陳培華

企業(yè)戰(zhàn)略管理作為企業(yè)管理的起點，作用顯得尤其重要。本文研究的企業(yè)財務戰(zhàn)略管理，是企業(yè)戰(zhàn)略管理的子系統(tǒng)，能為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略管理起到重要作用，它既是從屬于企業(yè)戰(zhàn)略管理，又能指導企業(yè)戰(zhàn)略管理。財務戰(zhàn)略的目的是通過資本的配置和使用實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化，所以它關(guān)注的是企業(yè)的資本資源如何配置和更好的使用。

加強企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的過程，可以對它進行分類，從而有針對性地選擇和企業(yè)相適應的類別。橫向分類可分為：擴張型、穩(wěn)健型、防御型?？v向分類可分為：投資戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略、分配戰(zhàn)略等。企業(yè)應根據(jù)經(jīng)濟市場的發(fā)展周期和企業(yè)發(fā)展的各個階段，挑選適合企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的種類。如果企業(yè)采用擴張型財務戰(zhàn)略，需要大量的資金，為配合企業(yè)的規(guī)模擴大。這時應增加企業(yè)利潤留存比例，甚至百分之百留存，并且加大負債。當企業(yè)采用穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略，企業(yè)應該充分利用現(xiàn)有的資源，優(yōu)化現(xiàn)有的資金，謹慎增加負債規(guī)模，為了企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。當企業(yè)采取防御型財務戰(zhàn)略，應該適當?shù)販p少業(yè)務和機構(gòu)規(guī)模，節(jié)約各種支出，集中資源在核心競爭業(yè)務上，減少負債，為企業(yè)以后更好的戰(zhàn)略積累資源?；谡麄€市場的經(jīng)濟環(huán)境，當企業(yè)經(jīng)濟水平提升可以實施擴張型財務戰(zhàn)略；進入到經(jīng)濟繁榮時期，在擴張型戰(zhàn)略基礎上還可以融合穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略；當經(jīng)濟衰退時，經(jīng)濟環(huán)境處于低谷應采取防御型財務戰(zhàn)略，經(jīng)濟衰退后期應逐漸過渡到采取擴張型財務戰(zhàn)略，爭取更多的市場投資機會。當然，企業(yè)也應該分析當下所處階段選擇財務戰(zhàn)略。

投資戰(zhàn)略

設計投資戰(zhàn)略中包括投資方向、遵循的原則、方法與途徑等。設定投資戰(zhàn)略方向，可以直接體現(xiàn)出戰(zhàn)略目標，基于戰(zhàn)略目標進一步細化收益性、發(fā)展性、公益性三項目標?；谪攧諔?zhàn)略整體方向，明確收益性目標在其中非常重要，也可以直接理解為投資效率、資本增值。投資戰(zhàn)略需要將資金集中起來，放在投資項目上，沒有相應的資金，項目沒辦法實施。在投資時要結(jié)合企業(yè)，適時適度地進行，達到風險可控。在企業(yè)的投資過程，隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化，對投資戰(zhàn)略作出相應的調(diào)整，要使項目投資能適應環(huán)境的變化，不然等項目完成，跟不上市場經(jīng)濟環(huán)境，可能達不到最佳的投資效益，更可能出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。企業(yè)還應根據(jù)比例配置資金，通過資金與生產(chǎn)要素的結(jié)合增加收益。投資項目時，還應將規(guī)?？刂圃诤推髽I(yè)發(fā)展相適應，投資風險與企業(yè)風險管理相適應，把風險降低到可控范圍。

在實施戰(zhàn)略開展業(yè)務時，涉及資源配置。企業(yè)中所有資源進行配置，應該要發(fā)揮出投資戰(zhàn)略的帶動作用。企業(yè)制定投資戰(zhàn)略往往會體現(xiàn)出導向性。應該把資源分配至所有職能部門，加強所有職能部門關(guān)系協(xié)調(diào)性，通過投資戰(zhàn)略、職能戰(zhàn)略之間的密切配合，達到整體戰(zhàn)略目標。已經(jīng)確定公司戰(zhàn)略后，發(fā)揮出投資戰(zhàn)略的優(yōu)勢，調(diào)配所有職能部門資源，認識到戰(zhàn)略內(nèi)容的超前性。企業(yè)運營管理并不固定，所以投資戰(zhàn)略在實施過程中也有可能會存在風險，往往會采用投資組合形式分散風險。

