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        萬(wàn)祥科技:補(bǔ)助有退回風(fēng)險(xiǎn)實(shí)控人的“提款機(jī)”

        2021-05-11 16:04:18李興然
        股市動(dòng)態(tài)分析 2021年9期
        關(guān)鍵詞:提款機(jī)實(shí)控鋰離子

        李興然

        蘇州萬(wàn)祥科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)祥科技”)于4月8日通過(guò)了創(chuàng)業(yè)板的上會(huì)審核,萬(wàn)祥科技主要產(chǎn)品包括熱敏保護(hù)組件、數(shù)電傳控集成組件、精密結(jié)構(gòu)件及柔性功能零組件等。此次IPO,萬(wàn)祥科技擬募集資金約6.19億元,主要用于新建微型鋰離子電池及精密零部件生產(chǎn)項(xiàng)目、筆記本電腦外觀結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、消費(fèi)電子產(chǎn)品精密組件加工自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        雖然成功上會(huì),但是萬(wàn)祥科技報(bào)告期內(nèi)稅收優(yōu)惠及補(bǔ)助退回風(fēng)險(xiǎn)、毛利率不斷下滑、實(shí)控人頻頻拆借資金等現(xiàn)象仍然值得關(guān)注。

        ? ? ? ? ? ? 存在補(bǔ)助退回風(fēng)險(xiǎn)

        熱敏元件是萬(wàn)祥科技熱敏保護(hù)組件的主要原材料,通過(guò)進(jìn)口方式采購(gòu),原適用關(guān)稅稅率為零。根據(jù)蘇州海關(guān)2020年7月17日《稽查結(jié)論》及相關(guān)說(shuō)明,公司2019年6月3日至2020年6月2日期間進(jìn)口的熱敏元件因適用稅號(hào)調(diào)整,關(guān)稅稅率變更為10%,存在稅差需補(bǔ)征有關(guān)稅款,變更后的稅率在未來(lái)持續(xù)適用。據(jù)此蘇州海關(guān)需向公司補(bǔ)征上述期間進(jìn)口關(guān)稅1585.97萬(wàn)元及相應(yīng)增值稅206.18萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi),公司熱敏元件采購(gòu)單價(jià)占熱敏保護(hù)組件單位售價(jià)的比例分別為50.62%,58.94%及54.78%,占比較高。

        此外,萬(wàn)祥科技于2018年5月與華科園簽訂協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議,補(bǔ)充協(xié)議約定:華科園按照“2022年12月31日前公司實(shí)際購(gòu)置研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備的總金額的16%”的標(biāo)準(zhǔn)給予設(shè)備補(bǔ)貼;若公司收到的設(shè)備補(bǔ)貼金額超過(guò)實(shí)際購(gòu)置研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備款項(xiàng)的16%,公司需要在2023年6月30日前將多余部分的補(bǔ)貼一次性退還給華科園。截至2020年12月31日,常州微宙符合補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)際購(gòu)置研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備的金額,可以獲得的補(bǔ)助金額與已實(shí)際獲得的補(bǔ)助金額差異情況如表一。

        表一:可以獲得的補(bǔ)助金額與已實(shí)際獲得的補(bǔ)助金額差異

        數(shù)據(jù)來(lái)源:公司招股說(shuō)明書(shū)

        萬(wàn)祥科技擬通過(guò)全資子公司常州微宙實(shí)施“新建微型鋰離子電池及精密零部件生產(chǎn)項(xiàng)目”及“筆記本電腦外觀結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”,兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)將投入21512.17萬(wàn)元用于生產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置,對(duì)應(yīng)可以獲得的政府補(bǔ)助金額為3441.95萬(wàn)元。據(jù)此測(cè)算,募投項(xiàng)目投入實(shí)施后,公司可以獲得的政府補(bǔ)助金額合計(jì)為4360.10萬(wàn)元,仍存在4639.90萬(wàn)元的設(shè)備補(bǔ)貼款被退回的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),若募投項(xiàng)目實(shí)際投入金額與計(jì)劃有差異,也可能影響實(shí)際可獲得的政府補(bǔ)助金額。因此,若未來(lái)受到下游行業(yè)需求減少、投資計(jì)劃有所延遲或變更等因素影響,公司現(xiàn)金流將可能因退還設(shè)備補(bǔ)貼款而受到不利影響。

        針對(duì)上述情況,本刊曾給萬(wàn)祥科技發(fā)去采訪函提出以下兩個(gè)問(wèn)題:

        1、華科園的補(bǔ)助是否給報(bào)告期公司業(yè)績(jī)起了“粉飾”作用?

