高秀蘭

【摘? 要】論文在梳理河北省高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、特征以及融資情況的基礎(chǔ)上，揭示了河北省高新技術(shù)企業(yè)存在政策性融資總量不足、債權(quán)融資在種子期和創(chuàng)建期參與度較低、資本市場股權(quán)融資難度大等問題，探討了河北省高新技術(shù)企業(yè)對外融資的保障措施，以期為相關(guān)政府部門制定債權(quán)、股權(quán)、政策性融資等政策提供決策參考。

【Abstract】On the basis of combing the development status， characteristics and financing situation of high-tech enterprises in Hebei Province， this paper reveals that there are some problems existing in high-tech enterprises in Hebei Province， such as insufficient total amount of policy financing， low participation of debt financing in the seed stage and the creation stage， and great difficulty in equity financing in the capital market， and discusses the safeguard measures for external financing of high-tech enterprises in Hebei Province， so as to provide decision-making reference for relevant government departments to formulate policies of debt， equity and policy financing.

【關(guān)鍵詞】河北省;高新技術(shù)企業(yè);融資;保障措施

【Keywords】Hebei Province; high-tech enterprises; financing; safeguard measures

【中圖分類號】F276.44;F832.4? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）10-0097-03

1 引言

高新技術(shù)企業(yè)（以下簡稱“高企”）作為創(chuàng)新的主要力量，推動著地方經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展，高企也是河北省經(jīng)濟的主要支柱和推進經(jīng)濟增長的先驅(qū)。國家相繼出臺了眾多融資財稅政策支持高企的發(fā)展，河北省也相繼出臺了一系列的配套政策及措施。但是河北省在解決高企融資難問題中存在高企融資供給與階段性資金需求匹配度較差，融資總量存在明顯不足，政策性融資、負債融資以及資本市場融資等渠道使用效率低下等諸多問題。雖然高企融資問題是各國高企發(fā)展的難題，國內(nèi)外主要圍繞以下問題展開研究：①針對各國、省、市高企發(fā)展的融資困境提出政策建議（張繼軍，2018;費聿珉等，2015等）。②研究某一具體融資體制（如無形資產(chǎn)質(zhì)押、風險投資等）的設(shè)計從而為高企破解融資困境提供思路（Sahlman，2010;王軼英等，2017等）。③基于企業(yè)生命周期理論研究高企融資渠道（黃偉麟和黃蓉，2015;張智博，2018等）。但是現(xiàn)有研究關(guān)于融資困境與措施更多的是人云亦云，鮮有針對河北省高企融資的專門研究，未梳理河北省高企融資現(xiàn)狀，亦未見融資策略的相關(guān)政策措施的針對性研究。因此，本文梳理河北省高企的發(fā)展現(xiàn)狀與特征，對河北省高企融資情況進行分析，從而全面揭示河北省高企現(xiàn)有政策性融資、債權(quán)融資以及資本市場股權(quán)融資存在的問題，進而探索河北省高企融資策略的政策保障措施，以期為政府制定高企融資有效實施的保障政策措施提供參考，從而推進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資創(chuàng)新，促進轉(zhuǎn)型升級。

2 河北省高企的發(fā)展現(xiàn)狀與特征

2.1 河北省高企的發(fā)展現(xiàn)狀

2.1.1 河北省高企數(shù)量與產(chǎn)值現(xiàn)狀

根據(jù)《中國科技統(tǒng)計年鑒》和《河北科技統(tǒng)計年鑒》，河北省高企數(shù)量增長速度較快，截至2017年12月，河北省高企已經(jīng)達到3000多家。但是河北省高企在全國占比較低，河北省高企數(shù)量占全國總數(shù)的2.39%，總體規(guī)模處于全國中等水平，居全國第12位，與占比25.05%的全國榜首廣東省相比相距甚遠。

河北省高企營業(yè)收入總額為9857.90億元，比上年增長61.62%，位居全國第9位;新產(chǎn)品開發(fā)銷售收入為483.8億元，實現(xiàn)利潤總額為523.12億元，比上年增長27.25%;出口總額為523.88億元，全國排名第15位。

