劉鵬

4月23日，楚江新材（002171.SZ）發(fā)布了2020年年報，由于公司募投項目產(chǎn)銷量規(guī)模增加，且受益于銅價大幅上漲以及軍工新材料訂單的充足，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入首次突破200億大關(guān)至229.74億元，同比增長34.76%，而由于基礎(chǔ)材料和熱工裝備受疫情沖擊致使毛利率同比下降，以及報告期內(nèi)公司研發(fā)等費用的加大，綜合導致2020年全年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.74億元，同比下降40.51%。

而公司同時發(fā)布的2021年一季報數(shù)據(jù)顯示：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收73.38億元，同比增長88.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.20億元，同比增長227.75%。同時，公司預(yù)測2021年上半年凈利潤約2.2億元-2.7億元，同比增長260%-342%。由此可見，公司正迅速擺脫負面因素對業(yè)績的影響，經(jīng)營韌性進一步凸顯。

基礎(chǔ)材料業(yè)務(wù)穩(wěn)固5年復合增長率達23.64%

具體來看，按收入結(jié)構(gòu)劃分，公司業(yè)務(wù)分為先進基礎(chǔ)材料和軍工板塊兩部分，前者占收入比重高達97%，占利潤比重也超過80%?；A(chǔ)材料業(yè)務(wù)包括精密銅帶、高端銅導體、銅合金線材和精密特鋼的研發(fā)、制造和銷售。

先進銅基材料研發(fā)和制造是國民經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)性行業(yè)。由于銅基材料具備優(yōu)異的導電性、加工性和循環(huán)利用等特性，因此在消費電子、5G、光伏能源、電力裝備、軌道交通、機器人制造和國防軍工等領(lǐng)域具有不可替代性。隨著新能源汽車、智能制造等行業(yè)的崛起，銅基材料將迎來巨大的需求增長空間。

公司是國內(nèi)重要先進銅基材料研發(fā)和制造基地、國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)。根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會綜合排名，公司位于中國銅板帶材“十強企業(yè)”第一名。以銅板帶制造行業(yè)為例，國內(nèi)近百家相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)量合計197萬噸，TOP10產(chǎn)量合計97萬噸，占全國總產(chǎn)量的49%，行業(yè)集中度較低，存在較大整合空間。公司2020年實現(xiàn)高精度銅合金板帶材產(chǎn)量23.45萬噸，占國內(nèi)市場份額的11.9%，穩(wěn)居全國第一，與第二位差距進一步拉大，具備進一步做大做強的條件。隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進，行業(yè)整合需求強烈。未來公司計劃將市場份額提升1倍至25%-30%，進一步增厚基礎(chǔ)材料業(yè)務(wù)的收入和利潤。近5年，公司基礎(chǔ)材料板塊收入持續(xù)提升，從2016年的77.5億元提升至2020年的224億元，年化復合增長率高達23.64%，即便在疫情的影響下，該板塊營業(yè)收入較去年依然增長近35%。隨著市場需求的持續(xù)提升和公司份額的持續(xù)擴大，公司基礎(chǔ)材料業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)步增長。

軍工板塊持續(xù)發(fā)力利潤空間擴容

公司于2015年和2018年收購頂立科技100%股權(quán)和天鳥高新90%股權(quán)布局軍工行業(yè)，前者主要從事熱工設(shè)備、特種復合材料，后者則主要從事碳纖維復合材料生產(chǎn)。目前該板塊可以為公司貢獻30%的利潤，隨著國內(nèi)軍用裝備需求的持續(xù)擴張，公司預(yù)計軍工板塊未來將帶來不少于40%的利潤占比，成長空間巨大。

頂立科技主要從事軍工新材料及高端熱工裝備研制、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、國防軍工、汽車制造、工業(yè)互聯(lián)、高溫合金、光伏能源等領(lǐng)域。產(chǎn)品暢銷國內(nèi)，遠銷歐美。公司為中國的大衛(wèi)星、大飛機、高鐵事業(yè)做出了重要貢獻，已成為國家航天航空、國防軍工等領(lǐng)域特種大型熱工裝備的核心研制單位。

天鳥高新是國內(nèi)最大且惟一產(chǎn)業(yè)化的飛機碳剎車預(yù)制體生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國產(chǎn)戰(zhàn)機、民用運輸機，在該領(lǐng)域擁有絕對的市場份額。公司生產(chǎn)的由飛機碳剎車預(yù)制件制備而成的國產(chǎn)飛機碳剎車盤已成功應(yīng)用于波音757-200、MA60、空客A319/A320、A321等主流民用飛機和多種軍用飛機。隨著中國航空裝備的持續(xù)放量，公司軍工板塊營收及利潤規(guī)模有望快速增長。

實施“2331”計劃保持年復合增長率不低于20%

4月25日，公司副總裁、董事會秘書王剛先生通過網(wǎng)絡(luò)會議的形式向參會者介紹了2021年公司的經(jīng)營目標——營業(yè)收入284億元，凈利潤6億元，同時也透露了子公司飛鳥高新和頂立科技未來在科創(chuàng)板分拆上市的計劃。根據(jù)公司內(nèi)部的“2331”發(fā)展戰(zhàn)略，公司未來五年將保持年化復合增長率不低于20%;主導產(chǎn)品市占率不低于30%;基礎(chǔ)材料、軍工材料及設(shè)備制造三大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)率先突破、全面領(lǐng)先;銅板帶產(chǎn)銷全球第一。可見，管理層對公司未來發(fā)展充滿信心。

在基礎(chǔ)材料板塊穩(wěn)步增長的背景下，隨著公司在軍工新材料業(yè)務(wù)方面的布局，毛利結(jié)構(gòu)有望進一步優(yōu)化，公司整體盈利能力將進一步提升，兩家子公司未來獨立上市的計劃也將為股價帶來無限的想象空間。