機(jī)構(gòu)投資者，是指在金融市場從事證券投資的法人機(jī)構(gòu)，包括保險公司、養(yǎng)老基金、銀行、企事業(yè)單位等。這些財(cái)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者通常已經(jīng)形成了一套篩選主動管理基金的投資流程，投資體系也比個人投資者成熟得多。同時，它們要求產(chǎn)品業(yè)績穩(wěn)健且具有可持續(xù)性。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)持有比例代表機(jī)構(gòu)對該基金的認(rèn)可度，機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高的基金大概率也差不到哪兒去。那么，普通基民跟著機(jī)構(gòu)投資者買基金靠譜嗎？

小歐統(tǒng)計(jì)了2018年、2019年、2020年3個年度里，全市場不同機(jī)構(gòu)投資者持有的偏股混合型基金的凈值增長、最大回撤以及年化波動率。

機(jī)構(gòu)占比高的基金， 是不是業(yè)績就更好？

凈值增長是反映基金在某一時間段業(yè)績表現(xiàn)最直接的指標(biāo)，也是投資者非常關(guān)心的指標(biāo)之一。

統(tǒng)計(jì)近3年每年的數(shù)據(jù)情況，發(fā)現(xiàn)基金的凈值增長似乎與機(jī)構(gòu)持有占比并沒有必然關(guān)系，3個完整年度內(nèi)，都不是機(jī)構(gòu)占比最高的一類產(chǎn)品收益最好。

2018年：機(jī)構(gòu)持有比例在60%～80%之間的基金，表現(xiàn)最佳；

2019年：機(jī)構(gòu)持有比例在40%～60%之間的基金，表現(xiàn)最佳；

2020年：機(jī)構(gòu)持有比例在20%～40%之間的基金，表現(xiàn)最佳。

最大回撤呢？

簡單說來，最大回撤就是描述基金從價格（凈值）最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的跌幅。這個指標(biāo)可以很好地反映基金的風(fēng)險控制能力。

從2018年、2019年、2020年3個完整年度來看，機(jī)構(gòu)持有比例越高的基金，最大回撤平均值越小，其中2018年趨勢更明顯。大家都知道，2018年市場整年處于陰霾中。可見，在震蕩下跌行情中，機(jī)構(gòu)持有比例更高的基金，其抗跌性也更強(qiáng)一些。

年化波動率呢？

再來看看最后一個指標(biāo)。年化波動率通常用來衡量基金組合的波動風(fēng)險，在一定程度上可以反映基金組合的穩(wěn)定性。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在以上3個年度，機(jī)構(gòu)投資者持有比例最高的基金，年化波動率均值最?。欢钟斜壤?～20%以及20%～40%之間的基金，年化波動率較高。

不過，我們需要辯證地看待年化波動率這個指標(biāo)。年化波動率并不完全等于風(fēng)險。比如說基金A的年化波動率很大，但是保持波動向上，收益良好；而基金B(yǎng)年化波動很小，但是收益橫盤不動，也不好。

整體來看，機(jī)構(gòu)投資者持有比例高低，并不能直接反映產(chǎn)品收益的好壞。不過從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，機(jī)構(gòu)投資者持有比例越高的基金，業(yè)績表現(xiàn)更穩(wěn)健，投資者的持有體驗(yàn)可能會更好。

一只基金如果有機(jī)構(gòu)投資者持有是一件好事，至少說明基金業(yè)績比較穩(wěn)健。但個人投資者不可盲目根據(jù)機(jī)構(gòu)持有人比例高低來選擇基金，尤其是不能盲目迷信那些機(jī)構(gòu)持有比例過高的基金。

當(dāng)一只基金的機(jī)構(gòu)投資者占比很大時，出現(xiàn)大額贖回的概率就比較高。如果機(jī)構(gòu)在短時間內(nèi)贖回資金，可能給基金經(jīng)理帶來流動性風(fēng)險，增加管理運(yùn)作的難度，比如基金經(jīng)理需要提前賣出持有股票或兌付債券以應(yīng)對贖回。