文

近年來(lái)，在國(guó)家“一帶一路”建設(shè)、交通強(qiáng)國(guó)和各地交通強(qiáng)省發(fā)展戰(zhàn)略指引下，交通建設(shè)產(chǎn)業(yè)面臨新的發(fā)展格局和機(jī)遇。然而交通建設(shè)項(xiàng)目資金需求量大的特性意味著單一的融資模式將無(wú)法滿足大規(guī)模交通建設(shè)發(fā)展的需要，融資難題已成為制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要障礙，積極探索交通建設(shè)領(lǐng)域的投融資創(chuàng)新方法尤為重要。

2020 年是國(guó)家全面建成小康社會(huì)的決勝之年，也是“十三五”規(guī)劃收官之年，受新冠肺炎疫情蔓延、全球經(jīng)濟(jì)下行的影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口大幅下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較大的下行壓力。為奮力取得疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展雙勝利，中央政府密集出臺(tái)了一系列積極政策，加大全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模，以“國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體”，做好“六保、六穩(wěn)”工作。

交通建設(shè)作為國(guó)家固定資產(chǎn)投資的主要內(nèi)容之一，不僅是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ?，更是重大危機(jī)發(fā)生后，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行秩序的“壓艙石”。在“交通強(qiáng)國(guó)”發(fā)展戰(zhàn)略背景下，各地負(fù)責(zé)交通建設(shè)的投融資主體在新形勢(shì)下也被賦予了更多責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。然而，交通建設(shè)需要大量的資金投入，隨著地方財(cái)政收入增速放緩，政府支出壓力加大，相關(guān)制度和機(jī)制的變化，融資難成為了制約各地交通建設(shè)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。為此，深入研究交通建設(shè)領(lǐng)域投融資的改革和創(chuàng)新具有現(xiàn)實(shí)性和必要性，本文基于產(chǎn)融結(jié)合的創(chuàng)新理念，對(duì)金融租賃服務(wù)交通建設(shè)的模式進(jìn)行了相關(guān)探索和研究。

交通建設(shè)產(chǎn)業(yè)分析

交通基礎(chǔ)設(shè)施是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的基石，是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大事。面對(duì)社會(huì)公眾對(duì)安全舒適出行日益增長(zhǎng)的迫切需求，交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和完善對(duì)促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和提升公眾滿意度具有重大意義。

宏觀環(huán)境分析

2019年9月19日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》，明確從2021年到本世紀(jì)中葉，我國(guó)將分兩個(gè)階段推進(jìn)交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)，到2035年，基本建成交通強(qiáng)國(guó)，形成三張交通網(wǎng)、兩個(gè)交通圈。2020年4月16日，江蘇省政府發(fā)布《交通強(qiáng)國(guó)江蘇方案》，方案針對(duì)公路建設(shè)提出了“互聯(lián)互通，血脈暢通”的愿景，持續(xù)提升高速公路網(wǎng)絡(luò)功能，建設(shè)多功能復(fù)合型過(guò)江通道，到2035年，全面建成6600公里以上的“十五射六縱十橫”高速公路網(wǎng)，已建和在建長(zhǎng)江過(guò)江通道36座。與此同時(shí)，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的加速演進(jìn)，5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新一代通信技術(shù)持續(xù)推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施更新?lián)Q代和升級(jí)改造，“智慧交通建設(shè)”將成為下一步工作重點(diǎn)。2019年12月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》，明確指出建設(shè)長(zhǎng)三角智慧交通，智慧高速要率先“開路”。

根據(jù)江蘇省交通工程建設(shè)局建設(shè)規(guī)劃，2021年江蘇省計(jì)劃完成交通建設(shè)總投資約380億元，未來(lái)幾年將投資建設(shè)7個(gè)過(guò)江通道，每年投資規(guī)模在300億元以上。政策助力和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為交通建設(shè)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

