于洋

摘 要：近年來，城市投資公司融資問題成為了地方政府債務(wù)相關(guān)研究中較為關(guān)注的問題，長期以來，融資管理都是城市投資公司的重點工作，就城投公司融資管理現(xiàn)狀而言，仍然存在融資成本增加、融資渠道不足等問題，嚴(yán)重阻礙了城市投資公司項目的開展。本文簡要分析了城市投資公司在融資管理方面存在的問題，詳細(xì)探討了新形勢下城市投資公司融資管理問題的有效解決對策。

關(guān)鍵詞：城市投資公司;融資管理;對策

自銀行保險機構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險防范化解工作的指導(dǎo)意見“銀保監(jiān)發(fā)[2021]15號”，城市投資公司的發(fā)展格局發(fā)生了較大變化，相關(guān)文件中進(jìn)一步強調(diào)了城市投資公司與地方政府之間的關(guān)系，改變了以往城市投資公司與地方政府密切相關(guān)的“合謀”關(guān)系，城市投資公司的信用與地方政府的信用不再直接掛鉤，關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步減弱，這些轉(zhuǎn)變一定程度上增加了城市投資公司的融資困難。尤其是長期依賴借新還舊的城投公司來說無疑是重磅打擊，壓縮了城投公司的融資渠道和融資方式，城投公司在沒有地方政府背書的情況下，發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了冰河期。新形勢下，城市投資公司與地方政府之間的業(yè)務(wù)與財務(wù)工作之間的界限變得更加明晰，對于城市投資公司而言，也迎來了重要的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)，因此研究城市投資公司融資管理問題及針對性解決對策具有現(xiàn)實意義。

一、新形勢下城市投資公司融資管理問題分析

（一）融資成本增加

城投公司融資渠道較為單一，主要融資方式是向銀行貸款，而且常常采用長期貸款與短期貸款相結(jié)合的方式，因此容易出現(xiàn)以新貸款還舊貸款的問題，長此以往，城投公司負(fù)債壓力不斷累積。城投公司的業(yè)務(wù)項目集中在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公益性項目等，這些建設(shè)項目所需資金量較大，而且建設(shè)周期較長，導(dǎo)致資金回收速度較慢，因此城投公司不得不選擇辦理步驟少、籌資效率高且利息適中的銀行貸款進(jìn)行融資。融資渠道的單一以及一定的依賴性，導(dǎo)致城投公司的議價能力不斷減弱，同時政府監(jiān)管力度的進(jìn)一步加大，致使其融資成本不斷增加。

（二）融資能力不足

當(dāng)前城市投資公司的主要業(yè)務(wù)項目是政府城市的一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益性項目承包建設(shè)等，與地方政府存在一定的關(guān)聯(lián)性，因此屬于國有資產(chǎn)范疇內(nèi)，同時一些城投公司并沒有實現(xiàn)獨立經(jīng)營規(guī)劃，由相關(guān)政府部門進(jìn)行分管，難以實現(xiàn)整體性統(tǒng)籌規(guī)劃。大多數(shù)人認(rèn)為城市公共基礎(chǔ)設(shè)施是免費使用的，即使收費，也需控制在較低的收費水平，導(dǎo)致城投公司的營利水平較低，甚至一直處于虧損運營狀態(tài)。并且15號文明確規(guī)定禁止以政府、事業(yè)單位等國資委下屬單位的國有資產(chǎn)作為抵押物進(jìn)行融資。由于大部分城投公司是由相關(guān)政府作為支撐，因此產(chǎn)權(quán)界限不明確，尤其是在近年來，國企改革過程中，城投公司的經(jīng)營權(quán)進(jìn)一步分離，這些問題導(dǎo)致城投公司內(nèi)部資源配置不合理，融資能力不斷減弱。

二、城市投資公司融資管理問題的解決對策

（一）加速公司轉(zhuǎn)型

城市投資公司應(yīng)在新形勢下加快推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型升級，主要是從整體性的經(jīng)營體制方面和業(yè)務(wù)管理方面，逐漸建立其市場化運營管理機制，實現(xiàn)統(tǒng)籌規(guī)劃，不斷提升城投公司經(jīng)營管理水平。與此同時，隨著地方政府與城投公司的信用關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步減弱，城投公司應(yīng)充分抓住這一發(fā)展契機，建立相對獨立的信用體系，提升城投公司信用等級，改變以往在政府背景下開展經(jīng)濟活動的經(jīng)營方式，不再完全依靠政府的信用作為公司投融資等活動的擔(dān)保。其次，城投公司應(yīng)通過搭建金控平臺，進(jìn)一步實現(xiàn)資源的合理配置，從而為城投公司的金融、產(chǎn)業(yè)以及資本的協(xié)同運作提供助力。此外，應(yīng)規(guī)范化城投公司的市場化運營管理模式，以市場化的運作規(guī)律約束城投公司的運營管理行為，加強城投公司的信息披露，強化市場化競價機制，轉(zhuǎn)變投融資模式，提高城市投資公司市場化運營管理水平。就地方政府而言，應(yīng)轉(zhuǎn)變政府職能，發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控職能，維護正常的市場秩序，為城投公司可持續(xù)發(fā)展提供助力。

