王增財(cái)

2020年，消費(fèi)板塊經(jīng)歷了從極度悲觀到悲觀的迅速修復(fù)，到現(xiàn)在為止修復(fù)已經(jīng)結(jié)束?？梢哉f，在疫情背景下，消費(fèi)領(lǐng)域向人們展示了它本身具有的韌性與潛力。

消費(fèi)板塊開啟賺錢效應(yīng)

近一年來，在消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)消費(fèi)板塊整體上行下，掀起一波“喝酒吃肉”行情，市場做多熱情高漲。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近兩年股市攀升行情中，有1311只（份額合并計(jì)算）主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績翻倍，在全市場同類基金中占比高達(dá)36.5%，而且181只基金收益率超200%，尤其是醫(yī)藥、消費(fèi)、科技等主題基金為長期堅(jiān)守者斬獲遠(yuǎn)超大盤的回報(bào)。特別是2020年，“喝酒吃肉”行情開啟，消費(fèi)主題基金一騎絕塵。

消費(fèi)主題基金的業(yè)績暴漲，主要來源于A股中消費(fèi)板塊的持續(xù)增長。2020年，包括白酒、食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、輕工制造、休閑服務(wù)、傳媒、汽車、電子、計(jì)算機(jī)、通信等在內(nèi)的大消費(fèi)板塊迎來暴漲。如汽車領(lǐng)域，龍頭股蔚來汽車，全年漲幅超過11倍，漲幅最小的小鵬汽車也漲了超100%。

消費(fèi)板塊的上漲主要原因在于因?yàn)橐咔閷?duì)這些企業(yè)的經(jīng)營造成了一個(gè)很大的沖擊，但是因?yàn)槲覀儑覍?duì)疫情控制非常及時(shí)而且迅速，所以從2020年第二季度開始，我們看到消費(fèi)股開始了一波迅速的上漲。

到了第三季度以后，疫情影響開始逐步消退，企業(yè)逐步恢復(fù)到一個(gè)正常的經(jīng)營節(jié)奏中。這個(gè)時(shí)候三季報(bào)出來了。大家通過三季報(bào)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營其實(shí)是分化的，這也是很正常的現(xiàn)象，在沒有疫情的情況下企業(yè)本身也是分化的，這樣三季報(bào)業(yè)績的分化就讓大家對(duì)企業(yè)的未來預(yù)期發(fā)生了一些分化，所以導(dǎo)致第三季度以后我們看到消費(fèi)股的走勢也開始分化了。

但是這并不影響市場出現(xiàn)消費(fèi)熱。無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，對(duì)消費(fèi)板塊依然保持樂觀。

在筆者看來，這主要在于投資者對(duì)這個(gè)板塊長期的成長性和確定性的認(rèn)可。這些投資者并不僅僅是個(gè)人投資者和國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)際上也包括海外的投資者或者說全球的投資者，尤其是進(jìn)入中國A股的投資者。他們也買了很多消費(fèi)股。在很多投資者追捧下，這才有了我們所說的消費(fèi)熱。

為什么大家會(huì)喜歡消費(fèi)這個(gè)板塊呢？

背后有兩個(gè)原因，一是投資層面的原因。二是基本面的原因。

首先是投資層面。投資其實(shí)是一種選擇，我為什么買這個(gè)不買那個(gè)呢？是因?yàn)槲艺J(rèn)為這個(gè)東西它給我?guī)淼幕貓?bào)率可能會(huì)比另一個(gè)更好，所以背后是一個(gè)機(jī)會(huì)成本的概念。大家是看好它的長期的成長性和確定性。

其次是基本面。隨著消費(fèi)需求端及供給端的變化，個(gè)性化的需求和消費(fèi)人群的細(xì)分成為消費(fèi)領(lǐng)域最不可忽視的變化趨勢之一。這種趨勢，帶動(dòng)新的消費(fèi)需求不斷涌現(xiàn)，從而促使消費(fèi)類企業(yè)的業(yè)績持續(xù)增長。