產(chǎn)業(yè)投融資環(huán)境分析

交通建設(shè)投融資模式的分類

當(dāng)前，我國(guó)的交通建設(shè)投融資模式主要有兩類：一類是非收費(fèi)模式，如國(guó)道、省道、市政道路等，即以地方財(cái)政性資金作為償債來(lái)源進(jìn)行債務(wù)融資；另一類是收費(fèi)模式，主要是高速公路，例如常見的“貸款修路、收費(fèi)還貸”的公路收費(fèi)政策模式。無(wú)論是非收費(fèi)模式還是收費(fèi)模式，由于交通建設(shè)的公益性特征，通常都需要政府來(lái)主導(dǎo)。政府通過(guò)直接投資或者控股參股的方式成立融資主體，目前，各融資主體主要的資金來(lái)源包括政府財(cái)政資金投入、發(fā)行債券、銀行貸款等。

交通投融資瓶頸

交通建設(shè)需要投入大量的人力和物力資源，政府投融資主體的外部融資能力主要受政府財(cái)政水平和信用等級(jí)限制，隨著大規(guī)模交通建設(shè)項(xiàng)目的開工，融資難題已成為制約我國(guó)交通建設(shè)發(fā)展的主要障礙和發(fā)展瓶頸，具體表現(xiàn)在：

非收費(fèi)模式 近年來(lái)，受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，我國(guó)大部分地方財(cái)政收入呈下降趨勢(shì)，同時(shí)稅收收入也未得到有效增長(zhǎng)，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，地方財(cái)政性資金對(duì)交通建設(shè)資金的支持能力越來(lái)越弱。

高速公路收費(fèi)模式 由于交通投資建設(shè)具有資金投入多、回收周期長(zhǎng)以及項(xiàng)目收益低的特點(diǎn)，銀行提供的短期流動(dòng)資金貸款無(wú)法滿足項(xiàng)目的長(zhǎng)期資金需求，債券到期時(shí)存在大額資金兌付的壓力，投融資主體的資金流動(dòng)性面臨巨大挑戰(zhàn)。

投融資主體盈利能力 隨著征地拆遷、施工原材料以及人力成本的大幅增加，交通建設(shè)的經(jīng)濟(jì)效益逐步萎縮，投融資主體盈利能力下降，銀行等信貸機(jī)構(gòu)逐步收緊貸款政策，可靠資金來(lái)源匱乏。

單一的投融資方式 當(dāng)前較為單一的發(fā)行債券和銀行貸款的投融資方式已無(wú)法滿足大量新建項(xiàng)目的資金需求和剛性負(fù)債還款的壓力，融資主體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷疊加，融資能力受限，產(chǎn)業(yè)投融資亟待改革和創(chuàng)新。

金融租賃的產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)

金融租賃的發(fā)展歷程

金融租賃作為集融資與融物為一體的獨(dú)特金融方式，目前已成為與貸款等并存的主要融資方式之一，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力供給側(cè)改革、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面發(fā)揮了積極作用。金融租賃公司是經(jīng)中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)成立，以經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。中國(guó)的融資租賃是改革開放政策和設(shè)備融資引進(jìn)的產(chǎn)物，改革開放后，為紓解國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)改造和資金匱乏的困局，擴(kuò)大國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流，吸引和引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，國(guó)內(nèi)融資租賃產(chǎn)業(yè)逐步發(fā)展壯大。在近四十多年的發(fā)展歷程中，國(guó)內(nèi)與金融租賃有關(guān)的法律規(guī)范、稅收政策和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等逐步得到了豐富和完善，金融租賃行業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展變得更加健康和規(guī)范。各金融租賃公司根據(jù)自身市場(chǎng)定位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)聚焦不同的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，是我國(guó)大金融體系的重要組成部分。

金融租賃的優(yōu)勢(shì)

金融租賃主要是為了滿足企業(yè)資金短缺需求，在企業(yè)購(gòu)買設(shè)備或補(bǔ)充現(xiàn)金流時(shí)向其提供融資服務(wù)，金融租賃公司對(duì)租賃物保留名義上的所有權(quán)，實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。在這種以物融資的特殊交易架構(gòu)下，金融租賃有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：