2.1.2 河北省高企稅收現(xiàn)狀

據(jù)《中國火炬統(tǒng)計年鑒》和《河北經(jīng)濟年鑒》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，河北省高企2017年上繳稅費436.95億元，較前一年同比增長32.07%，位居全國第11位，占河北省財政收入的比重為13.51%（同年河北省財政收入為3233.83億元），突出的稅收貢獻反映了河北省高企的數(shù)量、規(guī)模、經(jīng)濟效益增加，對河北省的財政收入發(fā)揮了較大的作用。此外，國家財稅優(yōu)惠政策也向高企傾斜。高企由于其自身的特點，加上各種政策傾斜，為高企的社會聲譽、社會影響力都帶來了較大的有利影響，這些影響將對高企發(fā)展發(fā)揮更大的作用，形成良性循環(huán)。

2.1.3 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)平臺建設(shè)現(xiàn)狀

作為科技成果轉(zhuǎn)化及產(chǎn)業(yè)化的重要載體，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)平臺建設(shè)越來越受到廣泛重視。河北省2012年建立了5個國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，分別位于石家莊、唐山、保定、燕郊和承德，近年來高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展情況良好，高企數(shù)量逐年增長，初具規(guī)模。截至2017年，河北省國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的高企數(shù)量達到618家（見表1）：石家莊281家、唐山67家、保定188家、燕郊60家和承德22家。河北省這5個國家級高新區(qū)創(chuàng)造的營業(yè)收入占全省高企營業(yè)收入的47.11%，創(chuàng)造的工業(yè)總產(chǎn)值占全省高企工業(yè)總產(chǎn)值的36.38%。當前，河北省的5個國家級高新區(qū)發(fā)展不均衡，且差距較大。發(fā)展最好的是石家莊和保定的高新區(qū)，其創(chuàng)造的營業(yè)收入占全省高企營業(yè)收入的比重為38.48%，工業(yè)總產(chǎn)值占比為27.92%。發(fā)展較為緩慢的是唐山、燕郊和承德三地的高新區(qū)，營業(yè)收入占比為8.63%，工業(yè)總產(chǎn)值占比為8.46%。同時，河北省擁有唐山國家鋼鐵材料、保定國家可再生能源、石家莊國家半導體照明工程、承德國家釩鈦新材料、邢臺國家光伏、唐山國家高速動車組與張家口國家先進礦山裝備7個國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地。

2.2 河北省高企的特征

2.2.1 高風險

高企需要投入大量的研發(fā)資金，從研發(fā)資金的投入到成功，再到新產(chǎn)品的產(chǎn)出周期較長，且不確定性較大，因此，存在較大的風險，具體包括技術(shù)風險、市場風險、管理風險、財務(wù)風險。技術(shù)風險主要指的是由于技術(shù)不成熟導致新產(chǎn)品產(chǎn)出失敗，形成新產(chǎn)品的不確定性的風險。市場風險和管理風險指的是對市場需求把握不夠準確導致產(chǎn)品市場認可度不高和企業(yè)各個環(huán)節(jié)的管理問題。財務(wù)風險指的是企業(yè)現(xiàn)金流問題導致資金流轉(zhuǎn)不暢的風險。在美國硅谷，高企的失敗率大約在25%，65%左右的企業(yè)壽命在3～5年，只有5%的企業(yè)進入成熟行業(yè)。

2.2.2 高投入

企業(yè)從研發(fā)到形成規(guī)模都需要持續(xù)的大量資金投入，因為高企的生存和發(fā)展主要依賴科學技術(shù)，對人力資本的要求和資金量的需求較高，對實物資產(chǎn)依賴性較低。同時，研發(fā)結(jié)果還不可避免地存在不確定性，包括產(chǎn)品的研發(fā)需要多次反復試驗、不斷追加投入才能獲得成功，如果資金投入不及時會導致研發(fā)和更新產(chǎn)品速度慢，進而不能迅速搶占市場和失去市場份額。此外，高企需要不斷地儲備高級人才，包括研發(fā)創(chuàng)新型人才、知識儲備型人才、高技能人才等，人才的儲備需要長期性的大量投入。

