沐恩

大資金首選確定性

主持人：先來聊聊盤面，指數(shù)還會維持區(qū)間震蕩格局嗎？

袁月：經(jīng)過近期的反彈，指數(shù)沒有大空間，也處于反彈的尾聲階段，5月份還會有震蕩回踩的需求，如果沒有特殊的外力作用，調(diào)整空間不會很大，更多需要時間震蕩，多數(shù)板塊和個股也會跟隨盤面調(diào)整，只是近期反彈幅度較大的品種很難跌破前低了，或者說，無論是上漲還是下跌，板塊和個股都會是結(jié)構(gòu)性分化，這是常態(tài)。

作為投資者，避免漲時看漲、跌時看跌，在調(diào)整過程中多尋找機(jī)會，在反彈后要有風(fēng)險意識，至少不能盲目追買。敢于在調(diào)整中保持冷靜需要看懂行業(yè)邏輯，只有真正看懂了，才能做出更正確的決定。

通過近一個多月的走勢可以看到，指數(shù)反彈空間不是很大，但很多機(jī)構(gòu)重倉的品種漲幅超過50%以上，甚至有些品種還創(chuàng)出歷史新高。這類品種多集中在確定性較高的板塊中，這是每次調(diào)整后，大資金率先選擇的方向。

這種確定性主要體現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展?jié)摿Α⑹袌隹臻g、技術(shù)壁壘、競爭格局等方面，如白酒、CXO等行業(yè)充當(dāng)這次反彈的急先鋒，這說明它們的商業(yè)模式得到了大資金的認(rèn)可，這類品種上漲完，其他品種才有可能按照優(yōu)先順序進(jìn)行補(bǔ)漲，如果接下來有調(diào)整，這類品種還是首選，類似的還有疫苗、免稅、云計算、建材等，只是不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，估值也很難有更加合理的機(jī)會。

對于投資者而言，預(yù)判固然重要，但應(yīng)對顯然更有實際意義。估值貴了，尤其是泡沫化肯定不能參與，避免情緒高漲時追買，就能避免最初級的錯誤。邏輯通順的板塊只要有估值合理的機(jī)會，就是具備安全邊際的，雖然會有上沿和下沿的區(qū)別，但這更多受短期情緒影響，拉長周期看影響不大，做好倉位管理就能把握主動權(quán)。

業(yè)績真空期首選景氣度高

主持人：免稅這個賽道你是認(rèn)可的，本周有相關(guān)龍頭連續(xù)下跌，這算是錯殺嗎？

袁月：機(jī)場雖然與免稅有一定關(guān)系，但邏輯有區(qū)別。機(jī)場尤其是頂級國際機(jī)場，客流是最大的資本，龐大的流量變現(xiàn)能力使其擁有足夠的談判主動權(quán)，機(jī)場過去一直占據(jù)免稅行業(yè)銷售額的大頭！

不過，疫情之后情況急轉(zhuǎn)直下，出入境被限，機(jī)場引以為傲的國際旅客驟減，流量沒了自然談不上銷售額，相反，出境限制，海南成了游客首選，免稅城銷售連續(xù)增長。此消彼長后，機(jī)場的議價能力減弱，這就是此前連續(xù)調(diào)整的關(guān)鍵。本周的調(diào)整主要與上周末公司董事長關(guān)于機(jī)場此前免稅紅利難以為繼的表態(tài)有關(guān)，這并不是超預(yù)期的。

短期走勢主要受情緒影響，中期邏輯談不上破壞，因為客流早晚肯定恢復(fù)，但問題也恰恰在于時間，這就是不確定性，在弱勢環(huán)境中，資金并不喜歡。接下來除了要跟蹤疫情恢復(fù)情況，估值也是重要的參考依據(jù)，在估值合理甚至超跌后，才能談更高的安全邊際，目前看經(jīng)過下跌后，正在逐步接近這個范圍，如果預(yù)期得到修復(fù)，股價也會有體現(xiàn)。當(dāng)然，短期依舊不太確定，邏輯沒有看懂或者心態(tài)不穩(wěn)的，還是不要選擇這類。確定性更高的龍頭在估值合理后，短中期更具性價比。

主持人：一季報披露結(jié)束，接下來哪些方向更值得跟蹤？

袁月：從結(jié)果上，消費(fèi)股相對比較穩(wěn)健，由于多數(shù)品種去年受疫情影響，單純對比意義不大，但即使和2019年相比，很多公司的增速也是比較穩(wěn)定甚至可以說亮眼。這主要集中在白酒、部分食品和醫(yī)藥領(lǐng)域中。新能源在高預(yù)期下交出了相對符合預(yù)期的答卷，在景氣度較高的背景下，這就可以繼續(xù)提升資金未來的預(yù)期。相較之下，科技股比較平淡，當(dāng)然，其中涵蓋范圍太廣，部分細(xì)分領(lǐng)域也有亮點，只是受制于目前盤面氛圍，短期走勢不會強(qiáng)，但中期邏輯沒有變化，可以持續(xù)跟蹤。此外，建材板塊是散戶容易忽略的方向，從行業(yè)景氣度和業(yè)績增速看，值得給予更高的關(guān)注度。

接下來進(jìn)入業(yè)績真空期，催化劑會變少，這就會降低資金的活躍度，股價大幅波動后陷入相對平淡也是很正常的，所以選股更多要從行業(yè)景氣度出發(fā)，再結(jié)合賽道優(yōu)勢，這決定了選股邏輯，通順之后再去考慮估值和倉位的問題，最后就是心態(tài)了！