn)小額、分散的思想，降低資金風(fēng)險，這是一種典型的P2P 借貸雛形。隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起和迅速普及，網(wǎng)絡(luò)平臺作為一種中介平臺介入投資人和借款者之間，P2P 網(wǎng)貸模式悄然興起。由網(wǎng)絡(luò)信貸公司提供平臺，借貸雙方自由競價，撮合成交，資金借出人將資金借給一位或多位申借者，獲取利息收益，并承擔(dān)風(fēng)險；資金借入人到期償還本金及利息；網(wǎng)絡(luò)信貸公司提供風(fēng)險把控，收取中介服務(wù)費。自國內(nèi)首家P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺于2007 年8 月在上海成立以來，截止到現(xiàn)在，網(wǎng)貸進入中國整整13 年，在這期間，經(jīng)歷過“和平時期”，也經(jīng)歷過“爆發(fā)式增長”。為規(guī)范發(fā)展這個行業(yè)，監(jiān)管多次出手，驅(qū)逐行業(yè)“害蟲”，讓真正以普惠金融為宗旨的平臺存活下來成為最后贏家，繼續(xù)為實體經(jīng)濟服務(wù)。與傳統(tǒng)金融機構(gòu)相比，P2P 融資門檻低，辦理流程不繁瑣，放款快，還款靈活，符合小微企業(yè)融資特點。對于P2P 網(wǎng)貸平臺而言，如果能保證有源源不斷的低成本資金流入，有良好的風(fēng)險控制機制能夠篩選出信用良好的客戶，即同時保證充足的投資方和優(yōu)質(zhì)的借款人，那么這種融資模式將相當具有“普惠”的意義。在借款端，網(wǎng)貸平臺可以與小貸公司合作，獲取小貸公司高資質(zhì)的客戶。在投資端，網(wǎng)貸平臺可以嘗試與銀行合作，幫助銀行快速獲得大量客戶資源，同時，通過為銀行提供系統(tǒng)建設(shè)、平臺運營、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、微貸風(fēng)控等服務(wù)，吸引銀行在平臺提供充足的低成本資金投入，最終降低小微企業(yè)的融資成本。平臺要做的就是把風(fēng)控工作做好。目前，各大P2P 平臺開始不斷加大金融科技的投入，借助大數(shù)據(jù)、AI 等最新技術(shù)，對客戶進行精確的人工畫像，構(gòu)建并豐富完善風(fēng)控體系，打造數(shù)字化普惠金融生態(tài)圈。

據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，近三年，P2P 服務(wù)實體經(jīng)濟累計超過2 萬億元；近五年，小微企業(yè)通過P2P 平臺直接或抵押借款的金額達到1 萬億元。P2P 做了銀行與民間借貸不愿做、做不了的服務(wù)，這就是P2P存在的價值。對于P2P 網(wǎng)貸平臺而言，風(fēng)控能力是立足之本。在當今這個信息化深入發(fā)展的時代，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的形態(tài)易于復(fù)制，真正構(gòu)成核心競爭力的是平臺的底層風(fēng)控體系。隨著國家監(jiān)管層面的嚴厲監(jiān)管和整個行業(yè)的規(guī)范，P2P 網(wǎng)貸必將朝著合規(guī)建設(shè)、風(fēng)險控制、科技投入等正確的方向邁進，為解決小微企業(yè)融資難做出更大的貢獻。

二、電商平臺融資模式

（一）“小貸公司+ 平臺”融資模式

“小貸公司+平臺”融資模式以阿里小貸最為典型。阿里小貸成立于2010 年，其業(yè)務(wù)針對的是阿里巴巴平臺上的小微企業(yè)，以小微企業(yè)在平臺上產(chǎn)生的交易數(shù)據(jù)、支付數(shù)據(jù)、信用記錄、客戶評價等數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過對數(shù)據(jù)的深挖掘，發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資需求，提煉出貸款風(fēng)險評估數(shù)據(jù)，經(jīng)云計算后得到動態(tài)的風(fēng)險定價和違約概率分析結(jié)果，運用小貸公司的資金為其提供個性化融資服務(wù)的一種融資模式，如圖1 所示。

