黃湘源

前腳剛為大媽13年賺取了100倍收益，后腳長(zhǎng)春高新即遭遇了股價(jià)閃崩。素有“東北藥茅”之稱的千億白馬為何接連創(chuàng)出階段新低？或與此前廣東牽頭16省聯(lián)盟帶量采購(gòu)的文件涉及281個(gè)品種，也包括生長(zhǎng)激素有很大關(guān)系。同時(shí)，大股東的減持也同樣脫不了干系。

長(zhǎng)春高新股價(jià)禍不單行

2018年以來(lái)，國(guó)家逐步推開了藥品集中采購(gòu)試點(diǎn)，亦即通常所稱的帶量采集。帶量采集將原來(lái)分散的藥瓶采購(gòu)量集中起來(lái)，形成規(guī)模團(tuán)購(gòu)效應(yīng)，有利于以量換價(jià)，明顯降低藥價(jià)，切實(shí)減輕患者藥費(fèi)負(fù)擔(dān);也有利于減少企業(yè)的跨區(qū)域市場(chǎng)推廣成本。但這對(duì)于一些原來(lái)靠藥品提價(jià)賺取利潤(rùn)的醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)則是一把雙刃劍，中標(biāo)企業(yè)不能再像過(guò)去那樣依賴灰色公關(guān)，不顧患者負(fù)擔(dān)提價(jià)，只能從提高自身經(jīng)營(yíng)管理水平和降低生產(chǎn)成本上換空間，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)或不失為量變到質(zhì)變的飛躍。而如果企業(yè)做不到這一點(diǎn)，不僅中標(biāo)企業(yè)將不復(fù)往日的滋潤(rùn)，失去銷量和價(jià)格支撐的未中標(biāo)企業(yè)更有可能會(huì)難以為繼。

國(guó)家關(guān)于中成藥、生物藥的帶量采購(gòu)目前仍處于積極探索過(guò)程之中。假設(shè)網(wǎng)傳廣東將牽頭組織相關(guān)的省級(jí)聯(lián)盟開展的帶量采集有可能涉及生長(zhǎng)激素，長(zhǎng)春高新難免會(huì)受到?jīng)_擊。不過(guò)，長(zhǎng)春高新表示，如果所涉及的產(chǎn)品是粉針的可能性較大，則目前在公司收入中占比并不高。而水針目前納入集采的時(shí)機(jī)有可能尚未成熟。公司目前似乎還有理由對(duì)自身在生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的市占率及品牌方面競(jìng)爭(zhēng)力保持一定的信心。但讓人無(wú)言的是，關(guān)鍵時(shí)刻公司又莫名其妙的遭遇了大股東的減持。這對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生的影響也不亞于生長(zhǎng)激素產(chǎn)品有可能遭遇帶量采集。

價(jià)值投資并非盲目長(zhǎng)期持股

巴菲特的價(jià)值投資理論說(shuō)不要理會(huì)市場(chǎng)的短期變動(dòng)，可如果忘記了“市場(chǎng)保持非理性的時(shí)間，可能比你保持不破產(chǎn)的時(shí)間更長(zhǎng)”，那你是否還有長(zhǎng)期持股的能力則未必是你是否具有長(zhǎng)期持股的信心所決定的。巴菲特的價(jià)值投資理論也并不僅只是長(zhǎng)期持股，而是更提倡對(duì)市場(chǎng)的敬畏。他說(shuō)：“如果你不懂得你的公司，不能比市場(chǎng)先生更準(zhǔn)確地評(píng)估你的公司，你就不要參與這場(chǎng)游戲，就像人們打牌時(shí)說(shuō)的：‘如果玩了30分鐘，你還不知道誰(shuí)是倒霉蛋，有可能就是你?！?投資者如果不懂得敬畏市場(chǎng)，盲目地以為價(jià)值投資就是簡(jiǎn)單的長(zhǎng)期持股，則不僅不能看得到勝利的曙光，反而還有可能與價(jià)值的實(shí)現(xiàn)失之交臂。在這方面，中順潔柔老板所發(fā)布的一則欺世盜名的增持令就不失為一種更好的說(shuō)明。

不久前，中順潔柔老板又以兜底的名義號(hào)召員工增持。這樣的事在中順潔柔的歷史上已經(jīng)發(fā)生過(guò)多次?？衫习逶龀?1萬(wàn)股，高管卻跑了532萬(wàn)股，機(jī)構(gòu)每個(gè)季度從381家到36家，又從288家到45家不斷玩過(guò)山車。對(duì)于一家家族控盤大量籌碼的企業(yè)來(lái)說(shuō)，老板的拋磚引玉豈不是成了讓員工持股為其家族減持套現(xiàn)兜底的魚餌？這在某種意義上，也讓人們看到了長(zhǎng)期持股的另一種意義。

適當(dāng)干預(yù)才能撥亂反正

當(dāng)市場(chǎng)在有錢有勢(shì)的利益集團(tuán)裹挾之下越來(lái)越有可能成為影響市場(chǎng)穩(wěn)定吞噬投資者利益的毒蛇猛獸的時(shí)候，市場(chǎng)的價(jià)值投資比什么時(shí)候都更需要像帶量采集一樣適當(dāng)介入干預(yù)之下的撥亂反正。對(duì)亂漲價(jià)的藥品市場(chǎng)不能不干預(yù)，對(duì)虛擬貨幣亂象不能不干預(yù)，對(duì)“二選一”不能不干預(yù)，對(duì)大宗商品漲價(jià)潮不能不干預(yù)，對(duì)偽市值管理不能不干預(yù)，對(duì)一邊請(qǐng)君入甕一邊大肆減持套現(xiàn)同樣也不能不干預(yù)。

對(duì)市場(chǎng)違法違規(guī)行為的“零容忍”和出于關(guān)愛(ài)市場(chǎng)目的的“不干預(yù)”非但并不矛盾，反而是更為現(xiàn)實(shí)而辯證的對(duì)立統(tǒng)一。正是為了防止價(jià)值投資在某些投機(jī)資金和利益意志的操縱下背離了其正常的價(jià)值增長(zhǎng)軌道，甚至走向與價(jià)值增長(zhǎng)方向背道而馳的“損不足而增有余”的方向，市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)涉嫌違法違規(guī)行為不失時(shí)機(jī)的出手干預(yù)，并不是對(duì)價(jià)值投資不正常的行政干預(yù)，而是合乎邏輯的撥亂反正，是使價(jià)值投資沿著正確方向順利發(fā)展的正確引導(dǎo)。在某種意義上，決定價(jià)值投資是否真正能夠發(fā)現(xiàn)價(jià)值、發(fā)掘價(jià)值和體現(xiàn)價(jià)值的與其說(shuō)是持股時(shí)間的長(zhǎng)短，還不如說(shuō)是價(jià)值投資方向的正確與否。只有在方向正確的前提下，持股時(shí)間的長(zhǎng)才有可能更好地體現(xiàn)投資價(jià)值。否則，方向一錯(cuò)，則難免千錯(cuò)萬(wàn)錯(cuò)。如不及時(shí)糾正，不是泡沫破裂，就是被割韭菜。就此而言，帶量采集對(duì)于人們對(duì)長(zhǎng)春高新投資價(jià)值認(rèn)識(shí)的撥亂反正也是有著更為重要的積極意義的。

（文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。）