劉學(xué)之，段朵朵，張勃，孫祥棟

（北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100029）

引言

針對(duì)我國(guó)面臨的環(huán)境污染嚴(yán)重、資源約束趨緊、生態(tài)系統(tǒng)退化的嚴(yán)峻形勢(shì)[1]，習(xí)近平總書(shū)記反復(fù)倡導(dǎo)“綠水青山就是金山銀山”的發(fā)展理念，并在黨的十九大報(bào)告中明確指出必須堅(jiān)持以節(jié)約優(yōu)先、保護(hù)優(yōu)先、自然恢復(fù)為主的方針，形成節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的空間格局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式以及生活方式。石油化工行業(yè)（以下簡(jiǎn)稱石化行業(yè)）產(chǎn)品覆蓋面廣、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，是我國(guó)重要支柱產(chǎn)業(yè)之一，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分；同時(shí)由于能耗高、工序復(fù)雜，石化行業(yè)也是當(dāng)前我國(guó)環(huán)境治理的重點(diǎn)領(lǐng)域。

石化行業(yè)產(chǎn)生的揮發(fā)性有機(jī)物（VOCs）是形成臭氧（O3）和細(xì)顆粒物（PM2.5）污染的重要前體物，主要包括非甲烷烴類（烷烴、烯烴、炔烴、芳香烴等）、含氧有機(jī)物（醛、酮、醇、醚等）、含氯有機(jī)物、含氮有機(jī)物、含硫有機(jī)物等成分。為了促使石化行業(yè)企業(yè)減少VOCs 排放，提高VOCs 污染控制技術(shù)，改善生活和生態(tài)環(huán)境質(zhì)量，2015 年財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委、原環(huán)境保護(hù)部制定了《揮發(fā)性有機(jī)物排污收費(fèi)試點(diǎn)辦法》（財(cái)稅〔2015〕71 號(hào)），并于2015 年10月1 日起在各省（區(qū)、市）陸續(xù)實(shí)施。2018 年1 月1日《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》施行后，施行兩年多的揮發(fā)性有機(jī)物排污收費(fèi)政策退出了歷史舞臺(tái)，我國(guó)對(duì)VOCs 也不再單獨(dú)征收排污費(fèi)。因此，2015年10 月—2018 年1 月在北京、上海、廣東等21 個(gè)省份開(kāi)展的石化行業(yè)VOCs 排污收費(fèi)試點(diǎn)工作為我們提供了一個(gè)探討石化行業(yè)環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)績(jī)效關(guān)系的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)樣本①而同期的其他環(huán)境規(guī)制政策對(duì)全行業(yè)具有普遍約束意義，如2016 年9 月為了推動(dòng)石化和化學(xué)工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)質(zhì)量和效益提高而開(kāi)始施行的《石化和化學(xué)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016—2020 年）》等。。本文將基于雙重差分模型（DID 模型），準(zhǔn)確評(píng)估石化行業(yè)VOCs 排污收費(fèi)政策影響企業(yè)績(jī)效的效果及機(jī)制，以便為我國(guó)環(huán)境規(guī)制政策的后續(xù)優(yōu)化提供決策參考。

1 文獻(xiàn)述評(píng)

