王增財

2020年，消費板塊經歷了從極度悲觀到悲觀的迅速修復，到現(xiàn)在為止修復已經結束。可以說，在疫情背景下，消費領域向人們展示了它本身具有的韌性與潛力。

消費板塊開啟賺錢效應

近一年來，在消費升級帶動消費板塊整體上行下，掀起一波“喝酒吃肉”行情，市場做多熱情高漲。

統(tǒng)計數(shù)據顯示，近兩年股市攀升行情中，有1311只（份額合并計算）主動權益類基金業(yè)績翻倍，在全市場同類基金中占比高達36.5%，而且181只基金收益率超200%，尤其是醫(yī)藥、消費、科技等主題基金為長期堅守者斬獲遠超大盤的回報。特別是2020年，“喝酒吃肉”行情開啟，消費主題基金一騎絕塵。

消費主題基金的業(yè)績暴漲，主要來源于A股中消費板塊的持續(xù)增長。2020年，包括白酒、食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿易、輕工制造、休閑服務、傳媒、汽車、電子、計算機、通信等在內的大消費板塊迎來暴漲。如汽車領域，龍頭股蔚來汽車，全年漲幅超過11倍，漲幅最小的小鵬汽車也漲了超100%。

消費板塊的上漲主要原因在于因為疫情對這些企業(yè)的經營造成了一個很大的沖擊，但是因為我們國家對疫情控制非常及時而且迅速，所以從2020年第二季度開始，我們看到消費股開始了一波迅速的上漲。

到了第三季度以后，疫情影響開始逐步消退，企業(yè)逐步恢復到一個正常的經營節(jié)奏中。這個時候三季報出來了。大家通過三季報發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經營其實是分化的，這也是很正常的現(xiàn)象，在沒有疫情的情況下企業(yè)本身也是分化的，這樣三季報業(yè)績的分化就讓大家對企業(yè)的未來預期發(fā)生了一些分化，所以導致第三季度以后我們看到消費股的走勢也開始分化了。

但是這并不影響市場出現(xiàn)消費熱。無論是機構投資者還是個人投資者，對消費板塊依然保持樂觀。

在筆者看來，這主要在于投資者對這個板塊長期的成長性和確定性的認可。這些投資者并不僅僅是個人投資者和國內的機構投資者，實際上也包括海外的投資者或者說全球的投資者，尤其是進入中國A股的投資者。他們也買了很多消費股。在很多投資者追捧下，這才有了我們所說的消費熱。

為什么大家會喜歡消費這個板塊呢？

背后有兩個原因，一是投資層面的原因。二是基本面的原因。

首先是投資層面。投資其實是一種選擇，我為什么買這個不買那個呢？是因為我認為這個東西它給我?guī)淼幕貓舐士赡軙攘硪粋€更好，所以背后是一個機會成本的概念。大家是看好它的長期的成長性和確定性。

其次是基本面。隨著消費需求端及供給端的變化，個性化的需求和消費人群的細分成為消費領域最不可忽視的變化趨勢之一。這種趨勢，帶動新的消費需求不斷涌現(xiàn)，從而促使消費類企業(yè)的業(yè)績持續(xù)增長。

例如，現(xiàn)在大家可能會關注新興消費。新興消費很多產品確實是創(chuàng)新出來的，比如新能源汽車，它以前是沒有的，現(xiàn)在有新能源汽車了，所以大家就可以去買新能源汽車了。

供給是能夠創(chuàng)造需求的，從產品端來說確實是創(chuàng)造出一個新東西來了，很多是因為渠道的變化。以前是在線下買東西，現(xiàn)在是到線上買東西，電商很明顯是合乎新的消費方式的。還有一些可能是因為大家以前收入水平的原因，或者說消費意識的原因，人們沒有消費或者沒有形成規(guī)模消費，但規(guī)模上來以后我們發(fā)現(xiàn)還有這樣一個消費行業(yè)。

還有一類是新的賽道，以前沒上市，現(xiàn)在上市了大家關注到這個賽道了，包括以前A股是沒有教育公司的，現(xiàn)在有教育公司了。目前，消費類上市的公司越來越多，投資者的選擇越來越多。在這些消費類企業(yè)中，投資者總能找到一個業(yè)績持續(xù)向好的公司。因此，在這種選擇之下，消費板塊的熱度就一直不減。

消費還有哪些機會

當前，無論是消費股還是消費主題基金，都可謂是經歷了暴漲。此時，很多消費個股估值已經很高了。因此，有很多人擔心消費股存在一定的泡沫。

事實上，消費板塊仍然是未來投資的重點，過去兩年，整個消費品板塊的估值上升較高，未來可能會以一種橫盤震蕩的方式消化估值。因此，在后續(xù)的布局上，會更多去尋找由于階段性業(yè)績表現(xiàn)不理想而導致估值偏低的品牌消費品。

當然，這對于追求長期收益，又看好消費板塊的小伙伴們來說，恰恰是一個機會。尤其是通過消費主題基金，能夠優(yōu)選更好的消費股，獲得穩(wěn)健收益。

綜合來看，未來消費仍有兩大類機會：一是傳統(tǒng)優(yōu)勢企業(yè)去擁抱變化的機會，二是在這些快速成長行業(yè)里面能夠累積出優(yōu)勢的企業(yè)。

第一類就是說這個企業(yè)或者上市公司已經很早就存在了，而且過去已經建立起了在行業(yè)里面非常明顯的經營優(yōu)勢。

但是消費是多元的變化的，所以這一類企業(yè)如果能夠擁抱這種變化，從產品渠道各個方面去做一些創(chuàng)新或者說變革，去更多地滿足這種差異化的需求，去貼近消費者，那么它的規(guī)模效益是會上臺階的。

第二類是快速變化的行業(yè)。近年來，我國消費領域出現(xiàn)很多新興的行業(yè)。這些行業(yè)快速成長，不斷累積沉淀出一些自己的競爭優(yōu)勢。如果這些行業(yè)中能夠出來一個具有絕對優(yōu)勢的企業(yè)，那這樣的企業(yè)也是很值得投資的。

投資不能光看短期表現(xiàn)，還要看長期業(yè)績。消費領域也是一樣。只不過對于普通投資者來說，未來消費領域分化加劇，優(yōu)選個股較難。投資者仍然可以通過布局消費主題基金，全面布局大消費。