吳花平，向 穎

(重慶理工大學 財會研究與開發(fā)中心， 重慶 400054)

一、引言

由于經(jīng)濟全球化的影響，企業(yè)的資源要素市場和產(chǎn)品市場都由國內(nèi)拓展到了全球范圍，因此各大集團企業(yè)紛紛擴大經(jīng)營規(guī)模以獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢。然而，在集團企業(yè)規(guī)模不斷擴大的過程中，由于子公司數(shù)量的不斷增加，子公司與子公司、總公司與子公司間的財務(wù)關(guān)系變得愈加復(fù)雜，協(xié)調(diào)效率變低、管理成本高企等典型的“大企業(yè)病”癥狀日漸凸顯，集團企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理難度日益增大。在此背景下，集團企業(yè)急需從傳統(tǒng)的財務(wù)會計向戰(zhàn)略決策支持的管理會計轉(zhuǎn)型，以全局性的視角為企業(yè)提供決策服務(wù)，以便幫助企業(yè)管理者應(yīng)對復(fù)雜的不確定環(huán)境[1]。

隨著現(xiàn)代信息技術(shù)的飛速發(fā)展，財務(wù)共享服務(wù)(Financial Shared Service，以下簡稱FSS)成為企業(yè)財務(wù)轉(zhuǎn)型的重大突破口，各大企業(yè)通過建立財務(wù)共享服務(wù)中心(Financial Shared Service Center，以下簡稱FSSC)實現(xiàn)業(yè)財融合戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型。相較于傳統(tǒng)財務(wù)職能的分散，F(xiàn)SS以“流程再造、集中核算、建立標準、共享服務(wù)”的財務(wù)管理模式，將財務(wù)職能集中到一個新的業(yè)務(wù)單元，企業(yè)的財務(wù)報銷、資金收支等工作在云計算、大數(shù)據(jù)挖掘、圖文轉(zhuǎn)換等信息技術(shù)支撐下實現(xiàn)了自動化與信息化，成功解決了當下集團企業(yè)機構(gòu)眾多、部門重置、資源利用率低、成本居高不下等問題[2]，減少了企業(yè)財務(wù)管理的成本，為企業(yè)管理者進行決策提供了精準的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，幫助企業(yè)在有限的資金運行下，獲得更大的經(jīng)濟效益，創(chuàng)造更大的價值[3]。

但是，要實施FSS不僅需要企業(yè)投入巨額資金，而且在實施過程中還面臨組織、人員、流程、系統(tǒng)、外部環(huán)境等因素的變革，給企業(yè)原有的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程等帶來了挑戰(zhàn)。企業(yè)業(yè)務(wù)人員、財務(wù)人員需要時間再學習以適應(yīng)新型財務(wù)系統(tǒng)，并且現(xiàn)代信息技術(shù)更新速度快，財務(wù)共享系統(tǒng)也需要不斷升級才能滿足企業(yè)信息管理需要。所以，在實際應(yīng)用過程中，企業(yè)對實施FSS的收益回饋機制存在顯著的不確定性[4-5]。《2018年中國境內(nèi)企業(yè)財務(wù)共享服務(wù)中心發(fā)展情況調(diào)查報告》顯示，建設(shè)FSSC的企業(yè)中有45.33%的大型企業(yè)效果不明顯，這也佐證了FSS實施企業(yè)面臨收益不確定的風險。作為企業(yè)業(yè)財融合的重大戰(zhàn)略投資，F(xiàn)SS實施能否顯著提高企業(yè)績效，成為了企業(yè)界和學術(shù)界共同關(guān)注的重點議題。目前，關(guān)于企業(yè)FSS實施及其對企業(yè)績效影響的研究成果多為個案描述和定性分析類，實證研究成果極其匱乏且不全面。于是，以我國已經(jīng)實施FSS的上市公司為研究樣本，采用傾向評分匹配(Propensity Score Matching，簡稱PSM)結(jié)合雙重差分法(Difference in Differences，簡稱DID)，實證研究FSS實施對企業(yè)績效的影響。

二、文獻回顧與研究假設(shè)

