雷加亮

摘要：海南自貿(mào)港是對(duì)標(biāo)當(dāng)前世界最高水平開放形態(tài)建設(shè)的中國(guó)特色社會(huì)主義自由貿(mào)易港，集貿(mào)易規(guī)則、治理制度、金融開放、戰(zhàn)略意義于一身，對(duì)航運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)和保稅交割等大宗商品集散涉及領(lǐng)域的要求相對(duì)較高。期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)是檢驗(yàn)和提升自貿(mào)港大宗商品集散能力的試金石和助推器。文章結(jié)合海南現(xiàn)有條件和海膠集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)海膠集團(tuán)開展期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)進(jìn)行可行性研究，并提出衍生業(yè)務(wù)的發(fā)展思路。

關(guān)鍵詞：海南自貿(mào)港;海膠集團(tuán);期貨交割倉(cāng)庫(kù);可行性

作為我國(guó)唯一省級(jí)自貿(mào)區(qū)港，海南自貿(mào)港的發(fā)展備受全國(guó)矚目，海南自貿(mào)港的戰(zhàn)略規(guī)劃和定位也倍受黨中央國(guó)務(wù)院的關(guān)注與支持。根據(jù)國(guó)內(nèi)外高水平自貿(mào)區(qū)港的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在保稅倉(cāng)儲(chǔ)、國(guó)際貿(mào)易和金融開放等方面均有較高的要求，尤其是貨物集散能力方面要求很高。

期貨交割倉(cāng)庫(kù)是用于期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)的物儲(chǔ)存和交割的專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，自帶金融屬性，是大宗商品集散的重要組成單元，也是相應(yīng)產(chǎn)業(yè)成熟的重要標(biāo)志。相對(duì)于傳統(tǒng)倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，其具備規(guī)范性和標(biāo)準(zhǔn)化更高、盈利能力更強(qiáng)、業(yè)務(wù)延展性更寬的特點(diǎn)，對(duì)于帶動(dòng)周邊產(chǎn)業(yè)、完善自貿(mào)港功能具有重要作用。

一、背景和意義

（一）背景

習(xí)近平總書記在慶祝海南建省辦經(jīng)濟(jì)特區(qū)30周年大會(huì)上曾指出“要大幅度放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)特別是金融業(yè)對(duì)外開放，創(chuàng)造更有吸引力的投資環(huán)境”“支持海南設(shè)立國(guó)際能源、航運(yùn)、大宗商品、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、碳排放權(quán)等交易場(chǎng)所，形成更加成熟更加定型的制度體系”。2020年6月1日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》明確提出“建設(shè)國(guó)際能源、航運(yùn)、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等交易場(chǎng)所”“構(gòu)建多功能自由貿(mào)易賬戶體系”“發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)”等指導(dǎo)性優(yōu)惠政策。海南自貿(mào)港是對(duì)標(biāo)世界開放形態(tài)最高的自由貿(mào)易港進(jìn)行建設(shè)的，其大宗商品集散能力、國(guó)際貿(mào)易便利性和金融開放程度也是與之相匹配的。因此，建設(shè)期貨交割倉(cāng)庫(kù)符合自貿(mào)港發(fā)展要求。

期貨業(yè)被稱為金融市場(chǎng)“皇冠上的明珠”，我國(guó)已上市期貨品種65個(gè)，在能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品、金融、金屬等關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)域，截至目前，我國(guó)商品期貨成交量已連續(xù)十年位居全球期貨市場(chǎng)前列，中國(guó)期貨業(yè)的發(fā)展可謂迅速有效。隨著期貨行業(yè)不斷的發(fā)展，期貨交割倉(cāng)庫(kù)扮演著重要的角色。交割倉(cāng)庫(kù)由期貨交易所指定，是為期貨合約履行實(shí)物交割提供場(chǎng)所，并為期貨品種進(jìn)入實(shí)物交割環(huán)節(jié)提供交割服務(wù)和生成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)。

海南農(nóng)墾和海膠集團(tuán)具備建設(shè)期貨交割倉(cāng)庫(kù)的綜合實(shí)力，具有建設(shè)、申請(qǐng)和運(yùn)營(yíng)期貨交割倉(cāng)庫(kù)的管理能力和操作經(jīng)驗(yàn)，在橡膠和具有上市潛力的商品品種方面海南農(nóng)墾和海膠集團(tuán)有實(shí)際業(yè)務(wù)需求。因此，建設(shè)期貨交割倉(cāng)庫(kù)符合企業(yè)和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。