目前環(huán)境規(guī)制對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響主要存在三種觀點(diǎn)，分別為“抑制假說(shuō)”“促進(jìn)假說(shuō)”“不確定假說(shuō)”?！耙种萍僬f(shuō)”認(rèn)為環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)，也即環(huán)境規(guī)制會(huì)給企業(yè)帶來(lái)增加成本的困擾，主要表現(xiàn)在外部污染治理費(fèi)用的增加以及為適應(yīng)當(dāng)前政策所提高的創(chuàng)新投入，會(huì)對(duì)生產(chǎn)、銷售產(chǎn)生新的壓力，從而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效。傳統(tǒng)的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家Walley 等提出在正常情況下，環(huán)境保護(hù)會(huì)給個(gè)人或廠商帶來(lái)額外的私人成本，是對(duì)社會(huì)產(chǎn)生正外部效應(yīng)的典型，但環(huán)境保護(hù)產(chǎn)生的成本并沒(méi)有使企業(yè)得到補(bǔ)償，反而使得企業(yè)在同行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效[2]。Barbera 認(rèn)為企業(yè)在減排壓力下，污染治理成本提高將會(huì)導(dǎo)致化工、鋼鐵等行業(yè)生產(chǎn)率下降0.1～0.3，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)生產(chǎn)率之間負(fù)相關(guān)[3]。Gray 等研究也發(fā)現(xiàn)受政府環(huán)境規(guī)制影響，污染減排成本越高的企業(yè)生產(chǎn)率水平越低，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效降低[4]?！按龠M(jìn)假說(shuō)”認(rèn)為環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)：在環(huán)境規(guī)制的影響下，企業(yè)積極創(chuàng)新生產(chǎn)，會(huì)在符合當(dāng)前政策要求的條件下，增加生產(chǎn)效率，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，減少由于污染排放所帶來(lái)的罰款等額外支出，同時(shí)也會(huì)形成行業(yè)壁壘，提高小微企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的門(mén)檻，在彌補(bǔ)創(chuàng)新投入成本的基礎(chǔ)上，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。Porter提出的“波特假說(shuō)”強(qiáng)調(diào)受環(huán)境規(guī)制影響的企業(yè)在合理的監(jiān)管強(qiáng)度下，必然會(huì)考慮企業(yè)改造轉(zhuǎn)型，更新環(huán)保設(shè)備，創(chuàng)新生產(chǎn)技術(shù)，從而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)效益[5]。Lin、Bi 指出環(huán)境規(guī)制會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生積極的拉動(dòng)效應(yīng)，在幫助企業(yè)減排的同時(shí)，生產(chǎn)更受市場(chǎng)所歡迎的環(huán)保產(chǎn)品，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，合理強(qiáng)度下的環(huán)境規(guī)制將會(huì)帶來(lái)環(huán)境保護(hù)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的“三贏”[6,7]。Testa 等以建筑行業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制對(duì)加大先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、創(chuàng)新產(chǎn)品的投資和提高企業(yè)業(yè)績(jī)都具有積極的推動(dòng)力[8]。“不確定假說(shuō)”認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具有不確定性：當(dāng)環(huán)境規(guī)制給企業(yè)帶來(lái)的成本占總成本的比例很小時(shí)，可能不會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生顯著影響；但同時(shí)只有適當(dāng)或有效的環(huán)境規(guī)制才能促使企業(yè)選擇技術(shù)創(chuàng)新；此外環(huán)境規(guī)制的實(shí)施時(shí)機(jī)也會(huì)對(duì)政策效果造成影響。Sanchez-Vargas 等認(rèn)為環(huán)境規(guī)制與生產(chǎn)率之間的關(guān)系實(shí)際上是非線性的，并且表示許多關(guān)于環(huán)境規(guī)制不同影響的爭(zhēng)論應(yīng)當(dāng)歸結(jié)于行業(yè)的異質(zhì)性[9]。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)環(huán)境規(guī)制的研究不斷增多，且由于實(shí)證樣本選擇的不同而結(jié)論各異。葉紅雨等以229 家重污染行業(yè)上市公司為樣本，認(rèn)為環(huán)境規(guī)制負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效[10]；趙霄偉基于地級(jí)市以上城市工業(yè)的面板數(shù)據(jù)[11]、黃清煌等基于中國(guó)30 個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)[12]也得出了環(huán)境規(guī)制負(fù)向影響經(jīng)濟(jì)績(jī)效的結(jié)論。相反地，涂紅星等以國(guó)內(nèi)六大水污染密集型行業(yè)上市公司為樣本，認(rèn)為環(huán)境管制對(duì)其中5 個(gè)行業(yè)的公司績(jī)效具有顯著的促進(jìn)作用[13]；李樹(shù)等基于重污染行業(yè)上市公司的樣本[14]、張慧霞基于滬深A(yù) 股工業(yè)上市企業(yè)的樣本[15]、李志學(xué)等基于中國(guó)火力發(fā)電企業(yè)的樣本[16]也得出了一致的結(jié)論。另外，環(huán)境規(guī)制的“不確定假說(shuō)”也有不少研究結(jié)論支持。姚林如等在研究分析不同環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響時(shí)，以規(guī)模以上大中型工業(yè)企業(yè)為樣本的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響受環(huán)境規(guī)制類型的不同而存在差異，企業(yè)績(jī)效與命令型環(huán)境規(guī)制工具呈顯著負(fù)相關(guān)，與市場(chǎng)型環(huán)境規(guī)制工具呈顯著正相關(guān)[17]；鄒國(guó)偉等基于雙重差分法分析工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)樣本，認(rèn)為環(huán)境規(guī)制政策的嚴(yán)格落實(shí)會(huì)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提高，但當(dāng)政策執(zhí)行存在偏差時(shí)，既不存在“創(chuàng)新補(bǔ)償說(shuō)”，也不存在“遵循成本說(shuō)”，從而就不對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響[18]。