例如，現(xiàn)在大家可能會(huì)關(guān)注新興消費(fèi)。新興消費(fèi)很多產(chǎn)品確實(shí)是創(chuàng)新出來的，比如新能源汽車，它以前是沒有的，現(xiàn)在有新能源汽車了，所以大家就可以去買新能源汽車了。

供給是能夠創(chuàng)造需求的，從產(chǎn)品端來說確實(shí)是創(chuàng)造出一個(gè)新東西來了，很多是因?yàn)榍赖淖兓?。以前是在線下買東西，現(xiàn)在是到線上買東西，電商很明顯是合乎新的消費(fèi)方式的。還有一些可能是因?yàn)榇蠹乙郧笆杖胨降脑?，或者說消費(fèi)意識(shí)的原因，人們沒有消費(fèi)或者沒有形成規(guī)模消費(fèi)，但規(guī)模上來以后我們發(fā)現(xiàn)還有這樣一個(gè)消費(fèi)行業(yè)。

還有一類是新的賽道，以前沒上市，現(xiàn)在上市了大家關(guān)注到這個(gè)賽道了，包括以前A股是沒有教育公司的，現(xiàn)在有教育公司了。目前，消費(fèi)類上市的公司越來越多，投資者的選擇越來越多。在這些消費(fèi)類企業(yè)中，投資者總能找到一個(gè)業(yè)績持續(xù)向好的公司。因此，在這種選擇之下，消費(fèi)板塊的熱度就一直不減。

消費(fèi)還有哪些機(jī)會(huì)

當(dāng)前，無論是消費(fèi)股還是消費(fèi)主題基金，都可謂是經(jīng)歷了暴漲。此時(shí)，很多消費(fèi)個(gè)股估值已經(jīng)很高了。因此，有很多人擔(dān)心消費(fèi)股存在一定的泡沫。

事實(shí)上，消費(fèi)板塊仍然是未來投資的重點(diǎn)，過去兩年，整個(gè)消費(fèi)品板塊的估值上升較高，未來可能會(huì)以一種橫盤震蕩的方式消化估值。因此，在后續(xù)的布局上，會(huì)更多去尋找由于階段性業(yè)績表現(xiàn)不理想而導(dǎo)致估值偏低的品牌消費(fèi)品。

當(dāng)然，這對(duì)于追求長期收益，又看好消費(fèi)板塊的小伙伴們來說，恰恰是一個(gè)機(jī)會(huì)。尤其是通過消費(fèi)主題基金，能夠優(yōu)選更好的消費(fèi)股，獲得穩(wěn)健收益。

綜合來看，未來消費(fèi)仍有兩大類機(jī)會(huì)：一是傳統(tǒng)優(yōu)勢企業(yè)去擁抱變化的機(jī)會(huì)，二是在這些快速成長行業(yè)里面能夠累積出優(yōu)勢的企業(yè)。

第一類就是說這個(gè)企業(yè)或者上市公司已經(jīng)很早就存在了，而且過去已經(jīng)建立起了在行業(yè)里面非常明顯的經(jīng)營優(yōu)勢。

但是消費(fèi)是多元的變化的，所以這一類企業(yè)如果能夠擁抱這種變化，從產(chǎn)品渠道各個(gè)方面去做一些創(chuàng)新或者說變革，去更多地滿足這種差異化的需求，去貼近消費(fèi)者，那么它的規(guī)模效益是會(huì)上臺(tái)階的。

第二類是快速變化的行業(yè)。近年來，我國消費(fèi)領(lǐng)域出現(xiàn)很多新興的行業(yè)。這些行業(yè)快速成長，不斷累積沉淀出一些自己的競爭優(yōu)勢。如果這些行業(yè)中能夠出來一個(gè)具有絕對(duì)優(yōu)勢的企業(yè)，那這樣的企業(yè)也是很值得投資的。

投資不能光看短期表現(xiàn)，還要看長期業(yè)績。消費(fèi)領(lǐng)域也是一樣。只不過對(duì)于普通投資者來說，未來消費(fèi)領(lǐng)域分化加劇，優(yōu)選個(gè)股較難。投資者仍然可以通過布局消費(fèi)主題基金，全面布局大消費(fèi)。