（二）意義

1. 補(bǔ)齊短板，提升海南自貿(mào)港貨物集散和航運(yùn)能力，提高交割倉(cāng)庫(kù)企業(yè)規(guī)范性、經(jīng)營(yíng)能力和管理水平，建成與高水平自由貿(mào)易港相匹配的貨物集散和商品交割條件。

2. 設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)能為海南帶來(lái)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)效益。設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)可為企業(yè)帶來(lái)的直接效益包括倉(cāng)儲(chǔ)效益和節(jié)約資金成本，期貨交割實(shí)務(wù)中，即使進(jìn)入實(shí)物交割環(huán)節(jié)也可選擇本省內(nèi)交割倉(cāng)庫(kù)以大幅降低成本。

3. 增強(qiáng)海南企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)和相應(yīng)品種定價(jià)權(quán)。期貨交易所嚴(yán)監(jiān)管、嚴(yán)審批，擁有期貨交割倉(cāng)庫(kù)是企業(yè)在行業(yè)內(nèi)綜合實(shí)力與權(quán)威性的直接證明;有助于市場(chǎng)價(jià)格的引導(dǎo)。此外，相關(guān)企業(yè)可得到更好的政策扶持，獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)時(shí)信息，匹配和抓取優(yōu)質(zhì)客戶資源，促進(jìn)業(yè)務(wù)拓展，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

4. 降低省內(nèi)企業(yè)管理現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。交割倉(cāng)庫(kù)可為省內(nèi)企業(yè)提供渠道支持，成為企業(yè)金融管理的重要手段，助力企業(yè)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)至金融領(lǐng)域。開展期現(xiàn)業(yè)務(wù)，幫助企業(yè)進(jìn)行庫(kù)存管理，降低現(xiàn)貨庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)、減小庫(kù)存壓力。

5. 獲得套保效益并為倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓平臺(tái)奠定基礎(chǔ)。擁有非常好的套保收益，可為倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓平臺(tái)奠定基礎(chǔ)，打造海南倉(cāng)單電子化交易市場(chǎng)，豐富遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)。

6. 實(shí)現(xiàn)物流向金融轉(zhuǎn)化。開展標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)和保稅交割業(yè)務(wù)，企業(yè)可用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單為現(xiàn)貨貿(mào)易進(jìn)行融資，大量節(jié)約資金成本。通過進(jìn)一步金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，可以促進(jìn)跨境結(jié)算、融資租賃、票據(jù)、保險(xiǎn)、證券、期貨等業(yè)務(wù)，進(jìn)而探索跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

7. 帶動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)物流周邊產(chǎn)業(yè)。開展期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)可以帶動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)、物流地產(chǎn)、大宗商品交易和金融業(yè)務(wù)等周邊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并有利于推動(dòng)特色商品（如青椰、檳榔等）上市交易。

二、現(xiàn)狀分析

（一）期貨交割倉(cāng)庫(kù)的申請(qǐng)?jiān)O(shè)立條件

1. 各交易所期貨交割倉(cāng)庫(kù)資質(zhì)要求

上海期貨交易所、上海國(guó)際能源交易中心、鄭州商品交易所、大連商品交易所均對(duì)其期貨交割倉(cāng)庫(kù)的申請(qǐng)?jiān)O(shè)定了準(zhǔn)入條件，一般有以下幾個(gè)方面。一是具有工商行政管理部門頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照;二是交易所規(guī)定的固定資產(chǎn)和注冊(cè)資本標(biāo)準(zhǔn);三是申請(qǐng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;四是商業(yè)信譽(yù)良好，倉(cāng)儲(chǔ)管理規(guī)章制度完善;近三年內(nèi)無(wú)嚴(yán)重違法行為記錄和被取消指定交割倉(cāng)庫(kù)資格的記錄;五是承認(rèn)交易所的交易規(guī)則、交割細(xì)則;六是倉(cāng)庫(kù)主要管理人員應(yīng)當(dāng)有五年以上的倉(cāng)儲(chǔ)管理經(jīng)驗(yàn)以及有一支訓(xùn)練有素的專業(yè)管理隊(duì)伍;七是有嚴(yán)格、完善的商品出入庫(kù)制度、庫(kù)存商品管理制度等;八是堆場(chǎng)、庫(kù)房有一定規(guī)模，有儲(chǔ)存交易所上市商品的條件、設(shè)備完好、齊全、計(jì)量符合規(guī)定要求以及良好的交通運(yùn)輸條件。

