文/程琳 劉薇 陳韻涵 編輯/張美思

綠色金融作為金融和環(huán)境議題的有機結(jié)合，將成為國際合作的重要內(nèi)容。未來，我國需要在綠色金融政策協(xié)調(diào)、標準體系建設(shè)、綠色“一帶一路”和跨境綠色投資等方面，進一步加強國際合作。

綠色金融是支持應(yīng)對氣候變化、改善環(huán)境質(zhì)量、促進資源高效利用的金融活動。近年來，我國在綠色金融領(lǐng)域取得了重要進展，并積極發(fā)起和參與國際合作，在多個綠色金融國際合作領(lǐng)域展示了中國的領(lǐng)導(dǎo)力和影響力。2020年9月，國家主席習(xí)近平在聯(lián)合國大會一般性辯論中宣布，我國將力爭于2030年前實現(xiàn)碳達峰，在2060年前實現(xiàn)碳中和。這一目標的設(shè)定，彰顯了我國的大國擔當，也對綠色金融的發(fā)展提出了更高要求。筆者將對近年我國綠色金融發(fā)展歷程進行梳理，并展望碳中和愿景下綠色金融國際合作和跨境綠色投資的新方向。

我國已建成初具規(guī)模的綠色金融體系

近些年來，我國已初步構(gòu)建起綠色金融體系，在政策框架、金融產(chǎn)品、信息披露和激勵機制等方面形成了相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展、高度融合的新格局，綠色金融市場初具規(guī)模。

政策框架初步完善

2015年9月，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快推進生態(tài)文明建設(shè)的意見》和《生態(tài)文明體制改革總體方案》，成為我國綠色金融體系的頂層制度設(shè)計。2016年8月，人民銀行等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，加上原銀監(jiān)會發(fā)布的《綠色信貸指引》、人民銀行發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》以及發(fā)改委牽頭發(fā)布的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019）》等標準文件，形成了完善的綠色金融政策框架，有力地推動了綠色金融在中國的快速發(fā)展。

此外，2017年6月以來，浙江、江西、廣東、貴州、新疆、甘肅等多地政府，還積極開展綠色金融改革創(chuàng)新發(fā)展試點工作，將綠色金融與當?shù)禺a(chǎn)業(yè)特色、資源稟賦相結(jié)合，通過制定和完善各自的綠色金融政策框架，形成了既具有特色又可復(fù)制推廣的發(fā)展經(jīng)驗。

綠色金融產(chǎn)品豐富多樣

中國的綠色金融目前已形成了包括綠色信貸、綠色債券（含資產(chǎn)證券化ABS）、綠色保險、綠色基金等多種資產(chǎn)類別和業(yè)務(wù)板塊，覆蓋直接和間接融資的產(chǎn)品系列。

綠色信貸方面，截至2020年三季度，我國21家銀行業(yè)大型金融機構(gòu)綠色貸款余額為11.5萬億元（見圖1）。該指標自有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來，一直保持兩位數(shù)的高速增長，使中國成為全球最大的綠色信貸市場。

圖1 主要金融機構(gòu)綠色信貸余額（單位：億元）

綠色債券方面，在初始發(fā)行的2016年，各類金融和非金融機構(gòu)發(fā)行的綠色債券超過2000億元，占全球發(fā)行總規(guī)模的近40%；此后，發(fā)行規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步攀升，且始終是全球最大的綠色債券市場之一。截至2020年年末，中資機構(gòu)在境內(nèi)外發(fā)行的綠色債券總規(guī)模超過1.4萬億元（見圖2）。

圖2 近年來我國綠色債券發(fā)行規(guī)模（單位：億元）

綠色保險方面，我國的保險企業(yè)相繼推出了一系列創(chuàng)新型綠色保險產(chǎn)品，覆蓋了包括環(huán)境污染、自然災(zāi)害、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、綠色建筑等領(lǐng)域，保險品種涵蓋了農(nóng)險、財險、特種保險以及建筑能效保險等。

其他產(chǎn)品還包括綠色基金、綠色信托等。其中，綠色基金包括綠色產(chǎn)業(yè)基金、主權(quán)基金參與的綠色子基金、綠色公募基金和綠色私募基金等。參與設(shè)立基金的機構(gòu)包括政府、企業(yè)、社會組織等，覆蓋一級和二級市場。綠色信托方面，許多信托公司專門設(shè)立了綠色信托業(yè)務(wù)部，積極推進以信托支持低碳減排、節(jié)能環(huán)保、污染治理、清潔能源等綠色領(lǐng)域發(fā)展的業(yè)務(wù)新模式。2019年，我國綠色信托續(xù)存資產(chǎn)規(guī)模超過3300億元，在持續(xù)探索產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的同時，向著標準化的方向發(fā)展。