提供新的融資途徑 為企業(yè)提供了新的融資途徑，拓寬了企業(yè)融資渠道。眾所周知，銀行貸款門檻高、審查嚴(yán)、程序長(zhǎng)，而金融租賃審核手續(xù)簡(jiǎn)單、操作簡(jiǎn)便、速度快，可有效解決中小企業(yè)在銀行融資難的問(wèn)題。

定制租金償還計(jì)劃 金融租賃可以根據(jù)企業(yè)自身現(xiàn)金流特點(diǎn)，量身定制靈活的租金償還計(jì)劃，向企業(yè)提供中長(zhǎng)期的融資方案，有效改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減輕資金流動(dòng)性壓力。

金融租賃直租的節(jié)稅功能 金融租賃直租模式具有節(jié)稅功能，以直接租賃方式購(gòu)入的設(shè)備可以加速折舊節(jié)稅，同時(shí)金融租賃公司向企業(yè)開具的增值稅專用發(fā)票可用作進(jìn)項(xiàng)稅抵扣，能夠有效降低企業(yè)融資成本。

產(chǎn)融結(jié)合的優(yōu)勢(shì)

產(chǎn)融結(jié)合是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，通過(guò)金融資本與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的融合互動(dòng)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)共贏發(fā)展。金融租賃以設(shè)備為載體，充分解決實(shí)體產(chǎn)業(yè)先進(jìn)設(shè)備需求和資金短缺的矛盾，具有先天的產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)，主要表現(xiàn)在以下方面：

實(shí)現(xiàn)金融與產(chǎn)業(yè)的連接 金融租賃通過(guò)為實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供設(shè)備融資租賃，可以有效實(shí)現(xiàn)金融與產(chǎn)業(yè)連接，是產(chǎn)融結(jié)合加速發(fā)展的體現(xiàn)之一，更是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容。

融資與融物的雙重性 金融租賃具有融資與融物的雙重特性，既可以滿足實(shí)體產(chǎn)業(yè)購(gòu)買先進(jìn)設(shè)備的需求，又能幫助企業(yè)盤活存量設(shè)備補(bǔ)充流動(dòng)資金，同時(shí)依托于租賃物有效降低融資門檻和擔(dān)保要求，有效解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

拓寬產(chǎn)業(yè)融合機(jī)會(huì) 產(chǎn)融結(jié)合理念下，金融租賃不僅可以提供一般的資金融通，還可以努力拓展與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的各類融合機(jī)會(huì)，為細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈的各主體提供“制造+服務(wù)+金融”的綜合性解決方案，嘗試探索經(jīng)營(yíng)性租賃、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、管理及服務(wù)等，與全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)實(shí)現(xiàn)共贏。

木浪河大橋

金融租賃融合交通建設(shè)的模式

交通產(chǎn)業(yè)細(xì)分

將交通建設(shè)產(chǎn)業(yè)和各參與主體進(jìn)行細(xì)分，進(jìn)而分析金融租賃與各環(huán)節(jié)和產(chǎn)業(yè)鏈參與主體可能的合作模式。

交通建設(shè)產(chǎn)業(yè)可以分為前期建設(shè)環(huán)節(jié)和后期運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，同時(shí)分析其上游、中游和下游各參與主體，具體如表1所示。

表1.交通建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈參與主體

金融租賃服務(wù)交通建設(shè)模式

交通建設(shè)環(huán)節(jié)的融合

金融租賃公司可以充分發(fā)揮其資金優(yōu)勢(shì)，為高速公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口等重點(diǎn)交通建設(shè)項(xiàng)目提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，滿足交通建設(shè)環(huán)節(jié)各參與主體的融資、融物需求，構(gòu)建金融租賃與交通基建的高效協(xié)同平臺(tái)，保障重點(diǎn)交通項(xiàng)目建設(shè)資金，助力交通基礎(chǔ)設(shè)施工程按時(shí)保質(zhì)完工。

方案1：為交通建設(shè)投資主體提供售后回租資金融通服務(wù)

金融租賃可以有效豐富交通建設(shè)投資主體的融資方式，降低其單一融資模式的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)金融租賃提供的中長(zhǎng)期資金可以有效滿足其長(zhǎng)周期項(xiàng)目的資金需求，解決資金錯(cuò)配問(wèn)題。具體操作流程如下：