企業(yè)選擇投資戰(zhàn)略時，投資規(guī)模與方式等是非常重要的因素，最重要的是保證投資規(guī)模、企業(yè)發(fā)展需求一致，所選擇的投資方法、風險管理能力彼此協(xié)調(diào)。在確定直接投資戰(zhàn)略時務必掌握直接投資，制定土地、固定資產(chǎn)等對應的投資決策，按照不同的目標，將直接投資戰(zhàn)略劃分為4種：（1）規(guī)模效益有關(guān)投資戰(zhàn)略；（2）技術(shù)進步效益有關(guān)投資戰(zhàn)略；（3）資源配置效率有關(guān)投資戰(zhàn)略；（4）盤活資產(chǎn)存量有關(guān)投資戰(zhàn)略。

除了直接投資戰(zhàn)略外，間接投資戰(zhàn)略也非常重要。這里提到的間接投資，即利用購買證券、發(fā)放貸款等方式投入資本，獲得資的企業(yè)將資金投入生產(chǎn)、經(jīng)營活動；間接投資通常會采用證券投資，得到股利、利息（投資組合理論的運用）。投資時機戰(zhàn)略選擇模式共有4種，（1）投資側(cè)重點是指企業(yè)初創(chuàng)期產(chǎn)品，成長期、成熟期同樣得到關(guān)注；（2）投資側(cè)重于成長期和成熟期，幾乎放棄初創(chuàng)期和衰退期；（3）投資均衡分布于企業(yè)發(fā)展的四個階段；（4）投資側(cè)重于初創(chuàng)期和成長期而放棄成熟期、衰退期。投資期限戰(zhàn)略選擇，（5）長期投資戰(zhàn)略確定企業(yè)特征、戰(zhàn)略定位。長期投資戰(zhàn)略中包括固定資產(chǎn)、長期對外投資兩項戰(zhàn)略；（6）短期投資往往會憑借快速周轉(zhuǎn)、期限短與變現(xiàn)等優(yōu)勢，可以幫助企業(yè)快速獲得收益。一般短期投資戰(zhàn)略涉及現(xiàn)金持有戰(zhàn)略、存貨戰(zhàn)略等；（7）采用投資組合戰(zhàn)略，要整合長、短期投資，結(jié)合實際調(diào)整戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)。

按照投資組合戰(zhàn)略實踐進程，投資組合戰(zhàn)略有一些影響因素，主要有企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)業(yè)性質(zhì)、實際盈利水平、經(jīng)營過程中面臨的風險等。

融資戰(zhàn)略

制定融資戰(zhàn)略，企業(yè)需要充分分析當前所處市場環(huán)境、發(fā)展方向，制定切實可行的長期統(tǒng)籌發(fā)展規(guī)劃，具體包括融資方向、基本原則、結(jié)構(gòu)、融資途徑和方法。后期選擇融資戰(zhàn)略，要綜合考慮籌集資金和生產(chǎn)經(jīng)營投資項目的契合性、權(quán)益融資方法、結(jié)構(gòu)比率等方面具體分析。

在選擇融資戰(zhàn)略通常比較常見的有項目融資、產(chǎn)品融資等。項目融資是以具體的項目為載體，將項目轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品，實施市場化運行。期間企業(yè)通過該項目獲取大量資金作為轉(zhuǎn)化產(chǎn)品的資源。后期需要開拓市場，為了實現(xiàn)效益最大化，往往要進行融資。采用項目融資戰(zhàn)略，涉及項目合作經(jīng)營、商業(yè)模式推廣等內(nèi)容。如果采取合作經(jīng)營的方式，要選擇合作伙伴共同參與市場銷售。項目商業(yè)模式推廣在融資戰(zhàn)略中是相對重要的環(huán)節(jié)之一，項目融資必須要保證后續(xù)銷售利潤滿足需求，方可獲取需要的投資。因此，企業(yè)項目商業(yè)合作要有對應的商業(yè)模式，通過商業(yè)渠道、活動廣告等推廣形式達到融資的目的。企業(yè)研發(fā)產(chǎn)品之后必須要有大量資金作為市場推廣、產(chǎn)品升級支撐條件，為此采用產(chǎn)品融資戰(zhàn)略，需要明確融資方向，展開技術(shù)分析，通過產(chǎn)品層級化分析控制生產(chǎn)、研發(fā)、銷售過程。實施產(chǎn)品融資戰(zhàn)略，應該要搭建融資產(chǎn)品展示平臺，例如新聞發(fā)布會，更加全面的展示產(chǎn)品信息、功能等重要數(shù)據(jù)，吸引更多投資方建立融資合作關(guān)系。