激勵機制不斷創(chuàng)新

針對綠色金融及其產(chǎn)品體系，各相關(guān)部門和地方政府先后從財政、貨幣和監(jiān)管的角度出發(fā)，出臺了多種綠色金融考核與激勵機制，兼具正向獎勵機制和負向懲罰機制。具體來看，符合條件的綠色信貸和綠色債券已被納入央行再貸款合格抵/質(zhì)押品范圍，存款類金融機構(gòu)的綠色信貸和綠色債券業(yè)務(wù)表現(xiàn)被納入宏觀審慎評估體系（MPA）考核范圍。在此基礎(chǔ)上，多地人民銀行分支機構(gòu)綜合運用再貸款和數(shù)量型貨幣政策工具，鼓勵轄內(nèi)金融機構(gòu)發(fā)放綠色信貸，以加大綠色信貸的投放力度。不少地方政府也出臺相關(guān)激勵政策，對符合條件的綠色融資工具進行獎補，包括財政貼息、保費補貼、綠色企業(yè)上市獎勵、綠色債券認證費用補貼和獎勵等，以降低綠色融資工具的成本和風(fēng)險。

信息披露框架日益完善

近年來，我國已初步建立起環(huán)境信息披露體系。從法律法規(guī)層面看，目前環(huán)境信息強制披露的主體已覆蓋重點排污單位、上市公司和綠色金融債券發(fā)行人；在監(jiān)管統(tǒng)計要求方面，人民銀行和銀保監(jiān)會完善了綠色貸款統(tǒng)計制度，并公布了相關(guān)數(shù)據(jù)；在行業(yè)和產(chǎn)品信息披露方面，交易所和交易商協(xié)會提出了綠色債券信息披露的具體要求，上市公司的環(huán)境信披露要求也在不斷完善，包括鼓勵按照氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD）等國際標準開展信息披露等。深圳市還頒布了《深圳經(jīng)濟特區(qū)綠色金融條例》，要求當?shù)厣鲜泄尽⒕G色債券發(fā)行人和享受綠色金融優(yōu)惠政策的金融機構(gòu)自2022年起披露環(huán)境信息，其他符合條件的金融機構(gòu)和投資者自2023年起披露環(huán)境信息。

我國積極參與綠色金融國際合作

除了發(fā)展國內(nèi)綠色金融市場，我國在推動綠色金融成為全球共識方面也付出了巨大的努力，通過參與發(fā)起多邊合作平臺、建立雙邊合作機制，向全球積極宣傳中國在綠色金融政策、標準方面的進展和最佳實踐，不斷提升在該領(lǐng)域的話語權(quán)和領(lǐng)導(dǎo)力。

2016年，我國在擔任二十國集團（G20）主席國期間，牽頭成立了綠色金融研究小組，首次將綠色金融引入G20議程，并將其寫入領(lǐng)導(dǎo)人宣言之中。2016—2018年，在我國積極倡導(dǎo)和推動下，綠色金融議題連續(xù)三年被納入G20峰會的重要議題，每年發(fā)布的綜合報告則為全球的政策制定者和市場參與者提供了前瞻性的指導(dǎo)和建議。

2017年12月，中國人民銀行、英格蘭銀行、法國央行、新加坡金管局等八家機構(gòu)，共同發(fā)起成立了“央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融合作網(wǎng)絡(luò)”（NGFS），從監(jiān)管的角度出發(fā)，研究如何應(yīng)對氣候變化和環(huán)境因素相關(guān)的金融風(fēng)險。而由中國人民銀行主持的監(jiān)管工作組于2020年發(fā)布了環(huán)境風(fēng)險分析的綜述和案例集，旨在向全球的金融機構(gòu)普及和推廣環(huán)境風(fēng)險分析的方法。

此外，我國還與歐盟等經(jīng)濟體共同發(fā)起可持續(xù)金融國際平臺（IPSF）以及中歐、中英、中法高級別財金對話等多邊和雙邊平臺，針對綠色分類標準一致化、氣候相關(guān)財務(wù)信息披露、綠色和可持續(xù)投資等話題展開深入合作。