2.2.3 高收益

高企的研發(fā)創(chuàng)新活動風險性較高，高風險伴隨著高收益，高收益是高企進行高投入的創(chuàng)造性活動的動力。高企投入大量資金進行創(chuàng)造性活動，研發(fā)一旦成功，為高企帶來的利益無疑是巨大的，如果企業(yè)可以憑借產(chǎn)品的新穎性和技術(shù)優(yōu)勢形成對市場的壟斷，那么企業(yè)在一定時期內(nèi)，利用技術(shù)優(yōu)勢和市場壟斷可以獲取大量超額利潤。即使不能形成市場壟斷，高企研發(fā)成功，也可以因為實現(xiàn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化而贏得市場歡迎，提高企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率，從而為企業(yè)獲得利潤。

2.2.4 知識和技術(shù)高度密集

知識和技術(shù)的高度密集決定高企的生產(chǎn)過程對技術(shù)和智力的要求非常高。高企人員結(jié)構(gòu)和傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)有較大差別，高企對高水平、高智力人才需求迫切程度高，對此類人才的需求量達到傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)的5倍以上。同時，隨著技術(shù)的發(fā)展，高企員工中腦力勞動者和體力勞動者的比例達到了3∶10以上。

2.2.5 亟需有針對性的金融服務(wù)

高企是相對、動態(tài)的，不同時期高新技術(shù)企業(yè)認定部門對高企的認定標準會有所區(qū)別。不同行業(yè)、不同產(chǎn)業(yè)的高新企業(yè)在技術(shù)特征、管理模式、盈利特點、發(fā)展方向上都有較為顯著的差別，這就造成企業(yè)對資金的需求量以及金融產(chǎn)品、金融服務(wù)等需求差異較大。因此，高企需要金融機構(gòu)提供與之相匹配的、針對性更強的金融服務(wù)。除此之外，高企對金融機構(gòu)的要求不僅僅是提供資金的支持，基于高企的發(fā)展趨勢，高企需要金融機構(gòu)不僅熟悉金融服務(wù)，還要其了解行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)特點，從技術(shù)和行業(yè)的角度了解企業(yè)，為企業(yè)的發(fā)展提供顧問咨詢等增值服務(wù)。

3 河北省高企的融資情況

3.1 河北省高企融資供給結(jié)構(gòu)

在創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略下，河北省持續(xù)加大科技經(jīng)費投入力度，河北省R&D經(jīng)費持續(xù)增加。根據(jù)《河北經(jīng)濟年鑒（2018）》的數(shù)據(jù)（見表2），2017年全省R&D經(jīng)費籌集總額是4520311.8萬元，比2016年增加686038萬元，增長率為15.18%。從2017年河北省R&D經(jīng)費來源結(jié)構(gòu)來看，政府資金為679937萬元，企業(yè)資金為3746806.5萬元，其他資金為93568.3萬元。可以看到，企業(yè)資金占整個R&D經(jīng)費來源的比重高達82.89%。且與2016年相比，政府資金增長17.98%，企業(yè)資金增長14.87%。由表3可知，在與其他省份（或直轄市）的比較中可以看到，河北省高企融資以企業(yè)自籌為主。2017年北京市R&D經(jīng)費來源中政府資金為8224112.8萬元，占比達52.06%。此外，與相鄰省份相比，河北省R&D經(jīng)費投入不夠充足。

3.2 河北省高企現(xiàn)有融資渠道存在的問題

3.2.1 政策性融資總量不足

根據(jù)中國科技統(tǒng)計官網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)，如圖1所示，2017年河北省財政科技支出為69.1億元，占該年度河北省的財政支出的1.04%，低于全國2.56%的平均水平，并且在相鄰省市中該占比排名位居第7位，較為靠后。這說明，河北省對高企的政府資金投入并不充足，從而導致財政資金的帶動和引導作用不強。