2. 綜述

因中國(guó)金融期貨交易所不涉及交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)，以上為目前國(guó)內(nèi)所有期貨交易所交割倉(cāng)庫(kù)的設(shè)立條件。交割倉(cāng)庫(kù)的設(shè)立條件基本包括資質(zhì)、財(cái)務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)條件等，同時(shí)需要向指定交易所提交相應(yīng)申請(qǐng)材料?？傮w來(lái)講，各交易所規(guī)定的期貨交割倉(cāng)庫(kù)設(shè)立條件和申請(qǐng)材料要求差異不大，可以考慮按實(shí)際情況申請(qǐng)多個(gè)期貨品種的交割倉(cāng)庫(kù)。

（二）期貨交割倉(cāng)庫(kù)布局及海南期貨交割倉(cāng)庫(kù)現(xiàn)狀

1. 期貨交割倉(cāng)庫(kù)布局情況

期貨交割倉(cāng)庫(kù)一般會(huì)選擇在對(duì)應(yīng)品種產(chǎn)區(qū)和銷售市場(chǎng)相對(duì)集中的區(qū)域，考慮的條件除產(chǎn)銷和儲(chǔ)存條件，交運(yùn)是否便利于交割活動(dòng)的開展也是非常重要的考量因素，如保稅區(qū)或自貿(mào)區(qū)港等地。全國(guó)期貨交割倉(cāng)庫(kù)數(shù)量超過600個(gè)，大宗商品期貨交割庫(kù)空間分布的主要影響因素為區(qū)域綜合運(yùn)輸能力和進(jìn)出口總額。

目前專門交割倉(cāng)庫(kù)相對(duì)集中在江蘇、山東、上海、廣東、安徽、浙江、福建等地，自貿(mào)區(qū)和保稅區(qū)以上海、天津和江蘇張家港等為主要交割倉(cāng)庫(kù)選址地。其中，以江蘇省為最，擁有100個(gè)以上的交割倉(cāng)庫(kù);其次為上海、廣東和山東，有交割倉(cāng)庫(kù)50個(gè)以上;處于第三梯隊(duì)的省市有9個(gè)，分別為河北、河南、浙江、天津、湖北、福建、廣西、安徽和遼寧，有10個(gè)以上交割倉(cāng)庫(kù);沒有期貨交割庫(kù)的省市有5個(gè)，分別為甘肅、青海、寧夏、重慶和西藏;其他13個(gè)行政區(qū)交割庫(kù)均在10個(gè)以下。從空間聚類格局上分析，期貨交割倉(cāng)庫(kù)集中于東南沿海的省份，向其他地區(qū)輻射呈聚集程度遞減趨勢(shì)。

2. 海南期貨交割倉(cāng)庫(kù)情況

目前設(shè)置在海南的期貨交割倉(cāng)庫(kù)只有4家，其中上海期貨交易所交易品種（天然橡膠）交割倉(cāng)庫(kù)2家，即海南省海南港航物流有限公司?？诟蹅}(cāng)庫(kù)和海南新思科電子商務(wù)有限公司秀英碼頭倉(cāng)庫(kù);上海國(guó)際能源交易中心交易品種交割倉(cāng)庫(kù)2家，即海南海墾現(xiàn)代物流集團(tuán)有限公司?？诰C合保稅區(qū)保稅倉(cāng)A1倉(cāng)庫(kù)（20號(hào)膠）和中國(guó)石化集團(tuán)石油商業(yè)儲(chǔ)備有限公司洋浦原油保稅倉(cāng)庫(kù)（中質(zhì)含硫原油）。另外，海南海墾現(xiàn)代物流集團(tuán)有限公司云南陸航分公司現(xiàn)有一家鄭州商品交易所交易品種白糖期貨交割倉(cāng)庫(kù)。

可見，海南期貨交割倉(cāng)庫(kù)數(shù)量較少，且涉及期貨品種相對(duì)單一，并不符合海南自貿(mào)港建設(shè)定位和設(shè)施要求。雖然新設(shè)立了2家20號(hào)膠和原油倉(cāng)庫(kù)，但其規(guī)模和使用率并不高。進(jìn)一步加強(qiáng)期貨交割倉(cāng)庫(kù)建設(shè)和推動(dòng)期貨品種上市，有利于增強(qiáng)海南自貿(mào)港保稅倉(cāng)儲(chǔ)、國(guó)際貿(mào)易和金融開放等方面能力，同時(shí)也可為交割倉(cāng)庫(kù)企業(yè)提升經(jīng)濟(jì)效益。

