云飛揚(yáng)

4月1日的文章中，筆者曾分析“大盤指數(shù)也許在60日均線附近會(huì)遇到較大壓力?！睂?shí)際走勢(shì)中，上證指數(shù)除了在4月上旬沖高回落之外，4月20日和26日，又兩度在60日均線處受阻折返。（見圖一）

圖一：上證指數(shù)日K線形態(tài)特征分析

觀察去年下半年以來的A股大盤，可以看到市場頻頻出現(xiàn)小波段走勢(shì)，雖然期間似乎有10幾次做多機(jī)會(huì)，但每次上漲的時(shí)間僅1～2周，這是明顯有別于之前的新特征。對(duì)個(gè)人投資者來說，如果缺乏豐富的實(shí)盤操作經(jīng)驗(yàn)，在這種瑣碎行情中較難獲利。

的確，股市投資看似簡單，卻不容易。隨著程序化交易的普及，量化占比正在不斷提升。電腦算法中，技術(shù)指標(biāo)是十分重要的因子。如果短線指標(biāo)到了高位區(qū)域，通常是不會(huì)再出現(xiàn)開倉信號(hào)的，這也許是波段變得越來越短的原因之一。行情日益碎片化，缺乏持續(xù)性。以滬深300ETF為例，去年8月以來，當(dāng)日漲幅超過2.5%的情況一共有6次，可是上漲均未能延續(xù)，無一例外。

俗話說：“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”，大盤區(qū)間震蕩，結(jié)構(gòu)性分化明顯。4月中下旬，在權(quán)重股指數(shù)相對(duì)弱勢(shì)的同時(shí)，前期一度跌幅最深的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，卻出現(xiàn)了較連續(xù)的反彈，成為近期亮點(diǎn)。4月28日，上證50指數(shù)微跌了3個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻大漲2.16%。（見圖二）

圖二：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)120分鐘K線浪形分析

由圖二可見，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)春節(jié)后的最大跌幅超過30%。從浪形上看，在連續(xù)下跌的A浪中包含著較為清晰的5波子浪;隨后，從3月25日開始是三折浪反彈。這非常符合5：3：5結(jié)構(gòu)調(diào)整的特征，雖然后市是否會(huì)走出C浪尚不能確定，但值得注意的是，有多個(gè)短線指標(biāo)已到了較高位置。

另外，中證1000指數(shù)依然呈現(xiàn)三角形收斂形態(tài)。（見圖三）

圖三：中證1000指數(shù)日K線形態(tài)分析

如圖三所示，中證1000指數(shù)在本月中旬幾天時(shí)間的上漲之后，貌似要突破，卻又沿著三角形上邊線回調(diào)了多個(gè)交易日。

延續(xù)上期文章的分析，國證A指同樣是在4月15日的30分鐘K線底背離之后出現(xiàn)反彈。4月中下旬，只有4月19日幅度為2.1%的上漲是多方關(guān)鍵一役，其余則漲跌互現(xiàn)，屬于多空雙方勢(shì)均力敵的拉鋸戰(zhàn)。（見圖四）

圖四：國證A指日K線形態(tài)分析

圖四中，國證A指的橫向波動(dòng)過程已有大約兩個(gè)月時(shí)間，雖然低點(diǎn)在不斷提升，但未來形態(tài)將如何演變，仍有待觀察，市場正經(jīng)受著基本面和技術(shù)面的雙重考驗(yàn)。

其實(shí)，指標(biāo)形態(tài)在許多時(shí)候會(huì)出現(xiàn)類似情況，而新聞事件當(dāng)然不可能相同。一位在華爾街工作了近50年的資深專家認(rèn)為：新聞不是指標(biāo)。例如，某財(cái)經(jīng)媒體在4月26日午間報(bào)道，“聰明資金”連續(xù)抄底A股，北上資金凈買入額連續(xù)兩周超過200億元，并由此推測(cè)市場反彈將加速。遺憾的是，當(dāng)天下午，各大指數(shù)均出現(xiàn)了較大回調(diào)。這究竟該如何來理解呢？

從操作手法上看，某些場外資金熱衷于短線波段的投機(jī)，而非長期價(jià)值投資。不過，陸續(xù)披露的2020年年報(bào)顯示，A股市場分紅金額將創(chuàng)歷史新高，估值體系逐步成熟，這無疑給大盤走勢(shì)的穩(wěn)定提供了有力支持。

截至4月29日收盤，上證指數(shù)又接近了60日均線，盡管短線指標(biāo)處于中偏上位置，但在低位有支撐，3月初以來的4個(gè)低點(diǎn)也不斷抬升，形成了略微上升的收斂形態(tài)?；谶@種市況，尋找切入點(diǎn)便成了更有挑戰(zhàn)性的工作。

風(fēng)物長宜放眼量。五一小長假在即，短期指數(shù)大幅調(diào)整的概率不大。當(dāng)然，如果沒有勝算把握的話，觀望等待也不失為一種策略，畢竟在投資自由的背后，首先應(yīng)是踏踏實(shí)實(shí)的自律。