近年來(lái)，針對(duì)環(huán)境規(guī)制的“促進(jìn)假說(shuō)”，國(guó)內(nèi)部分學(xué)者也探討了環(huán)境規(guī)制促進(jìn)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的傳導(dǎo)機(jī)制。頡茂華等采用結(jié)構(gòu)—行為—績(jī)效（SCP）范式驗(yàn)證了環(huán)境規(guī)制是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新路徑來(lái)提高企業(yè)績(jī)效的[19]。劉和旺等在探究環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制時(shí)，采用Olley and Pakes（OP）和Levinsohn and Pertrin（LP）半?yún)?shù)方法估算全要素生產(chǎn)率（TFP），通過(guò)面板固定效應(yīng)模型分析認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的積極影響是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行傳導(dǎo)的，驗(yàn)證了“強(qiáng)波特假說(shuō)”的成立[20]。李冬琴采用多元回歸分析研究了環(huán)境政策工具及其交互項(xiàng)對(duì)環(huán)境技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績(jī)效的影響，認(rèn)為在環(huán)境政策對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響中環(huán)境技術(shù)創(chuàng)新表現(xiàn)出完全中介作用[21]。在肯定技術(shù)進(jìn)步路徑的基礎(chǔ)上，申晨等認(rèn)為結(jié)構(gòu)效應(yīng)是“促進(jìn)假說(shuō)”的另一條作用路徑[22]。除此之外，還有學(xué)者認(rèn)為環(huán)保投資也是環(huán)境規(guī)制促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的重要原因[23]。

綜合國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，目前環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的相關(guān)研究取得了很大的進(jìn)展。學(xué)者們對(duì)于現(xiàn)存的不同理論觀點(diǎn)都給予了充分的理論探討和充足的實(shí)證支持。但是環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響依然還有較大的拓展空間，值得進(jìn)一步探究，主要表現(xiàn)為以下兩點(diǎn)：一是缺乏聚焦于行業(yè)、企業(yè)中微觀層面的“因果關(guān)系”推斷，尤其缺少聚焦石化行業(yè)的實(shí)證分析。已有研究或者基于宏觀資料探討“環(huán)境規(guī)制”這一大概念的政策實(shí)施效果，或者基于行業(yè)、企業(yè)中微觀數(shù)據(jù)探討了環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)績(jī)效的“相關(guān)關(guān)系”，而中微觀層面準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)樣本的缺失，導(dǎo)致了相關(guān)理論假說(shuō)的中微觀層面實(shí)證支撐不足。二是現(xiàn)有研究缺少探討環(huán)境規(guī)制影響經(jīng)濟(jì)績(jī)效的效果及其機(jī)制的時(shí)序演進(jìn)關(guān)系，而明確環(huán)境規(guī)制傳導(dǎo)至并經(jīng)濟(jì)績(jī)效并產(chǎn)生影響的“時(shí)間間隔”，有利于準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)相關(guān)政策的實(shí)施效果，從而更好地進(jìn)行政策優(yōu)化調(diào)整?；谝陨蟽牲c(diǎn)不足，本文從中微觀層面出發(fā)，使用政策評(píng)估經(jīng)濟(jì)學(xué)工具，在探索相關(guān)變量滯后期的基礎(chǔ)上，研究VOCs 排污收費(fèi)政策對(duì)石化行業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的影響效果及因果機(jī)理。

2 模型方法及數(shù)據(jù)處理

2.1 基準(zhǔn)雙重差分模型

雙重差分（DID）模型是一種被廣泛使用的政策評(píng)估工具。本文將VOCs 排污收費(fèi)政策實(shí)施視為一項(xiàng)“準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)”，將石化行業(yè)中屬于政策實(shí)施范圍的上市公司作為實(shí)驗(yàn)組，把行業(yè)內(nèi)其他上市公司作為對(duì)照組。由表1 可以看出，從2015 年起，北京、上海、廣東、安徽首先開(kāi)始試點(diǎn)，隨后又有17 個(gè)省份陸續(xù)加入試點(diǎn)。