(一)FSS實施與企業(yè)績效

根據(jù)資源共享理論和績效管理理論，F(xiàn)SS這種創(chuàng)新服務(wù)模式基于“資源共享—戰(zhàn)略—競爭優(yōu)勢—績效”的邏輯框架，使分散形式的服務(wù)標準化，將人、事以及費用融合貫通[6-7]，企業(yè)通過實施FSS，將擁有閑置資源的部門與需要該資源的其他部門人員在同一時點進行匹配，從而實現(xiàn)資源跨部門隨時隨地共享，防止出現(xiàn)部門之間的“信息孤島”現(xiàn)象，使企業(yè)資源最大程度地滿足各部門的需要，以形成戰(zhàn)略優(yōu)勢，提升企業(yè)經(jīng)濟績效。具體而言，F(xiàn)SS這一新型組織管理模式與其他的互補性基礎(chǔ)資源如ERP等信息技術(shù)的融合，對企業(yè)原有財務(wù)管理流程進行自動化、流程化再造，橫向貫通企業(yè)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)了與客戶、供應(yīng)商的無縫銜接，打造以價值鏈分析為主要內(nèi)容的策略成本管理模式，成本得到了大幅度的優(yōu)化控制[8-9]。如通過財務(wù)共享服務(wù)平臺可以及時掌握產(chǎn)品的上游供應(yīng)商供銷水平，掌握市場上客戶對產(chǎn)品的需求狀況，從而實現(xiàn)以需定產(chǎn)，合理控制企業(yè)庫存，提升企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，降低企業(yè)的運營成本，提升企業(yè)績效。除了成本控制方面的優(yōu)勢外，企業(yè)實施FSS還能夠提高企業(yè)的運行效率[10]， FSSC如同一個巨大的資源池，企業(yè)管理者通過在資源池里面提取過去經(jīng)營的財務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)測企業(yè)下一個完整的資金周轉(zhuǎn)期，再根據(jù)年營運資金需要量，預(yù)測確定企業(yè)的資金最佳持有量，加快資金流速度，提高企業(yè)財務(wù)運作效率[11]，使企業(yè)更好地實現(xiàn)價值創(chuàng)造。因此，在財務(wù)共享服務(wù)模式下，規(guī)范化流程使企業(yè)成本得到了有效控制，效率得到極大提升，進而使企業(yè)的核心競爭力顯著增強。

本文將企業(yè)績效定義為兼顧經(jīng)營效率和經(jīng)營結(jié)果的經(jīng)濟效益，經(jīng)營效率用營運績效進行衡量，經(jīng)營結(jié)果用盈利績效來衡量。通過實施FSS，企業(yè)整合了物資、資金等業(yè)務(wù)系統(tǒng)，統(tǒng)一了物流、信息流、資金流，優(yōu)化了現(xiàn)有的財務(wù)處理流程，使企業(yè)的成本降低、資金周轉(zhuǎn)期縮短，從而提高了企業(yè)的運作效率，減少了人為的疏漏和失誤，實現(xiàn)了財務(wù)與業(yè)務(wù)的統(tǒng)一。而盈利績效影響需要結(jié)合企業(yè)管理、市場營銷等多方面因素的共同作用才能產(chǎn)生影響，由此FSS實施對企業(yè)績效的影響應(yīng)是先對企業(yè)的運營效率產(chǎn)生影響，進而影響企業(yè)的盈利績效，即FSS實施對企業(yè)運營績效的影響更為顯著，F(xiàn)SS實施與企業(yè)績效之間影響機制的核心邏輯關(guān)系可以簡單描述為：“FSS實施—財務(wù)流程再造—資源共享—運營效率—競爭優(yōu)勢—盈利能力”[12]。由此可見，實施FSS對企業(yè)績效存在一定的正向影響作用?；诖?，提出假設(shè)1和假設(shè)2：

