錢 雪 李 頌 丁 勝 陳天穎

（南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 江蘇南京210037）

在國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分中，林業(yè)是必不少的一部分。林業(yè)在促進(jìn)人口、經(jīng)濟(jì)、社會公益事業(yè)中具有舉足輕重的作用［1］。林業(yè)上市公司作為林業(yè)發(fā)展的中流砥柱，直接影響林業(yè)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展［2］。當(dāng)前，林業(yè)企業(yè)受到融資信貸的制約，為促使林業(yè)企業(yè)更好發(fā)展，以景谷林業(yè)上市公司為樣本，建立信貸規(guī)模與相關(guān)影響因素的回歸模型，分析兩者間關(guān)系，從而有針對性解決林業(yè)企業(yè)融資信貸難的問題。

目前，關(guān)于企業(yè)融資信貸影響因素的研究較為豐富。張竣［3］認(rèn)為中小企業(yè)的規(guī)模與企業(yè)外源融資能力呈正相關(guān)關(guān)系。崔婕等［4］認(rèn)為擔(dān)保價(jià)值與融資信貸呈正相關(guān)，擔(dān)保價(jià)值越高，融資信貸規(guī)模就越大。唐瑋等［5］認(rèn)為由于股權(quán)集中度的增大導(dǎo)致信息不對稱問題增加，進(jìn)而使企業(yè)融資信貸受到了限制。吳今等［6］通過研究發(fā)現(xiàn)償債能力和存續(xù)年限對企業(yè)融資信貸的影響不強(qiáng)。

本文試圖通過分析林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模與影響因素的關(guān)系，將互聯(lián)網(wǎng)金融與融資信貸相結(jié)合，為林業(yè)企業(yè)融資信貸難的問題開辟新的解決途徑。

1 研究假設(shè)

林業(yè)企業(yè)規(guī)模對融資信貸有較大影響。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模大，經(jīng)營所需的資金多，其融資信貸要求就較高。但由于經(jīng)營規(guī)模大，資金儲備較足，抗風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)，銀行為其提供貸款承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小，因此，銀行對大規(guī)模林業(yè)企業(yè)提供融資信貸的可能性就越大。由此，提出假設(shè)1：林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模與企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。

以景谷林業(yè)為例，上市公司由于交易進(jìn)行的頻繁，使融資信貸次數(shù)增加。但同時(shí)增加了金融機(jī)構(gòu)審核的成本費(fèi)用，限制了金融機(jī)構(gòu)對林業(yè)企業(yè)的融資信貸意愿。由此，提出假設(shè)2：林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模與交易費(fèi)用呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

林業(yè)企業(yè)在進(jìn)行融資信貸時(shí)，金融機(jī)構(gòu)會對林業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)信息開展詳細(xì)具體的調(diào)查，分析承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益。顯然，金融機(jī)構(gòu)在對融資信貸對象進(jìn)行選擇時(shí)會偏向償債能力好，在規(guī)定時(shí)間能夠還本付息的林業(yè)企業(yè)。由此，提出假設(shè)3：林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模與償債能力呈正相關(guān)關(guān)系。

抵押擔(dān)保能力在林業(yè)企業(yè)融資信貸中也是至關(guān)重要的條件，抵押擔(dān)保能力越強(qiáng)，越容易獲得金融機(jī)構(gòu)的投資。并且，向金融機(jī)構(gòu)提供抵押物也說明企業(yè)自身的信用能力。由此，提出假設(shè)4：林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模與抵押擔(dān)保能力呈正相關(guān)。

林業(yè)企業(yè)的存續(xù)年限與融資信貸存在著密不可分的聯(lián)系。林業(yè)企業(yè)存在時(shí)間越長，盈利能力可能越好，財(cái)務(wù)制度越完善，與金融機(jī)構(gòu)建立的融資信貸體系可能就越完善，因而可以有效降低信息不對稱，提高林業(yè)企業(yè)的融資信貸能力。由此，提出假設(shè)5：林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模與企業(yè)存續(xù)年限呈正相關(guān)。

股權(quán)集中度也會對林業(yè)企業(yè)融資信貸產(chǎn)生影響，股權(quán)集中度越高，可能會導(dǎo)致股份占比大的股東對公司進(jìn)行掏空行為，對此，金融機(jī)構(gòu)會對股權(quán)集中度高的企業(yè)拒絕提供融資信貸。由此，提出假設(shè)6：林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模與股權(quán)集中度呈負(fù)相關(guān)。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 變量解釋與模型設(shè)計(jì)

信貸規(guī)模的計(jì)量是以短期借款與長期借款之和占總資產(chǎn)的比例為標(biāo)準(zhǔn)，本文以信貸規(guī)模作為因變量。

信貸規(guī)模=（短期借款+長期借款）/總資產(chǎn)（1）

影響因變量的自變量很多，以提出的假設(shè)為依據(jù)，設(shè)置自變量如表1所示。

表1 變量說明表

根據(jù)表格內(nèi)容及變量之間的關(guān)系，建立回歸模型如下：

式2中，β為常數(shù)，α0，……，α5表示回歸系數(shù)。

2.2 數(shù)據(jù)來源

樣本為上海證券交易所中景谷林業(yè)上市公司2010～2019年的財(cái)務(wù)報(bào)告，樣本數(shù)據(jù)選擇公司2010～2019年的截面數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法結(jié)合SPSS軟件進(jìn)行實(shí)證研究。