根據(jù)融資來源渠道可以劃分不同的融資方式，而融資方式也會按照成本、企業(yè)融資需求、實際條件等原因，有限選擇低成本融資。一般選擇融資戰(zhàn)略階段，企業(yè)必須綜合考慮對資金需求、企業(yè)內(nèi)部環(huán)境與融資條件、融資可行性、成本等因素，保證最終確定的融資規(guī)模能夠符合企業(yè)實際。進行到企業(yè)融資階段，資本結(jié)構(gòu)決策中必須體現(xiàn)出企業(yè)理財終極目標，實現(xiàn)企業(yè)價值目標。在該條件基礎上假設企業(yè)持續(xù)性經(jīng)營，按照未來期限預期收益現(xiàn)值，可以直接明確企業(yè)價值。若能夠保證資本結(jié)構(gòu)的合理性，既可以增加企業(yè)的籌資效益，又能夠調(diào)節(jié)現(xiàn)值計算階段折現(xiàn)率。

企業(yè)在諸多融資機遇下，要站在內(nèi)部條件基礎上選擇外部環(huán)境，保證內(nèi)外環(huán)境之間相契合。若能夠準確了解到內(nèi)外環(huán)境是否存在改變，選擇最佳的融資時機。面臨融資環(huán)節(jié)可能會面臨的風險，建議分別從經(jīng)營風險、財務風險兩個方面探討融資風險的影響，詳細分析之后便可以了解到信用、市場、金融、政治等因素。企業(yè)融資戰(zhàn)略在選擇階段也要重點關(guān)注風險是否可控，在融資方向和過程兩個分層面加大控制力度，還應該重視融資危機的管理，提前分析、評估融資風險，一旦發(fā)現(xiàn)風險苗頭便可以及時預警，采取針對性的應對舉措加以解決。

在融資方式基礎上選擇戰(zhàn)略，尤其是內(nèi)部融資戰(zhàn)略，企業(yè)中的管理層制定融資決策，無須在外部環(huán)境中披露企業(yè)信息，起到保護商業(yè)秘密的作用。若選擇債務融資，企業(yè)必須向銀行披露戰(zhàn)略計劃，選擇股權(quán)融資，則務必想資本市場披露重要信息。股權(quán)融資戰(zhàn)略，如果企業(yè)所需資金量較大，此時股權(quán)融資的優(yōu)勢便充分體現(xiàn)出來。對比債權(quán)融資可以節(jié)省支付利息與本金，在盈利之后支付股東股利。另外，選擇債務融資戰(zhàn)略，對應的債務融資方法、股權(quán)融資，可以發(fā)現(xiàn)融資成本、速度、方式等方面具有明顯的優(yōu)勢，企業(yè)無須購買資產(chǎn)融資，有利于減輕資金方面的壓力，還可以規(guī)避長期資產(chǎn)無形損耗這一問題。除此之外，企業(yè)如果選擇租賃的形式，可以享受稅收政策優(yōu)惠。銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略，簡單易行，并且不用稀釋股東權(quán)益。也可以挑選資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略，在投資戰(zhàn)略基礎上，合理選擇融資戰(zhàn)略。

分配戰(zhàn)略

企業(yè)制定分配戰(zhàn)略（收益分配戰(zhàn)略），廣義層面是在戰(zhàn)略角度明確企業(yè)收益留存、分配比例等。收益分配戰(zhàn)略的重點是收益分配戰(zhàn)略、股利分配戰(zhàn)略等內(nèi)容。狹義的分配戰(zhàn)略是指股利分配戰(zhàn)略。

制定、執(zhí)行股利分配戰(zhàn)略，相關(guān)人員要先了解實施戰(zhàn)略需要資金，加強企業(yè)戰(zhàn)略預期現(xiàn)金流量協(xié)調(diào)性與一致性；實施股利分配戰(zhàn)略，需要將企業(yè)內(nèi)部管理部門重要信息及時傳遞，在企業(yè)內(nèi)營造戰(zhàn)略實施的環(huán)境；實施股利分配戰(zhàn)略，務必將所有股東短期利益、支付股利與長期利益、內(nèi)部積累充分融合。實施股利分配戰(zhàn)略，應該站在法律法規(guī)視角考慮諸多因素，例如債務（合同）條款、股東種類、企業(yè)經(jīng)濟情況等。

股利分配戰(zhàn)略可以細化為幾種類型，其中包括：剩余股利戰(zhàn)略；穩(wěn)定或持續(xù)增長股利戰(zhàn)略；固定股利支付率戰(zhàn)略；低正常股利加額外股利戰(zhàn)略；零股利戰(zhàn)略。除此之外，財務戰(zhàn)略在企業(yè)所有戰(zhàn)略中也是十分關(guān)鍵的一部分，應該結(jié)合市場經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)自身情況，并且控制好風險。

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