        2、華科園補(bǔ)助差異巨大,這是否意味著公司若不想退還這筆補(bǔ)助,在未來(lái)兩年仍要大規(guī)模投資其它項(xiàng)目?

        不過(guò),截止發(fā)稿,萬(wàn)祥科技并未回復(fù)。

        ? ? ? ? ? ? ? ?毛利率整體下降

        2018-2020年,萬(wàn)祥科技的營(yíng)業(yè)收入分別為7.01億元、7.10億元和11.11億元,同比增長(zhǎng)率分別為40.21%、1.31%和56.42%;同期歸母凈利潤(rùn)分別為3780.95萬(wàn)元、7352.39萬(wàn)元和1.17億元,同比增長(zhǎng)率分別為-57.29%、94.46%和59.70%。雖然萬(wàn)祥科技的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨▌?dòng)較大,但從整體上看仍是呈上升趨勢(shì)。

        毛利率走勢(shì)就沒(méi)那么好看了,2018-2020年,萬(wàn)祥科技的綜合毛利率分別為31.77%、23.32%及24.94%,整體呈下降趨勢(shì)。萬(wàn)祥科技在招股書(shū)中表示,隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品終端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈,再加上中美貿(mào)易摩擦的影響,疊加公司戰(zhàn)略上降價(jià)讓利獲取更多市場(chǎng)份額,使2019年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比有所下降。

        表二:實(shí)控人所購(gòu)房產(chǎn)情況

        數(shù)據(jù)來(lái)源:公司招股說(shuō)明書(shū)

        隨著消費(fèi)電子向小型化、輕薄化等方向發(fā)展,不少精密零組件廠商也逐漸向微型鋰離子電池行業(yè)轉(zhuǎn)型。萬(wàn)祥科技也順應(yīng)發(fā)展趨勢(shì),逐漸將發(fā)展的重心轉(zhuǎn)移至TWS真無(wú)線藍(lán)牙耳機(jī)、智能眼鏡等領(lǐng)域的微型鋰離子電池產(chǎn)品。

        萬(wàn)祥科技也坦言,該業(yè)務(wù)尚處于開(kāi)拓階段,希望通過(guò)開(kāi)拓微型鋰離子電池市場(chǎng)、優(yōu)化成本管控、強(qiáng)化新項(xiàng)目管理等方式增強(qiáng)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力,但不排除宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、貿(mào)易關(guān)系惡化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游需求萎縮等在內(nèi)的各種因素仍將對(duì)公司利潤(rùn)水平造成不利影響。例如最近就傳出品蘋(píng)果要砍單TWS耳機(jī)20%以上的消息,令產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價(jià)下跌。

        ? ? 實(shí)控人頻頻從公司“提款”

        萬(wàn)祥科技招股書(shū)受關(guān)注的一大焦點(diǎn)是實(shí)控人頻頻從公司拆出資金買房。

        2017年末,公司向?qū)嶋H控制人黃軍、張志剛和吳國(guó)忠三人的拆出資金分別為2616.14萬(wàn)元、979.58萬(wàn)元和354.89萬(wàn)元,而2018年,公司繼續(xù)向上述三人分別拆出資金914.42萬(wàn)元、498.04萬(wàn)元和32.40萬(wàn)元。拆解利率為央行公布的一年期貸款利率。三人期間有過(guò)部分償還,并已于2019年5月31日前由上述三人足額清償,并支付利息。

        上述資金拆借主要系實(shí)際控制人出于改善個(gè)人家庭生活質(zhì)量的需要而產(chǎn)生的,上述拆借的資金主要用于購(gòu)置自住商品房的首付款及后續(xù)貸款的償還。

        實(shí)控人所購(gòu)商品房面積超大,別墅為主,還不止一處,信息如表二。

        根據(jù)招股書(shū),2018、2019年公司還曾分別有過(guò)5387.53萬(wàn)億、1.29億元的短期借款呢!

        針對(duì)上述情況,本刊曾給萬(wàn)祥科技發(fā)去采訪函提出以下兩個(gè)問(wèn)題:

        1、實(shí)控人是否涉嫌將公司當(dāng)成“提款機(jī)”,掏空公司,利用公司資金套利?

        2、實(shí)控人是否存在較大的控制不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)?

        截止發(fā)稿,也一樣沒(méi)有收到回復(fù)。

        審議會(huì)議上,萬(wàn)祥科技也因?yàn)檫@個(gè)問(wèn)題被要求說(shuō)明如何防范實(shí)控人資金占用。

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