H1：FSS實施對企業(yè)績效有正向影響。

H2：企業(yè)實施FSS對企業(yè)運營績效比盈利績效的作用更明顯。

(二)FSS實施對企業(yè)績效提升的時滯性

根據(jù)創(chuàng)新擴散理論，F(xiàn)SS實施作為企業(yè)的一項重要投資，其搭建需要大量高成本的基礎(chǔ)設(shè)施投入，以及聘請FSS實施咨詢顧問、流程解決方案提供商的咨詢及實施費用投入，除了這些顯性成本以外，還存在其他隱形成本，如系統(tǒng)的日常維護費以及對員工的定期培訓費用等，這些固定成本的增加很可能會導致企業(yè)財務(wù)績效短期的降低。并且FSS實施是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程， FSS實施成功與否的關(guān)鍵在于企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、流程管理、信息系統(tǒng)建設(shè)、組織管理等，而我國FSS起步晚，對FSS實施的問題認知水平和經(jīng)驗積累程度還存在一定的局限性。現(xiàn)有研究認為我國FSS實施存在的問題，如項目實施周期長，需要長時間的不斷投入和調(diào)整，涉及到企業(yè)的各個部門，因此FSS實施只有在與企業(yè)的業(yè)務(wù)流程、企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)融合之后才能為企業(yè)創(chuàng)造價值[13]。但從長期來看，隨著FSS與企業(yè)的業(yè)務(wù)流程融合適應(yīng)，企業(yè)各部門人員對FSS的運作更為熟悉，F(xiàn)SS實施前期的固定成本被逐漸稀釋，F(xiàn)SS在運作中也會凸顯其優(yōu)勢，契合企業(yè)需求，從而對企業(yè)績效產(chǎn)生正向影響?；诖?，提出假設(shè)3：

H3：在企業(yè)實施FSS的短時間內(nèi)，企業(yè)績效無顯著上升甚至下降，但在企業(yè)實施FSS一段時間后會對企業(yè)績效產(chǎn)生正向影響。

三、研究方法

傾向評分匹配法提出者是Rosenbaum和Rubin，這一方法最先被用于生物統(tǒng)計學領(lǐng)域，后來逐漸被推廣開來，該方法雖然同樣是給實驗組匹配對照組，但它與傳統(tǒng)的異源配對不同之處在于其將可觀測的多個維度的變量值通過一定的統(tǒng)計學方法濃縮為一個因子即最終的傾向得分(Propensity Score)。引入該方法可以更系統(tǒng)全面地綜合衡量企業(yè)實施FSS的影響因子進而匹配出更為精確的對照組。具體的步驟為：1) 選定實驗組，即在2004—2016年實施FSS的上市公司；2) 通過可觀測特征值，利用Logit回歸模型，用是否實施FSS這個變量對上一期影響企業(yè)實施FSS的可觀測變量，通過邏輯回歸給實驗組匹配出在樣本期間內(nèi)未實施FSS的上市公司作為對照組，最大程度地保證了參與組與對照組在可觀測變量上的相似性，更準確地為實施FSS的企業(yè)匹配未實施FSS的企業(yè)；3) 通過平衡測試來檢驗匹配的有效性。另外，由于樣本實施FSS期間不同，為此我們參照Armstrong等的做法，為實驗組匹配對照組，具體為：將每個樣本公司從其上市當年至2016年，通過上一期的測試變量進行Logit回歸，如A公司在2009年上市，實施FSS年度為2012年，則測試變量的研究期間為2008年。通過該方法，得到樣本從2010年至2016年間每年的傾向得分，再選擇2011年匹配出來的B公司作為A公司的對照公司，依此類推，對所有實驗組進行類似的匹配得到最終的控制組，通過該方法再來進行實驗組和對照組績效對比，使得出來的結(jié)論更為精確可靠[14]。

在給實驗組找好配對公司之后，通過雙重差分法將實施FSS企業(yè)與未實施FSS企業(yè)績效進行前后對比。1) 確定研究期間。何瑛通過實證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在實施后兩年其績效才有所提高，因此本文設(shè)定研究期間為前后兩年以及實施當年，即FSS實施前兩年為實施前期間，實施后兩年為實施后期間，對照組也采用同樣的實施期間[5]。2) 利用雙重差分法來探討FSS實施對企業(yè)績效的影響。

Performancei，t=α0+α1Adoption+α2Post+α3Adoption*Post+Controli，t-1+ε

(1)