（三）倉(cāng)儲(chǔ)物流上市公司發(fā)展期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)案例

宏川智慧（股票代碼：002930）是化工品倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)壁龕市場(chǎng)龍頭公司。

1. 期貨交割倉(cāng)庫(kù)概況

宏川智慧多個(gè)子公司是各大商品交易所指定交割庫(kù)。子公司太倉(cāng)陽(yáng)鴻、南通陽(yáng)鴻擁有甲醇期貨交割庫(kù);子公司三江港儲(chǔ)、南通陽(yáng)鴻、太倉(cāng)陽(yáng)鴻擁有乙二醇期貨交割庫(kù);子公司南通陽(yáng)鴻、三江港儲(chǔ)擁有苯乙烯期貨交割倉(cāng)庫(kù)。

2. 開展交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

（1）儲(chǔ)罐位于珠三角、長(zhǎng)三角及東南沿海，具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)。子公司三江港儲(chǔ)、宏川倉(cāng)儲(chǔ)、宏元倉(cāng)儲(chǔ)和嘉信倉(cāng)儲(chǔ)位于珠三角中心地帶;太倉(cāng)陽(yáng)鴻、南通陽(yáng)鴻位于長(zhǎng)江南北岸;福建港能在東南沿海湄洲灣石化基地，泉惠石化園區(qū)，是中國(guó)石化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中九大煉油基地之一。

（2）自建碼頭，地理位置優(yōu)越，可保障及促進(jìn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)發(fā)展。太倉(cāng)陽(yáng)鴻碼頭坐落在蘇州市太倉(cāng)港口開發(fā)區(qū)，擁有泊位八個(gè)，最大可靠泊船舶級(jí)別為8萬(wàn)噸級(jí);南通陽(yáng)鴻碼頭在南通市如皋港區(qū)，泊位六個(gè)，最大可靠泊船舶級(jí)別為8萬(wàn)噸級(jí);三江港儲(chǔ)碼頭在東莞市虎門港立沙島，泊位兩個(gè)，最大可靠泊船舶級(jí)別為2萬(wàn)噸級(jí);宏川倉(cāng)儲(chǔ)在建碼頭計(jì)劃設(shè)兩個(gè)泊位，設(shè)計(jì)最大可靠泊船舶2萬(wàn)噸級(jí);福建港能擬建設(shè)碼頭在泉州市湄洲灣，設(shè)計(jì)規(guī)劃3萬(wàn)噸級(jí)靠泊;嘉信倉(cāng)儲(chǔ)碼頭在珠江西岸，5000噸級(jí)船舶泊位2個(gè)。

3. 業(yè)務(wù)布局及發(fā)展趨勢(shì)

（1）并購(gòu)是公司規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘?guī)模優(yōu)勢(shì)的主要形式。通過并購(gòu)，公司的產(chǎn)能規(guī)模逐步提升，至今已擁有碼頭6座，儲(chǔ)罐455座，已運(yùn)營(yíng)及在建總罐容達(dá)199.02萬(wàn)立方米，化工倉(cāng)庫(kù)建筑面積總計(jì)約2.22萬(wàn)平方米。

（2）公司資產(chǎn)稀缺性，監(jiān)管趨嚴(yán)有利于龍頭企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模。安全監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)內(nèi)各公司的安全監(jiān)管成本將上升，安全監(jiān)管能力較強(qiáng)的?；瘋}(cāng)儲(chǔ)上市公司的資產(chǎn)稀缺性進(jìn)一步凸顯。部分中小企業(yè)或因安全管理能力不達(dá)標(biāo)、安全管理成本上升而難以生存。對(duì)于行業(yè)內(nèi)龍頭公司而言，可利用其較為優(yōu)秀的安全管理能力和資金優(yōu)勢(shì)借機(jī)擴(kuò)張規(guī)模。

（3）強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。2020年2月19日公司發(fā)布公告，公司子公司太倉(cāng)陽(yáng)鴻受讓常熟華潤(rùn)100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.62億元，常州華潤(rùn)56.91%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.47億元，兩項(xiàng)交易價(jià)格合計(jì)4.09億元。此舉意在：一是強(qiáng)化長(zhǎng)三角區(qū)域布局，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力;二是并購(gòu)式成長(zhǎng)軌跡明顯，在建工程投產(chǎn)后未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模有望再擴(kuò)張，此次收購(gòu)如果順利完成，將進(jìn)一步提升公司的罐容規(guī)模，規(guī)模效應(yīng)有望增厚公司的業(yè)績(jī);三是安全環(huán)保政策趨嚴(yán)，持續(xù)看好公司資產(chǎn)的稀缺性。