△ 承租人、金融租賃公司兩方簽訂《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，承租人將已有設(shè)備的名義所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給金融租賃公司，但仍享有設(shè)備使用權(quán)和收益權(quán)；

△ 承租人、金融租賃公司兩方簽訂《融資租賃合同》，金融租賃公司向承租人投放資金，承租人在租賃期內(nèi)向金融租賃公司支付租金；

△ 租賃期滿后，承租人支付小額名義貨價(jià)重新取得設(shè)備所有權(quán)。

方案2：為總包施工企業(yè)提供直接設(shè)備金融租賃解決方案

金融租賃公司可以充分發(fā)揮其在設(shè)備租賃領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，基于其對(duì)設(shè)備的深入研究和相關(guān)廠商的戰(zhàn)略合作，為總包施工企業(yè)提供先進(jìn)設(shè)備直接融資租賃購(gòu)買服務(wù)。一方面，可以有效緩解總包施工企業(yè)的資金壓力，保障項(xiàng)目建設(shè)資金；另一方面，使用先進(jìn)的機(jī)械設(shè)備，有效保障工程建設(shè)的高質(zhì)量。具體操作流程如下：

△ 承租人、供貨商、金融租賃公司三方簽訂《買賣合同》，金融租賃公司按照承租人的要求采購(gòu)設(shè)備；

△ 承租人、金融租賃公司兩方簽訂《融資租賃合同》，承租人取得設(shè)備使用權(quán)和收益權(quán)并分期支付租金；

△ 租賃期滿后，承租人支付小額名義貨價(jià)取得設(shè)備所有權(quán)。

方案3：為分包施工企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資解決方案

施工總包企業(yè)下游的專業(yè)分包商和設(shè)備經(jīng)營(yíng)租賃商等通常屬于中小規(guī)模民營(yíng)企業(yè)，自身市場(chǎng)化融資能力較弱。金融租賃公司可以將交通建設(shè)上下游各環(huán)節(jié)有效融合，為下游施工的中小企業(yè)提供施工設(shè)備融資租賃購(gòu)買和售后回租融資服務(wù)，同時(shí)增加下游專業(yè)分包商對(duì)總包方的應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保。該模式一方面解決了下游中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，另一方面，通過(guò)應(yīng)收賬款質(zhì)押可以有效控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。具體操作流程如下：

△ 分包企業(yè)與項(xiàng)目承包人簽訂施工、勞務(wù)等相關(guān)分包合同；

△ 分包企業(yè)作為承租人與金融租賃公司簽訂《融資租賃合同》進(jìn)行融資；

△ 分包企業(yè)將其對(duì)項(xiàng)目承包人的應(yīng)收工程款項(xiàng)質(zhì)押給金融租賃公司，在租賃期內(nèi)將收到的工程款項(xiàng)用于償還租金。

交通基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的融合

公路建成通車后，受車輪磨損沖擊、自然和人為等因素的影響，公路使用質(zhì)量逐年降低，因此路面養(yǎng)護(hù)是公路運(yùn)營(yíng)管理的一項(xiàng)重要工作。面對(duì)社會(huì)公眾對(duì)安全舒適出行日益增長(zhǎng)的迫切需求，道路養(yǎng)護(hù)提品質(zhì)和養(yǎng)護(hù)工程保安全成為了公路養(yǎng)護(hù)公司亟需解決的主要問(wèn)題。

高性能的機(jī)械設(shè)備是保障高品質(zhì)養(yǎng)護(hù)工程的基石，高速公路養(yǎng)護(hù)公司具有較大規(guī)模的機(jī)械設(shè)備采購(gòu)需求，金融租賃公司可以與相關(guān)設(shè)備供應(yīng)商合作開發(fā)綜合服務(wù)解決方案，搭建廠租合作新模式，開辟“大交通”產(chǎn)業(yè)鏈金融新領(lǐng)域，助力交通養(yǎng)護(hù)工程高質(zhì)量發(fā)展。