其中，Performance指公司績效，Adoption和Post是啞變量。Adoption=1，表示該公司實施了FSS，否則為0，當Post=1，表示該公司處于FSS實施后期間，否則為0，control則表示如企業(yè)規(guī)模、股權(quán)集中度等一系列控制變量，α3交互項系數(shù)的正負代表企業(yè)實施FSS之后的績效升降情況，如果其顯著為正，則說明企業(yè)在實施FSS之后績效有明顯的上升。

四、樣本選擇與匹配

(一)樣本選取

本文選擇2004—2018年所有A股實施FSS的上市公司為研究樣本，再選取2004—2016年未實施FSS的A股上市公司作為對照組，實施FSS的公司數(shù)據(jù)按如下步驟手工搜集：1) 下載2004—2018年所有上市公司的年報，通過在上市公司的年報中進行“FSSC”“FSS”“財務(wù)共享云”以及主要的FSS供應(yīng)商，如“用友”“金蝶”“浪潮”等關(guān)鍵詞的搜索，得到各公司有關(guān)FSS實施的信息。2) 利用百度、谷歌等搜索引擎，通過“財務(wù)共享”“財務(wù)共享云”等關(guān)鍵詞搜索開發(fā)實施FSS的企業(yè)，結(jié)合新聞報道得到各企業(yè)開發(fā)實施FSS的時間點等樣本數(shù)據(jù)，樣本時間點界定為企業(yè)啟動FSS項目的時間。3) 通過FSS提供商如浪潮、金蝶、用友等披露的FSS案例佐證和補充樣本企業(yè)開發(fā)實施FSS的有關(guān)信息。為保證數(shù)據(jù)的有效性，盡量消除異常樣本的影響，剔除ST、*ST、S*ST公司以及金融類公司。本文所涉及的公司財務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫。根據(jù)以上方法，最終確定了2 461家上市公司，其中57家上市公司實施FSS，另外的2 404家為未實施FSS上市公司。

(二)樣本的匹配

1.確定研究變量

以企業(yè)是否實施FSS作為研究變量。根據(jù)上述研究方法的要求來劃分實驗組和對照組，選定57家實施FSS的上市公司作為實驗組，另外的2 404家未實施FSS的上市公司作為對照組。

2.確定可觀測變量

可觀測變量選取的關(guān)鍵在于其是否會影響企業(yè)實施FSS，因此，在閱讀大量文獻基礎(chǔ)上，結(jié)合實際，選定本研究涉及的可觀測變量。

1) 國有控制(SOE)：隨著信息技術(shù)的發(fā)展，F(xiàn)SS模式背后隱藏的巨大商業(yè)價值逐漸顯現(xiàn)。在此種背景下，政府鼓勵企業(yè)積極采納FSS這一新模式。國有企業(yè)的實際控制人為政府，國有企業(yè)有著和非國有企業(yè)不同的績效評價體系，因此相對于非國有企業(yè)來說，國有企業(yè)比較傾向于實施FSS，所以在本文當中國有企業(yè)SOE取1，非國有企業(yè)取0。

2) 股權(quán)集中度(Top1)：FSS實施涉及到基礎(chǔ)設(shè)施投入、組織人員變革，是一項歷時長、耗資大的大型綜合性項目，回報與投入之間存在著明顯的時滯性，因此在企業(yè)決策是否投入實施FSS時，管理者可能更多地考慮到各種潛在的風險，基于職業(yè)安全等方面的考量可能會選擇不投入實施FSS，而一定程度的股權(quán)集中會降低其負面作用，因為大股東更注重自身的長遠利益，可以預(yù)防和避免管理者不投資FSS的短視行為。

3) 企業(yè)規(guī)模(Scale)：企業(yè)規(guī)模越大，經(jīng)營越多元化、復(fù)雜化，F(xiàn)SS的作用是將公司內(nèi)跨組織的、分散的、性質(zhì)相同的內(nèi)部事務(wù)集中到一個新的業(yè)務(wù)單元，因此規(guī)模越大的公司越可能傾向于實施FSS。