三、可行性分析

（一）國(guó)內(nèi)外自貿(mào)區(qū)港開展交割業(yè)務(wù)便利性和必然趨勢(shì)

1. 自貿(mào)港概述

自由貿(mào)易港也稱自由港或自貿(mào)港，是指設(shè)在國(guó)家與地區(qū)境內(nèi)、處在海關(guān)管理關(guān)卡之外，允許境外貨物和資金在此區(qū)域內(nèi)自由進(jìn)出的港口區(qū)域，是當(dāng)今全球范圍內(nèi)最高開放水平的特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)域。進(jìn)出自貿(mào)港的貨物關(guān)稅全部或部分免征，并且在港口區(qū)域內(nèi)，準(zhǔn)許自由開展貨物的儲(chǔ)存、展覽、拆散、換裝、加工和制造等相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)。

2. 自貿(mào)港建設(shè)的基本條件

自貿(mào)港作為全球最高開放水平形態(tài)經(jīng)濟(jì)功能區(qū)域，其設(shè)立的條件也是十分苛刻的。對(duì)標(biāo)成熟的自由貿(mào)易港，如新加坡、中國(guó)香港、迪拜和鹿特丹等地的發(fā)展途徑來(lái)看，建設(shè)自貿(mào)港有以下幾個(gè)基本條件。

（1）擁有極佳的區(qū)位條件和完善的港口基礎(chǔ)設(shè)施。區(qū)位優(yōu)勢(shì)具不具有競(jìng)爭(zhēng)力和港口基礎(chǔ)設(shè)施條件完不完備，是自貿(mào)港建設(shè)的先決條件。自貿(mào)港進(jìn)出貨物的吞吐量由港口條件和基礎(chǔ)設(shè)施決定。

（2）轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)活動(dòng)順利開展。自貿(mào)港必須爆出運(yùn)輸裝卸設(shè)備的先進(jìn)性和港口管理水平國(guó)際化，在貨物存儲(chǔ)、分級(jí)揀選、拆解改裝、流通加工等環(huán)節(jié)流程設(shè)計(jì)合理，轉(zhuǎn)口貿(mào)易開展便利。

（3）擁有強(qiáng)大的商品集散能力。自貿(mào)港稅收的吸引力決定了其擁有巨大的進(jìn)出貨物吞吐量，所以貨代、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、金融等港口相關(guān)業(yè)務(wù)必須幼小銜接，靈活匹配商品集散能力，連接國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，滿足貿(mào)易往來(lái)需求。

3. 基于海南自貿(mào)港發(fā)展港口物流要求的期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)便利性和必然趨勢(shì)

海南自貿(mào)港發(fā)展處于開局階段，建設(shè)自貿(mào)港需要提升港口物流服務(wù)的整體水平，消除港口服務(wù)存在的貿(mào)易壁壘，智慧化升級(jí)港口物流，以及完善港口物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等?；谝陨习l(fā)展要求，發(fā)展海南自貿(mào)港期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)具有很好的便利性。

同時(shí)，開展期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)可以提升港口物流標(biāo)準(zhǔn)化水平，對(duì)自貿(mào)港建設(shè)起到促進(jìn)作用，兩者相輔相成，是自貿(mào)港發(fā)展的必然趨勢(shì)。

（二）海南自貿(mào)港政策優(yōu)勢(shì)

2020年6月1日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》和6月15日《中共海南省委關(guān)于貫徹落實(shí)<海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案>的決定》明確提出，海南自貿(mào)港將實(shí)行“零關(guān)稅”“低稅率”“圍繞洋浦港稅收和航油系列優(yōu)惠”“原產(chǎn)地增值30%進(jìn)入內(nèi)地免進(jìn)口關(guān)稅”“貨物不設(shè)存儲(chǔ)期限”等政策將極大地促進(jìn)海南自貿(mào)港航運(yùn)和倉(cāng)儲(chǔ)市場(chǎng)快速發(fā)展。圍繞著航運(yùn)和倉(cāng)儲(chǔ)的期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)在海南自貿(mào)港發(fā)展進(jìn)程中必將展露其應(yīng)有的崢嶸。