在這種融資模式下，電商平臺通過實時監(jiān)控和預(yù)警模型對小微企業(yè)貸款進行動態(tài)風(fēng)險管理，風(fēng)控機制如圖2 所示。

圖2

截至2018 年，阿里小貸服務(wù)了近1 200 萬家小微企業(yè)和個體工商業(yè)者，發(fā)放了超2 萬億的貸款。這種融資模式的優(yōu)勢體現(xiàn)在：一是基于大數(shù)據(jù)挖掘的系統(tǒng)處理與實時監(jiān)控縮短了業(yè)務(wù)流程，提升了信貸業(yè)務(wù)效率，滿足小微企業(yè)貸款需求“短、小、急、頻”靈活性的特點；二是平臺上是真實的交易信息，數(shù)據(jù)更充分，對這個平臺上的賣家提供貸款相對容易。此外，平臺上的許多賣家依靠網(wǎng)商生活，違約成本較高，因而違約風(fēng)險相對較低。當然，這種融資模式也有其不完善的地方，主要體現(xiàn)在：一是業(yè)務(wù)規(guī)模受到限制。電商平臺融資服務(wù)對象僅局限于電商平臺上的小微企業(yè)，尚未涉及線下的小微企業(yè)，業(yè)務(wù)規(guī)模無法得到有效擴展。二是平臺數(shù)據(jù)仍存在較大局限性。電商平臺產(chǎn)生的數(shù)據(jù)偏重于場景交易和社交信息，交易數(shù)據(jù)很多，但數(shù)據(jù)維度太少，缺少來自于金融方面的、投資方面的、企業(yè)運營方面的等等各方面信息。僅僅依靠一個維度的數(shù)據(jù)，哪怕數(shù)據(jù)再多對企業(yè)的征信評級都是遠遠不夠的。因此，為更好評估企業(yè)風(fēng)險，平臺需要不斷從外部搜索和完善數(shù)據(jù)，這也是為什么阿里巴巴在小貸公司成立的第二年，便開通了專線直聯(lián)中國人民銀行征信系統(tǒng)，為的就是極大程度地豐富公司所掌握的數(shù)據(jù)。三是資金受限，資金成本較高。小貸公司領(lǐng)取的是“小額信貸管理公司”牌照，而不是“銀行”牌照，不具備吸收低利率存款的功能，融資渠道和資金來源受到很大限制，直接局限了阿里小貸在小微企業(yè)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，而且，相比傳統(tǒng)銀行，資金成本較高。

（二）“銀行+ 平臺”融資模式

近幾年，在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，銀行也開始了自建電商平臺融資模式。一貫以來，銀行業(yè)數(shù)據(jù)有不對稱性，表現(xiàn)在數(shù)據(jù)積累多、應(yīng)用分析少；金融數(shù)據(jù)多、行為數(shù)據(jù)少。借助自身的電商平臺，銀行業(yè)金融機構(gòu)能夠補足這塊短板，獲取客戶的消費習(xí)慣、支付能力、支付偏好等數(shù)據(jù)，完善風(fēng)險管理所需的數(shù)據(jù)體系。在這種融資模式下，由于銀行擁有充足的資金，可以為廣大的小微企業(yè)提供融資服務(wù)。同時，銀行可以吸納低利率的儲戶存款，所以為小微企業(yè)提供貸款利率也比較低。而且通過這個平臺，銀行可以為商家和消費者提供附加的金融服務(wù)。目前，中國工商銀行，中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等10 多家銀行都成立了自己的電商平臺，比如工商銀行的“融e 購”、建設(shè)銀行的“善融商務(wù)”、農(nóng)業(yè)銀行的“e 商管家”等。借用中國電子商務(wù)研究中心分析師錢海利的一句話：“在現(xiàn)在的電子商務(wù)大環(huán)境下，銀行做電商，更多的是看中了電商這個鏈條上的潛在客戶，目的是向更多的客戶提供更多的金融服務(wù)?！?/p>