表1 各試點(diǎn)省份VOCs排污收費(fèi)政策時(shí)間

各試點(diǎn)省份政策實(shí)施的時(shí)間點(diǎn)不同，無(wú)法滿足傳統(tǒng)倍差法對(duì)政策實(shí)施時(shí)間點(diǎn)相同的要求，因此本文采取多期倍差法，賦予各試點(diǎn)省份石化行業(yè)上市公司不同的政策實(shí)施時(shí)間點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注交互項(xiàng)的符號(hào)和顯著性。構(gòu)建以下模型評(píng)估VOCs 排污收費(fèi)政策對(duì)石化行業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的影響：

式中：下標(biāo)i表示石化行業(yè)上市公司；t表示時(shí)間；Yit表示企業(yè)i在年份t的績(jī)效；treat 表示VOCs 排污收費(fèi)試點(diǎn)政策的虛擬變量，試點(diǎn)范圍取值為1，非試點(diǎn)范圍取值為0；time 表示VOCs 排污收費(fèi)政策在試點(diǎn)省份實(shí)施時(shí)間的虛擬變量，根據(jù)各試點(diǎn)省份開(kāi)始實(shí)施政策的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，實(shí)施政策當(dāng)年及隨后的年份取1，政策實(shí)施前的年份取0；Xit表示影響企業(yè)績(jī)效的其他控制變量；α0表示常數(shù)項(xiàng)；α1表示交互項(xiàng)的系數(shù)；α2表示控制變量的系數(shù)；μi表示企業(yè)固定效應(yīng)；γt表示時(shí)間固定效應(yīng)；εit表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

按照模型設(shè)計(jì)，雙重交乘項(xiàng)的系數(shù)就是本文所研究的VOCs 排污收費(fèi)政策對(duì)石化行業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的影響。

2.2 DID 模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

使用DID 模型的前提是實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組滿足平行趨勢(shì)假設(shè)，即在沒(méi)有VOCs 排污收費(fèi)政策的干預(yù)下，實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組中的企業(yè)績(jī)效變化趨勢(shì)是一致的。為了保證DID 模型估計(jì)結(jié)果的可靠性，本文設(shè)計(jì)了DID模型的平行趨勢(shì)假設(shè)檢驗(yàn)。主要通過(guò)以下模型進(jìn)行檢驗(yàn)：

式中，dm表示年份與政策開(kāi)始實(shí)施時(shí)間差的虛擬變量，若年份=2017，該?。▍^(qū)、市）政策實(shí)施時(shí)間為2016 時(shí)，則時(shí)間差虛擬變量d1為1，d-2，d-1，d0均為0；dm×treati表示生成的時(shí)間差虛擬變量與實(shí)驗(yàn)組虛擬變量的交互項(xiàng)；ξ0表示常數(shù)項(xiàng)；βm表示交互項(xiàng)的系數(shù)；ξ1表示控制變量的系數(shù)。

2.3 樣本選擇與指標(biāo)選取

2.3.1 樣本選擇

參照《揮發(fā)性有機(jī)物排污收費(fèi)試點(diǎn)辦法》，并根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T 4754—2011）①因?yàn)椤稉]發(fā)性有機(jī)物排污收費(fèi)試點(diǎn)辦法》中對(duì)VOCs 排污收費(fèi)試點(diǎn)行業(yè)范圍的劃分依據(jù)是《國(guó)民經(jīng)濟(jì)分類》（GB/T 4754-2011），當(dāng)時(shí)未發(fā)布最新標(biāo)準(zhǔn)（GB/T 4754-2017），因此，本文基于前者展開(kāi)研究。，明確界定VOCs 排污收費(fèi)試點(diǎn)行業(yè)范圍，主要涉及原油加工及石油制品制造、有機(jī)化學(xué)原料制造、初級(jí)形態(tài)塑料及合成樹(shù)脂制造、合成橡膠制造、合成纖維單（聚合）體制造、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)等行業(yè)，如表2 所示。參照上述行業(yè)分類，基于Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)，按照地域相近的原則，選取屬于“實(shí)施政策省份的石化行業(yè)大類或不實(shí)施政策省份的特定行業(yè)細(xì)類”的上市公司作為研究樣本（不包括ST 及*ST 公司）。處理后樣本容量為337 家上市公司，其中處理組樣本97 家，對(duì)照組樣本240 家，共1496 個(gè)觀測(cè)值。