4) 企業(yè)業(yè)績(ROA)：企業(yè)業(yè)績越好，說明企業(yè)經(jīng)營越有效，越有能力投資FSS實施。

5) 投資營運資金比率(IWCR)：本文選取投資營運資金比率作為衡量指標，由于FSS投入資金需求量較大，而且其需要前期、后期的資金持續(xù)投入，周期較長，而對于資金匱乏的企業(yè)來說，資金中斷很可能導致企業(yè)FSS實施的前功盡棄、后患無窮，造成巨大的機會成本，因此投資營運資金占有率會促進企業(yè)實施FSS[15]。

6) 資產(chǎn)負債率(Lev)：資產(chǎn)負債率越高的企業(yè)，經(jīng)營風險越大，而FSS實施是一項非常巨大且耗時的系統(tǒng)工程，F(xiàn)SS作為企業(yè)一項重要的投資行為，一方面需要大量顯性的硬件設(shè)備投入，還包括聘請FSS實施咨詢顧問及流程解決方案提供商的咨詢及實施費用；根據(jù)創(chuàng)新擴散理論，作為顛覆性IT技術(shù)，F(xiàn)SS應(yīng)用與擴散包括摸索準備期；進行中、上升期；已轉(zhuǎn)型、較成熟；已轉(zhuǎn)型、瓶頸期四個階段[16]，因此其實施給企業(yè)經(jīng)營可能帶來更大的風險。

7) 制度壓力(Presurre)：制度壓力是指政府的強制實施給企業(yè)帶來的壓力，在我國當前的制度情境下，政府的政策法規(guī)作為企業(yè)是否愿意發(fā)展和應(yīng)用大數(shù)據(jù)的重要考慮因素，尤其對于國有企業(yè)而言，政府制度驅(qū)動著企業(yè)在財務(wù)共享應(yīng)用等方面做出戰(zhàn)略決策并積極落實，從而增強企業(yè)合法性，有利于構(gòu)建基于財務(wù)共享平臺搭建的競爭優(yōu)勢[17]。在強大的制度約束下，企業(yè)高管感知的強制壓力明顯增強，很大程度上會強化其參與財務(wù)共享平臺建設(shè)與應(yīng)用的積極性，特別是具有高學歷的企業(yè)高管，他們更傾向于順從政府的政策要求。因此，強制壓力對高管參與構(gòu)建企業(yè)大數(shù)據(jù)能力的正向作用更為明顯。基于此，本文認為制度壓力越大的企業(yè)越傾向于實施FSS。表1為主要的變量。

表1 傾向評分匹配模型中的變量界定

(三)確定Logit回歸模型

Adoptioni，t=β0+β1SOEi，t-1+β2Top1i，t-1+β3Scalei，t-1+β4ROAi，t-1+

β5IWCRi，t-1+β6Levi，t-1+β7Presurrei，t-1+Ind+Year+εi，t

(2)

為了控制所研究樣本存在選擇偏差的問題，本文采用Logit回歸模型，表2為傾向評分匹配模型中變量的描述性統(tǒng)計，最終的匹配有效性如表3所示。

表2 傾向評分匹配變量描述性統(tǒng)計

表3 傾向評分匹配有效性

從表4可以看出，Adoption與SOE、Top1、Scale、ROA、IWCR、Presurre顯著正相關(guān)，這與前文猜測一致，說明國有企業(yè)股權(quán)集中度越高、規(guī)模越大、投資營運資金比率越高、制度壓力越大，越傾向于實施FSS，而Lev與FSS實施呈顯著負相關(guān)，說明企業(yè)資產(chǎn)負債率越高，企業(yè)為了規(guī)避風險，更傾向于不實施FSS。

表4 FSSC實施的影響因素回歸結(jié)果

五、實施FSS對企業(yè)績效的影響

(一)確定雙重差分法變量

借鑒其他學者的研究，選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、銷售成本率作為營運績效指標，銷售利潤率、投資回報率作為盈利績效指標，以營運績效指標、盈利績效指標作為模型結(jié)果變量，選擇影響企業(yè)績效的企業(yè)性質(zhì)(SOE)、企業(yè)規(guī)模(Scale)、股權(quán)集中度(Top1)、資產(chǎn)負債率(Lev)、企業(yè)年齡(Age)作為控制變量，各項具體指標計量如表5所示[5]。