另外，《總體方案》還明確提出“建設(shè)國(guó)際能源、航運(yùn)、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等交易場(chǎng)所”“構(gòu)建多功能自由貿(mào)易賬戶體系”“發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)”等指導(dǎo)性優(yōu)惠政策。這為將來(lái)期貨交割倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押，物流向數(shù)據(jù)和金融流轉(zhuǎn)化，推動(dòng)期貨品種上市定價(jià)交易和推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程有重要意義。

（三）海南橡膠開展期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)

1. 產(chǎn)品和業(yè)務(wù)相關(guān)度高

海南橡膠主要產(chǎn)品天然橡膠，是上市商品期貨品種，產(chǎn)品的儲(chǔ)存和銷售涉及商品期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)，具有較高的業(yè)務(wù)相關(guān)程度。

2. 業(yè)務(wù)發(fā)展協(xié)同促進(jìn)

開展期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)有利于海南橡膠天然橡膠產(chǎn)品業(yè)務(wù)更好的發(fā)展，在倉(cāng)儲(chǔ)和交割環(huán)節(jié)提供有力的數(shù)據(jù)指導(dǎo)。并且，海南橡膠每年有一定的套期保值和期現(xiàn)業(yè)務(wù)需求，以期貨交割倉(cāng)庫(kù)為依托，海南橡膠可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)發(fā)展的協(xié)同促進(jìn)。

3. 期貨交割倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)

海南橡膠子公司海南海墾現(xiàn)代物流集團(tuán)有限公司運(yùn)營(yíng)的期貨倉(cāng)庫(kù)有?？诰C合保稅區(qū)保稅倉(cāng)20號(hào)膠期貨交割倉(cāng)庫(kù)和云南陸航分公司白糖期貨交割倉(cāng)庫(kù)。海南橡膠具有一定的期貨交割倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為進(jìn)一步開展期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)提供運(yùn)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn)。

（四）期貨交割倉(cāng)庫(kù)收益分析

物流企業(yè)介入期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)有重要意義。期貨交割倉(cāng)庫(kù)資質(zhì)象征著物流企業(yè)的綜合實(shí)力和權(quán)威地位。同時(shí)，物流企業(yè)可以通過經(jīng)營(yíng)期貨交割倉(cāng)庫(kù)獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)和潛在客戶資源信息，拓展企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。在期貨商品出、入庫(kù)和倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)高于現(xiàn)貨倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，物流企業(yè)可以獲取額外收益。倉(cāng)單進(jìn)出庫(kù)的標(biāo)準(zhǔn)化管理，可以提升物流企業(yè)管理效率和水平。

以天然橡膠期貨交割倉(cāng)庫(kù)為例，進(jìn)行收益分析。目前國(guó)內(nèi)有16家物流企業(yè)開展天然橡膠期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)，共28個(gè)存放倉(cāng)庫(kù)區(qū)域，庫(kù)容平均在2萬(wàn)噸左右。期貨交割倉(cāng)庫(kù)與普通倉(cāng)庫(kù)的收費(fèi)項(xiàng)目基本一致，但標(biāo)準(zhǔn)高于普通倉(cāng)庫(kù)。期貨交割涉及費(fèi)用中，交易所對(duì)期貨交割倉(cāng)庫(kù)出入庫(kù)費(fèi)用實(shí)行限價(jià)管理。下面進(jìn)行交割倉(cāng)庫(kù)和普通倉(cāng)庫(kù)的盈利比較分析。前提設(shè)定同為標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)庫(kù)，運(yùn)行條件和管理成本相近，成本方面不做比較，其他條件如表1，收費(fèi)項(xiàng)目比較如表2，收益比較如表3，其中打包費(fèi)假設(shè)50%的貨物需要該項(xiàng)服務(wù)。

綜上可以得出，開展天然橡膠期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)能產(chǎn)生的直接收益是普通倉(cāng)庫(kù)收益的133%，其他空間利用率高的期貨品種直接收益也更高。所以在直接收益方面，開展期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)具有較高的經(jīng)濟(jì)效益。

四、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

（一）建設(shè)更多品種的期貨交割倉(cāng)庫(kù)

1. 提高經(jīng)濟(jì)效益，提升自貿(mào)港倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)管理水平

在現(xiàn)有期貨交割倉(cāng)庫(kù)和倉(cāng)儲(chǔ)物流基礎(chǔ)上，建設(shè)更多品種的期貨交割倉(cāng)庫(kù)，可以提高倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)直接經(jīng)濟(jì)效益，并提升自貿(mào)港倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)管理水平?？梢匝笃指垭娮觽}(cāng)單業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，結(jié)合已有交割倉(cāng)庫(kù)管理經(jīng)驗(yàn)，逐步實(shí)現(xiàn)更多品種的期貨交割倉(cāng)庫(kù)建設(shè)。