3.3.2 指標(biāo)選取

（1）被解釋變量。本文的被解釋變量是企業(yè)績(jī)效。在現(xiàn)有研究中，用來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)主要有總資產(chǎn)回報(bào)率[14]、利潤(rùn)率[24]、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率[25]等?？紤]到大量文獻(xiàn)選擇總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）作為企業(yè)績(jī)效的衡量指標(biāo)，因此本文也選擇總資產(chǎn)報(bào)酬率衡量企業(yè)績(jī)效。

表2 VOCs排污收費(fèi)試點(diǎn)行業(yè)范圍

（2）解釋變量。環(huán)境規(guī)制的度量至今還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，一般是根據(jù)研究側(cè)重點(diǎn)不同而選擇不同的代理變量進(jìn)行衡量，有使用污染物排放水平或治理投入進(jìn)行測(cè)度的[26-28]，也有使用政策實(shí)施節(jié)點(diǎn)的虛擬變量進(jìn)行測(cè)度的[18]?？紤]到本文優(yōu)先考察VOCs 排污收費(fèi)政策與企業(yè)績(jī)效的因果效應(yīng)，因此本文的解釋變量是實(shí)驗(yàn)組別虛擬變量和政策實(shí)施時(shí)點(diǎn)虛擬變量的交互項(xiàng)。

（3）控制變量。企業(yè)績(jī)效的影響因素較多，為盡可能地避免因遺漏變量而導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題以及估計(jì)結(jié)果的偏誤，筆者充分梳理了現(xiàn)有研究文獻(xiàn)，并發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模[29]、資產(chǎn)負(fù)債率[30]、資產(chǎn)流動(dòng)性[31]、企業(yè)存續(xù)年限[32]是影響企業(yè)績(jī)效的最主要因素?；诂F(xiàn)有實(shí)證經(jīng)驗(yàn)，本文引入資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)流動(dòng)性（LIQ）、企業(yè)存續(xù)年限（AGE）作為控制變量，從而盡可能使實(shí)驗(yàn)組與對(duì)照組處于相似的外生環(huán)境中。相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表3所示，描述性統(tǒng)計(jì)中各變量觀測(cè)值數(shù)量存在略微差異，主要由于樣本企業(yè)中部分指標(biāo)個(gè)別數(shù)據(jù)缺失。

3 實(shí)證檢驗(yàn)與分析

3.1 基本回歸結(jié)果

基于式（1）及相關(guān)控制變量的選取，文章首先分析了VOCs 排污收費(fèi)政策對(duì)石化行業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的影響，結(jié)果如表4 所示。表4 第（1）列中列示了交互項(xiàng)（當(dāng)期）對(duì)企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果，第（2）至（5）列為依次引入控制變量后的回歸結(jié)果，綜合五次回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，政策實(shí)施當(dāng)期對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響符號(hào)為正，但在10%的概率水平上不顯著?，F(xiàn)實(shí)中，試點(diǎn)省份VOCs 排污收費(fèi)政策的開(kāi)始時(shí)間并非全部發(fā)生于年度初期，相反地，大部分發(fā)生于年中或年末，因此若仍使用當(dāng)年的財(cái)務(wù)績(jī)效作為被解釋變量，會(huì)大大減弱解釋力度。理論上，“波特假說(shuō)”認(rèn)為環(huán)保政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的主要途徑是促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新或采用創(chuàng)新性技術(shù)進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效，雖然可能在短期內(nèi)增加成本，但在長(zhǎng)期內(nèi)可以提升企業(yè)生產(chǎn)效率，增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。也就是說(shuō)短期內(nèi)，VOCs 排污收費(fèi)政策不會(huì)提高石化行業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)

表4 政策實(shí)施當(dāng)期與企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果

基于以上分析結(jié)果，同時(shí)參考余偉等的研究，充分考慮政策實(shí)施效應(yīng)具有一定的滯后性[33]，本文采用滯后一期的交互項(xiàng)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表5 所示。表5 中第（1）列為滯后一期的交互項(xiàng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)VOCs 排污收費(fèi)政策實(shí)施對(duì)企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正向影響。第（2）至（5）列為依次引入控制變量后的回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)滯后一期的交互項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)符號(hào)和顯著性水平?jīng)]有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，均表現(xiàn)為正向影響。以引入完整控制變量的第（5）列回歸結(jié)果進(jìn)行具體分析，VOCs 排污收費(fèi)政策的實(shí)施使ROA 提高了1.647 個(gè)百分點(diǎn)，并在5%置信水平上通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