2018年，中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會（綠金委）與倫敦金融城共同發(fā)起了“一帶一路”綠色投資原則（Green Investment Principles for the Belt and Road, 簡稱GIP），該原則得到了國內(nèi)外金融界的熱烈響應(yīng)。截至2021年1月，已有38家全球大型金融機構(gòu)、交易所、實體企業(yè)正式簽署了該原則。這些成員的全球資產(chǎn)總規(guī)模超過41萬億美元。未來，GIP原則還將擴展到更多“一帶一路”國家和地區(qū)，動員更多社會資本支持“一帶一路”地區(qū)的低碳、綠色發(fā)展。

2020年下半年以來，中國、日本、韓國、歐盟等多個主要經(jīng)濟體先后宣布了碳中和目標，并承諾將以更大力度減少排放。這對綠色金融提出了更高、更具體的發(fā)展要求。

綠色金融國際合作與跨境綠色投資展望

為共同應(yīng)對氣候和其他環(huán)境挑戰(zhàn)，防范其引發(fā)的金融風(fēng)險，綠色金融作為金融和環(huán)境議題的有機結(jié)合，也將成為國際合作的重要內(nèi)容。尤其是2020年下半年以來，伴隨著全球地緣政治格局和新冠肺炎疫情防控形勢的變化，包括中國、日本、韓國、歐盟在內(nèi)的多個主要經(jīng)濟體先后宣布了碳中和目標，并承諾將以更大力度減少排放。這對綠色金融提出了更高、更具體的發(fā)展要求，也為相關(guān)國際合作提出了新的課題。具體來看，我國需要在綠色金融政策協(xié)調(diào)、標準體系建設(shè)、綠色“一帶一路”和跨境綠色投資等方面進一步加強國際合作。

進一步加強綠色金融領(lǐng)域的政策協(xié)調(diào)

自2016年寫入G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會成果之后，綠色金融成為國際社會共同應(yīng)對環(huán)境問題和氣候挑戰(zhàn)的新的市場化工具，而金融市場面臨的監(jiān)管和政策協(xié)調(diào)，同樣適用于綠色金融市場。中國金融學(xué)會會長、人民銀行原行長周小川就目前歐盟正在研究的碳邊境稅征收計劃指出，二氧化碳排放市場在性質(zhì)上就是一種金融市場，是綠色金融的重要組成部分，中國應(yīng)該加強與歐洲在碳排放市場的合作。此外，英國政府也于2020年11月提出，計劃對所有金融和非金融機構(gòu)要求在2025年前披露氣候相關(guān)財務(wù)信息。相關(guān)政策對在英中資機構(gòu)如何適用，以及我國未來提出類似政策應(yīng)如何適用于外資在華機構(gòu)等問題，都需要通過多、雙邊機制進行政策協(xié)調(diào)。

2021年，意大利擔任G20主席國，并再次將綠色與可持續(xù)金融有關(guān)話題作為峰會重點討論的議題。意大利和英國將聯(lián)合舉辦第26屆氣候變化大會，我國也將主辦第15屆生物多樣性大會，這些平臺有望為相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)濟金融政策協(xié)調(diào)提供重要契機。具體來看，可以考慮推動恢復(fù)G20綠色/可持續(xù)金融研究小組并繼續(xù)擔任共同主席，在NGFS等機制下推動“生物多樣性損失對金融體系的影響”以及“金融支持生物多樣性保護”等相關(guān)議題的研究，強化金融機構(gòu)環(huán)境信息披露及其跨境監(jiān)管合作等。

積極參與綠色金融國際標準體系建設(shè)及其一致化工作

綠色金融要求所有募集資金必須用于符合標準的綠色項目建設(shè)，比如中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制并經(jīng)人民銀行認可的《綠色債券支持項目目錄》規(guī)定，綠色債券發(fā)行人只能將募集資金用于六大類綠色行業(yè)，包括：節(jié)能、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用、清潔交通、清潔能源、生態(tài)保護和適應(yīng)氣候變化。但隨著越來越多的經(jīng)濟體基于自身需求提出不同的標準，國際社會需要就標準的一致化展開進一步的磋商。