表5 雙重差分法變量

(二)業(yè)績效果雙重差分模型

Performancei，t=γ0+γ1adoption+γ2Post+γ3adoption*Post+

γ4SOEi，t-1+γ5Top1i，t-1+γ6Scalei，t-1+γ7Levi，t-1+γ8Agei，t-1+Ind+Year+η

(3)

通過PSM進行樣本1∶1匹配，最終為實施FSS的55家公司中的42家匹配了未實施FSS的企業(yè)，選定樣本期間為企業(yè)實施前兩年和實施后兩年，對照組也采用同樣的研究期間，利用實施前兩年和后兩年的數(shù)據(jù)對模型(3)中的營運績效指標和盈利績效指標分別進行回歸，變量統(tǒng)計如表6所示，回歸結(jié)果如表7所示。

表6 雙重差分法變量描述性統(tǒng)計

表7 實施FSS對企業(yè)績效的影響：實施前后兩年的比較

首先對FSS實施企業(yè)實施前兩年、后兩年的數(shù)據(jù)進行回歸，最終結(jié)果如表6所示。首先從營運績效來看，當模型中因變量為現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率(CFTR)時，交互項系數(shù)Adoption*Post的值為4.052，且在1%水平上顯著為正(P=0.000)，當因變量為營業(yè)成本率(COS)時，交互項系數(shù)Adoption*Post的值為-0.009，且在5%水平上顯著為負(P=0.023)，說明未實施FSS企業(yè)比實施FSS企業(yè)的營運水平有顯著提高。其次，從盈利績效來看，當因變量為銷售利潤率(OROS)時，交互項系數(shù)Adoption*Post的值為0.016，且在10%水平上顯著為正(P=0.621)，當因變量為投資回報率(OROI)時，模型中交互項系數(shù)Adoption*Post的值為0.007，且在5%水平上顯著(P=0.035)，說明與未實施FSS的企業(yè)相比，實施FSS的企業(yè)盈利水平顯著提高了。綜上所述，可以看出企業(yè)在實施FSS之后，企業(yè)績效提升，研究假設(shè)1得以驗證。

為了驗證假設(shè)3，本文將實施FSS當年定義為Year=0，實施后第一、二年定義為Year1，Year2，采用FSS實施前兩年作為比較的基礎(chǔ)來進行分年度回歸，分年度統(tǒng)計結(jié)果如表8所示。首先從營運水平來看，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率(CFTR)在實施當年其交互項系數(shù)Adoption*Post為正，但不顯著，在第一、第二年之后，Adoption*Post為正且顯著，其營業(yè)成本率(COS)在實施當年交互項系數(shù)Adoption*Post為正但不顯著，而在實施第一年、第二年Adoption*Post為負，均顯著。其次從盈利績效來看，銷售利潤率(OROS)及投資回報率(OROI)出現(xiàn)了相同的規(guī)律，其交互項系數(shù)Adoption*Post在實施當年、實施后一年為負，但不顯著，而在實施后第二年為正，且顯著，研究假設(shè)3得以驗證。

表8 實施FSS對企業(yè)績效的影響：分年度回歸

當因變量為CFTR、COS，Adoption*Post的回歸系數(shù)在FSS實施后第一年在5%水平上顯著，第二年分別在1%和5%水平上顯著，但當因變量為OROS和OROI，Adoption*Post在FSS實施后第一年的回歸系數(shù)不顯著，在FSS實施后第二年分別在10%和5%水平上顯著，說明FSS實施對企業(yè)營運績效的影響更為顯著。因此，研究假設(shè)2得到以驗證。

六、結(jié)論與啟示

(一)研究結(jié)論

本文以2004—2018年實施FSS的企業(yè)為研究對象，運用PSM-DID對同一企業(yè)實施FSS實施前和實施后當年、實施后一年、實施后兩年的運營績效、盈利績效進行縱向?qū)Ρ?，研究結(jié)果表明在FSS實施的短期內(nèi)，盈利績效在FSS實施當年、實施后一年出現(xiàn)下降趨勢，但在實施后兩年績效會顯著提升、超過實施前水平，運營績效在FSS實施當年無明顯變化，但在實施后一年、實施后兩年績效會顯著提升、超過實施前水平。即企業(yè)在實施FSS后會出現(xiàn)績效短期下降的結(jié)論，而且FSS實施對企業(yè)運營績效的影響更為顯著。該結(jié)論與技術(shù)創(chuàng)新擴散理論一致，新技術(shù)對企業(yè)績效正向影響具有一定的時滯性。