3 實(shí)證結(jié)果與研究分析

3.1 相關(guān)性分析

由表2可知，部分變量在0.05、0.01水平顯著相關(guān)。根據(jù)Hossain在統(tǒng)計(jì)學(xué)研究中得到的結(jié)論表明自變量間相關(guān)系數(shù)不超過0.9，回歸分析結(jié)果就不會受到影響［7］，因此，本模型假設(shè)成立。

表2 自變量相關(guān)分析表

3.2 回歸分析

運(yùn)用SPSS軟件對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，輸出結(jié)果為表3。由表3可得，調(diào)整后R2為0.995，表明交易費(fèi)用，企業(yè)規(guī)模，股權(quán)集中度，償債能力，抵押擔(dān)保能力和存續(xù)年限可以解釋信貸規(guī)模99.5%的變化原因。且建立的模型具有較高的擬合性。由F=319.496，Sig.F＝0.000＜0.05，可知模型具有顯著性，模型整體上通過檢驗(yàn)。

根據(jù)以上結(jié)果建立模型，得到最終模型：

由回歸結(jié)果分析可以得出，企業(yè)規(guī)模的顯著性為0.083＞0.05，交易費(fèi)用的顯著性為0.334＞0.05，償 債 能 力 的 顯 著 性 為0.943＞0.05，存續(xù)年限的顯著性為0.077＞0.05，表明企業(yè)規(guī)模，交易費(fèi)用，償債能力及存續(xù)年限對信貸規(guī)模的影響不顯著，這與假設(shè)1、2、3、5不一致。股權(quán)集中度的顯著性為0.008＜0.05，且回歸系數(shù)為-2.405，表明股權(quán)集中度會對信貸規(guī)模產(chǎn)生顯著負(fù)向影響。抵押擔(dān)保能力顯著性為0.003＜0.05，回歸系數(shù)為2.374，表明抵押擔(dān)保能力會對信貸規(guī)模產(chǎn)生顯著正向影響。說明抵押擔(dān)保能力和股權(quán)集中度對林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模的影響與假設(shè)4和6是一致的。

表3 多元線性回歸結(jié)果

4 結(jié)論與建議

通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，抵押擔(dān)保能力與林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模呈正相關(guān)，股權(quán)集中度與林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模呈負(fù)相關(guān)。但是交易費(fèi)用，企業(yè)規(guī)模，盈利能力，償債能力和存續(xù)年限對林業(yè)企業(yè)融資信貸規(guī)模不產(chǎn)生顯著影響。

為了促進(jìn)林業(yè)企業(yè)更好地進(jìn)行融資信貸，可將互聯(lián)網(wǎng)金融與融資信貸結(jié)合?；ヂ?lián)網(wǎng)金融主要是借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，對大量的用戶交易信息進(jìn)行分析研究，形成簡單快捷的運(yùn)營模式［8］。互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生可有效解決林業(yè)企業(yè)的融資信貸難的問題，林業(yè)企業(yè)可以通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺獲取真實(shí)有效的企業(yè)信息，以此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，精簡融資信貸的辦理流程，提高辦事效率，降低融資信貸成本，保證的融資信貸成功率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融為林業(yè)企業(yè)融資信貸提供了新的模式，符合發(fā)展需要，具有開創(chuàng)性意義。

具體可從以下幾方面調(diào)整：（1）創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行模式，降低融資信貸對抵押擔(dān)保能力的依賴。創(chuàng)建以“平臺+小貸”為模式的大數(shù)據(jù)金融，此模式融資信貸周轉(zhuǎn)率高，成本低且方便快捷，一定程度上降低了融資信貸風(fēng)險(xiǎn)，可以滿足各方利益相關(guān)者訴求［9］，同時(shí)降低了抵押擔(dān)保能力對融資信貸規(guī)模的影響。（2）合理調(diào)整股權(quán)集中度。林業(yè)企業(yè)應(yīng)在股權(quán)分配上做合理調(diào)整，減少大股東集權(quán)對公司利益影響，設(shè)計(jì)激勵(lì)相容的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不僅能擴(kuò)大融資信貸規(guī)模還有利于企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)政府也應(yīng)該營造良好的股權(quán)融資環(huán)境，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融在服務(wù)和業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，創(chuàng)立對股權(quán)集中度要求較低的融資模式，有效促進(jìn)林業(yè)企業(yè)的融資信貸。（3）加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融體系的建設(shè)。為了林業(yè)中小企業(yè)更加高效融資信貸，需要各方共同努力。政府要完善信貸融資的相關(guān)法律法規(guī)，出臺互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)政策，增強(qiáng)監(jiān)管力度，同時(shí)鼓勵(lì)和支持更多資本投入林業(yè)企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，拓寬金融渠道［10］?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)之間也可以相互合作，共建信用體系，共同發(fā)展。