比如，歐盟于2020年3月提出，并計劃在2021年年底前實施《可持續(xù)金融分類標準》，蒙古國于2019年年底通過《綠色金融分類標準》。二者的標準中絕大多數(shù)內(nèi)容都是一致的，但也有部分內(nèi)容存在差異。例如對化石能源的清潔利用、核電、水電等。各國的標準不同，可能給基于此類行業(yè)的金融產(chǎn)品乃至跨境資本流動帶來影響，甚至產(chǎn)生“洗綠”風(fēng)險或套利風(fēng)險。因此，進一步協(xié)調(diào)并推動相關(guān)標準的一致化有其必要性。在此過程中，國際社會比較認可的一個重要原則是“無重大損害”（Do No Significant Harm）原則，即在實現(xiàn)環(huán)境和氣候相關(guān)目標時，不能對其他可持續(xù)發(fā)展目標造成重大損害。展望2021年，應(yīng)當基于上述原則在年內(nèi)完成《綠色債券支持項目目錄》等標準的修訂工作，并以此為基礎(chǔ)完成中歐綠色金融分類標準對照研究，進而在跨境綠色投資和第三方市場推廣和使用。

加強綠色“一帶一路”建設(shè)的國際合作

第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇提出，綠色是“一帶一路”的底色，環(huán)境和氣候因素也是相關(guān)合作與項目建設(shè)必須考慮的內(nèi)容。隨著我國宣布并逐步落實碳中和目標，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)勢必也將加快綠色發(fā)展步伐，因而會產(chǎn)生大量綠色投資需求。據(jù)清華大學(xué)和Vivid Economics的一項聯(lián)合研究，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)若要滿足“2度溫升情景”的要求，到2030年前其主要工業(yè)部門每年需要約7900億美元的綠色投資。該研究同時發(fā)現(xiàn)，該地區(qū)金融市場難以彌補這一投資缺口，當?shù)卣徒鹑跈C構(gòu)也存在環(huán)境風(fēng)險管理和綠色金融發(fā)展能力不足等問題，急需開展國際合作，加強與外部的溝通與協(xié)作。

中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會于2018年年底牽頭發(fā)起的“一帶一路”綠色投資原則（GIP），目的就是要組織在該地區(qū)開展投融資業(yè)務(wù)的主要金融機構(gòu)加強國際合作，加大綠色投資力度，協(xié)助當?shù)亟鹑跈C構(gòu)和投資者提升開展綠色投資的能力。展望未來，GIP可以考慮在中亞、東南亞和非洲等重點區(qū)域設(shè)立區(qū)域辦公室，在當?shù)貍鞑ゾG色投資經(jīng)驗和最佳實踐，吸引更多沿線金融機構(gòu)加入GIP，促進成員機構(gòu)對接綠色項目，并創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，如擴大混合融資規(guī)模和研究設(shè)立綠色擔?；鸬龋赃M一步發(fā)揮金融在綠色“一帶一路”建設(shè)中的作用。

鼓勵跨境資本開展綠色投資

在我國構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的過程中，綠色金融應(yīng)當成為金融對外開放的優(yōu)先領(lǐng)域，鼓勵跨境資本開展綠色投資，包括境外投資者到境內(nèi)購買綠色債券等綠色資產(chǎn)，也包括允許我國投資者到“一帶一路”地區(qū)開展綠色投資，比如參與當?shù)鼐G色債券市場和碳市場投資（含股權(quán)）等。

值得一提的是，我國具有全球最大的綠色信貸市場。截至2020年年底，我國綠色信貸余額接近12萬億元，同時也是主要經(jīng)濟體中唯一維持常規(guī)貨幣政策的國家；而歐洲則擁有全球最大的綠色資本。鑒此，可以考慮具體從以下幾個方面鼓勵跨境資本開展綠色投資：一是鼓勵境外投資者參與我國的綠色信貸市場，比如允許境內(nèi)銀行在粵港澳大灣區(qū)探索跨境發(fā)行綠色ABS，在境內(nèi)自貿(mào)區(qū)探索跨境綠色信貸轉(zhuǎn)讓；二是鼓勵境外投資者來華設(shè)立綠色風(fēng)險投資及私募股權(quán)投資（PE/VC），在帶來綠色資金的同時，推動綠色科技落地應(yīng)用；三是鼓勵境外金融和非金融機構(gòu)來華發(fā)行綠色債券（含熊貓債），并允許將募集資金調(diào)出境外，用于“一帶一路”綠色項目建設(shè)；四是簡化境內(nèi)機構(gòu)在境外發(fā)行綠色債券的審批程序，支持相關(guān)行業(yè)企業(yè)落實碳中和目標。