孫天琦

中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長

提高微觀監(jiān)管有效性 維護金融安全與穩(wěn)定

截至2020末，金融業(yè)總資產(chǎn)353萬億元，其中近91%為銀行業(yè)資產(chǎn)。銀行業(yè)中，央行評級結(jié)果在安全邊界內(nèi)（1-7級）的機構(gòu)掌握了98%的資產(chǎn)，高風(fēng)險機構(gòu)數(shù)量顯著下降。從機構(gòu)類型看，大型銀行評級結(jié)果最好，農(nóng)合機構(gòu)（包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)信社）和村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險最高。

下一步應(yīng)不斷提高微觀金融監(jiān)管有效性，加強金融業(yè)行為監(jiān)管，構(gòu)建更加強健有效的金融安全網(wǎng)，更好地維護金融穩(wěn)定與安全。

1、微觀審慎監(jiān)管是金融安全網(wǎng)的第一道防線。在準入環(huán)節(jié)，無論內(nèi)資還是外資，開展境內(nèi)金融業(yè)務(wù)都要取得我國金融管理部門的牌照，不能“無照駕駛”。

2、加強金融業(yè)行為監(jiān)管。應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗，盡快推動建立金融業(yè)批發(fā)市場行為監(jiān)管體系。著力強化消費者/投資者權(quán)益保護，完善零售端行為監(jiān)管框架。

3、回歸基本常識、基本常理，高度關(guān)注與同業(yè)偏離度太大的指標，及早糾偏。從異常高于同業(yè)的指標中，尋找預(yù)警信息，能發(fā)現(xiàn)評級較好銀行的異常指標，發(fā)現(xiàn)苗頭性風(fēng)險，防患于未然。

4、構(gòu)建更加強健有效的金融安全網(wǎng)?？傮w看，金融業(yè)微觀審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管在整個金融安全網(wǎng)中處于較為上游的位置，上游的微觀審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管越有效，風(fēng)險事件就越少，處于較下游的存款保險、最后貸款人壓力就越小。

李迅雷

中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇副理事長

“抱團松動”后時代 市場往哪個方向突破

“抱團”是去年資本市場的熱詞，2020年延續(xù)了2019年的結(jié)構(gòu)性牛市，并使得A股市場某些熱門板塊的整體估值水平大幅提升，某些個股被公募基金等機構(gòu)投資者普遍且集中持有，甚至隨著估值水平大幅上升，倉位不減反增。

然而，今年節(jié)后這類股票出現(xiàn)了大幅下跌，“抱團”出現(xiàn)松動甚至瓦解現(xiàn)象。如今A股市場已經(jīng)經(jīng)歷了兩個月的調(diào)整，其中滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在全球各類資產(chǎn)價格中表現(xiàn)處在后20%的行列。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，中國股市還是新興市場，上市公司整體質(zhì)量不高是軟肋，“抱團”現(xiàn)象去成熟市場也同樣存在，很正常。但差別在于，我們所抱的有多少匹“千里馬”？

故李迅雷認為，在公募及私募基金發(fā)行產(chǎn)品和入市投資時，需要給予一定的規(guī)則約束，進一步優(yōu)化基金業(yè)績評價標準和考核方法，以盡可能保護基民的利益。

蔡昉

中國社會科學(xué)院人口與勞動經(jīng)濟研究所所長

新發(fā)展階段供給側(cè)與需求側(cè)都需要改革

我國的供給側(cè)和需求側(cè)都存在挑戰(zhàn)。從供需角度來說，2010年我國勞動年齡人口到達峰值，隨后進入負增長，該情況逆轉(zhuǎn)了我國勞動力供給、人力資本改善、資本報酬率和資源重新配置的效率，從而致潛在增長率的下降，形成供給側(cè)的沖擊。

根據(jù)2015年聯(lián)合國的預(yù)測，2025年我國總?cè)丝趯⑦_到峰值，這將會帶來需求側(cè)的沖擊，也是一個嶄新的挑戰(zhàn)。改革開放以來，特別是近年來，我國的潛在增長率與實際增長率高度吻合，說明這期間沒有發(fā)生嚴重的需求側(cè)沖擊。雖然我國人口紅利消失等同比較優(yōu)勢喪失，制造業(yè)比較優(yōu)勢顯著弱化，制造業(yè)比重早熟型降低，進而削弱我國實體經(jīng)濟和就業(yè)質(zhì)量，但這總體上仍是供給側(cè)的沖擊。供給側(cè)沖擊轉(zhuǎn)化為需求側(cè)沖擊的主要表現(xiàn)為出口減速和投資意愿減弱，然而，人口負增長將會進一步弱化需求因素。特別是老齡化的影響，老齡化的現(xiàn)狀和老齡化的預(yù)期抑制了生命周期各階段人口的消費，帶來新的需求側(cè)沖擊。