對于電商平臺融資而言，從目前的情況來看，如何利用新的平臺生態(tài)為線下實體小微企業(yè)提供信貸服務(wù)，是這種模式未來探索和創(chuàng)新的重點。在這種融資模式下，為更好做好風(fēng)控，需要掌握小微企業(yè)多維度數(shù)據(jù)，比如從第三方如海關(guān)、稅務(wù)、電力、水力等部門獲取數(shù)據(jù)，與一些管理軟件商合作獲取小微企業(yè)在生產(chǎn)、庫存、銷售等方面數(shù)據(jù)，從法院、公安等渠道獲取企業(yè)的信用數(shù)據(jù)等等。只有充分整合這些內(nèi)部和外部數(shù)據(jù)，并在此基礎(chǔ)上建立信貸模型和信貸流程，才有可能降低違約風(fēng)險，控制不良貸款利率。但由于目前我國的政務(wù)信息未完全公開，很多公共機構(gòu)數(shù)據(jù)無法對接，而且各大互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的數(shù)據(jù)也沒有實現(xiàn)信用對接，所以，平臺在獲取第三方數(shù)據(jù)時存在一定的困難，需要想辦法突破。

雖然說電商平臺融資還有其不夠完善的地方，但不得不說，基于電商平臺的融資模式有效解決了平臺上小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金困難的難題。其融資門檻低、信息對稱性強、融資效率高、手續(xù)便捷等特點，很好地滿足了電商企業(yè)急需資金的需求。平臺上小微企業(yè)的發(fā)展將會促進平臺本身的發(fā)展，平臺的壯大又將進一步促進小微企業(yè)的發(fā)展，從而形成一個良性循環(huán)。

三、互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式

互聯(lián)網(wǎng)背景下，任何一家企業(yè)都不可能獨善其身，每一家企業(yè)都處于一定的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中。面對市場上小微企業(yè)普遍面臨較強的融資約束，金波（2007），夏泰鳳、金雪軍（2011），侯祥鵬（2019）將供應(yīng)鏈金融引入到小微企業(yè)融資中，通過供應(yīng)鏈融資將資金注入到供應(yīng)鏈上的弱勢企業(yè)，緩解小微企業(yè)的融資約束。宋華、楊璇（2018）從供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)嵌入性視角研究供應(yīng)鏈金融如何助力小微企業(yè)融資。吳睿、鄧金堂（2018），馬翼（2018）進一步論述了互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融為小微企業(yè)融資提供了新思路。

經(jīng)實踐驗證，供應(yīng)鏈金融不僅促進了一些面臨困境的銀行得以轉(zhuǎn)型和發(fā)展，同時也為小微企業(yè)的融資提供了新途徑。而互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融的深度結(jié)合使供應(yīng)鏈金融發(fā)展成為一個與實體產(chǎn)業(yè)緊密結(jié)合的、多元主體參與的巨大的網(wǎng)絡(luò)平臺系統(tǒng)，不僅打破了融資企業(yè)必須提供擔(dān)保或質(zhì)押物或與核心企業(yè)之間有真實交易的約束，而且提高了供應(yīng)鏈上包括資金在內(nèi)的各種資源的使用效率，孕育出大量交互創(chuàng)造價值的機會。

在當前，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式，有以銀行主導(dǎo)的，有以電商主導(dǎo)的，有以ERP 廠商主導(dǎo)的，有以物流企業(yè)主導(dǎo)的，有以P2P 主導(dǎo)的以及以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭主導(dǎo)的。不管是哪種融資模式，其核心思想一是共贏，二是可持續(xù)發(fā)展。在互聯(lián)網(wǎng)背景下，通過構(gòu)建一個跨平臺、跨地區(qū)、跨資金來源的金融生態(tài)系統(tǒng)，有效整合系統(tǒng)中物流、信息流、商流和資金流“四流”線上信息，能夠大大降低信息不對稱風(fēng)險，滿足單個小微企業(yè)或整體鏈上企業(yè)的融資需求，降低整體供應(yīng)鏈成本，實現(xiàn)供應(yīng)鏈的價值增值?；ヂ?lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式見圖3 所示。