2. 實(shí)現(xiàn)多品類商品期貨覆蓋

建設(shè)更多品種的期貨交割倉(cāng)庫(kù)可以進(jìn)一步擴(kuò)展自貿(mào)港期貨交割品種，促進(jìn)航運(yùn)及交割便利化，產(chǎn)生大宗商品集聚效應(yīng)，進(jìn)而催生更多產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

3. 產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用

在產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益和開展多品種商品期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)后，可以進(jìn)一步提升倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)管理水平，對(duì)期貨品種相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行數(shù)據(jù)和市場(chǎng)的指導(dǎo)效應(yīng)。在產(chǎn)業(yè)方面，可以形成從物流向數(shù)據(jù)和金融流動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈條，推動(dòng)其他商品標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用。

（二）培育和推動(dòng)新品種上市交易

1. 提升相關(guān)產(chǎn)品定價(jià)話語(yǔ)權(quán)

以原油期貨保稅交割業(yè)務(wù)為例，原油期貨保稅交割，可以促使相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，石化產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效，促進(jìn)大宗商品集散中心和國(guó)際航運(yùn)中心的建設(shè);幫助海南省石化產(chǎn)業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。借鑒此類經(jīng)驗(yàn)，有助于提高更多期貨品種定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。

2. 突出地方特色，培育和推動(dòng)新產(chǎn)品上市

海南本土特色商品，如椰子、檳榔等產(chǎn)品可以通過培育其倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈條，加快其標(biāo)準(zhǔn)化合約模式進(jìn)程，通過地方政府向交易所申請(qǐng)?jiān)黾酉嚓P(guān)期貨品種，進(jìn)而推動(dòng)多種地方特色商品上市。地方商品期貨上市交易，可以通過其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和指導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)律的作用，進(jìn)一步完善地方特色商品產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，提升其金融屬性，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益增量。

（三）實(shí)現(xiàn)物流向數(shù)據(jù)和金融轉(zhuǎn)化，推動(dòng)交易所建設(shè)

在多個(gè)品種的期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，推動(dòng)更多商品上市交易，最終可以實(shí)現(xiàn)物流和商品向數(shù)據(jù)和金融轉(zhuǎn)化，拓展倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)和地方商品產(chǎn)業(yè)的金融屬性。

在自由貿(mào)易港特殊戰(zhàn)略定位背景和《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》指引下，通過推動(dòng)更多商品期貨品種上市交易，建設(shè)海南商品交易所，進(jìn)而開展圍繞期貨交割標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押、保稅交割、融資租賃、票據(jù)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券期貨業(yè)務(wù)、跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)模式，擴(kuò)大海南自貿(mào)港金融開發(fā)成果，為建設(shè)海南自貿(mào)港作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。

五、風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避措施

（一）風(fēng)險(xiǎn)

1. 期貨交割倉(cāng)庫(kù)資格申請(qǐng)不確定性

期貨交割倉(cāng)庫(kù)資格申請(qǐng)需要倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)具備相應(yīng)資質(zhì)和軟硬件條件，并且需要當(dāng)?shù)卣块T的支持和協(xié)調(diào)，才能最終獲得業(yè)務(wù)資格。所以，申請(qǐng)期貨交割倉(cāng)庫(kù)資格，有多方溝通協(xié)調(diào)的過程，存在一定不確定性。

2. 期貨交割倉(cāng)庫(kù)經(jīng)營(yíng)管理及安全風(fēng)險(xiǎn)

期貨交割業(yè)務(wù)專業(yè)性比較強(qiáng)，相較于普通倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，需要期貨交割倉(cāng)庫(kù)有一定的技術(shù)先進(jìn)性和較高的經(jīng)營(yíng)管理水平。在日常運(yùn)營(yíng)中，期貨交割倉(cāng)庫(kù)存在因經(jīng)營(yíng)管理不善，工作疏忽和安全措施落實(shí)不到位而導(dǎo)致的業(yè)務(wù)、貨物和安全風(fēng)險(xiǎn)。