表5 政策實(shí)施（滯后一期）與企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果

控制變量的估計(jì)結(jié)果也和預(yù)期基本一致：資產(chǎn)負(fù)債率越高，越不利于企業(yè)績(jī)效的提高；企業(yè)規(guī)模越大，越有利于企業(yè)績(jī)效的提高；企業(yè)流動(dòng)性越強(qiáng)，越有利于企業(yè)績(jī)效的提高；而企業(yè)存續(xù)年限與企業(yè)績(jī)效關(guān)系不顯著。

3.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證研究結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)一步實(shí)施平行趨勢(shì)檢驗(yàn)。平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果如表6 所示。可以看出政策實(shí)施前兩年（d-2×treat）、前一年（d-1×treat）的虛擬變量對(duì)企業(yè)ROA 的影響均不顯著，符合平行趨勢(shì)假設(shè)。同時(shí)政策實(shí)施當(dāng)年（d0×treat）不顯著，政策實(shí)施后一年（d1×treat）顯著，進(jìn)一步證實(shí)了前文采用政策虛擬變量滯后一期所得回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，也即證實(shí)了政策實(shí)施顯著地促進(jìn)了企業(yè)績(jī)效的提高，但存在一定的滯后性。

表6 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果

3.3 影響機(jī)制檢驗(yàn)

前文實(shí)證結(jié)果得出VOCs 排污收費(fèi)政策對(duì)石化行業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效會(huì)產(chǎn)生促進(jìn)作用，“波特假說(shuō)”認(rèn)為環(huán)境規(guī)制會(huì)使企業(yè)加大創(chuàng)新投入，積極推動(dòng)綠色技術(shù)的研發(fā)、環(huán)保設(shè)備的升級(jí)，從而使企業(yè)生產(chǎn)效率得以提高[20]，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力得以提升，同時(shí)還能夠降低企業(yè)的排污費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)環(huán)保與效益的雙贏。沿著“波特假說(shuō)”的理論脈絡(luò)，本文進(jìn)一步探討石化行業(yè)VOCs排污收費(fèi)政策對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制，即VOCs 排污收費(fèi)政策是否通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)了企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)。在尋找技術(shù)創(chuàng)新的衡量指標(biāo)時(shí)，采用現(xiàn)有研究中的普遍做法，將研發(fā)支出作為衡量指標(biāo)。同時(shí)為了避免異方差的影響，參考毛劍峰等以及嚴(yán)焰等的做法，將研發(fā)支出取對(duì)數(shù)處理[34,35]。進(jìn)一步地，本文選擇將當(dāng)期研發(fā)支出作為中介變量引入實(shí)證方程，主要從企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)角度考慮，當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用支出大多是由企業(yè)上年預(yù)算決定，這在很大程度上回避了內(nèi)生性問(wèn)題。相關(guān)做法也在已有研究中得到了論證[36-39]。

根據(jù)基準(zhǔn)DID 模型（滯后一期）的計(jì)算結(jié)果，文章進(jìn)一步采用逐步回歸法進(jìn)行“波特假說(shuō)”的中介效應(yīng)檢驗(yàn)，在表5 實(shí)證回歸結(jié)果的基礎(chǔ)上，根據(jù)式（3）檢驗(yàn)交互項(xiàng)對(duì)假定的中介變量化技術(shù)創(chuàng)新TEC 的影響，最后，在式（1）的基礎(chǔ)上引入中介變量TEC 構(gòu)建式（4）進(jìn)行進(jìn)一步實(shí)證。

中介效應(yīng)檢驗(yàn)的回歸結(jié)果如表7 所示（其中觀測(cè)值數(shù)量存在差異的原因主要在于樣本企業(yè)存在缺失個(gè)別年份科技創(chuàng)新的數(shù)據(jù)）。表中第（1）列為基準(zhǔn)DID（滯后一期）結(jié)果，表中第（2）列為交互項(xiàng)與中介變量的回歸結(jié)果，交互項(xiàng)系數(shù)在1%置信水平上顯著為正，說(shuō)明實(shí)施VOCs 排污收費(fèi)政策，會(huì)增加下一年度上市公司的研發(fā)支出，也即促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新；表中第（3）列為在基準(zhǔn)DID 模型（滯后一期）的基礎(chǔ)上引入中介變量的回歸結(jié)果，交互項(xiàng)系數(shù)為正但不能拒絕0 假設(shè)，中介變量在5%置信水平上顯著為正。從而論證了石化行業(yè)VOCs 排污收費(fèi)政策的實(shí)施使企業(yè)加大研發(fā)投入，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)企業(yè)績(jī)效提高。

