熔財經(jīng)

上市一年，荔枝勉強走上“盈利之路”

作為荔枝上市后的第二份年報，雖然全年下來公司仍是虧損，但虧損已經(jīng)收窄。2020年全年營收15.03億元，同比增幅為25%，凈虧損8 220萬元，與2019年的凈虧損1.33億元相比收窄38%。

值得一提的是，不按美國通用會計準則，荔枝從2020年第三季度開始已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，第三季度和第四季度的凈利潤分別為60萬元和540萬元。

2013年成立的荔枝，從近年公布的財務數(shù)據(jù)來看，過去三年，雖然營收數(shù)據(jù)持續(xù)增長，但一直都處于虧損狀態(tài)。

2017年、2018年、2019年，荔枝的營收分別為4.5億元、8億元、11.8億元；同期，凈虧損則分別為1.5億元、934.2萬元、1.3億元。直到2020年上市之后，荔枝才終于迎來了首次的季度盈利。

當然，近來不少敲鐘上市的企業(yè)，也是希望一邊上市募集資金，一邊繼續(xù)“燒錢”引流量，再趁機尋求更好的盈利模式，所以筆者愿意這樣說，一年之內(nèi)荔枝便能開始盈利，至少從商業(yè)模式上來說比較穩(wěn)定，君不見，京東也一直在虧損。

當然，對股民或者投資者來說，一家公司能不能迅速實現(xiàn)盈利，倒不是那么重要，關鍵還是整個商業(yè)模式和盈利點，能不能說得通。但是，回看荔枝的營收數(shù)據(jù)，公司雖然走上了盈利之路，但利潤來得卻并不踏實。

先看看荔枝的收入組成，在招股書中，荔枝將自己定義為UGC在線音頻平臺，說的是聲音的故事，我們可以簡單理解為一個“聲音”的直播間，而這樣的平臺，荔枝的主要收入來自用戶對播主的打賞禮物，即來自音頻的收入。

音頻收入在荔枝整個收入中的占比一直很高，且逐年攀升，剩下個位數(shù)占比的收入，則由廣告、播客等其他方式產(chǎn)生，幾乎可以忽略不計。在2020年的收入組成當中，音頻收入仍有98%以上的占比。

這樣的一個收入組成，意味著用戶的付費意愿至關重要，唯有用戶愿意給錢，荔枝的收入才能越來越高。

財報透露，荔枝在2020年下半年實現(xiàn)的盈利，主要得益于付費用戶的增長和廣告商的增加。但對比一下荔枝的收入數(shù)據(jù)，卻沒那么樂觀。截至2019年為止，荔枝的平均月度付費用戶為43.41萬，同期的活躍會員數(shù)是5 190萬，付費用戶占活躍用戶的比例為0.84%，ARPU為0.12萬元。

到了2020年，財報數(shù)據(jù)顯示荔枝的付費用戶為42.24萬，同期的活躍會員數(shù)為5 840萬，付費用戶占比為0.72%，相比2019年，付費用戶的相關數(shù)據(jù)還稍微下降了。

除此以外，營收規(guī)模的增速也一直在放緩，2020年第三季度、第四季度荔枝的營收同比增速分別為10%和23%，而在2020年第一季度、第二季度，荔枝的季度營收同比增速是42%和56%。

由此看來，只能說荔枝的活躍會員數(shù)有所增加，這個數(shù)據(jù)荔枝一直都能做到每年10%以上的增長，但事實上，關鍵的付費會員數(shù)據(jù)卻變化不大，甚至略微下調(diào)，所以說，付費會員未必是荔枝實現(xiàn)盈利的主力。

財報認為，實現(xiàn)盈利的另一個原因是播客業(yè)務增長以及廣告商數(shù)量增加，就是廣告賣得更好了，但實際上荔枝這部分業(yè)務的體量不大，一直維持在每季度500萬元左右，實在撼動不了大樹。

為此筆者可以猜一下，在營收規(guī)模沒有大幅度提升，收入渠道也沒有增加的前提下，一個企業(yè)的利潤出現(xiàn)突破，很有可能就是壓縮成本或提升經(jīng)營效益。

從招股書中我們也可以看出一些端倪，荔枝曾提及：2019年的虧損較2018年有所擴大，下一步能否實現(xiàn)盈利，很大程度取決于我們能否以成本效益高的方式實現(xiàn)快速增長。

事實上，荔枝2020年第四季度的財務數(shù)據(jù)中，銷售和營銷費用并沒有大幅減少，反而有所增加，但行政成本的增速，卻沒比營收的增速多，這或許能印證荔枝正在努力提升經(jīng)營的效益比。

而另一個增利的可能，則來自荔枝和小鵬汽車的合作，去年12月，荔枝宣布與小鵬汽車達成車載音頻方向合作，這個消息出來以后，馬上對荔枝的股價有提振作用，從“2字頭漲至3字頭”。

不過，回看這次的合作，本質(zhì)上荔枝和小鵬汽車的創(chuàng)始人就是高中同學，這把合作更多只是想為彼此“說故事”，小鵬汽車預測其在2020年第四季度的銷量為一萬輛左右，這個數(shù)量下的合作要給荔枝帶來大量付費用戶，還言之尚早。

所以，對荔枝這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司來說，無論是壓縮成本，還是為投資者“講故事”，通過這兩種方式來實現(xiàn)的利潤增長，都并不長久，就像走獨木橋，感覺并不穩(wěn)當，荔枝下一步該挖掘的，是拓展自身收入的其他方式。

長音頻領域，單講聲音故事的荔枝競爭力如何？

在短視頻正受市場追捧的當下，音頻APP的出現(xiàn)，更多還是跟知識付費綁在了一起，在知識付費正火的2018～2019年，音頻APP的頭部品牌《喜馬拉雅》也因此而為人熟知。

不過荔枝卻沒有選擇跟《喜馬拉雅》等音頻APP走一樣的創(chuàng)業(yè)路，而是自成一派，單單就講了一個聲音的故事。

荔枝給自己的定位是中國最大的UGC音頻平臺，而像喜馬拉雅、蜻蜓FM等平臺則采用PGC平臺模式，簡單來說，UGC平臺收入主要通過用戶充值購買的虛擬禮物和打賞等，而PGC平臺主要是通過平臺投入資本制作高質(zhì)量的內(nèi)容以獲取用戶，再以廣告和內(nèi)容付費的形式收回成本。

以喜馬拉雅為例，成立以來已經(jīng)將業(yè)務拓展至知識付費、版權有聲書，甚至跟金融平臺進行合作，實現(xiàn)會員引流，收入渠道也比較大，包括廣告收入、知識付費、平臺抽傭和會員付費等，但是，荔枝卻一直堅持采用UGC模式，其他業(yè)務的占比很小， 因為收入渠道單一，也掣肘了荔枝的盈利。