（二）建立專項債券

隨著相關(guān)監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度，嚴(yán)查各類不正規(guī)的舉債方式，對城投公司的舉債方式進(jìn)行了一定限制，因此城投公司在維護現(xiàn)有已發(fā)行債券的基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步建立正規(guī)的專項債券，并適當(dāng)擴大發(fā)行專項債券的規(guī)模和數(shù)量，從而降低城投公司在銀行等機構(gòu)貸款的規(guī)模和數(shù)量，擴展融資渠道，減輕其債務(wù)壓力。同時，通過這種舉債方式，可減少不正當(dāng)?shù)呐e債方式，促進(jìn)城投公司可持續(xù)發(fā)展。在新環(huán)境和政策背景下，城投公司應(yīng)不斷創(chuàng)新投融資方式，拓展投融資渠道，并進(jìn)一步優(yōu)化投資退出渠道。城投公司在融資渠道的拓展方面，不僅可以通過發(fā)行專項債券以及股票等方式，還可以根據(jù)實際情況增加權(quán)益性融資，并通過定向增發(fā)的方式進(jìn)行融資，使得城投公司的融資方式更加多樣化，避免單一融資方式造成城投公司融資成本增加等不利情況，不斷提升城市投資公司的融資能力。

（三）加強資本市場融資

資本市場是實現(xiàn)金融資源配置的主要平臺和載體，借助資本市場不僅能為公司上市提供助力，同時可通過資本市場的眾多融資渠道和低成本的融資方式幫助上市公司的綜合實力快速提升。因此城市投資公司應(yīng)積極借助資本市場，根據(jù)自身的實際情況和經(jīng)營情況，制定科學(xué)合理的上市規(guī)劃，從而充分利用資本市場這一多樣化的融資平臺，通過低成本的融資方式，實現(xiàn)快速的資金籌集，降低城投公司資金壓力，優(yōu)化經(jīng)營管理機制，并借助資本市場進(jìn)一步分散企業(yè)的融資風(fēng)險。

（四）拓展境外融資渠道

就城投公司傳統(tǒng)融資方式而言，主要包括銀行貸款、發(fā)行債券以及股票上市等方式，均集中在國內(nèi)市場環(huán)境，由于國家政府實行較為嚴(yán)格的境外融資限制，僅有一些大型企業(yè)滿足相應(yīng)條件后，可開發(fā)境外融資渠道，城投公司很難實現(xiàn)境外融資。近年來，國家政府雖然仍然對國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行境外融資實行嚴(yán)格的審查制度，但是也不斷出臺了相關(guān)政策文件鼓勵境內(nèi)企業(yè)在滿足相關(guān)條件的情況下可按照規(guī)定進(jìn)行境外再融資。在這一政策背景下，城市投資公司應(yīng)抓住機遇，通過與境外金融機構(gòu)等加強溝通，努力開拓境外融資渠道，增加融資方式選擇，對比評估境內(nèi)與境外融資方式的優(yōu)缺點，制定科學(xué)合理的融資方案，從而不斷降低企業(yè)融資成本。

（五）加強風(fēng)險控制

城市投資公司在融資管理方面存在的問題，不僅需要依靠融資渠道的拓展和融資方式的增加，為了實現(xiàn)其可持續(xù)融資，還需加強融資風(fēng)險控制，構(gòu)建科學(xué)的融資風(fēng)險預(yù)警機制，通過對融資風(fēng)險進(jìn)行識別和分析評估，制定針對性的風(fēng)險防控方案，不斷降低城投公司經(jīng)營風(fēng)險。在新形勢下，地方政府在發(fā)揮宏觀調(diào)控職能的同時應(yīng)遵循試適度干預(yù)原則，不應(yīng)給予過多的干預(yù)，充分遵循市場運作規(guī)律，輔助實現(xiàn)風(fēng)險的防控，一方面應(yīng)制定相應(yīng)的優(yōu)惠政策，吸引民間資本支持城投公司正常運作，一定程度上可分散其經(jīng)營風(fēng)險，從而降低各種融資風(fēng)險對城投公司運營管理造成的負(fù)面影響，另一方面，應(yīng)實施財務(wù)預(yù)算模式，對城投公司的整體經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況進(jìn)行分析，如資本結(jié)構(gòu)、償債能力等，通過制定預(yù)算的方式為其投融資活動提供重要指導(dǎo)，避免后期出現(xiàn)經(jīng)營決策失誤以及資不抵債等情況。此外，城市投資公司應(yīng)完善內(nèi)控機制，提高內(nèi)控水平，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理過程中的問題和潛在的風(fēng)險因素，及時采取有效措施加以防范，降低城投公司融資風(fēng)險，不斷提升其融資能力。

總結(jié)

綜上所述，新形勢下城市投資公司的融資管理難度不斷增加，城投公司應(yīng)基于自身實際經(jīng)營情況和融資管理問題，通過拓展融資渠道以及降低融資風(fēng)險等方式，不斷提升融資管理水平。

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