表7 中介效應(yīng)檢驗(yàn)回歸結(jié)果

3.4 異質(zhì)性分析

進(jìn)一步地，考慮到地區(qū)差異性，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)東中西地區(qū)①東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南等11 個(gè)省份；中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南等8 個(gè)省份；西部地區(qū)包括內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆等12 個(gè)省份。的劃分，文章依次對(duì)不同區(qū)域進(jìn)行實(shí)證分析及中介效應(yīng)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表8 所示（觀測(cè)值個(gè)數(shù)存在差異的原因主要在于樣本企業(yè)存在缺失個(gè)別年份科技創(chuàng)新的數(shù)據(jù)）。表中第（1）列、第（4）列、第（7）列為基準(zhǔn)DID（滯后一期）模型回歸結(jié)果，第（2）列、第（5）列、第（8）列為引入中介變量后的回歸結(jié)果，第（3）列、第（6）列、第（9）列為中介變量與滯后一期交互項(xiàng)的回歸結(jié)果。

分區(qū)域看，第（1）～（3）列為東部地區(qū)的分析結(jié)果。從第（1）列可以看出，交互項(xiàng)系數(shù)為1.632，在10%置信水平上通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表示VOCs 排污收費(fèi)政策的實(shí)施使ROA 提高1.632 個(gè)百分點(diǎn)，即政策的實(shí)施對(duì)東部地區(qū)石化行業(yè)上市公司的企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)顯著的促進(jìn)作用。從第（2）列、第（3）列可以看出，政策的積極效果是通過(guò)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的提高，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)，存在完全中介效應(yīng)。第（4）～（6）列為中部地區(qū)的分析結(jié)果。從第（4）列可以看出，交互項(xiàng)系數(shù)為2.735，在5%置信水平上通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表示VOCs 排污收費(fèi)政策的實(shí)施使ROA 提高2.735 個(gè)單位，VOCs 排污收費(fèi)政策對(duì)中部地區(qū)石化行業(yè)上市公司的企業(yè)績(jī)效也呈現(xiàn)出顯著的促進(jìn)作用，并且其影響機(jī)制與東部地區(qū)相同，與東部地區(qū)存在差異的是，在引入中介變量后，交互項(xiàng)系數(shù)依然顯著但絕對(duì)值略有降低，如表中第（5）列結(jié)果所示，表明技術(shù)創(chuàng)新在政策對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制中體現(xiàn)出的是部分中介效應(yīng)。第（7）～（9）列為西部地區(qū)的分析結(jié)果。從第（7）列可以看出，VOCs 排污收費(fèi)政策對(duì)西部地區(qū)石化行業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的影響不顯著。但是從第（9）列可以看出，政策的實(shí)施對(duì)技術(shù)創(chuàng)新同樣存在顯著的促進(jìn)作用?？傮w上看，VOCs 排污收費(fèi)政策對(duì)東中西不同地區(qū)的影響具有區(qū)域差異性，具體表現(xiàn)為對(duì)中部地區(qū)石化行業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用最強(qiáng)且最顯著，東部次之，西部則無(wú)顯著影響；VOCs 排污收費(fèi)政策在東中區(qū)域的影響機(jī)制與全樣本的結(jié)果保持一致，表現(xiàn)為通過(guò)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提高企業(yè)績(jī)效的傳導(dǎo)路徑，西部地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新補(bǔ)償作用不顯著。

針對(duì)環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)效果在東、中、西部地區(qū)存在的差異性，文章推斷主要是由于區(qū)域發(fā)展階段的不同。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，且現(xiàn)階段企業(yè)綠色技術(shù)水平本身處于一個(gè)較高的地位，在污染減排方面已取得顯著成效，能夠較大程度地降低排污收費(fèi)的成本，因而新的環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升效果不及中部；中部地區(qū)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平雖然不及東部，但正因?yàn)楫?dāng)前基準(zhǔn)低，所以環(huán)境規(guī)制在中部地區(qū)發(fā)揮的創(chuàng)新補(bǔ)償作用最為明顯；而西部發(fā)展相對(duì)落后，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政府往往給予很多優(yōu)惠政策，在一定程度上可以彌補(bǔ)企業(yè)關(guān)于VOCs 排污收費(fèi)政策所應(yīng)付出的成本，雖然環(huán)境規(guī)制在西部地區(qū)表現(xiàn)為正效應(yīng)，但并不是主要由環(huán)境規(guī)制的實(shí)施造成的，這也正是環(huán)境規(guī)制對(duì)西部地區(qū)企業(yè)績(jī)效不顯著的原因。