3. 資金和技術(shù)制約

建設(shè)期貨交割倉(cāng)庫(kù)需要整體提升倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)綜合技術(shù)和管理水平，并且進(jìn)行多個(gè)品種的期貨交割倉(cāng)庫(kù)建設(shè)、推動(dòng)商品期貨品種上市交易以及建設(shè)商品交易所等后續(xù)業(yè)務(wù)也需要一定的資金和技術(shù)支撐。因此，期貨交割倉(cāng)庫(kù)及其后續(xù)業(yè)務(wù)存在著受資金和技術(shù)方面制約的風(fēng)險(xiǎn)。

4. 商品期貨品種上市和商品交易所建設(shè)程序繁瑣

商品期貨品種上市工作需要遵從監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所的要求，大致上對(duì)擬上市的商品期貨品種有如下要求：存儲(chǔ)和運(yùn)輸相對(duì)便利、具有一定的市場(chǎng)規(guī)模、具有一定價(jià)格波動(dòng)、可標(biāo)準(zhǔn)化等。相關(guān)品種符合申請(qǐng)上市條件后，經(jīng)由專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作和交易所核準(zhǔn)，按照交易所規(guī)定上市程序最終上市。整個(gè)過程比較繁瑣，要求也比較多，存在一定的操作難度。

商品交易所建設(shè)操作難度比商品期貨品種上市更大，國(guó)內(nèi)交易所只有五家，必須滿足一定的戰(zhàn)略需求和市場(chǎng)服務(wù)職能，同時(shí)需要地方政府的強(qiáng)烈支持，申請(qǐng)難度比較大。

（二）規(guī)避措施

1. 加強(qiáng)期貨交割倉(cāng)庫(kù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高管理水平和技術(shù)含量，強(qiáng)化開展期貨交割的軟硬件基礎(chǔ)，同時(shí)尋求政府相關(guān)部門協(xié)助，與交易所加強(qiáng)溝通合作，穩(wěn)步推進(jìn)期貨交割倉(cāng)庫(kù)資格申請(qǐng)工作。

2. 凝心聚力提高運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)，交易所針對(duì)相關(guān)品種的倉(cāng)儲(chǔ)要求必須執(zhí)行到位，細(xì)化交割倉(cāng)庫(kù)安全管理制度，落實(shí)監(jiān)管要求，合規(guī)運(yùn)作。

3. 建設(shè)期貨交割倉(cāng)庫(kù)和推動(dòng)商品期貨上市及交易所建設(shè)資金，可以通過自籌、匹配財(cái)政資金和發(fā)專項(xiàng)債等手段籌集。此外，開展期貨交割倉(cāng)庫(kù)產(chǎn)業(yè)鏈條業(yè)務(wù)可以采用PPP或BOT等模式，充分發(fā)揮政府、企業(yè)和民進(jìn)資本的作用，進(jìn)而推動(dòng)形成金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。另一方面，可以通過技術(shù)引進(jìn)和人才配置兩手抓的方式補(bǔ)齊相應(yīng)環(huán)節(jié)技術(shù)和人才短板，做好技術(shù)和人才支撐。

4. 推動(dòng)后續(xù)商品期貨和交易所建設(shè)工作，在與地方政府充分溝通后，共同建立時(shí)間表和路線圖制度，分步驟分階段與交易所和國(guó)務(wù)院證券期貨管理部門進(jìn)行溝通和申請(qǐng)，爭(zhēng)取做到培育一項(xiàng)成熟一項(xiàng)，成熟一項(xiàng)推動(dòng)一項(xiàng)，推動(dòng)一項(xiàng)落地一項(xiàng)。

六、結(jié)語(yǔ)

海膠集團(tuán)作為中國(guó)天然橡膠行業(yè)的開拓者和領(lǐng)軍者，海膠集團(tuán)傳承了海南農(nóng)墾的橡膠產(chǎn)業(yè)，并擁有成熟的產(chǎn)業(yè)體系。海膠集團(tuán)在橡膠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和儲(chǔ)存運(yùn)輸?shù)确矫婢哂邢冗M(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，并且海膠集團(tuán)云南陸航物流白糖期貨交割倉(cāng)庫(kù)已經(jīng)投入使用超過一年時(shí)間，有利于以橡膠品種為切入點(diǎn)，在海南自貿(mào)港范圍內(nèi)逐步建設(shè)多品種期貨交割倉(cāng)庫(kù)。海膠集團(tuán)每年在期貨套保和期現(xiàn)業(yè)務(wù)方面也有大量的實(shí)際需求。因此，海膠集團(tuán)在海南自貿(mào)港開展期貨交割倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)具備先天優(yōu)勢(shì)和便利條件。

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（作者單位：海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司海橡健康公司）