岑嶸　 陳木小

“如果我們掌握了股票的漲跌規(guī)律就可以發(fā)大財(cái)了！”這主意聽起來確實(shí)不錯(cuò)。有一部經(jīng)典港劇《大時(shí)代》，里面的主角方展博就能看到幾分鐘后的股票價(jià)格，這個(gè)特異功能讓他得以橫行股市。

在聊股票漲跌能否被預(yù)測之前，我們先簡單地說說什么是股票。

最早的公司是無限責(zé)任的，公司倒閉了，所帶來的債務(wù)股東得背一輩子。從荷蘭東印度公司開始，現(xiàn)代股份有限公司出現(xiàn)了，股東的責(zé)任是有限責(zé)任。由于股東的損失不會(huì)超出投資額，因此只要擁有購置股票的資金，任何人都可以買進(jìn)。

在荷蘭東印度公司成立的1602年，阿姆斯特丹證券交易所也誕生了，地點(diǎn)就在這家公司附近，股東可以在這里交易股票。股票就相當(dāng)于一份憑證，證明作為股東的你也擁有一部分公司。這是世上最早的證交所，在171年以后，倫敦證交所才成立。

現(xiàn)在，股票已經(jīng)成了人們生活的一部分，股票漲了，有人樂開了花，股票跌了，難免讓人愁眉苦臉。在大牛市（股票持續(xù)上漲期間），經(jīng)濟(jì)繁榮，人們花錢大手大腳，而在熊市（股票持續(xù)下跌期間），人們節(jié)衣縮食，經(jīng)濟(jì)也萎靡不振。

那么回到最開始的問題，股市的漲跌可以被預(yù)測嗎？

證券分析師、基金經(jīng)理人一定會(huì)告訴你是可以的，他們的方法基本上分成兩大類：技術(shù)分析和基本面分析。

技術(shù)分析五花八門，你老爸在用的方法很可能就和你老媽在用的截然不同?，F(xiàn)在的金融軟件公司會(huì)提供各種圖表和曲線供股民參考。如果你在面前放上兩三臺(tái)電腦，同時(shí)打開這些圖表，就會(huì)感覺自己像衛(wèi)星發(fā)射中心的工程師一樣。

基本面分析專門研究一家公司的內(nèi)在價(jià)值。研究者關(guān)心一些很專業(yè)的問題，比如公司的賺錢能力強(qiáng)不強(qiáng)、每年分給股民的紅利多不多，以及國家的宏觀政策有什么變化等。在華爾街，90%的證券分析師認(rèn)為自己是基本面分析師，這樣才顯得自己夠?qū)I(yè)。

那么到底是技術(shù)分析派厲害還是基本面分析派厲害呢？這就像是《笑傲江湖》中華山派的氣宗和劍宗之爭。本來大家都保持著良好的自我感覺，偶爾爭論一下也無傷大雅。可是后來發(fā)生了一件事，給整個(gè)股市帶來了天翻地覆的變化。

2008年12月，俄羅斯《財(cái)經(jīng)》周刊找了一只來自“杜羅夫爺爺?shù)慕锹洹瘪R戲團(tuán)的猴子進(jìn)行了一項(xiàng)實(shí)驗(yàn)。實(shí)驗(yàn)中，猴子盧克里在30枚代表俄羅斯不同公司股票的骰子中，選擇了8枚進(jìn)行投資組合，并向它們投入了100萬虛擬盧布。

結(jié)果讓人大吃一驚：2009年底，在過去一年中，猴子盧克里購買的礦業(yè)公司股票上漲了約150%，電信企業(yè)股票增值240%，收益最大的銀行股漲幅達(dá)到600%。

《財(cái)經(jīng)》周刊主編阿尼西莫夫?qū)Υ吮硎荆骸昂镒雍茏哌\(yùn)。它在市場正陷入谷底時(shí)成功買入，其股票總存量上漲了將近3倍。俄羅斯94%的基金經(jīng)理人輸給了一只猴子，所有人都感到震驚?，F(xiàn)在的問題是要如何取得分紅，把錢寄到馬戲團(tuán)？”

關(guān)于這只猴子出現(xiàn)的原因，故事要從2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院教授尤金·法馬說起。尤金在1965年的《商業(yè)雜志》中，發(fā)表了一篇名為《股票市場的價(jià)格行為》的論文，他在文章中說：“股票市場的價(jià)格是不可預(yù)測、隨機(jī)變動(dòng)的?！?/p>

1973年普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授伯頓·麥基爾出版的暢銷讀物《漫步華爾街》，更是直接指出：“股票價(jià)格的短期變化是不可預(yù)測的，盈利預(yù)測、復(fù)雜的股市分析圖表實(shí)際上都是毫無用處的……把一只猴子蒙上雙眼后，讓它向報(bào)紙的金融版擲飛鏢而選中的投資組合，和那些專家小心謹(jǐn)慎選擇的投資組合相比，盈利性可能一樣好?！?/p>

專業(yè)分析師真的連猴子都不如嗎？恐怕還真是如此。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家開展的許多研究證實(shí)了麥基爾的論斷，一項(xiàng)由《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志進(jìn)行的研究表明，幾乎很少有專業(yè)投資人的表現(xiàn)能和標(biāo)普500指數(shù)（一種記錄美國500家上市公司的指數(shù)）相媲美，這意味著他們連大盤平均水平都贏不了。

雖然有敗給猴子的黑歷史，但這并不妨礙如今的證券分析師行業(yè)依然風(fēng)生水起，這實(shí)在是件奇怪的事。當(dāng)然，這些專業(yè)人士會(huì)用各種理由駁斥你，但他們將永遠(yuǎn)生活在那只猴子的陰影下。

最后告訴你一個(gè)小竅門，如果你將來想要炒股，可以買指數(shù)基金（以特定的指數(shù)，比如上證指數(shù)為標(biāo)的，并以該指數(shù)的成分股為投資對(duì)象，追蹤指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品），大多數(shù)分析師都沒法跑贏它。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主薩繆爾森就曾說過：我把指數(shù)基金的發(fā)明與輪子、字母表、古登堡印刷等發(fā)明相提并論。