圖3 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式

在圖3 中，參與互聯(lián)網(wǎng)金融的所有實體都處于同一個網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中，通過互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)讓信息在網(wǎng)絡(luò)中進行有效傳遞，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中的資金提供者根據(jù)需要隨時都可以作為主導(dǎo)方給核心企業(yè)的上下游企業(yè)提供資金支持。由于所有實體都處在一個閉環(huán)中，所以任何一家企業(yè)或平臺違約都將承擔(dān)相當高的風(fēng)險，甚至被淘汰出這個系統(tǒng)，從而反過來促使各企業(yè)遵守規(guī)定，良性效應(yīng)由此產(chǎn)生。

四、互聯(lián)網(wǎng)背景下小微企業(yè)融資模式的保障措施

（一）加強網(wǎng)絡(luò)平臺的技術(shù)保障

網(wǎng)絡(luò)平臺的誕生，給了小微企業(yè)融資無限的可能。網(wǎng)絡(luò)平臺在很大程度上方便了資金流、信息流、商務(wù)流的有序流動，大大提高了資金的使用效率。但網(wǎng)絡(luò)平臺存在很多的不穩(wěn)定性和不安全性。在搭建和運行網(wǎng)絡(luò)平臺時，需要加強網(wǎng)絡(luò)平臺的技術(shù)保障，保證數(shù)據(jù)的安全性，保證為用戶提供最好的體驗，讓出借人放心在平臺出借資金，讓小微企業(yè)放心在平臺融資。

（二）完善征信系統(tǒng)，實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享

當前互聯(lián)網(wǎng)金融存在征信系統(tǒng)不完善、信息共享不足、數(shù)據(jù)不足等問題，限制了該行業(yè)的發(fā)展和客戶體驗度的提升。國家應(yīng)該以政府為主導(dǎo)，將互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、金融機構(gòu)、第三方支付機構(gòu)三方聯(lián)合起來構(gòu)建出一個完善的征信系統(tǒng)。將小微企業(yè)群體接入征信系統(tǒng)進行統(tǒng)一管理，制定出一個統(tǒng)一的信用評級標準，為小微企業(yè)建立企業(yè)信用檔案，增加信用信息的透明度，增強信用信息的供給與利用，從而降低信息不對稱，減少違約風(fēng)險的發(fā)生，降低融資成本，最終創(chuàng)造一個良好的融資環(huán)境。

（三）創(chuàng)新風(fēng)控機制

風(fēng)控作為互聯(lián)網(wǎng)金融的核心命脈，是保障平臺長久發(fā)展的基石，同時也是維護廣大出借人切身利益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為構(gòu)建完整的風(fēng)控體系，不僅在貸前、貸中、貸后三階段做好體系化風(fēng)控之外，還需要積極引入科技的力量，將大數(shù)據(jù)、云計算等前沿技術(shù)與風(fēng)控充分結(jié)合。利用高科技手段與網(wǎng)絡(luò)平臺產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)，從財富、安全、守約、消費、社交等多個維度來評估客戶風(fēng)險，為客戶精準畫像，從而在反欺詐、信用審核、動態(tài)監(jiān)測等方面為風(fēng)控提供有力的支持。

五、結(jié)論

互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過多年發(fā)展，為傳統(tǒng)金融模式帶來了新的變革，有效拓展了資金需求與供給新渠道，提高了資金融通的效率，打破了金融壟斷，開創(chuàng)了我國金融服務(wù)領(lǐng)域的新局面。

本文對互聯(lián)網(wǎng)背景下三種典型融資模式：P2P網(wǎng)貸融資模式、電商平臺融資模式和互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式進行了深入剖析，對其存在的問題和未來發(fā)展趨勢進行了深入探討，并對互聯(lián)網(wǎng)背景下小微企業(yè)融資模式的保障措施提出相關(guān)建議。通過互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)營金融，智能化尋找潛在客戶，運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)進行風(fēng)險控制，能夠更大地發(fā)揮金融本身的功能。在互聯(lián)網(wǎng)背景下，發(fā)展普惠金融，滿足“草根企業(yè)”的融資需求，這對小微企業(yè)來說既是機遇又是挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融，能夠真正地對小微企業(yè)融資起到積極效應(yīng)。