3.2.2 債權(quán)融資在種子期和創(chuàng)建期參與度較低

作為河北省高企的債權(quán)融資對象主體的商業(yè)銀行，由于缺乏充分的市場競爭，并且出于對盈利和風險的考慮，更多地傾向于貸款于高盈利低風險企業(yè)，這將限制其對高企的信貸支持。雖然，河北省設(shè)立了貸款風險補償資金，但由于處于種子期和創(chuàng)建期發(fā)展階段的高企，具有明顯成功率較低的特征，在風險與收益不對稱的條件下，金融機構(gòu)無法調(diào)動參與該發(fā)展階段高企融資的積極性。此外，雖然金融機構(gòu)開發(fā)了專利權(quán)質(zhì)押貸款這種新的融資產(chǎn)品，但針對高企特征進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的仍較少。

3.2.3 資本市場股權(quán)融資難度大

由于國內(nèi)企業(yè)上市融資條件較為嚴格，而河北省高企在公司治理以及財務(wù)狀況等方面均無法滿足上市要求，導致上市高企數(shù)量較少，并且一些擁有較為先進技術(shù)和深厚發(fā)展?jié)摿Φ母咂?，因?guī)模、盈利等原因而無法具有資本市場上市融資的資格。此外，河北省2017年R&D經(jīng)費來源于風險投資的比重不足2%，可見，河北省雖然吸引了一些風險投資公司，但對風險投資供給的利用卻不夠，仍需構(gòu)建完善的資本市場。

4 河北省高企融資策略實施的保障措施

為保障高企融資匹配策略的正常實施，以確保高企能夠根據(jù)自身的發(fā)展階段情況，動態(tài)地制定融資匹配策略。政府應(yīng)積極地從政策性融資、債權(quán)融資和資本市場股權(quán)融資等方面采取保障融資匹配策略有效實施的政策措施。

4.1 政策性融資的政策保障措施

在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，地方政府為高企發(fā)展提供了很多的融資支持，但是政府必須考慮實施政策能夠保障政府投入資金的高績效。因此，第一，在增加引導基金財政投入的同時，須調(diào)動社會資本的積極性，允許它們通過貸款、入股和擔保等方式參與引導基金，從而擴大高企政策性融資總量;第二，建立政府財政支出績效評價體系，從而及時科學地評價現(xiàn)有財政支出結(jié)構(gòu)并能夠作出調(diào)整，更加合理地選擇河北省高企給予融資支持;第三，成立專門的基金理事會，以市場化的方式運作基金，以保障財政支出績效。

4.2 債權(quán)融資的政策保障措施

高企債權(quán)融資的政策保障措施有三：第一，政策性銀行需要加大對高企成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品出口的貸款支持力度。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行對農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化實施傾斜支持政策;中國進出口銀行設(shè)立特別融資賬戶，為高企的核心技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備的進出口提供融資支持。第二，制定除現(xiàn)有的不良貸款補助、貼息貸款之外的如稅收優(yōu)惠、財政補貼等激勵政策，以激勵商業(yè)銀行更好地開展專利權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)貸款。第三，加快科技支行建設(shè)步伐，從而能夠更高效地為高企提供融資支持。

4.3 資本市場股權(quán)融資的政策保障措施

高企資本市場股權(quán)融資的政策保障措施有三：第一，加強對風險投資機構(gòu)的保障。首先，可搭建信息服務(wù)平臺，減少信息不對稱;其次，出臺風險投資具體規(guī)范法律，營造良好的法律環(huán)境;再次，建立合理可行的風險資本退出機制;最后，制定優(yōu)惠和引導政策，引導閑置社會資本進入風險投資行業(yè)，并進入高企融資渠道。第二，引導券商財達證券輔助高企開展券商柜臺交易業(yè)務(wù)，并引導高企進入股權(quán)交易所融資。同時，通過制度性安排，加強股權(quán)交易所與新三板聯(lián)系，以此形成上市資源庫，解決受限于主板上市條件的高企融資問題。第三，適當簡化高企上市審批程序，針對高企制定單獨適用的上市要求，提高資本市場效率，從而拓寬高企的股權(quán)融資渠道。

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