方案1：為公路運(yùn)營(yíng)公司提供售后回租的中長(zhǎng)期資金解決方案

公路建成正式交付后，投資主體通常會(huì)成立相應(yīng)的路公司負(fù)責(zé)相應(yīng)路段的運(yùn)營(yíng)和管理，非收費(fèi)模式下路公司的日常運(yùn)營(yíng)主要依靠財(cái)政資金支撐，即使是收費(fèi)公路公司，由于道路運(yùn)營(yíng)具有一定的公共性和非盈利性，收費(fèi)定價(jià)并非完全市場(chǎng)化，收費(fèi)公路公司盈利能力較差甚至處于虧損狀態(tài)，企業(yè)在銀行的融資能力較弱。金融租賃可以依托于收費(fèi)公路公司優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)盤活現(xiàn)金流，采用售后回租的模式為其提供中長(zhǎng)期的租賃方案，滿足其管理和運(yùn)營(yíng)需要，解決其資金困境，助力高質(zhì)量發(fā)展。

方案2：為公路養(yǎng)護(hù)公司購(gòu)買新設(shè)備提供金融租賃解決方案

瀝青混凝土是高速公路養(yǎng)護(hù)施工的主要原材料，高性能的瀝青混凝土攪拌站是保障高品質(zhì)瀝青原材料的前提，由于瀝青混凝土攪拌站單體價(jià)值較高，對(duì)養(yǎng)護(hù)公司形成較大資金壓力。金融租賃公司可以為養(yǎng)護(hù)公司提供瀝青混凝土攪拌站融資租賃解決方案，在初期向廠商一次性支付設(shè)備款項(xiàng)并租賃給養(yǎng)護(hù)公司使用，養(yǎng)護(hù)公司在租賃期內(nèi)分期向金融租賃公司還款，租賃期滿后，將設(shè)備所有權(quán)轉(zhuǎn)移至養(yǎng)護(hù)公司。該模式一方面緩解了養(yǎng)護(hù)公司短期資金壓力，另一方面，金融租賃公司可以與廠商合作共同為養(yǎng)護(hù)公司提供持續(xù)的綜合服務(wù)。

方案3：為分包養(yǎng)護(hù)公司安全生產(chǎn)提供經(jīng)營(yíng)租賃解決方案

安全生產(chǎn)是企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展永恒的主題，交通養(yǎng)護(hù)工程中的安全作業(yè)問(wèn)題尤為突出。在全面提升道路養(yǎng)護(hù)工程安全水平之際，養(yǎng)護(hù)公司對(duì)防撞緩沖車、道路清障車、除雪撒布車等安全保障類設(shè)備具有較大需求。然而養(yǎng)護(hù)公司基于專職駕駛員人數(shù)不足、全部采購(gòu)經(jīng)濟(jì)效益較低等考慮，更希望通過(guò)購(gòu)買安全服務(wù)的形式租賃設(shè)備，即由專業(yè)的租賃公司為其提供安全設(shè)備類的保障服務(wù)。為此，金融租賃公司可以與相關(guān)廠商合作，通過(guò)保有一定數(shù)量的安全機(jī)械設(shè)備并配備操作人員，在養(yǎng)護(hù)公司有安全養(yǎng)護(hù)需求時(shí)為其提供安全保障服務(wù)。在經(jīng)營(yíng)性租賃模式下，養(yǎng)護(hù)公司一方面無(wú)需采購(gòu)設(shè)備從而實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)，另一方面只需支付一定價(jià)款即可實(shí)現(xiàn)安全保障。經(jīng)營(yíng)性租賃模式具體操作流程如下：

△ 金融租賃公司與廠商合作，保有一定數(shù)量的安全機(jī)械設(shè)備并配備操作人員；

△ 承租人、金融租賃公司兩方簽訂《租賃合同》，金融租賃公司將設(shè)備租賃給承租人使用，承租人在租賃期內(nèi)向金融租賃公司支付租金；

△ 租賃期間，廠商向承租人提供持續(xù)的售后服務(wù)。