表8 不同地區(qū)模型回歸結(jié)果

針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)在東、中部地區(qū)存在的差異性①西部地區(qū)環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效無(wú)顯著影響，因此不做分析。，本文推斷主要是由于企業(yè)發(fā)展路徑的不同。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚，產(chǎn)業(yè)集聚度高[40]，企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中謀求更高的發(fā)展主要取決于技術(shù)創(chuàng)新，因此技術(shù)創(chuàng)新在東部地區(qū)體現(xiàn)出完全中介效應(yīng)。中部地區(qū)由于硬性條件的限制，在諸多方面都有可提高的空間，并非完全依賴技術(shù)創(chuàng)新才能促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高，尤其對(duì)于企業(yè)快速成長(zhǎng)階段，技術(shù)創(chuàng)新并不是唯一的必經(jīng)之路，這就解釋了為什么技術(shù)創(chuàng)新在中部地區(qū)體現(xiàn)出的是部分中介效應(yīng)。

4 結(jié)論與政策啟示

本文以VOCs 排污收費(fèi)政策為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，基于石化行業(yè)337 家上市公司數(shù)據(jù)，在平行趨勢(shì)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用雙重差分模型，實(shí)證研究了VOCs 排污收費(fèi)政策對(duì)石化行業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的影響結(jié)果及因果機(jī)制，得到以下三點(diǎn)結(jié)論：

一是環(huán)境規(guī)制對(duì)石化行業(yè)企業(yè)績(jī)效的正向影響具有滯后性。VOCs 排污收費(fèi)政策實(shí)施當(dāng)期對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著，而政策的實(shí)施對(duì)次年企業(yè)績(jī)效具有顯著的正向影響，使得企業(yè)ROA 平均提高了1.677 個(gè)百分點(diǎn)。二是環(huán)境規(guī)制對(duì)石化行業(yè)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用是通過(guò)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)受到環(huán)境規(guī)制后，為減少或避免由于污染排放而造成的環(huán)保支出，會(huì)通過(guò)加大研發(fā)投入以升級(jí)環(huán)保設(shè)備、創(chuàng)新新技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)了減少污染排放與提高企業(yè)績(jī)效的雙贏局面，論證了“波特假說(shuō)”在中國(guó)石化行業(yè)的有效性。三是環(huán)境規(guī)制對(duì)石化行業(yè)企業(yè)績(jī)效的影響具有區(qū)域差異性。VOCs 排污收費(fèi)政策的實(shí)施對(duì)東、中地區(qū)具有顯著的正向影響，對(duì)西部地區(qū)則無(wú)顯著影響。政策的實(shí)施通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新（完全中介）使東部地區(qū)企業(yè)ROA平均提高了1.632 個(gè)百分點(diǎn)，使中部地區(qū)企業(yè)ROA 平均提高了2.735 個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)以上研究結(jié)論，本文的政策啟示有：第一，擴(kuò)充VOCs 的征稅品種。加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)，進(jìn)一步加大石化行業(yè)生態(tài)環(huán)境保護(hù)的政策實(shí)施力度?？紤]到VOCs 是近地面臭氧、二次細(xì)粒子生成的重要前體物，治理VOCs 對(duì)控制臭氧、PM2.5，改善大氣環(huán)境質(zhì)量具有迫切的現(xiàn)實(shí)意義，建議進(jìn)一步完善并豐富納入征稅范圍的VOCs 種類，在提升石化企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)。第二，堅(jiān)持推進(jìn)科技創(chuàng)新。進(jìn)一步加強(qiáng)石化行業(yè)企業(yè)的科技投入，聚焦石化行業(yè)發(fā)展的共性、關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)，鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)，將環(huán)境規(guī)制的壓力轉(zhuǎn)化為企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)的動(dòng)力。第三，西部地區(qū)的環(huán)境規(guī)制需因地制宜。需在優(yōu)化西部地區(qū)石化行業(yè)發(fā)展環(huán)境、提升西部地區(qū)石化企業(yè)的內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力的基礎(chǔ)上，合理劃定環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度區(qū)間，探索依靠環(huán)境規(guī)制驅(qū)動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng)的可能路徑。