在理論貢獻方面，本文嘗試整合績效管理理論與資源共享理論，構(gòu)建一個分析FSS實施對企業(yè)績效的影響機制模型，即“FSS實施—流程再造—資源共享—營運效率—競爭優(yōu)勢—盈利績效”模型，并采用PSM-DID方法實證研究各因素之間的影響機制，在方法上拓展了現(xiàn)有FSS研究以個案描述、定性分析為主的研究思路，在理論上豐富了現(xiàn)有FSS研究成果。在實踐價值方面，揭示了企業(yè)FSS實施對企業(yè)績效發(fā)生作用的情景因素，尤其是對FSS實施前后企業(yè)運營績效和盈利績效進行了縱向?qū)Ρ?，所得結(jié)論對企業(yè)和政府具有一定的借鑒意義與管理啟示。

(二)管理啟示

1) 從長期來看，企業(yè)實施FSS，打破了現(xiàn)有固定的管理模式，促進了企業(yè)內(nèi)部管理模式的創(chuàng)新[18]，為企業(yè)提升價值創(chuàng)造、增強市場競爭力提供了新路徑，對企業(yè)績效起著正向促進作用。從此角度看，企業(yè)可以適當引入這一創(chuàng)新型技術(shù)，但FSS作為一項重大的戰(zhàn)略性投資，風險與收益并存，涉及到企業(yè)組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程等方面重構(gòu)，實施難度大，企業(yè)FSS實施需要和企業(yè)各個業(yè)務(wù)流程相契合。因此，F(xiàn)SS實施可分為不同的階段，業(yè)務(wù)的復(fù)雜性對于融合程度有著不同的影響，企業(yè)應(yīng)當先易后難，將業(yè)務(wù)復(fù)雜度低的流程先融合，而融合難度較高的業(yè)務(wù)可以適當推后FSS在企業(yè)的實施。另外，企業(yè)高管應(yīng)提高對實施財務(wù)共享的重視程度，提高高管對財務(wù)共享及其背后蘊含的商業(yè)價值的認知水平，轉(zhuǎn)變固有管理思維，以新的切入點創(chuàng)新管理模式，制定符合企業(yè)戰(zhàn)略目標的FSS的遠景定位，通過咨詢第三方機構(gòu)、引進復(fù)合型員工等，提高FSS實施成功率。

2) 該結(jié)論表明企業(yè)實施FSS的收益回饋機制具有一定的時滯性。具體來說，F(xiàn)SS實施后，企業(yè)盈利績效在短期內(nèi)出現(xiàn)下降的趨勢，但是在實施后兩年都得到了顯著的提升。由此，F(xiàn)SS實施對于企業(yè)運營績效和盈利績效的提升具有波動性，企業(yè)需充分認識到FSS實施的績效具有波動性，為企業(yè)帶來績效增長有一定的時滯性。因此，對于短期內(nèi)績效下降的狀況要作出理性的認知，切忌以短期下降而否定其長遠的回報。

3) 政府部門可以加強對企業(yè)應(yīng)用財務(wù)共享的典型案例的宣傳。通過研究發(fā)現(xiàn)，制度壓力越大，企業(yè)越傾向于實施FSS，表明我國財政部出臺的《企業(yè)會計信息化工作規(guī)范》第三十四條中鼓勵企業(yè)實施財務(wù)共享具有戰(zhàn)略意義。該制度的出臺促進了企業(yè)對FSS實施給予更多的重視。實施企業(yè)數(shù)量的增加，企業(yè)之間競爭壓力增大，促進了FSS實施在企業(yè)中的普及。此外，F(xiàn)SS實施投入大，風險大，企業(yè)為了減少在實施過程中可能出現(xiàn)的風險，更愿意去模仿同類企業(yè)中FSS實施的成功案例。因此，政府要加強對應(yīng)用財務(wù)共享典型案例的宣傳，增強企業(yè)實施FSS的信心，使其愿意為FSS實施投入更多資源。